国庆节到了，打算出去旅游，最近几年不是因为疫情就是考试，很久没出去旅游了，所以这周简单说一下就好了。这周英国养老金差点爆仓，引发了金融圈热烈讨论，英国央行通过购买长期国债稳住局势，并且强调购债只是为了稳住金融系统，并不是实施宽松的货币政策，不过市场发生了一些矛盾之处。我们知道，在宽松的环境下，一些还没有盈利能力或者现金流的公司或者标的，因为流动性和估值提升，往往更加强势，在紧缩的环境下反之。但是可以看到，这周美股三大指数都收跌，而XBI、黄金却收涨的，这和美联储收紧的背景形成矛盾。难道市场又重新博弈宽松？还有另一个矛盾，以往全球金融体系不稳定的时候，往往都是欠发达国家先遭殃，为什么这次是日韩、欧洲这些发达国家先出事呢？这里我有一个猜想，在逆全球化的框架下，无论是欧美还有正在崛起的中国，都在布局海外资源，尤其是还未充分开发的第三世界国家，就美国而言，地理位置更加靠近的拉美国家可能更容易吸引到欧美资本。以巴西为例，巴西雷亚尔（巴西的货币）对美元今年上涨超过4%，巴西股指etf上涨超过8%，明显超过其他非美货币和大部分股市。有意思的是，澳大利亚是传统的资源国，巴西雷亚尔居然比澳元还要强。当然，也不是整个拉丁美洲的货币都这么强，阿根廷就贬值了30%，可能资本投资也要看哪个国家更加稳定。可能资本在投资这些地区，所以相对稳定一些。跳开猜想，回到第二个矛盾，我觉得美联储是乐于看到日韩、欧洲这些发达经济体先遭殃的。这轮美联储加息抑制通胀，主要依靠压制总需求。在美元霸权之下，美联储调整的不仅是美国的基准利率，还是全球的基准利率，和美国更加紧密的欧洲、日韩更是如此。我感觉这可以用环线来类比，美国境内在一环以内，和美国紧密的经济体在二环，以此类推还有三环四环，美联储的货币政策对越远的环线影响越小。那么美联储调整的“总需求”就不局限在一环了，只要二环以内有其他经济体率先衰退，那一环以内还真可能实现

$Lithium Americas Corp.(LAC)$  这家公司我认为潜力非常大，在未来几年会投入相当大的仓位。写这篇文章有两个目的，一个是把自己对这家公司的了解梳理一遍，另一个是抛砖引玉，希望有其他对这家公司更了解的投资者和我交流。进入正题......LAC是一家锂矿公司，$赣锋锂业(01772)$ 是其最大股东，占股14.23%。赣锋不仅是LAC最大股东，还是重要的项目开发合作伙伴。LAC的股价也从最低点1.92美元上涨了超过6.5倍。不过这家公司还没有收入来源，股价之所以上涨这么多，主要因为电动车的趋势，以及市场看到LAC项目开发成功的可能性逐渐增加。因此，现阶段衡量LAC的投资价值，关注点就是LAC手上的项目。LAC手上有两个项目还在建设中，一个是在阿根廷的Caucharí-Olaroz项目（简称CO项目）。来源：LAC官网另一个是在美国内华达州的Thacker Pass项目（简称TP项目）。来源：LAC官网CO项目信息：来源：LAC官网CO项目是一个卤水矿，和赣锋锂业合建，目前赣锋锂业持有CO项目51%的权益，LAC持有49%，在建设过程中，赣锋提供了非常多的技术支持。CO项目的LCE当量是现在南美卤水矿项目中最大的，大概有1990万吨当量，对比其他不足1000万当量的卤水矿，CO项目简直就是一柱擎天。这也暗示了，未来CO项目扩产的潜力，目前设计的产能是年产4万吨的碳酸锂。要知道全球锂矿龙头之一的Livent碳酸锂的年产量也才1.8万吨。来源：Livent 2019年报如果这个CO项目建成，年产量就

