$奈飞(NFLX)$ 最近在熊市中走势强劲，视频分析链接 https://youtu.be/iG-O4zAy1bw 视频内容摘要： 今年上半年，Netflix的走势实在是太惨了，它的高点是去年10月底出现的700元，之后就是一轮又一轮的暴跌，今年上半年最低达到了163元，跌幅高达77%，股价跌幅已经不是腰斩而是膝盖斩了，我估计许多人已经将Netflix开除出FAANG超级科技蓝筹股的组合了。但是出人意料的是，在今年下半年，从7月初至今，大盘及科技股仍然是一轮又一轮的下跌，奈飞却是逆势开始回升，慢慢从底部170元附近到最新的235元，股价已经反弹了接近40%。而且其走势并非那种暴涨暴跌，突然拉升，而是缓慢但坚定地上涨。考虑到奈飞曾经的影响力，可以称它为熊市中最令人意外的科技蓝筹。 今天的视频内容主要是想探讨一下奈飞逆市走强的背后原因。首先会回顾7月底发布的二季度财报亮点，然后重点讨论其即将推广的广告模式，最后尝试展望10月18日将发布的三季度财报。 1) 22Q2财报的一些亮点。由于预期很低，因此这次奈飞的数字被视为是积极的。比如22Q1季度付费用户数首次减少20万，这个季度则流失97万用户，这原本是负面信息，但是之前管理层给的指引是预期减少200万用户，这么铺垫，就带来了所谓的惊喜。然后管理层再给出Q3季度预期增加100万，那看上去就终结了短暂的用户数下降趋势。 就指标来讲，我最看重的指标之一是现金流，尤其现在处于熊市。根据管理层的说法，该公司正处于一条全新的轨道上，预计今年的自由现金流将达到 10亿美元，2023年的自由现金流将大幅增长。管理层表示在21，22年的大幅支出为23年留出了充足的进步空间。随着继续努力扩大业务规模和加速收入增长，以及随着营业

本周（07/Nov/22--11/Nov/22) 财报季个股前瞻，视频分析总结链接: https://youtu.be/-iRvzL7OBnk 1）$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ :  大数据分析，之前四个季度财报股价表现都不佳，这个季度自己以研究观望为主。 2）$迪士尼(DIS)$ , 自己还是比较看好其中线的。但是短线真是说不好，主题乐园业务理论上是从疫情中复苏的，流媒体业务则竞争太激烈了，虽然DIS有IP加持。 3）$Roblox Corporation(RBLX)$ 其实我心里是蠢蠢欲动想赌博一把，主要是绝对其9月份的数据还是不错的，但是考虑到现在的大环境，还是先研究观望吧。 4）$Trade Desk Inc.(TTD)$ 上次财报后股价上涨36%，然后近三个月股价走势是缓缓下降，目前又回到起点。是一个比较好的赌博选择。之前Meta，Goog，SNAP等财报表明宏观经济/广告未见起色，要看这次TTD能否独立于板块上涨了。

$特斯拉(TSLA)$ 已经发布了最新的22Q2财报，做了一个视频分析，链接 https://youtu.be/CCdF4kDhMl4视频主要内容：除了简单回顾一下它本季业绩亮点（主要讨论每股收益大超预期的原因），对管理层在问答环节透露出的信息进行整理提炼（比特币买卖，AI主管离职，产品供需矛盾，芯片短缺应对），然后探讨特斯拉的短线走势催化剂可能会有哪些？（汽车产能，疫情/供应链影响，定价权，股票拆分，收购$Twitter(TWTR)$ 推特及Elon Musk的个人影响力，Tesla Bot, FSD，Cybertruck)。 之所以会对短线催化剂这个话题感兴趣，是因为我上次6月27日做特斯拉专题，探讨的是它的中长线估值模式 （视频链接 https://youtu.be/7dRGS_C7U7c）在那个过程中我发现影响tsla股价短线因素还是和中长期因素有很大不同。所以今天就借着最新财报公布的机会来分析一下。 业绩亮点：收入方面，和预期是差不多的，可以说持平；关键是每股收益方面，non-GAAP EPS是2.18元，这个远远超过了预期的1.77元。这么大的差距，主要原因还是因为特斯拉卖出了其持有的75%的比特币，，其他因素包括了更高的ASP，降低的研发费用，以及更低的税率。毛利率方面，GAAP准则下汽车毛利率环比下降5个百分点，而非GAAP下降3.8个百分点至26.2%。这个下降我觉得是正常的，因为二季度上海工厂停工了很长时间。在运营方面，研发成本环比下降约2亿美元，考虑到该公司目前正在开发的所有产品，这比我想的要低。在现金

