最近很多朋友都在讨论 $特斯拉(TSLA)$ ，也不能说最近，特斯拉一直以来都是投资者讨论的焦点，没有之一。尤其是到了2024年，美股的七朵金花都在不创创出历史新高，尤其是AI之王 $英伟达(NVDA)$ 更是飙涨46%，市值1.79万亿美元，也就说在英伟达在2024年涨出了一个特斯拉，而特斯拉却在2024年跌了将近20%，难道特斯拉的信仰崩塌了？ 特斯拉能够吸引各路投资者、分析师参与讨论，最重要也是最核心的问题，那就是特斯拉究竟是干什么的，或者说对于特斯拉的定位在哪。比如福特就是造车的，苹果就是卖手机和软件服务的，英伟达就是卖铲子的，但是到了特斯拉这，感觉一下子就乱了，倒是是干啥的？ 下面二狗哥就自己的粗暴理解，谈谈自己的看法，妄谈一下特斯拉的估值在哪，需要指出一点的是，这篇文章其实在去年12月份，二狗哥就已经开始动笔写了，不过由于时间原因，一直没有写完。 一、特斯拉卖车只是基操 作为全球电动汽车的超级龙头，特斯拉在2022年全球交付数量131万辆，要知道汽车行业的巨无霸丰田在2022年也就交付了950万辆，但是特斯拉主力车型也就4款而已，当然现在又多了Cybertruck。 特斯拉在2023年的累计交付181万辆，Q1、Q2、Q3、Q4分别交付了42.2万辆、46.6万辆、43.5万辆以及48.4万辆，不过特斯拉在2023年的交付表现只能说差强人意，毕竟马斯克当时设定的2023年目标就是180万辆，实际表现也只是刚刚及格罢了。 对于特斯拉来说，卖车也只是未来更广大的场景布局而已，或者说卖车只是马斯克伟大构想的一步棋而已。 二、Cybertruck终于等到了 期待已久的Cybertruck已经量产并开始交付了，且有

 下一个生物巨头 $绿竹生物-B(02480)$ ，我自己也买了 自疫情开始，市场对疫苗的关注未曾停歇，最近又有一个做创新疫苗的企业绿竹生物准备上市，它不仅估值有上涨空间，同时背靠千亿带状疱疹疫苗赛道，又以在安全性、预防效力都媲美全球疫苗巨头葛兰素史克的情况下，带来更实惠的产品价格。结合绿竹生物的发行情况来看，我认为正式上市后股价上涨的机会较大，可以考虑多入几手。 公司名称: 绿竹生物 招股时间:4月25日至4月28日 上市日期: 2023年5月8日  预计发行股数: 拟全球发售1038.6万股 估值: 66.40亿港元-84.32亿港元 募资金额: 3.40亿港元-4.33亿港元 基石投资比例: 40.60% 禁售期: 上市前股东全部锁定一年，基石投资人锁定半年 优势一 最具潜力的中国带状疱疹疫苗 带状疱疹疫苗市场前景:全球带状疱疹疫苗市场约在2030年达到120亿美金，而中国市场则约为280亿人民币，年复合增长率超30%。在市场中，根据弗若斯特沙利文研究，绿竹选定的重组蛋白技术约占95%以上市场份额。 带状疱疹疫苗行业情况: 当前全球葛兰素史克的Shingrix®占99%以上的市场，但价格偏高。研发部份则以百克生物进度领先，已经在今年初获批在中国上市，但其采取的减毒活疫苗路线，已有默沙东Zostavax®上市后又下市，源于疫苗的效果不佳。 而绿竹是在重组蛋白疫苗方向的研发领头羊，是中国该赛道唯一在美国同步进行临床测试的企业，不仅在II头对头临床实验的结果来看，成效跟Shingrix®相当，安全度还更好，最重要的是预期未来定价约为Shingrix®的1/2。 优势二 创始人有中国最多疫苗成功开发经验 创始人孔建出身北京生物制品研究所，在过去曾带领其研发