账户从去年11月中下旬的最高点到现在已经回撤了32.4%，是有记录以来最大幅度的回撤。回撤幅度第二大的是2020年一季度因为新冠疫情引起的全球资本市场下跌，当时回撤了30.3%。我现在的风格和当时差不多，主要都是持有成长股，不过2020年二季度，我把更多仓位换成了锂矿公司美国雅宝。目前，并没有切换手上标的的想法。这周还是想来聊一聊指数和加息之间的关系，Youtuber Alan Chen分享了一些数据，首先是标普500指数和美联储开始第一次加息之后的表现情况。这里统计了从1972年至今的情况，走势图上的红点就是美联储在新一次加息周期中第一次加息的时间点。从图中可以看到，有马上进入调整的，也有继续涨的，也有横盘不动。因此，加息股市就要跌的说法并没有数据支撑。图中下面的表格还有更加细分的统计，统计的维度是加息后的一周、两周、一个月、两个月、三个月、六个月和一年的收益率情况。可以看到，从1994年的加息开始，每次两个月后都清一色下跌，而在第一次加息后半年都有明显改善，甚至有两次获得超过6%的收益率。要注意的是，如果第一次加息后的2个月收益率不好，不过6个月后的收益率变好，意味着从第3个月开始上涨。本轮第一次加息在美东时间16日开始，现在已经过去1个半月，标普500指数先涨后跌，才跌了5个点左右，可能还要再熬半个月。更加值得注意的是，在开始加息后的一年，只有三次是负收益，其余都是正收益。分享的数据还细化到标普的11个板块，可以看到在加息周期中，表现最好的是能源板块，一年下来上涨超过15%，目前也正是这样，这也就明白为什么巴菲特老子追着买西方石油。在半年内表现最差的是医疗健康板块，心疼我手上的$SPDR S&P Biotech ETF(XBI)$ 

最近比较忙，没有及时更新$特斯拉(TSLA)$ 二季度交付数据。更新之后，从我的模型里发现，特斯拉现在的估值偏离模型太多了。具体估值模型可以看这一篇文章《特斯拉估值模型》，这里说一下我更新的数据。首先是累计交付（过去四个季度累计）和增速，特斯拉累计交付已经连续四个季度同比增速下降。单季度来看，二季度交付90,650辆车，同比下跌4.9%。这是我记录以来，首次单季度交付同比负增长。为了预测未来累计交付，我做了回归方程，更新二季度数据之后，累计交付开始下穿模型（虚线为预测的模型），说明实际累计交付比模型计算的要少。当然，二季度美国开始隔离，这也在很大程度影响交付量。之前我也创造了新的估值指标——市值/累计交付，这个指标的内在逻辑是每次交付给特斯拉创造的价值。在逻辑上，这个指标应该是逐渐变低的。因为一开始公司的想象力大，市场给到每次交付更多价值。随着交付量不断提高，市场对公司的想象力开始兑现，因此每次交付的价值就变低。为了预测市值/累计交付这个指标未来的变化，我也做了一个回归方程，之前的数据基本围绕在这个模型波动（这是当然的，因为用历史数据做的嘛）。更新今年一季度数据的时候，也没有偏离这个模型太多。但是更新二季度数据之后，远远偏离模型。偏离这么多只有两种情况，我的模型错了，或者要回归方程。虽然我清仓了特斯拉，不过持仓依然有不少仓位和特斯拉相关的。如果我的模型错了，对这些仓位没有影响，但是如果要回归方程，特斯拉股价下跌，也必然会对相关的股票造成影响，我的仓位也会造成不小的影响。因此清仓了$赣锋锂业(002460)$ ，减持了

先看产能方面：Livent将要开始建设阿根廷项目，阿根廷项目一期将增加1万吨碳酸锂产能，预计2023年一季度投产；二期再增加1万吨碳酸锂产能，预计2023年四季度投产；还会增加Bessermer City的产能5000吨，将在2022年三季度投产。从时间点来看，Livent今年的产能不会有变化。扩产完之后，碳酸锂产能4万吨，氢氧化锂产能3万吨。更长期的目标，Livent会将碳酸锂产能提高至6万吨，氢氧化锂产能提高至5.5万吨。还有一个加拿大项目Nemaska没说具体规划，不过可以看出Livent的储备还挺多的。财务方面：Livent一季度收入为9170万美元，同比增长34%，环比增长12%。不过毛利率相比去年同期下降了，在电话会议中管理层解释一季度的订单大部分来自去年签署的定价，所以一季度并没有享受到锂价格上涨带来的好处。不过管理层说，二季度会开始享受到锂价格带来的好处。这可能是Livent昨晚强于指数和板块的原因，市场预期二季度Livent的盈利能力增强。（不过我没看懂盘后下跌超过5%，不过成交量也不大。）在GAAP会计准则下，Livent依然亏损，不过调整后的EBITDA为1110万美元，同比增长18%。老实说，因为去年一季度疫情影响，所以不少公司去年一季度的基数都比较低。不过同样的环境下，那几个科技巨头的盈利增长30%+，甚至40%+。新能源车行业是新兴快速增长的行业，特斯拉GAAP准则下的归母净利润同比增长2638%倍，non-GAAP准则下同比增长363%倍。Livent这调整后的EBITDA才增长18%，赣锋一季度归母净利润同比增长6046%，扣非净利润同比增长309%。Livent的差距真的不是一星半点，怪不得以前是全球氢氧化锂龙头，现在变成全球氢氧化锂龙头之一。