$英伟达(NVDA)$ 最新的FY23Q4财报已经发布，财报后首日股价暴涨14%。自己做了一个分析，链接 https://youtu.be/w2zOkVIZiE8 一些感想： 1）首日14%的涨幅超过了很多人的预期，我自己觉得这首先得益于NVDA本季度业绩和下季度展望均超过市场预期这两个因素，尤其是下季度展望表明英伟达所有部门均将持续增长，这样就表明复苏势头是全面性的（之前下跌时Gaming，和数据中心轮流让人不省心）。 2）但最关键的因素还是来自于AI人工智能。首先自然从大热的ChatGPT说起，老黄坚定看好生成式AI的商业潜力。经过数十年的人工智能研究发展，老黄认为生成式AI正处于一个“临界点”或“转折点”，也就是说ChatGPT的成功，将导致AIGC类应用遍地开花，并且与多个行业应用相结合。可能有人看到的是炒作，但英伟达确实看到，从初创公司到大型企业，人们对生成式AI的兴趣越来越大。 3）其次，英伟达提出了自己的新商业模式—AI即服务（AIaaS）。公司和云服务巨头合作，提供英伟达全球领先的AI平台。客户将能够使用英伟达AI平台的每一层内容，包括AI超级计算机、GPU加速的软件库、预训练的生成式AI模型等等。简单地说，英伟达现在可以向客户提供一个平台，这个平台包含了软件，硬件，模型等一系列经过整合的产品，而不仅仅是人们印象中的GPU硬件。新商业模式这个提法成功地吸引了分析师的注意力，自然而然接下来的问题就是货币化，何时盈利，及TAM市场潜力的评估。英伟达没有直接回答，只是说当前来讲，英伟达的软件收入在持续增长，目前达到数亿美元，4季度应该是创纪录的。公司信心十足，认为未来有指数级增长的机会。 4）长期而言，英伟达认为芯片及系统类市场规模能达到3000亿，对于软件类，则至少有1500亿的市场

对美股中第三代半导体龙头股$Wolfspeed Inc.(WOLF)$  做了一个分析，视频内容https://youtu.be/N7bwo-4F4B8 内容摘要： 我认为WOLFSPEED可以称为美股中的第三代半导体头狼。以碳化硅（碳化矽），氮化镓为代表的第三代半导体目前看随着新能源车的应用而需求快速增长，第三代半导体已经从概念成为现实。WOLFSPEED本身作为该领域的领军企业，正大力投资建厂扩大产能，期望能尽享行业东风。当前公司的估值并不低，市场对其的关注点集中在长期需求是否能在已经很高的预期基础上更进一步提升，新产能进展是否顺利，公司的利润率是否能按计划提升，以及公司是否能比预期更早地达到利润转正里程碑等方面。 主要内容涉及所处行业前景，公司技术水平，企业发展策略，面临机遇与风险这几方面。 1.行业前景。第三代半导体，就是氮化镓和碳化硅（港台称为碳化矽），这两年就是最热门的概念之一。技术应用场景已经被实际验证可行，而商业化途径和盈利前景同样清晰。它的未来市场需求的增长不仅仅是增速高，而且需求十分稳定。当前市场大环境不佳，许多人甚至开始怀疑之前强劲走势的数据中心和汽车电子是否会受到影响最终也无法幸免经济衰退的影响，但是我还没见过谁质疑过第三代半导体的需求和趋势发展。 2.基本面。WOLF是第三代半导体概念的头狼。我觉得有两点，一是业务纯度，二是其技术领先程度。相比其他碳化硅概念股，WOLF的业务纯度最高，近乎100%是第三代半导体业务。这样当碳化硅处于风口时，WOLF自然能够最大程度地享受行业东风与红利。纯度当然是越高越好，但技术领先更重要。首先，公司已经具有 30 多年的碳化硅生产经验，其次 WOLF是IDM模式，基本上涉及了全产业链。