一、基本信息 1.1 公司简介 $宜明昂科－Ｂ(1541)$ ，于2015年在上海成立，是一家以科研为导向的生物技术公司，致力于开发肿瘤免疫疗法。公司是全球少数能够对先天性免疫和适应性免疫进行系统性利用的生物技术公司之一。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司目前并未有任何药物获得商业销售许可，因此公司也没有任何商业化收入。2021年、2022年以及2023年前四个月内，公司营收分别为506.7万元、53.8万元、7.3万元，这些营收主要为授权许可费、销售细胞株以及其他检测服务所得，不具有参考性。 利润方面：没有商业化的产品销售，亏损那就是板上钉钉的事，2021年、2022年以及2023年前四个月内，公司分别亏损7.33亿元、4.03亿元、1.12亿元，两年零4个月累计亏损12.49亿元，生物制药行业前期的亏损真的是太吓人。 研发方面：公司在2021年、2022年以及2023年前四个月内，研发支出分别为1.76亿元、2.77亿元以及0.75亿元，公司在研发方面的支出一年不如一年，公司确实是没钱了，再不上市恐怕都没有钱进行研发了。 2.2 行业发展 根据公司招股书显示，2022年全球肿瘤免疫疗法的市场规模在502亿美元，癌症新发病例数量增加、病患存活率提高及治疗周期延长，以及免疫疗法发展的推动， 预计在可预见未来将继续保持快速增长。 预计在2035年，全球肿瘤免疫疗法市场预计将达到3404 亿美元，占全球肿瘤市场总额的54%以上。得益于新药的不断推出和患者负担能力的提高，中国肿瘤免疫疗法市场不断增长，预期增长速度将超过全球和美国市场。 总的来说，公司所处的赛道发展前景还是很不错的，一旦公司的药品商业化成功，公司的股价将会爆发式暴涨，当然前提是要商业化成功且没有其他有实

时光飞逝，港股的超级大反弹感觉就在昨天，谁承想，半年过去了，港股又是一片鸡毛。这半年的时间，说长不长，说短不短，但是有不少经验值得总结一下，不仅是记录下自己的投资经历，对自己的投资风格形成也会大有裨益，把自己的投资经历po出来也是对自己的一种鞭策，当然也可以与更多的投资朋友一起交流学习，更好的更快并拓宽自己的投资思维。 二狗哥现在的投资主要有3大块，a股、港股、美股，当然这也是大多人都这么布局的，早些年的时候，二狗哥在b圈也混过，不过混的时间不长，但是b圈市场的波云诡谲真的让二狗哥见识了什么是真正的一夜暴富，什么是一夜破产，当然这些都没有发生在二狗哥身上。言归正传，二狗哥下面分享主要以这三块内容进行展开。 一、A股：说一句爱你，太难！ “看多A股，做多A股”，一直以来都是二狗哥标榜的投资信条，但是大A股却一次又一次的把二狗哥的脸扇的鼻青眼肿，纵使大A股虐我千百遍，二狗哥也会始终不离不弃，毕竟胡主编都已经入市了，大A股的牛市还会远吗？ 今年上半年，大A股的涨势最凶残的恐怕就是人工智能了，二狗哥却没有吃到一点肉，只是闻到到了肉腥味，却没有勇气循着肉腥味找肉去。其实二狗哥在今年上半年的时候，还跟我一个投资哥们讨论剑桥科技，那时候这个股才不到20块钱，之后一路狂飙，二狗哥和那个哥们是眼瞅着这股涨到70多块吧。当然二狗哥说这些也都是马猴屁，当然还是二狗哥做事不够果决罢了，搞投资的这事有时候需要仔细斟酌有时候也需要果敢坚决！ 关于持仓的说明： 1、 $格力电器(000651)$ ：买了有2年多了，前一阵减仓了，准备会落到32的时候加仓，可惜一直没有会落到位，导致持仓成本达到了87元。 2、大众矿业：这股也是去年进去的，公司买了锂矿，等待周期反转，也是反复加仓做T才有现在的成本，要不更高 3、中晶科技：这

就在昨晚， $小鹏汽车(XPEV)$ 和大众汽车达成技术框架协议，大众斥资7亿美元入股小鹏，以每股15 美元的价格收购小鹏汽车约 4.99%的股份，双方将面向中国市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，两款新车将基于小鹏G9所用平台打造，预计在2026年上市。 小鹏美股昨晚暴涨，最高涨幅超过40%，即使收盘也涨26%，今天小鹏港股更加大胆，截止下午收盘涨幅33.88%，叠加之前G6新车上市，小鹏在短短一个多内，涨幅超过80%。 在电动三傻中，二狗哥最不看好的小鹏，没想到小鹏能有这么一手，打得真是措手不及。言归正传，小鹏这一次跟大众合作，绝对是意义非凡，不仅仅是对小鹏汽车本身，对于整个国产汽车来说，都是极大的振奋。下面二狗哥就谈谈对于此次合作的理解，当然这属于二狗哥的个人理解，难免会有偏颇遗误，还请各位看官多多斧正，二狗子叩谢。 一、七亿美元对小鹏的意义 一直以来，二狗哥对于小鹏不是很看好，这一点二狗哥绝不否认。谈到小鹏的糟点，二狗哥要吐槽的有很多，比如小鹏名字土里吧唧（隔壁村小鹏吗？）、内部管理混乱（之前G3定价杂乱）、P7之后再无爆款（当然G6他来了）等等，当然这些不是最关键和主要的。其实二狗哥不看好的主要原因还是最近几个季度，小鹏的财报数据实在是令人难以满意。 其实小鹏现在的压力确实很大，小鹏Q2累计交付23205辆，去年同期为34422辆，同比减少32.59%，这样算下来平均单月交付都不足8000辆，而隔壁的理想已经月交付已经达到2.88万辆了（理想2023年Q2交付86533辆计），是小鹏月交付数据的3倍都不止。但看数据其实还不够明显，二狗哥放一张交付对比图就一目了然了。 大众这个时候7亿美元入股，来的恰如其分，小鹏G6上市已经把股价提了上来。现在大众又来这么一招，给本来就在热度上的小

