本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 今年6月底，每日优鲜（NASDAQ:MF）和叮咚买菜（NYSE:DDL）先后进驻资本市场，在近一个月的时间里先后进入三低状态——低市值、低交易量、低舆论度，尤其以每日优鲜最为明显。 截至2021年7月26日，每日优鲜市值13.2亿美元，收盘价5.6美元，对应IPO发行价为13美元下跌57%，近十个交易日换手率从未超过1%，最低0.11%（市值十多亿美元，成交不到200万美元）。百度指数搜索“每日优鲜”，IPO上市走了一波之后迅速下滑。 图：每日优鲜（左）和叮咚买菜（右）股价走势，来源：雪球 一度风头正劲的生鲜电商，为什么短时间内几乎已被市场遗忘？ 01 一场无法自圆其说的零和博弈 种瓜得瓜种豆得豆，而种风的人只会收获风暴。 在商业上，“XX+电商”的模式似乎一直都在被市场所验证，从最早的B2B到B2C再到M2C模式，从传统的图片展示到现在的直播和短视频讲解，从图书、服饰、3C、小饰品到家电、汽车再到互联网权益类产品，似乎只要是交易行为存在，“+电商”都能够以人们“最想要的方式、最舒服的姿势”介入进来。 早期，电商宣称的经济效果主要就是“便宜”，通过压缩了货品的流通环节，以及快递等基础设施成型带来的规模效应，从而使终端产品售价降低。 但上述电商优势至少在现阶段，仍难以渗入生鲜领域，最主要原因在于农产品的非标属性，以及货物流通环节的天然损耗特性使其无法远距离运输，导致很多生鲜产品从生产端到终端的价格弹性非常小，即价格不会便宜。 而生鲜电商主打的品类是人们的“一日三餐”，以蔬菜、肉类、水果为主的即时消费（其中又以蔬菜最为核心），而这个市场盘子每天都是固定的，如果不能做出明显的差异化，行业竞争者（小摊贩、超市、生鲜电商）基本就是在零和博弈，很难走量形成规模效应。 图：菜市场一角，来源：网络 再看“生鲜+电商”的价

全文4730字，阅读约需9分钟文｜王跃霞编辑｜顾彦题图｜Pixabay生鲜赛道，唯“快”不破，“鲜”也同样重要。随着社区生鲜店、前置仓、社区团购等新业态的涌现，最后一公里的消费场景成为玩家必争之地。如果说还有什么要素让消费者愿意舍弃距离优势，除了价格，那必然是鲜度。前者是$每日优鲜(MF)$ 、$叮咚(DDL)$ 讲的故事，后者是钱大妈入局的切入点。作为社区生鲜业态的典型代表，钱大妈用8年时间开出超3000家门店，每家门店面积在40-100平方米之间。其中后2000家新店开设于2018年9月至2021年2月期间，用时不到3年，平均每月开店68家，一举跻身为社区生鲜赛道上的头号玩家。高速的扩张能力也引来了资本的频频押注。2015-2019年，钱大妈在4年内获5轮融资，最新一轮融资后估值已跨过百亿门槛。有消息称钱大妈计划今年赴港IPO，但很快被否认。作为同一赛道中备受关注的企业新星，每日优鲜、叮咚买菜虽已抢先一步赴美上市，但市场表现并不及预期。每日优鲜自开盘以来整体呈下跌态势，叮咚买菜也并未守住上市第二日的涨幅，股价从第三日起一路下探。垂直卖菜的业务，初入二级市场就受到了冷落。若融资狂奔的钱大妈下一站也是IPO，那在每日优鲜、叮咚买菜探路之后，钱大妈可能要重新思考一下，上市是否是其发展的最优路径。“不卖隔夜菜”钱大妈的品牌形象是随着“不卖隔夜肉”的口号一起出现的。2012年，钱大妈创始人冯冀生在东莞开出首家猪肉专卖店，主打“不卖隔夜肉”。一年后，钱大妈试水社区生鲜模式，开出第一家标准社区门店，品类由猪肉扩充至蔬菜、水果、水产，“不卖隔夜肉”的口