22Q3财报季前瞻，已经连续做了三周了，本周视频内容   https://youtu.be/Z6PMz6mjN1U 内容摘要 10月24日这周，发布财报的公司数量比前两周呈几何级的上升，其中苹果，微软等科技大蓝筹都会在这周发布财报，因此这周自己感兴趣的标的也比较多，考虑分两集来聊。这集我选了新能源板块的Enphase Energy，生产电源模组的Vicor，连锁快餐巨头Chipotle, 以及人力资源服务商ADP。 1）10月25日周二盘后发布财报的$Enphase Energy(ENPH)$ 。Enphase这几年表现突出，近三年最高涨幅达到33倍之多，可谓大牛股。而且即使今年美股进入熊市回调，Enphase仍然走势强于大多数个股，在上次财报后还猛烈拉升，9月中旬还创出了新高，最近一个月才顺势展开回调。简单说，我认为公司的基本面是极其强大的，而且在第三季度，我预计仍然在正常轨道上运行，综合来看，甚至还是有利因素稍多一些。首先从需求来看，结合各方面的消息，应该其市场重镇欧美都是需求旺盛，属于供不应求的状态；其次从其生产能力来看，Enphase对供应链一贯控制的比较好，那么三季度海运价格下跌的消息应该对其物流运输是有利的；10月14日美国最终确认豁免东南亚光伏组件关税，这个政策对于Enphase算间接利好。首先它不直接生产光伏组件，但是关税豁免，意味着美国家庭用户如果想安装太阳能，那么整体预算可以降低一些，这样理论上会对微型逆变器的销售有利。 目前对于Enphase的争论主要集中在当前大环境下估值太高，价格太贵这点上。上次我的分析视频发布后，有些人特地私信留言认为基本面再好也抵不过当前大环境，股价未来将腰斩。从股价走势看，创新高325元

$美国超微公司(AMD)$ 22Q3业绩远逊预期，自己的视频总结链接https://youtu.be/ODTCHvdqb-4 10月6日周四盘后，AMD发布了22Q3的业绩快报，媒体的报道标题大多集中在其营收大幅不及预期这点上，具体来说就是client客户端业务部门收入大幅不及预期。很多人感叹说之前半导体行业巨头$英特尔(INTC)$ ，$美光科技(MU)$ ，$英伟达(NVDA)$ 等已经轮番爆雷，现在终于轮到AMD了。 10月7日美股大盘标普指数下跌2.8%，但半导体板块下跌6%，而AMD则暴跌近14%，股价创了近两年的新低。在当前大环境下，如果只是简单说AMD的业绩不如预期，那也不算多么令人震惊，毕竟大家对PC电脑市场销量不佳的趋势都或多或少了解。我关注的是为何是Q3季度突然大幅不及预期，两个焦点，一是时间点，为何发生在Q3，二是幅度，为何是“大幅”不及预期。这是我今天想要探讨的重点，然后再简单聊聊我对AMD股价走势的看法。 内容节选： --AMD官方发布的业绩快报信息。第三季度业绩快报显示预期收入约为56亿美元，同比增长29%，乍一看这个结果还不错。但关键是，在8月2日AMD在公布二季度财报时也公布了对三季度的指引。原预计收入增长可达到55%，预测为65到69亿美元之间。换句话说，2个月后，最

$高通(QCOM)$ 已经公布了最新的Q3FY22财报，借助这个机会，做了一个视频总结 ，链接 https://youtu.be/ZqupnsIy4EU  主要内容：1）首先是全球手机销量详情回顾（中国，北美，全球手机销量）2）其次是高通如何应对"手机销量下降”（多元化，高端路线，高端份额提升，SoC内容/性能/价格齐升）3）手机市场其他参与者动态三星与高通的新7年长期合作协议，高通在三星旗舰机型的份额将继续上升！$苹果(AAPL)$ 手机在2023年极有可能继续采用高通的调制解调器，份额达到100% （原先仅为20%预计）竞争对手联发科对市场看法与高通类似前言：全球手机销量下降这个信息其实从今年的一季度就开始流传，我记得4月份高通发布一季报之前，就有投行分析师以此为由调降了涉及手机相关行业公司的评级，高通作为手机芯片的重要厂商，股价也受到压制。那当时大家觉得这个消息不算是谣传，毕竟我们自己可以通过亲身经历感受到手机确实不如以前那么好卖。结果高通的3月季报发布，业绩大超预期，而且给出的6月季度指引也很高，高管在问答交流环节说这主要是因为高通的芯片定位高端，因此不受影响。同期发布财报的另一个手机芯片巨头联发科也表达了类似的观点。进入二季度之后，美国经济衰退的迹象越发明显，手机电脑等消费电子越加疲软，不断有分析师继续以全球手机销量放缓为理由继续看空手机芯片等相关企业，高通的股票持有者是挺郁闷的，感觉本来都做出解释了，但是别人不信，股价还是被打压。前两天高通公布了六月季报，这一次业绩确实达到了之前高通自己做出的指引，相当