2023年7月14日， $美图公司(01357)$ 发布了盈喜公告，预计截至2023年6月，可能取得归属股东净利润2.2亿元至2.65亿元，上一年同期为亏损2.66亿，其中根据非国际财务报告准则，归属股东调整后净利润1.4亿元至1.55亿元，同比增长289%至331%。 2023年以来，美图公司借“AIGC”(生成式人工智能)等热点概念一度成为市场的焦点，从之前的1元出头，现如今已经涨到了3.4港元，美图这半年累计涨幅高达153.7%。当然在港股如此低迷的情况下，美图公司能有这样涨幅，一方面是由于AIGC概念的反复炒作，另一方面也是市场对于美图AI业务未来预期看好。 其实在本次财报中，美图本次盈利改善的关键却不是市场关注的AIGC业务贡献所致，公司本次能够扭亏为盈的关键是此前公司购买加密货币价格回升所致，由此带来了简直亏损回拨1.85亿元。 根据行情显示，比特币价格从今年年初的16000多美元一路反弹至今，截止至2023年7月18日，BTC比特币的实时价格约为30054.68美元，这半年多累计涨幅搞到81.8%。 比特币的价格回升才是美图本次中期盈喜的关键所在，但对这种虚拟资产的价格回升对于公司业绩贡献的持续性却是未知数。而公司的主要业务情况目前还没有看到公司发布公告，预计在下个月18日公司会发布详细数据，届时可以继续关注。 美图公司作为一家老牌的互联网公司，要不是搭上了AIGC（人工智能生成内容）概念，恐怕现在还是籍籍无名，没有啥存在感。在移动互联网刚刚兴起之时，美图依靠美图秀秀起家，成为移动互联网时代最早的弄潮儿，不过随着智能手机的硬件的不断提升，公司赖以生存的美图秀秀也逐步被其他修图软件所取代。 不过美图作为移动工具软件细分领域隐形龙头，美图旗下美图秀秀和美颜相机长期占据影像工具排行榜

2023年7月19日周四美股盘后，流媒体巨头$奈飞(NFLX)$ 公布了2023年第二季度财报，这一次的奈飞并没有上演绝地反弹的超级大戏，毕竟自去年Q3业绩大超预期以来，奈飞的股价蹭蹭涨，今年奈飞累计涨幅已经超过44%，其实奈飞在经历了3季度的回血，现如今的奈飞已经身宽体胖，想要再超出华尔街的预期已经有点难了。 一、基本数据，增长大超预期 营收方面：本季度营收81.87亿美元，去年同期为79.7亿美元，同比增长2.7%，环比增长0.3%，但略低于分析师预计的82.65亿美元，这已经是奈飞连续2个季度营收超过80亿美元。 利润方面：本季度公司实现毛利润为35.14亿美元，去年同期为32.79亿美元，同比增长7.2%，同期毛利率为42.9.同比增长1.8个百分点。本季度净利润为14.88亿美元，同比增长3.3%，环比增长14.0%，同期净利率为18.2%，同比增长0.1个百分点，环比增长2.2个百分点。 用户数量：本季度全球付费用户达到了23839万，同比增长8.0%，环比增长2.5%，净增长589万，去年同期-97万，而市场预期才180万，比预期高出227%，这已经是奈飞连续四个季度付费用户实现净增长。 二、付费订阅，有点孤掌难鸣 一直以来，付费用户数量是考察奈飞重要的运营指标，尤其是付费用户净增数更是重要指标中的关键点。在本季度内，奈飞付费用户净增数为589万，去年同期付费用户数经净流失97万，而市场普遍预期为180万，比预期高出227%，付费用户净增数实现了4个季度连续增长。 而付费用户净增大超预期主要还是6.99美元套餐的推出，这也是奈飞不得不面对的问题，那就是越来越多的竞争对手互相争抢客户，根据根据Nielsen调查公司的数据，到今年六月，在美国地区观众的屏幕时间份额，流媒体的占比已经从2