中国#生鲜配送公司#叮咚买菜周二在美国的#首次公开募股中#收盘上涨2美分，此前该公司的#发行规模减少了70%。中国在美上市的#股票数量激增。在首次公开募股中，#叮咚 的#市值 仍然达到55亿美元，#发行价 为每股23.5美元，#筹集 了9,569万美元，创始人#梁昌霖 拥有该公司30%的股份。叮咚买菜第一季度交易用户月平均为690万 商品交易总额 #商品交易总额 为43亿元

又是半年过去了，大落大起的美股市场造就了二级市场的诸多投资机会，而在这两年的宽松背景下，市场流动性充裕，也造就了IPO盛宴。 根据纳斯达克官网的统计，2021年上半年纳斯达克共有395宗IPO，共募得资金1030亿美元。其中160家是有正常运营的公司，剩余的235家是通过SPAC方式上市的公司。根据Bloomberg的数据，纽交所也有73家公司成功IPO。 点击查看2021年上半年港股十大IPO 募资金额与发行价 所有赴美上市公司中，募资金额最大的5家公司分别为韩国电商$Coupang, Inc.(CPNG)$ 、中国的共享出行巨头$滴滴(DIDI)$ 、在线约会平台$Bumble Inc.(BMBL)$ 、游戏平台$AppLovin Corporation(APP)$ 以及太阳能企业$Shoals Technologies Group(SHLS)$ . 中概股方面，除滴滴外，$满帮(YMM)$

“这件事，既然迟早要做，那晚做不如早做。”叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖说。6月29日晚，叮咚买菜在美国纽交所上市，敲钟仪式选在上海，公司员工、各类投资人和股东，以及供应商，都参与叮咚买菜的这个IPO之夜。早于叮咚买菜上市几天的每日优鲜，先是首日破发，之后连续3个交易日持续下跌，昨晚收盘8.65美元，距发行价13美元已跌去了33.5%，市值只有20.37亿美元。在这样一个时点中，叮咚买菜IPO的时刻，显得有点“不合时宜”。“在过去24小时甚至48小时，可能对叮咚买菜而言，不是一个完全如预期的计划……但这在叮咚的历史上，这算是公司经历过的前三大困难时刻吗？根本不是，甚至前五大都不是！”高榕资本合伙人韩锐这样说。叮咚买菜IPO当天，规模大幅削减至此前目标的四分之一左右， 募资额约为8695万美元。这与叮咚买菜今年4-5月D和D+的10.3亿美元融资规模相差很大！叮咚买菜IPO首日，股价会不会破发？上市后会不会连续下跌？美国资本市场的态度会怎样？这些都成为敲钟前的问号。叮咚买菜上演股价大戏：暴涨、破发、暴涨“还好，尽管盘中有过破发，不过收盘23.52美元，微涨0.09%。”一投资者说。盘中一度涨幅接近30%，盘后股价也出现上涨。按上市首日收盘价计算，叮咚买菜总市值55.43亿美元。次日，叮咚买菜直线拉涨，最新涨幅超过43%，总市值逼近80亿美元，出现暂停交易。而后叮咚买菜总市值站上100亿美元，涨幅一度扩大至90%以上。“对于ipo，你感觉如何？激动吗？”对于犀利君的问题，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖说：“其实，挺淡定的。”梁昌霖在ipo现场的演讲分享中，他用这句话结尾：“从此刻开始，忘记股价，做时间的朋友。”实际上，走到上市之前的140天，叮咚买菜经历了一个特别的时期，叮咚买菜联合创始人俞乐现场说，比如美股的下跌，中概股的动荡，诸多IPO项目时间表撞了，还有友商莫名的搅扰，甚至定

同时前置仓模式，但叮咚买菜摊子铺的更大，每日优鲜同股不同权VS叮咚买菜同股同权，每日优鲜上市破发VS叮咚买菜股价正增长，两家都无法解决的重资产成本问题和有效的盈利模式……

