$美国超微公司(AMD)$ 在1/31盘后发布了最新22Q4财报，自己的视频分析，链接 https://youtu.be/r9bWutvGxT0
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AMD的22Q4财报结果给大多数人的第一感觉是有喜有忧：喜的地方是本季度的结果超过了预期，忧的地方则是因为AMD给出的下季度展望，无论是收入还是gross margin，又不及预期。让人感到迷惘，仿佛还是前途未卜。但我在看完整个财报会议纪要之后，感觉更乐观一些，认为是喜大于忧。
之前就分析过，基本面的主要问题，也就是上季度的爆雷点，在Client业务部门，对应的就是PC行业。上季度爆雷之后，AMD制定的策略就是虽然有新一代CPU上市，但是在四季度的首要任务是优先考虑帮助OEM，帮助渠道商全力清库存。清库存三个字说来很简单，但是怎么做学问就大了。目前看，其策略及执行效果都不错。这个策略是有代价的，代价就是AMD自己的业绩暂时受影响，AMD明确指出，本季度和下季度其client部门的出货量都将小于消费者的购买量。这句话背后的含义值得深入体会。这是AMD主动选择的方向。
那么前面提到的大家的担忧，就是AMD23年一季度的业绩展望不及预期，也可以得到缓解。因为从收入看，最大的差距就是来自于client业务部门。而分析师非常关心的gross margin不及预期，主要影响因素也是client业务部门的出货量低所导致。那这种情况会持续多久？AMD的预计是，它的Client业务，一季度将是全年低点，二季度将开始回升，下半年出现明显回升。这里需要注意的点就是AMD client业务部门的业绩起伏其实和PC行业销售预期并不完全吻合。许多人可能下意识中将两者的趋势发展混为一谈，我认为这两者当然有很大关联，但我预测AMD的Client业务部门业绩复苏将会比PC全行业销量复苏提前一个季度。
数据中心业务。这又是一个争议颇多，喜忧参半的部门。Lisa Su说的很明白，她对数据中心业务信心十足。内在的根本原因就是其产品组合形势非常好，赛灵思和pensando加入之后，产品组合更加丰富，协同效应正在发挥作用。从外部因素来讲，她首先将客户细分为超大规模HPC和企业云客户。来自HPC的需求一直保持强劲，而企业云客户确实需求减弱，这和市场观察到的是一致的，即企业客户考虑到未来经济衰退的可能而表现的更谨慎。对外部环境的判断，Lisa无疑是非常谨慎的，她也希望向市场传达她的谨慎判断，所以这次并没有给出23年全年的业绩展望，但是对每个业务部门都做出了点评，比如数据中心，她认为也是下半年会有更强劲的表现。
总体而言，我自己感觉要更乐观一些。这个乐观倒不是对外部环境的乐观，而是来自于对管理层应对危机时的表现的赞赏。这篇分析，其实很多热点话题没有讨论到，比如中国经济复苏的话对AMD的影响，比如赛灵思与AMD结合后的各种新机会新产品，比如同样是消费级市场，为何AMD的游戏机业务就这么火爆呢，比如在今年23年，AMD与英特尔的新一代产品销量之争等。这篇还是讨论的是管理层，讨论的是他的决策和执行。这也是我中长线对AMD仍然抱有极大信心的原因
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