虽然五一全国人民都在放假，造车新势力也不忘发布4月份的成绩单，不过也有迟迟没有发布数据的，可能是还没上班，也有可能是数据太拉胯。。。 1、 四月交付排行榜 从4月份的交付数据来看，广汽埃安依旧占据头把交椅，交付数据依旧亮眼，不过二狗哥对埃安似乎没有在意，毕竟埃安的背后有广汽，且埃安起步价很便宜且不少都是营运用户。在这个榜单中，二狗哥最爱的理想这次表现依然很抢眼，其实从4月每个周公布的数据就可以预见理想在4月交付数据很不错。蔚来、小鹏这两个难兄难弟的表现实在是有点让人恨铁不成钢。零跑、极氪、哪吒的表现还算中规中矩。据说1000万以内最好的问界至今还未公布数据，可能负责公布数据的相关工作人员还没上班吧，也只能这么想了。 2、 过去12个月造车新势力交付情况 3、 细说各个新势力情况 3.1 广汽埃安：41012辆 广汽埃安4月交付排名第一，交付量再一次突破4万辆，达到41012辆，同比增长101.9%，环比增长36.3%，2023年1-4月累计交付121320辆。不少传统老牌车企旗下都推出了新能源汽车品牌，但是都没有似乎都没有埃安这样的交付量。当然这跟埃安的整体售价普遍较低有关，但是我们也不能否认埃安这个品牌的号召力。 3.1 理想：25681辆 $理想汽车(LI)$ 4月交付量为25681辆，同比增长132.7%，环比增长54.5%，上个月理想就已经突破了2万辆，这个月理想依然不负众望。理想2023年1-4月累计交付78265辆。目前理想的主要车型依旧是L7、L8、L9三款车型，车型不多，值得一提的是，这是理想L7首个完整交付月份，并且实现了交付过万，看来理想L7爆款潜质已经显现。其实理想打造爆款的能力已经在理想ONE上展现的淋漓尽致，现在的理想就缺一款纯电！ 其实自理想上市之时，二狗哥就开始关注理想

8月23日港股盘后，港股市场最地道最纯真的人工概念股 $百度集团-SW(09888)$ 发布了2023年第二季度业绩报告，作为国内AI总龙头，财报的整体数据还是超预期的，该肯定的必须给予肯定，但是与Al总龙头这个名号名不副实，至少在营收这一块就不够。 一、整体数据，勉强还算不错 营收方面：在本季度内，百度实现总营收340.56亿元，去年同期为296.47亿元，同比增长14.9%，环比增长9.4%，超出市场预期的332.9亿元，百度在2023年上半年累计营收652亿元，同比增长12.3%，整体表现还是很不错的。 利润方面：在本季度内，录得毛利润180.83亿元，去年同期为144.76亿元，同比增长24.9%，环比增长13.1%，同期毛利率为53.1%，同比提升了4.3个百分点，值得一提的是这是百度最近7个季度以来毛利率最高的季度。得益于宏观环境好转，以及企业内部持续降本增效措施的不断精进，盈利能力得到大幅提升。 分部情况：在本季度内，百度的核心营收和爱奇艺分别录得2464.07亿元、78亿元，同比分别增长了14%、20.2%，百度核心业务增速实现了同比环比两位数双增长，但是非核心的爱奇艺表现还是很不错的。百度作为早期的互联网行业的老兵，能有这样的增长还是值得肯定的。 在本次财报分析中，二狗哥根据百度的业务性质不同分别进行阐述分析，百度业务体系划分简单粗暴，一个就是百度核心业务，主要是广告营销、创新业务（人工智能、自动驾驶等），另一个就是爱奇艺业务。简单的说，除了爱奇艺的业务在百度的任务体系中都可以称之为百度核心业务。 二、广告业务，再创历史新高 在本季度内，百度的在线营销业务实现营收196亿元，同比增长14.5%，环比增长18.1%，其实在整个行业来看，2023年第二季度互联网大厂的广告业务都取

一、基本信息 1.1 公司简介 $一脉阳光(02522)$ ，是国内一家领先第三方医学影像专科医疗集团，专业从事医学影像中心投资运营，医学影像云平台技术开发、医学影像人才培养、医学影像产业链服务。核心业务包括影像中心服务、影像解决方案服务、一脉云服务。于2023年，公司在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一；而按2023年影像中心产生的收入计，公司在中国所有第三方医学影像中心中排名第二。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2021年、2022年以及2023年期间，实现营收分别为5.92亿元、7.84亿元、9.29亿元，年复合增长率为25.3％，这个增长率看起来还是很高的，不过国内第三方影像中心市场规模保持在29%增长率快速增长，很显然，公司的这个发展速度有点落后于平均水平了。 利润方面：公司在2021年、2022年以及2023年期间，实现毛利润分别为1.75亿元、2.37亿元、3.33亿元，年复合增长率为37.94％，同期毛利率分别为29.6%、30.2%、35.8%。虽然公司营收增长率低于行业平均水平，不过在盈利方面还是很强势，毛利润年复合增长率远超营收增速，更为重要的是公司毛利率也在稳步提升。公司在2021年、2022年以及2023年期间，录得净利润分别为-3.82亿元、-0.15亿元、0.37亿元，公司在2023年扭亏为盈。 2.2 行业发展 国内第三方医学影像中心市场起步晚且发展时间较短，因此国内市场依然处于早期阶段，市场规模相对较小，呈现相对大的增长潜力。 根据最新资料显示，国内仅有163张有效的第三方医学影像中心许可证。而这些许可证仅由约80家公司拥有。即使考虑到一证多址的情形，中国第三方医学影像中心的数量也远远不及美国第三方医学影像中心的数

