4月阳光明媚，而疫情当下，我们中多数似也无暇顾及。笼罩在人们心中的疑问，不仅来自对病毒本身的担忧，还在于“经济复苏的拐点何时到来？”、“封锁政策对于经济的长期杀伤效应会有多大？”。诸如此类，注定是很多经营者不得不思考的问题。
2020年2月-3月，白宫方面表现出对病毒问题的选择性忽视，其中一个很大动机，正是源自**，对封锁政策所需支付的“代价”，表现出深度恐惧和排斥。
素来重视企业主利益的共和党高层，唯一能做的就是——不以强制令，对公司经营施以“过度”压制，避免其国内重要支柱产业避免“断崖式”崩盘。
回到投资市场层面，近期我们看到一个非常鲜明的案例，正是“巴菲特的抄底达美航空后割肉”。针对这一事件，肖恩老师则希望带领各位做个充分回顾，从股神的教训中学到经验，亦或发现潜在机会。
事件复现：
1、进场
2月27日，伯克希尔以每股45.48美元至47.14美元的价格买入97.65万股$达美航空(DAL)$ 股票，斥资约4530万美元，持有的达美航空股份增至7188万股。
2、止损+清仓+额外抛售西南航空
4月1日和4月2日，伯克希尔以3.14亿美元出售了近1300万股达美航空股票，以约7400万美元出售了230万股西南航空公司的股票。
可以看出，纵使是股神，在面临高达47.85%(1-24.15/46.31)亏损幅度的情况下，也不得不选择离场。
然而，如果老师今天的用意绝非仅仅带大家看下，巴老是如何栽了这个大跟头的。
事实上，我们可能还是需要承认，巴菲特在某些方面是具备慧眼的。
细心的朋友，也许已经看到，此图右侧最近两条日K实际“颇具韵味”。
达美航空于本周二与周三，连续两天反弹超过23.29%，截止4月29日美盘收市，其股价已达到27.32美元，相比巴菲特的在4月初的离场位(24.15美元)，再度回涨超过13个百分点。
回到上面那个话题，老师想问大家，巴菲特是否真的错了？？？
为了进一步搞清这个疑问，我们不妨把探讨的话题再展开一些，聊聊美国航空业。
首先，区分两个概念：航空运输 & 航空制造
1、航空运输
以各大航空公司为主体，衡量标准，主看：(1)航班预定量、(2)原油价格、(3)购机(以及租赁)成本。
其中达美航空就属于全美航司龙头(根据Airline Quality Rating评级，连续两年蝉联第一)
这里我们对达美财报稍作分析，其中可见：
(1)不考虑疫情因素，达美在2019年仍旧保持了经营层面的较高增速，诸如毛利和营业利润两项，在19年3季报、4季报、及年报所呈现的持续同比增速放大情况；
(2)纵然是20年1季报出现营收全部收缩的窘境，达美在派息问题上仍旧表现出对股东的高度“使命感”，这一点远非国内上市公司可比，当然同样也是吸引巴菲特的原因所在，即：高分红属性。
2、航空制造
以飞机及其配件制造商为主体，衡量标准，主看：(1)经济机型适航程度；(2)干线和支线航班市场的产品对标适用度和覆盖能力；(3)相对同行的机型报价优势；(4)机型预定量
从飞机制造角度来讲，毫无疑问这里的超级巨无霸就是波音(洛克希德·马丁属于军用，这里不做探讨)。
其次，回到疫情影响的话题上，这里真正的直接强相关行业，应当属于空运，而航空制造则应该归于衍生相关。
这种差别带来的直接结果就是，股市表现上，美股空运板块近期对道指的敏感系数，远比制造板块更高。
进一步说，如果在利空层面，达美航空相对表现会更为“剧烈”，那么它的反弹势头也有可能表现为同样“剧烈”。
即：当疫情进入或即将进入尾声阶段时，市场对于潜在出现的运输业报复性反弹，可能诱发资金提前进场布局动作，风口也势必将首先瞄准诸如达美航空这一类型的行业龙头。
聊到这里，我们不妨看看空运指数的变化情况：
全球航空货运数据显示，3月份其运力表现严重不足(数据来源：国际航空运输协会IATA，4月29日)。详情如下：
(1)全球航空货运需求(3月)，同比下降15.2%；
(2)货运运力(3月)，同比下降22.7%；
可以思考一下，两项关键数据反应的信息有哪些？
Step A、空运需求确实应疫情封锁等政策，出现大幅下滑；
Step B、然而，当货运运力的下滑速度，远远超出需求层面时。这个带来的一个直接结果就是运力缺口持续放大；
Step C、相关航司若能加速加大“客机改货”力度，则仍旧有望利用这种“运力缺口”，协助自身，以相对平滑的姿态，度过当前的疫情寒冬期，即：拉动普通航班停运期间，整体营业收入不足的窘境，避免现金流的过快损耗速度。
看到这里，相信一些朋友已经可以理解为何巴菲特当初要看好航空股了。
巴老的买入逻辑在于：
民航股在尽管对股价形态上更容易受到道指的利空联动效应，但只要后期疫情回暖，那么它的反弹高度可能也会超出多数人预期( 因为高换手率所伴随的前期抛压解除 )。这也是为何巴菲特选择了达美航空，而没有选择波音公司的原因之一。
而股神误判之处在于：
低估了白宫方面对于市场干预力度。特朗普政府始终强调，民众无需恐慌，亦不会出台“禁飞”政策。因此当巴菲特发现，作为全美第1的达美航空，其股价从最高62美元回落至46美元位置时，已经具备足够低估优势，继而选择进场。
当其发现，疫情扩散的情况已远远超出**预期，并导致全面禁飞的现状时，只能选择止损离场。
至此，回看巴菲特当初的投资逻辑。肖恩老师想提醒各位的是，股神对于行业震荡周期的判断仍旧远超常人，对于同一问题，我们更多需要剥离看待，回避前人的踩雷误区，同时更要学习其中仍旧具备价值的精华所在，唯有这样，才能去粗取精后来居上。
好了，今天美股分析就到这里，更多港美热门，也欢迎大家继续关注老师的公众号：【肖恩带你看港美】
精彩评论