美股半导体板块的中流砥柱$阿斯麦(ASML)$ 刚刚于1月25日发布了其最新的22Q4财报，今天就来做一个快速点评，挖掘其财报亮点。视频分析链接 https://youtu.be/_pyGmJhBJ6w 和华尔街的预期相比较，可以看到在绝大多数指标上，阿斯麦的结果都是符合甚至是超出的。当然，在某些项目上，比如下季度的gross margin，没有达到预期。但总体来讲是不错。但股价只是小幅上涨。我认为有以下原因，一是ASML本身基本面出色，大家也都有较高预期。所以这次结果虽然不错，但是并没有超出大家的高预期太多；二是由于大家有较高预期，可以看到在财报前这段时间，股价已经上涨了不少了。三，归根结底，ASML从来不以短线见长，它的短线波动是比较小的。它更多是以其出色的基本面吸引那些中长线投资者，而中长线投资者的操作必然是谨慎的，追涨杀跌相对而言比较少。 我关注的三点更新： 1）中美科技对抗。一度有传言说美国，荷兰，日本已经私底下达成了利益交换及协议，荷兰会进一步禁止ASML向中国出口DUV光刻机。但是1月18日荷兰，美国两国元首正式会谈后，并没有进一步明确的消息传出。这一次ASML的CEO也说的很明白，从公司自身来讲，他们是商人，愿意和中国做生意，即使无法向中国出口最先进的EUV光刻机，但目前中国市场仍然占据其15%左右的份额。但最终决定权并不在公司手中，而在政府手中。这就要看荷兰，欧盟，与美国之间的博弈了。只能说到目前为止，荷兰还是没有松口，但是也可以想象，美国会持续施压。 2）是ASML的技术先进性与垄断性。在中国国内，由于中美科技对抗，媒体一直在炒作国产替代概念。比如上海微电子就被称为中国光刻机的希望，但大家也认识到上海微电子目前与ASML还有

$美国超微公司(AMD)$ 在1/31盘后发布了最新22Q4财报，自己的视频分析，链接 https://youtu.be/r9bWutvGxT0 内容节选 AMD的22Q4财报结果给大多数人的第一感觉是有喜有忧：喜的地方是本季度的结果超过了预期，忧的地方则是因为AMD给出的下季度展望，无论是收入还是gross margin，又不及预期。让人感到迷惘，仿佛还是前途未卜。但我在看完整个财报会议纪要之后，感觉更乐观一些，认为是喜大于忧。 之前就分析过，基本面的主要问题，也就是上季度的爆雷点，在Client业务部门，对应的就是PC行业。上季度爆雷之后，AMD制定的策略就是虽然有新一代CPU上市，但是在四季度的首要任务是优先考虑帮助OEM，帮助渠道商全力清库存。清库存三个字说来很简单，但是怎么做学问就大了。目前看，其策略及执行效果都不错。这个策略是有代价的，代价就是AMD自己的业绩暂时受影响，AMD明确指出，本季度和下季度其client部门的出货量都将小于消费者的购买量。这句话背后的含义值得深入体会。这是AMD主动选择的方向。 那么前面提到的大家的担忧，就是AMD23年一季度的业绩展望不及预期，也可以得到缓解。因为从收入看，最大的差距就是来自于client业务部门。而分析师非常关心的gross margin不及预期，主要影响因素也是client业务部门的出货量低所导致。那这种情况会持续多久？AMD的预计是，它的Client业务，一季度将是全年低点，二季度将开始回升，下半年出现明显回升。这里需要注意的点就是AMD client业务部门的业绩起伏其实和PC行业销售预期并不完全吻合。许多人可能下意识中将两者的趋势发展混为一谈，我认为这两者当然有很大关联，但我预测