不知不觉2023年都要过去了，现在依稀记得2023年初的时候，憧憬着港股一定能走出一波大牛市，谁能想到，一年过去了，大牛市是没走出来，但倒是鸡毛搞的满地都是。 2023年这一年过的真的鸡飞狗跳，到了年底了按照惯例，也是要总结一下的，一方面记录下这一年来二狗哥的投资历程、投资框架，对自己的投资风格的形成必将大有裨益，另一方面通过分享自己的投资历程与社区朋友一起交流学习，拓宽自己的投资思维。 二狗哥目前投资主要包括三大块，a股、港股和美股，当然社区的很多朋友基本上也是这么布局的，不过这三大块的收益却是迥然不同的，下面二狗哥就从这三个方面进行展开。 一、A股：钝刀子割肉，每一滴都是血 “看多A股，做多A股”，一直以来都是二狗哥坚持的投资信条，但是每一次力挺大A股，大A股就把二狗哥的脸扇的鼻青脸肿，还是那句话，大A虐我千百遍，二狗哥会一直坚守，不离不弃，毕竟上证指数已经到了2900这个位置，还能跌到哪里去，无所谓了。 关于持仓的说明： 1、格力电器：买了快三年了，跌破30快准备加仓，现在看董小姐确实老了，如果董小姐能退位，格力股价第二天就能涨停。 2、大众矿业：这股去年高位进去的，公司买了锂矿，现在锂价格已经跌得不成样子了，公司股价也是跌得不休，现在只能等待周期反转，二狗哥也是做了几次T，要不价格还要高。 3、中晶科技：这股是持有时间最长的，也是目前持仓中赚的最多的一个，期间也做了很多次T，二狗哥对该股是情有独钟，期待半导体能够有崛起的一天，但是不知道这一天能在啥时候出现 4、浙商银行：这股是前年建仓，虽然前段时间银行有过一次绝地反弹，但是很快就偃旗息鼓了，下一次崛起又不知道啥时候了。 5、其他：剩下的一部分仓位，二狗哥就是搞一些热点，赚点快钱，但是收益也不咋地，2023年总体收益率为-16.64%。。 二、港股：想说句爱你，可是真的太难 记得2023年初的时候，二狗哥信心满满，认

$药师帮(09885)$ IPO今天公布分配结果，除公开发售获5.6倍认购覆盖外，国际配售也取得了2.08倍认购覆盖，是今年来少有机构份额获得2倍以上“抢购”的新股。机构也跟散户一起直呼强不够货！ 三年疫情加速了中国互联网医疗企业的发展和分化，“暴风雨”过后行业重新回归未来盈利能力与商业模式的比拼。盈亏平衡的拐点是互联网医疗企业从量变到质变的关键节点，企业在积累一定的规模效应后将会迎来高速增长的黄金阶段。 医药流通B2C细分领域的龙头企业京东健康已于去年走过盈亏拐点，从前年亏损10.7亿到去年盈利3.8亿，互联网行业龙头的规模效应极为明显。 盈亏拐点的到来也意味着净利润的规模效应也会迅速显现。中国互联网红利从ToC转向ToB是不争的事实，同样发生在被疫情催化的医药流通行业。 我们试图从宏观行业出发至上而下的分析，形成财务模型预测，解释为何药师帮取得如此的机构认可。药师帮作为数字化医药流通行业中B2B细分赛道龙头，预计将在2023年迎来拐点时刻，实现5-6亿元的净利润。 行业端：药师帮作为龙头企业，增速远高于行业平均水平 中国院外数字化医药流通服务市场现阶段处于高速增长的阶段。根据沙利文的分析，中国院外数字化医药流通服务市场的市场规模按GMV计由2019年的738亿元增至2022年的人民币1,802亿元，年复合增长率为35%。 由于院外医药流通的数字化仍处于早期阶段且中国院外数字化渗透率仅为28.2%，相较于美国同期超过35%的数字化率，预计会有相当大的进一步增长空间。沙利文预计于2023年将达2,134亿元，同比增速为18.4%。 image.png 而这一增速的预测过于保守，因为过去几年整体市场每年同比增速一直保持在37%-47%的范围，只是2022年因为疫情的影响降至21%，随着疫情影响的