叮咚就是牛逼，每日垃圾

叮咚买菜，最后没有让我们股民失望，比每日优鲜那个破股强多了！

每日优鲜割韭菜割得太深了

姜还是老的辣。 01 虽然我们见过了各种各样割韭菜的方法，但是每日优鲜的割法还是让我们眼前一亮。 【每日优鲜】搞了个活动，APP内充值100块可以额外中签20股。 以13美元的发行价计算，上市第一天收盘价为9.66美元，第二天收盘价为8.84美元。 两天暴跌32%，股民在【每日优鲜】APP里充值100元，额外中签20股，多亏530元（83.2美元），一个月菜钱就这么没了。联合发售的证券公司成功躺枪，成为了被喷的对象。 当然，更令人心疼的还是要数青岛国资，【每日优鲜】F轮他们花了20亿人民币，还送产业园，这次投资之旅半年暴亏近30%。 本来看着合肥在$蔚来(NIO)$ 吃肉，青岛也想玩一把股权投资，没想到自己成为了那块最大的肉。 当然这些都是结果，【每日优鲜】上市的背后，其实还藏着一盘大棋。 02 当前，互联网买菜的商业模式，有三种： 有线下店的，代表是盒马生鲜。 没线下店，但是有仓库的，是【每日优鲜】和【叮咚买菜】为代表。 啥也没有的，是去年火起来的社区团购，代表是$美团-W(03690)$ 的美团优选、$滴滴(DIDI)$ 的橙心优选。 显然，【每日优鲜】的死对头，就是——【叮咚买菜】。 建仓库卖菜是【每日优鲜】首创，面对首创的东西，我们除了要给予尊重和理解外，还要想另外一个事情，为什么别人都没这么干？换句话说，它能挣钱吗？ 线下店虽然租金贵，但是线下店有一个很重要的优势： 引流，在盒马还能卖卖海鲜熟食，赚个加工费。 建仓库是省租金，但是你再省，你有菜市场省吗？ 无论互联网电商怎么发达，逛菜市场的人总是络绎不绝： 便宜，新鲜，

两大生鲜电商的赴美IPO之路，终于在惊心动魄中落下帷幕。6月25日，每日优鲜抢先一步拿下第一股名号，却在上市首日破发，股价跌超30%。如今每日优鲜股价仅为8.65美元，较发行价13美元暴跌33.5%，市值仅20.37亿美元。在每日优鲜股价低迷的背景下，29日叮咚买菜惊险上市，发行价为23.5美元，开盘上涨19.1%。但盘中股价表现动荡，最高涨幅超25%，最低一度破发。截至收盘，叮咚买菜股价为23.52美元，涨幅为0.09%，市值约55亿美元。除了股价表现不佳外，叮咚买菜的募资规模也在仓促中“打骨折”。上市前一天的28日，叮咚买菜将发行规模下调至370.2万股，较最初的1400万股大幅缩减74%。按发行价的中位数24.5美元计算，叮咚买菜募资金额仅为9065万美元，跟此前数亿元的融资相比不值一提。据媒体报道，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖承认，公司从D和D+轮融了10.3亿美元，现金流充裕，并不急于从二级市场融资。他表示，如果市场特别好，价格、价值可以挂钩的话，叮咚买菜多融一些；市场不是很好，价格低于应有的价值那就少融一些，上市目的并不是圈钱。梁昌霖还强调，要“从此刻开始，忘记股价，做时间的朋友。”不过，从业绩表现和市场情况看，梁昌霖未来想要跟时间做朋友貌似不容易。首先就是业绩表现不佳，增收不增利，靠资本输血。相对于每日优鲜，叮咚买菜的业绩表现确实更好。2019年到2020年业绩增长明显，总收入为38.801 亿元和113.358 亿元，增长192%。2020 年前三个月为26.038亿元，2021 年前三个月的38.021 亿元。同期每日优鲜近年营收增长明显放缓。但问题是，叮咚买菜营收快速增长的同时，亏损扩大的速度也超过每日优鲜。2019年，叮咚买菜净亏损18.73亿元；2020年净亏损31.77亿元，同比扩大69.6%；2021年Q1，净亏损13.85亿元，同比扩大466.