$英特尔(INTC)$ 和$美国超微公司(AMD)$ 先后发布了最新的22Q2财报，自己做了一个视频对比总结，链接地址  https://youtu.be/o57HKSrmI7g这半年来大盘宏观环境对科技股及半导体板块不利，to C的消费者业务如电脑，游戏等表现疲软，to B的云服务以及数据中心业务能否顶住是我们所关心的。带着这些问题，来看看他们各自的财报亮点，然后是管理层问答交流环节信息总结提炼，以及潜在的风险和发展趋势探讨。AMD刚刚在8月2日盘后发布了财报，收入方面持续增长，最新季度增幅达到70%，又是一个创纪录的历史新高。gross margin方面也是持续增长，non-gaap准则下最新达到54%；EPS同比增幅67%，环比小幅下降。AMD的本季度业绩非常好，又一次达到了公司之前的业绩承诺，反映了管理层超强执行力；同样，又一次超过了华尔街的一致预期，AMD已经是连续数个季度实现业绩双beat，这充分说明了AMD的成长性，稳定性，和可预测性。AMD同时给出了下季度和全年的业绩指引，在这个环节，注意Q3指引是稍微不及华尔街的一致预期，但是其全年指引是符合的。我认为这是其盘后股价下跌近7%的主要因素。从我自己的观察来看，这个财报季，由于宏观经济衰退，大家格外重视未来的业绩指引。之前已经有不少例子，本季度业绩喜人，但下季度展望稍微不如人意，股价就会被市场打压。当然，这只是我的个人判断，而且也只是盘后的股价，影响因素应该也很多，比如AMD从近期低点70元到昨天高点100元，可以说财报前已经反弹了40%，因此获利回吐也

$安森美半导体(ON)$ 在8月1日公布了财报，自己做了一个视频总结，链接 https://youtu.be/4dh4OQKtfQU从7月5日美股半导体板块短期见底之后展开一轮强劲反弹，一个月内半导体指数反弹了27%。板块内个股普遍反弹30%多，但安森美半导体Onsemi 同期涨幅达到了51%，而且股价已经回到了历史高点区域。它不仅是近期美股半导体板块中的最强者，在7月份标普500成分股涨幅榜中也排第四（全行业了）。通过22Q2财报，可以看到其突出点1）财务数字（营收，每股收益）出色，环比持续增长，叠创公司历史新高，连续超过市场预期2）卓越运营，尤其体现在gross margin，operating margin的持续稳步提升上，展现了管理层高超的管理能力，执行力。3）在半导体板块中的“弱周期”属性。这是因为其聚焦汽车（电气化，ADAS），工业（自动化，能源基础设施）等领域，当前疲弱的消费电子类不是其重点。4）碳化硅SiC是其中长期收入驱动，也是短期亮点（由于传闻被$特斯拉(TSLA)$  采用），增长迅猛。公司 SiC 产品 22Q2 营收环比翻一倍，预计 2022 年全年 SiC 收入翻一倍，2023 年超过10 亿美元。通过LTSA长期服务协议，未来三年公司已锁定超过 40 亿美元 SiC 的承诺收入。公司正在通过现有晶圆厂增加 8 英寸 SiC 产能，到 2023 年底，公司的前端晶圆产能有望比2022 年底翻一番，并在 2024 年底进一步翻一番。个人感觉，美股中对于碳化硅SiC有产品相关的讨论，但是尚未形成