一、基本信息 1.1 公司简介 $KEEP(03650)$ ，成立于2014年，是国内最大乃至全球最大线上运动健身平台。公司主要提供广泛及专业健身内容，并通过内容售卖各种智能健身设备、健身装备、服饰及食品，将运动健身一形成一站式服务体验。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据，增速强劲 营收方面：公司在2019年、2020年、2021年以及2022年期间，实现营收分别为6.63亿元、11.07亿元、16.20亿元、22.12亿元，年复合增长率高达49.43％，这个增长率其实还是蛮高的，目前国内线上健身市场规模年复合增长率在23%-28%，作为行业龙头的keep，能够以超出行业平均增速20个点，龙头集聚效应显著。 利润方面：公司在2019年、2020年、2021年以及2022年期间，实现毛利润分别为2.73亿元、4.99亿元、6.77亿元、9.00亿元，年复合增长率为48.83％，同期毛利率分别为41.2%、45.1%、41.8%、40.7%。 2.2 行业发展，大有搞头 随着互联网行业快速发展以及健身行业数字化，我国的线上健身市场一直也是快速增长。 根据灼识谘询报告： 2022年我国线上健身市场规模达到了4556亿元，预计2027年将增至12854亿元，复合年增长率为23.1%，其增长速率远高于线下健身市场增速。 2022年至2027年，线上健身会员及健身内容产生的收入预计将以28.5%的复合年增长率增长，远高于同期线下的7.6%的复合年增长率。 2022年至2027年，线上健身装备及服饰产生的收入预计将以31.7%的复合年增长率增长，远高于同期线下的11.2%的复合年增长率。 2022年我国的线上健身渗透率将达到41.3%，而美国的渗透率则高达58.1%，预计到2027年，中国

北京时间8月10日，港股盘后电商大佬 $阿里巴巴-SW(09988)$ 发布了2023年第二季度（2024财年第一季度，即截止2023年6月30日前三个月，下面简称2023年Q2）业绩报告。作为淘宝、天猫、菜鸟裹裹等阿里系的资深用户，二狗哥就迫不及待看看了这份财报，其实不仅仅二狗哥，整个市场都在等这个财报，阿里作为中概股的核心之一，其财报的好坏对于中概股来说都是风向标。 二狗哥看了财报数据，整体来看，还是很不错的，多项核心数据都超出了市场预期，总的来说：降本增效，真的有用。 一、整体情况，大超预期 营收方面：在本季度内，公司实现为2341.56亿元，去年同期为2055.55亿元，同比增长13.9%，环比增长12.5%，远超市场预期2249亿元。 利润方面：在本季度内，公司实现毛利润918.09亿元，去年同期为758.91亿元，同比增长20.97%，环比增长32.33%。在本季度净利润录的330.00亿元，去年同期为202.98亿元，同比大增62.58%，环比大增50.03%，远超市场预期的273亿元。从利润方面来看，阿里巴巴在降本方面取得的增效还是很明显的，营收增长其实只14%，但是净利润却增加了62%，精兵简政、部门重组或许是利润大增的关键。 二、架构调整，激活潜能 在本季度内，阿里各部门集团统计口径与以往发生了重大变化，这就导致之前季度的数据与本季度数据并不能进行横向对比，因此我们只能够借助阿里在本季度的财报数据进行分析，这一点还是需要我们注意的。 其实在今年的3月28日，阿里就宣布了1+6+N的组织变革，其中1就是阿里巴巴集团，“6”指淘天、阿里国际数字商业、本地生活、菜鸟、云智能、大文娱六大业务集团，“N”则指旗下其他所有业务（比如阿里健康、高鑫零售、盒马以及阿里未来可能新创投或投资的

一、巨子生物，国内首个实现重组胶原蛋白护肤品产业化 $巨子生物(02367)$ ，在去年招股的时候，二狗哥就写过打新分析，当时的行情已经真的是烂透了，当然现在的港股也不咋滴。当时二狗哥对于巨子生物也是相当看好的。自从上市之后，二狗哥也是在一直关注着，但是一直也没有太多实质性动作，这次双十一看到巨子生物的战绩，二狗哥先是一愣，不过又感觉一切又都是在意料之中。 巨子生物，成立至今已经有23年之久，公司主要业务就是设计设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品，并因此成为了国内首个实现重组胶原蛋白护肤品产业话的企业。公司还开发并生产基于稀有人参皂苷技术的保健食品。 根据公司2023年中报显示，公司产品矩阵很清晰，对于营收贡献较大产品主要是可复美和可丽金两大系列，两者营收占比合计高达96.4%。其中可复美收入为12.28亿元，同比增长101.01%，占总营收的76.4%；可丽金收入为3.21亿元，同比增长6.41%，占总营收的20.0%. 二、双十一爆单，打开增长空间 2023年11月12日，巨子生物官方公众号披露“双11”战报，2023年“双11”期间，可复美线上渠道全周期GMV同比增长超100%，可丽金线上渠道全周期GMV同比增长超50%。 2.1 可复美、可丽金两大核心 可复美与可丽金为公司旗下化妆品业务核心品牌 1）可复美：定位大众消费市场，主打皮肤科级别专业皮肤护理，截至目前品牌旗下主要包括医用敷料系列、胶原修护系列、补水安敏系列、清痘净颜系列等4大系列产品，23年上新胶原乳、柔肤水2.0、吨吨次抛、秩序系列等十余款产品，持续完善和升级产品矩阵，提升品牌市场竞争力。 根据巨子生物官方公众号，23年“双11”可复美线上全渠道全周期GMV同比增长超100%，其中天猫、京东