会问怎样的问题，就会想多深的事情。在中国早已经普及移动电子支付的今天，欧美国家可能继续用纸币或硬币吗？如果他们也开始普及移动电子支付，会是以怎样的形式实现？$Square, Inc(SQ)$ 披露2021年三季报了，拿着最新的财务数据说一下对Square的投资逻辑。｜业务与愿景Square有两大生态，分别是Seller生态和Cash App生态。Seller生态服务B端，从微小型商家切入，满足微小型商家需求后开始向上打通小商家、中型商家，未来很可能把大型商家也打通。目前更关注中型商家的占比，中型商家可以产生更多交易，加大Square的GPV，三季度中型商家的占比超过微小型商家。这个发展方向是符合逻辑的，因为Square一开始服务的微小型商家，会有一批成为小商家，然后又有一批成为中型商家，最后还可能有一些成为大型商家甚至巨无霸。按照这个路径发展，Square就可以覆盖一家企业从小做到大的全生命周期。Seller为商家提供POS支付系统、云后台，老板可以用来管理库存、发工资等。还有一个SquareOnline，商家可以在上面设计自己的网店，而且是免费的，你可以理解成是一个免费的shopify。Cash App为用户提供端对端的支付服务，因为支付不需要通过中介机构，所以更快也更便宜。用户还能把钱存进去，买卖股票和比特币。Square的创始人Jack Doresy有一个愿景，让更多没办法使用传统银行金融服务的人，可以在Square享受到金融服务。所以Square不仅给商家提供POS支付系统、为用户提供端到端支付工具，还会提供贷款。在2020年报就专门提了Square设立了PPP贷款项目，帮助商家度过疫情带来的难关。这是针对B端提供的贷款

12月14日到17日，我卖掉了今年三月份抄底买入的西蒙地产，当时的买入逻辑以及数据测算，可以看这一篇《暴跌下的淘金——SPG》。我在2020年1月9日，建立了一个REITs组合，这个组合包含了9个在美国上市规模最大的REITs，当时疫情还没爆发。现在来看这个组合，依旧亏损5.78%。要知道，标普500指数早就已经创新高了。把大型的REITs做成一个组合来投资，并不是一个好的投资方式。在这段时间不仅跑输大盘，而且还没有回本。细看是什么标的拖后腿，正是我抄底的西蒙地产拖后腿了，第一名和第二名都是数据中心REITs。虽然本年度涨幅不佳，不过也不影响抄底的体验，从3月份最低点至今，西蒙地产涨了110%。今年涨幅最佳的大型REITs Equinix（EQIX）从3月份最低点至今上涨50%。可见，3月份的时候西蒙地产跌太凶了，即使已经从底部翻一番了，一年下来涨幅依然是最差的。实际上，西蒙地产在疫情之前就已经在走下坡路了，股价已经连续5年盘整在底部，2019年美股走牛的情况下，西蒙地产还跌了一年。西蒙地产走下坡路的原因也很显而易见，西蒙地产大部分资产都是商业地产，随着网购在美国越来越流行（美国网购的进程没有中国走得远），商业地产只能挨打。当然，美国的商业地产是不是以后就没前途了呢？这个话题很大，而且仁者见仁，智者见智。恰巧我看到增长最快的两个数据中心REITs股价已经跌了一个季度了，我就想着把西蒙地产的仓位换到EQIX或者DLR上。首先数据中心REITs的增长比商业地产快很多，拿EQIX和DLR（第二大数据中心REITs）的收入增速和西蒙地产比较，EQIX和DLR的增速一直压着西蒙地产。从更长远来看，现在即将进入5G时代，未来还有6G、7G，在现有认知之下，数据量只会越来越大，对数据中心的需求也会越来越大，这种需求即使不用拿纸拿笔测算也可以感知到。不过我并不打算把两个数据中心R