$Enphase Energy(ENPH)$ 深度分析（上） 视频链接 https://youtu.be/qoHj-YHmD84 Enphase Energy (ENPH)深度分析（中） 视频链接 https://youtu.be/1cmBVGXTiD0 Enphase Energy (ENPH)深度分析（下）视频链接 https://youtu.be/a7AoXX5QIdk 视频内容摘要： 从它的周K线走势图可以看到，19年时大概是9元多，现在股价在280元左右，三年多时间上涨了33倍之多，考虑到他目前市值已经超过400亿美元，并非那种被资金控盘的小盘股，因此这个涨幅可谓惊人。今年无论是美国还是中国，新能源板块都是热门赛道，这是今年迄今为止的日K线股价走势图，从183元起步，到现在也上涨了53%，如果考虑大盘的下跌幅度，必须承认enphase是今年走势最亮眼的股票之一。 1）行业趋势及政策的影响 --美国国家电工规范提出“光伏系统的快速关断”的影响分析 --21年底美国的加州NEM3.0版太阳能法案（提议）的影响分析 --22年2月俄乌冲突导致的欧洲能源危机的影响分析 --22年H1开始的通膨上涨的影响分析 （某种意义上讲是抗通膨的） --22年8月美国《减少通货膨胀法案》的影响分析 2）产品竞争力。公司的主要产品围绕家庭用及小型商用太阳能系统，包括微型逆变器，储能电池，便携式充电系统，以及电动车用充电器等。 --微型逆变器的技术特点 --IQ8能形成微电网是极大的卖点 --储能电池，电动车充电器前景广阔 --sunlight backup “家庭能源系统解决方案”整合全套

美股碳化硅板块观察（22年9月版），视频链接 https://youtu.be/8HGaSxaOn5o 内容摘要 最近第三代半导体中的代表碳化硅相当热门，自己先从产品的角度介绍一下它的特点和难点，以及为何如此火爆，然后从投资的角度来看看相关的美股公司，这里我选择了四家公司来介绍，分别是业务纯度最高的$Wolfspeed Inc.(WOLF)$ $ ，因为为$特斯拉(TSLA)$ 供货而著称的意法半导体STM，近期声势高涨的$安森美半导体(ON)$ $安森美半导体(ON)$ ，以及测试领域的后起之秀$Aehr Test Systems(AEHR)$  。 美股的碳化硅板块相关个股。我的总体感觉是个股情况不同，有一定的炒作，但是炒作程度还是不如A股。 1)Wolfspeed目前的发展策略，就是用足美国的芯片法案政策优惠，大力投资扩产，享受行业的东风。9月10日，在其已经巨资扩产的基础上，又传来消息，wolfspeed决定再投20亿美元扩大产能。 2)意法半导体，它本身在业内赫赫有名，是半导体板块的中坚力量，目前美股市值330亿美元左右。他的主攻方向，是智能汽车，能源，工业，以及物联网.在碳化硅领域，意法半导体成名很早，目前它的碳化硅功率器件市场份额在40%左右，排名第一，主

$英伟达(NVDA)$ 上周举办了为期四天的GTC2023会议，紧紧围绕着人工智能AI这个当前最热门的话题。除了关心它的新产品新应用，我还对这次大会期间的Financial analyst会议特别感兴趣，因为这是面向投资者的会议。周末做了一个总结，视频链接地址 https://youtu.be/odz8tJ5WvTs 一些感想： 1）当前AI的炒作在股票市场非常疯狂，我认为这和AI在现实中的进展有非常大的关系。简而言之，就是有突破性的进展发生的进度超过了我的原先预期，太“快”了。 去年12月，ChatGPT首次发布，我觉得技术上当然有突破，但当时对后继如何盈利，以及相关应用的进展并不抱太大希望。但到2月份，微软就宣布新搜索引擎，以及copilot office的发布，让我看到了大公司盈利的可能；随后GPT-4的发布，Midijounery的出图效果，乃至这个周末最新的ChatGPT插件的发布，让我感觉到“快”，感觉到小公司也真有可能盈利。 2）AIaaS不是首次提出（在2月份财报会议上就预告了），这次分析师的焦点在于与谷歌等云服务提供商的竞争与合作的关系。英伟达的态度很明确，愿意和谷歌，META，微软这些大客户合作。英伟达将自己的云服务托管在这些巨头的云中就是最好的证明。那么对于最终用户来说，有了更多选择，他如果直接来找英伟达，黄仁勋很高兴；如果最终客户更信任谷歌，要通过谷歌来使用英伟达的服务，黄仁勋也表示很开心。 在这些AI巨头中，英伟达和其他巨头的合作程度是最高的。很难想象谷歌和微软在AI方面携手推出一个新产品，但似乎大家和英伟达携手就很正常。 3）路透社的消息，英伟达继A800之后，也开发出了H100的中国定制版H800，并且A800，H800都会用于中国的云巨头比如百度，腾讯等。由于地缘