一、整体情况，战线已经收缩 营收方面：海伦司在2023年上半年实现了7.10亿的营收，同比下降了18.7%。由于公司战略调整，特许合作酒馆门店占比提高，而特许合作酒馆门店的收入是按照门店营业额一定比例计算，这就导致营收出现了较大的同比下滑。不过这种下滑，预计在下半年会有所改善。 利润方面：海伦斯在2023年上半年录得净利润（经调整）为1.77亿，去年同期则亏损9993.6万元。虽然公司营收出现了同比下滑，但是公司的净利润却出现了扭亏为盈，这主要还是公司的战略转型导致公司毛利率的提升所致。公司上半年毛利率达到了72.3%，比去年同期的66.0%提升了6.3个百分点。 运营方面：截止2023年上半年公司门店数量为653家，其中新开了25家，关闭了139家了。公司一直在调整门店结构，直营门店数量进一步减少，截至今年上半年直营门店为515家，去年同期为846家，减少了331家。在6月底，公司开放了加盟，截至8月25日，已开了11家加盟店，签约数快速增至80+。 二、优化直营，效率最重要 考虑到疫情后经济的不确定性，公司继续对现有酒馆网络进行优化迭代。截至8月25日，酒馆总数为562间，与22年末相比净减少了205家。其中，一线城市酒馆门店数为56家，二线城市酒馆门店数为268家，三线及以下城市酒馆门店数为236家。与22年末相比，一线城市直营门店数减少了24家，二线城市直营门店数减少了104家，三线及以下城市直营门店数减少了78家。 海伦司不断调整其门店结构。截至8月25日，直营店、特许合作酒馆和合伙人酒馆的门店数分别为425家、126家和11家。与22年末相比，直营店数量继续下降，减少了216家。同时，特许合作酒馆和合伙人酒馆的门店数增加了11家和0家。这表明公司正在调整战略以适应不断变化的市场环境，并寻求优化其门店网络以提高效率。 尽管面临经济不确定性，海伦司仍然展示了强大的调

5月10日，港股盘后电动三傻的$理想汽车-W(02015)$ 又是第一个交了2023年的第一季度答卷，毫无疑问，理想的2023年第一季度财报数据应该很不错。现在的理想真的越走越顺，越卖越好那种，总的来说就是理想已经不是曾经那个理想了。 一、整体业绩，很丰满很理想 营收方面：在本季度内，公司实现营收187.87亿元，去年同期为95.62亿元，同比增长96.48%，环比增长6.4%。其实理想的营收同比大增也是预期之内的，毕竟理想在2023年第一季度的汽车交付量摆在那，理想现在给人的感觉就是已经步入正轨，有点特斯拉那个味了。 利润方面：在本季度内，公司实现毛利润38.3亿元，去年同期为21.6亿元，同比增长77.31%，环比增长7.4%。理想在本季度内实现净利润为9.34亿元，去年同期净亏损0.11亿元，这已经是理想连续2个季度实现盈利，这在造车新势力当中应该是头一份。值得一提的事，在本季度内理想的毛利率为20.4%，理想的扣扣搜搜还是很有效果的，照目前趋势来看，只能说理想的路子是越走越顺当了。 交付方面：理想本季度交付52584辆，去年同期为31716辆，同比增长65.8%，环比增长13.5%。理想在2023年Q1的交付数量的大幅提升得益于产品线的不断拓宽，去年只有一款理想ONE打天下，现如今L9/8/7不同价位的产品已经铺开，销量的提升只是迟早的事情。 二、交付方面，L系列扛起大旗 在2023年第一季度内，理想累计交付52584辆，去年同期为31716辆，同比大增65.80%，环比增长13.5%，理想的交付数据其实在4月初披露3月交付数据的时候就已经知晓。理想的这个交付数据还是蛮理想的，理想ONE已经逐步退居幕后，现如今L系列车型的不断扩充，覆盖了更多的潜在人群，产品线大大拓宽。 在交付方面，蔚