最近入手了一只Apple Watch 6，讲真，真的挺香的。常亮屏让Apple Watch更像手表，而且有很多漂亮的表盘可供选择，我最喜欢的是这个太阳刻度盘，可以同时看到时间和太阳升起落下的时间。最近入手了一只Apple Watch 6，讲真，真的挺香的。常亮屏让Apple Watch更像手表，而且有很多漂亮的表盘可供选择，我最喜欢的是这个太阳刻度盘，可以同时看到时间和太阳升起落下的时间。此外，Apple Watch还往奢侈品方向走，且不说不同材质价格不一样，甚至还和爱马仕出联名表带，一条表带接近3000块，可以换一台小米手机了。这就是苹果聪明的地方，想把Apple Watch当成日常电子设备用的，买铝合金和普通的运动表带。想当成奢侈品用的，买钛合金加爱马仕表带。一个产品，平民和奢侈品两条路线通吃，Apple Watch Yes!过多的介绍就不少了，毕竟这里主要不是说科技数码的。|划时代产品驱动业绩我自认为不是一枚果粉，不过发现身边苹果的设备逐渐多起来了。iPhone、iPad、AirPods Pro、Apple Watch，都有四件苹果的东西了，我最近甚至还开始看要不要买新出的Macbook Air。苹果的产品太好用，我逐渐都被同化了。因此，我开始认真看苹果的股票。我在2017年下半年开始投资美股的时候，那时候就觉得苹果估值不低，后来随着巴菲特投资苹果、疫情迫使美国政府推出刺激政策和美联储放水，现在的估值更高了。从市盈率来看，2017年大概18倍左右，现在33倍，比我当时觉得贵的时候几乎又贵了一倍。那现在怎么看待苹果这么高的估值呢？我觉得有必要回顾一样以前是什么驱动苹果的增长。苹果在刚上市的9年，也就是1996财年（苹果的财年以9月为节点）到2004财年，增长都是很不稳定的，营收忽高忽低，这时候苹果的主要产品是笔记本电脑。然后苹果在2001年10月23日推出了划时代产品i

上周五（1月7日），$美光科技(MU)$ 披露了2021财年的一季报，对应的自然年季度是9月初到12月初，一直都觉得美光科技的财年时间奇奇怪怪。美光科技具体的财务数据我就不说了，在其他地方都能看到，我说说现在的收入增长和股价的关系，以及其他财务数据上看不到的东西。在《Micron美光科技：半导体的周期股》中说过，美光科技的单季度收入同比和PB存在正相关关系。所以美光科技的单季度同比变化趋势是非常重要的，可以用来判断股价是不是接近见顶。美光科技披露的2021财年一季度收入为57.73亿美元，同比增长12.2%。对比2020财年四季度24.4%的增速。不过根据管理层披露的2021财年二季度展望，在58亿美元加减2亿美元的范围，取60亿美元。预计二季度收入增速为25.1%。由此可见，美光科技的收入增速还没下降，现在说股价见顶，还早。接下来看看美光科技的电话会议说了写什么，下面的内容会比较杂，我把认为比较重要的简单说一下。首先是CEO反复强调美光科技现在是历史上第一次在DRAM和NAND两种产品上都取得了世界领先的水平，指的是1alpha nm的DRAM和176层的NAND。尤其是DRAM，1alpha nm比之前的1z nm制程更小了，所以一块硅晶圆上可以生产更多DRAM，也就降低了成本。按照美光科技管理层的说法，1alpha nm在一块硅晶圆上的产量比1z nm提高了40%。2021年上半年，1alpha nm的DRAM会全面量产，去年年底，176层的NAND开始出货。美光科技对NAND的介绍比较少，毕竟NAND还不是美光科技的强势产品。美光科技的DDR5在2021年下半年会大量出货。相比制程，将DRA