2023年10月19日周三美股盘后，流媒体巨头 $奈飞(NFLX)$ 公布了2023年第三季度财报，奈飞业绩又上演了一出绝地反弹的戏码，二狗哥记得去年Q3奈飞就是业绩大超预期，股价直接原地起飞，没想到这个季度奈飞依然是大超预期，美股盘后奈飞已经涨了12%，相关的看涨期今晚涨幅也差不多10倍起步了。 一、基本数据，再次大超预期 营收方面：本季度营收85.42亿美元，去年同期为79.26亿美元，同比增长7.8%，环比增长4.3%，而分析师之前的预测为85.3亿美元，基本在市场预期之内，这已经是奈飞自2023年以来连续3个季度营收超过80亿美元。 利润方面：本季度公司实现毛利润为36.11亿美元，去年同期为31.37亿美元，同比增长15.1%，同期毛利率为42.3%同比增长2.7个百分点。本季度净利润为16.77亿美元，同比增长20.0%，环比增长12.7%，同期净利率为19.6%，同比增长2个百分点，环比增长1.4个百分点。 用户数量：本季度全球付费用户达到了24715万，同比增长10.8%，环比增长3.7%，净增长876万，去年同期242万，同比大增262%，而市场预期才620万，比预期高出41%，这已经是奈飞连续5个季度付费用户实现净增长，创下2020年二季度以来的最大季度净新增纪录。。 二、付费订阅，创阶段性新高 对于像奈飞这样内容制作公司来说，付费订阅用户数量是考察其运营情况的最重要指标，尤其是付费用户净增数量尤甚，没有之一。 在本季度内，奈飞付费用户净增数为876万，去年同期付费用户数经242万，而市场普遍预期为620万，比预期高出41%，付费用户净增数实现了4个季度连续增长，并创下2020年二季度以来的最大季度净新增纪录。 奈飞在今年的前三个季度，新增订阅用户达1640万，远高于去年的8

一、名创优品：全球最大生活零售商 $名创优品(MNSO)$ $名创优品(09896)$ ，全球最大的生活家居综合零售商，公司采用轻资产运营模式在国内实现了快速扩张，2015年开始实施向海外市场进行开拓，目前已经成功在全球超过107哥国家和地区开店，全球累计门店已经超过6000家达到了6115家（截至2023年9月30日数据），遍布纽约、洛杉矶、巴黎、伦敦、迪拜、悉尼、伊斯坦布尔等全球知名城市核心商圈。 公司在2020年在纽交所上市，2022年早港交所上市，实现了双重主要上市。值得一提的都是，在过去2年时间里，中概股的股价走势如狗屎一般，毫无底线可言，其中有2个确走出了不一样的烟火，一个是 $拼多多(PDD)$ ，二狗哥已经多次提及，还有一个就是名创优品。 目前全球自有品牌综合零售市场呈现稳健增长态势，行业发展空间广阔，但是竞争格局较为分散，并没有出现一家独大的局面。随着全球消费市场逐渐转暖，根据专业机构预测，2022年-2026年消费市场将以12.6%的年复合增长率继续增长，而国内市场将呈现出消费年轻化以及以性价比消费趋势，预计未来5年的年复合增长率将达到14.8%，而名创优品目前以6.7%的市占率，排名第一。 二、增长依然强劲，股价坚挺的关键 公司目前经营MINISO和TOPTOY两大品牌为主，其中MINISO走的是性价比战略，主要以高性价比的创意家居产品，这也是公司营收的主要贡献来源，MINISO在2024财年Q1营收占比达到了95%，成为了公司营收的关键。根据公司财报显示，在2024财年Q1，公司累计新增门店达到了324家，公司在全

一、公司简介 $粉笔(02469)$ ，国内知名的非学历职业教育培训服务供应商，其实公司就是之前大名鼎鼎的猿辅导的子公司，当年猿辅导距离ipo只差临门一脚，谁能想到行业突变，而粉笔公司作为猿辅导的子公司，其业务主要针对公务员、事业单位、教师等成人职业教育培训。 二、基本面分析 2.1 财务情况，快速增长 营收方面：公司在2019年、2020年以及2021年期间，实现营收分别为11.60亿元、21.32亿元、34.29亿元，年复合增长率为71.93％，短短三年时间，公司营收增幅超过195.6%，虽然这三年有疫情侵扰，但是公司营收基本不受影响，只能说考公、事业单位、教师编真的是很吃香，尤其是在这三年，这几种职业已经成为了不少人心中最稳定的职业。 利润方面：公司在2019年、2020年以及2021年期间，实现毛利润分别为5.36亿元、4.90亿元、8.41亿元，年复合增长率为25.26％，同期毛利率分别为46.2%、23.0%、24.5%。同期公司实现净利润分别为1.54亿元、-4.84亿元、-20.46亿元。公司最近2年连续亏损，这和公司最近几年的发展战略密切相关，公司之前的主要业务模式走线上，最近几年为了快速抢占市场，大力发展线下，曾经籍籍无名，目前已经成为行业第三，看来这钱没白花。 2.2 行业地位，排名第三 根据弗若斯特沙利文报告，2016年我国非学历职业教育培训行业独立学员人次为2540万名，而2021年这一数字增长到3680万名，复合年增长率为7.7%，预计到2026年将达到4670万，2021年至2026年的复合年增长率为仅为4.9%，远低于之前的增长幅度，市场已经增长已经大幅放缓，未来的竞争格局将会更加激烈。 按照2021年职业考试培训服务营