​本周账户出现明显回调，首先是宏观上，市场对美联储收紧货币政策和新变异病毒带来的不确定性感到恐惧，指数也出现回调，其中纳指回调最为明显。在个股方面，除了苹果，其他都出现了不同程度的下跌。当然，第一重仓股SQ下跌超过16%对账户有重大影响。本周仓位也出现了明显的变化，尤其是在下跌，往往是我加入新标的和加仓的时机。我发现，投资的收益如何，主要取决于在下跌时如何反应。加仓方面，加仓了SQ、特斯拉和Cypress，同时再次大幅减仓了LAC。关于SQ，后面还会有详细的分析。新加入标的方面，新买入了小鹏汽车和福泰制药。福泰制药是一家生物制药公司，目前已经商业化的药物主要集中的囊性纤维化领域，管线里面也有针对其他适应症的药物。暂时还不是十分了解这家公司，先建立观察仓位。有了仓位，才会督促自己继续往生物科技领域研究。小鹏汽车方面，可以说新能源车是今年中概股中最强的板块了，即使这种小鹏大跌，今年以来依然上涨超过2%。中国本土新能源车品牌的增长简直是明牌，如果不是今年中概这样的环境，三家公司不会这么低的市值。三家公司中我之所以选择小鹏，首先排除还没推出纯电动车的理想，然后蔚来产能拉垮，所以选择小鹏。回到SQ上，首先整个支付板块，尤其是新兴的支付板块，近几周的跌幅基本都超过20%。整个支付板块可以再细分成传统的支付板块，这个以visa和mastercard为主。还有新兴互联网支付，这个也会被市场认为属于FinTech，主要参与者是PYPL、SQ、SOFI、AFRM。FinTech板块的下跌尤其显著，这个板块和实体经济强相关，其中AFRM和SOFI还涉及借贷业务，并且会计入到自己的资产负债表，也就是自身要承担借贷风险。SQ虽然也有贷款，资产负债表只会记录有少量负债，大部分都会打包出售，不承担太多借贷风险。找AFRM和SOFI借款的人本来就是在传统金融体系中信用较差的人，现在在新的变异新冠病毒爆发的

$小米集团-W(01810)$ 在520披露今年一季报，先例牌说一下基本财务数据。小米2020年一季度收入470亿元，同比增长13.6%；期间利润21.6亿元，同比减少32.3%；调整净利润为23亿元，同比增长10.6%。调整净利润主要调整的股权激励和投资公允价值变动...从以往的财务数据来看，小米的调整净利润和准则下的净利润区别比较大，所以直接看PE是不适合的，要经过调整才行。这部分我打算放到最后说，现在先说一下我对小米商业模式的想法。我认为小米正在往电器界的优衣库发展，低价质优是小米的护城河。如果问低价和质优哪个更重要，我认为是低价。小米的价格低不是亏着毛利抢市场，和其他互联网公司直接补贴抢市场完全不同。小米的价格低是通过产业链整合完成的，不过说实话，小米具体怎么整合，我是不知道。我只知道小米和合作的工厂做毛利分成，这么看来，“小米价格低是通过产业链整个完成”这个观点是市场装进我的脑袋里的，未来有可能被证伪，不过现在看起来挺真的。回到小米可能成为电器界的优衣库这个观点上，优衣库通过低价摇粒绒衣服发迹，然后发展其他品类。当时的日本的消费态度正在进入断舍离，开始舍弃浮夸昂贵且非侧重功能的产品。说白了，就是产品要便宜，设计要简约，要实用。当时其他品牌的摇粒绒要一万日元一件，优衣库的摇粒绒只需要一千日元。便宜到消费者下巴都掉了，质量还很好。小米通过低价手机发迹，当时的Slogan是“为发烧而生”。小米手机有没有发烧，一千个人有一千个哈姆雷特，不过发热是一定的，发热也是因为小米手机的硬件配置还不错。花山寨机的价格，买一个发烧友的配置，**丝口中马上蹦出：划算！低价小米手机迅速占领市场，而且别家手机有的配置，小米也有。很快，小米开始做非手机产品，也就是他们自己

净值继续新高：ATH说的是比特币和特斯拉，尤其是比特币。那晚我是笑着睡的，虽然现在又回到了6万刀关口......本周的操作非常多，仓位的变化非常大。首先是清仓了铀矿公司NXE。然后是大幅减仓$Lithium Americas Corp.(LAC)$ ，并且short call+long put，对冲剩下的头寸，现在LAC正股占总账户大概8%左右。最后，大幅买入Square，现在Square是第一大持仓股。（虽然最近交易很多，不过我不是交易型选手）之前说过对锂矿周期的看法，现在是本轮锂矿牛市的末端。周期板块在末端最明显的信号是行业龙头公司的PB在历史高位徘徊，PE因为公司盈利改善反而会下跌，用ALB做例子，2011年初和2017年底都出现了这种情况。当然，这是充分不必要条件，就是顶部会出现这种信号，不过出现这种信号不一定是顶部。市场现在还有一种论调，就是认为供应链紧缺的情况下，锂盐将长期处于高位运行。我认为这是不可能的，尽管锂矿现在确实拥有成长属性，不过也摆脱不了本身的周期性。在周期末端还能抓到一个翻倍的标的，其实我很满足了。此外，对于周期行业，涨得多就是原罪（在一轮行情中）。LAC从去年三月暴跌的底部至今，已经上涨超过13倍。不过我依然看好LAC的长期投资价值，之前也分析过，LAC的市值应该起码超过Livent。但是，如果真的进入锂矿熊市，Livent杀估值，即使LAC那时候的市值超过了Livent，恐怕也比现在的低。我会择机重新加仓。轮到这周的重头戏Square，关于这家公司更详细的分析，我打算在11月4日公司发三季报的时候，结合财报一起写，今天先说一下定性判断。

这两家公司我都有持仓，并且发财报的时间都很接近，就一起看好了。$苹果(AAPL)$ $特斯拉(TSLA)$ ｜苹果苹果在去年四季度（2021财年一季度）推出了很多新产品，5G的iPhone 12，Apple Watch 6，搭载M1芯片的Mac，还有一堆新iPad。苹果的产品这么香，新产品出来当然就会拉动业绩增长。并且，几乎全业务线的收入增速都去到了历史高点。iPhone业务收入655.97亿美元，同比增长17%，接近了2018年的增速高点。2021财年一季度的iPhone收入就几乎是2020财年全年iPhone收入的一半了，看来2021财年全年iPhone收入规模有可能超过2018财年，创出历史新高。Mac的收入也不错，单季度收入86.75亿美元，同比增长21%。笔记本市场早就是存量市场了，之前几个财年Mac收入规模增长得非常慢，自2011财年以来，上个季度的收入增速终于回到了20%+。苹果的M系列芯片真的有划时代意义，我记得当时刚过发布会，B站和油管上就有很多up都在讲M系列芯片的MacBook，从发布会刚结束就开始讲，一直讲到开箱。还有很多文章解释为什么M系列芯片的性能这么爆炸，完虐英特尔。M系列芯片所用的SoC，将多类型芯片集到一块，不仅增加了机器的性能，还把MacBook加入到了同为ARM架构的生态中。我记得苹果笔电的市占率常年在10%左右波动，期待搭载M系列芯片的Macbook可以拿下更多市场份额。话又说回来，苹果手上还有英特尔芯片。库克也说2021年还会有搭载英特尔芯片的MacBook，这显

周三鲍威尔在FOMC会议中给出又鸽又鹰的信号之后，市场还是下跌了，我的空头仓位（SQQQ）趁机减去了一般的仓位。周五因为国内放开的预期发酵，推升大宗商品价格（逻辑：国内放开➡经济复苏➡大宗需求提高），乐观情绪扩散，导致周五美股三大指数上涨。 不过周末的会之后，不知道还有多少人继续抱着放开的预期呢？ 我理解，美股这轮下跌才刚开始，纳指10000点吹弹可破。此外，道指和纳指现在背离得很厉害，主要是因为道指从10月开始反弹，但是纳指几乎没有反应。这两个指数不可能长期背离，要么以上涨的形式回归，要么下跌。鉴于现在市场预期明年欧美衰退，加息暂时还看不到头，我更倾向于认为两个指数以下跌的方式回归。 这周我在仓位中加入了银矿公司First Majestic Silver（AG）和BTC mining公司Hut 8（HUT），先说说AG。 ---金银--- 关于买黄金的逻辑，我在之前的文章中提到，主要就是美国经济衰退以及实际利率变化的逻辑。不过我在这周把之前持有的金矿公司NEM出掉，转而持有AG。NEM是目前最大的金矿公司，而AG是小型银矿公司，大概50%收入来自银矿、50%来自金矿。NEM和AG都受到金银价格影响，而AG明显在走势上更强，我倾向于持有更强的标的，如果两个标的都受到同一个因素影响的情况下，因为我相信市场比我更聪明。 关于金银，其实还需要区分来看。因为银还有工业金属的属性，而黄金只有贵金属属性，也就是说银的价格其实也会受到库存不足等问题影响，而黄金的价格几乎就只和美国实际利率以及国际金融稳定程度有关系。但是矛盾之处在于，目前的银价格还是和黄金有强相关性，几乎没有表现出工业金属的属性。当然，周五工业金属也大涨，白银在周五的涨幅也明显大于黄金，这里是可以说包含了工业金属属性，也可以说白银价格仅仅波动大于黄金。 我看了很多AGCEOKeith的访谈，试着从公司管理处口中理解这种矛盾

净值略微回调：本周没有表现得明显出彩的标的，倒是第二大重仓股AMD连续两周拖后腿。因此我做空了AMD的put，赚钱期权费。在LAC周五大涨的时候，我也做空了$Lithium Americas Corp.(LAC)$ 的call，也是赚点期权费用。在持仓标的上，我清仓了锂矿公司Cypress和Airbnb。清仓Cypress是因为我认为现在已经走到锂矿周期的末期了。2015～2017是第一波锂矿牛市，持续两年左右。现在是第二波，从2019年四季度开始，到现在也差不多两年了。虽然这种判断有点刻舟求剑，不过明年有不少锂矿投产，加上最近赣锋有个锂矿被“截胡”了，一级市场都已经开始抢锂矿资源了。即使是刻舟求剑，我也觉得有点道理。清仓Airbnb是因为我一直也没想明白怎么给这公司估值，虽然我依然认为这家公司的管理层很优秀，而且平台还拥有独有的社区文化，但这公司已经千亿美金市值，不知道如何衡量未来的增长空间。还有一个行业上的判断，我认为平台型互联网公司，未来的盈利能力不会像过去10年那么高了。监管是一方面，另一个方面是来自商业竞争上的。平台型互联网公司前期都是烧钱买市场，这种打法已经深入民心。现在愿意烧钱换市场的机构，恐怕比10年前要多，因为这种方式在过去10年被验证，后来者自然就更加大胆。这可能会导致烧钱换市场的格局持续时间更加久，因为谁也不愿意放弃。清仓这两家公司最重要的原因是要开始买入铀矿公司$Cameco Corp(CCJ)$ 和$Nexgen

本篇为本人脑洞YY的小说，如有雷同，纯属巧合。马思科从来都是一个话题性人物，他不仅是地球新能源电动车领军企业ElePower的CEO兼董事长，还是顶尖太空公司Launch X的创始人。最近因为ElePower股价大涨，马思科在福布斯排行榜上一跃成为世界首富。马思科从小就害怕人类赖以生存的地球会发生巨大灾难，所以立志要在火星上建立人类第二家园，ElePower和Launch X就是为了实现他这个宏大愿景的基石。和其他在商业上获得巨大成就的大佬不同，马思科很喜欢在地球知名的社交网络平台Discover上发表自己的意见，并且事无巨细。你可以从他的Discover上看到Launch X新型火箭发射的场景，也可以看到马思科对mm牌夹心饼干太甜的抱怨。很多人时候人们都好奇，这个世界首富是怎么经营两家公司的同时，还可以疯狂刷Discover。这一段时间，马思科很烦恼，虽然他的火星殖民计划一切进展顺利，但却有一个问题难以解决。人类在火星上以何种方式交换货物呢？还用美元吗？火星到地球一来一回好几年，期间的货币供给和需求肯定产生很大的差异。干脆让美联储在火星开个分部？马思科猛然摇头，心里嘀咕：“我辛辛苦苦开辟人类第二家园，不就成了美联储嫁衣？我才不干。”刚好，2020年是比特币四年一次的减半周期，每次比特币减半，币价都会大幅上涨，这幅度之大，让所有资产的收益率在比特币面前都黯然失色。每次比特币大涨，地球上就会引发对比特币激烈的讨论。传统金融人士认为比特币是没有内在价值的垃圾，是一场骗局。对数字货币的信仰者认为比特币是新世界金融体系的根基，四年一次的暴涨再正常不过了。数字货币所用的区块链技术是去中心化的，也就是没有一个权威机构能够控制某个数字货币的供给量，数字货币的供给量和供给速度在发币之前就已经写好在代码上，谁也修改不了。例如比特币，总供给量是2100万枚，每“挖”出一个区块奖励50枚比特币，