2月24日，阿里如期发布最新季度财报，与大多数投资人重点关注阿里的营收增速降至10%、净利润下降75%、经调整EBITA下降27%不同，我最看重阿里在物流领域——菜鸟的进展。说到底，消费者选择在哪里花钱，是在用脚为他们的生活投票，对于阿里全球12.8亿消费者来说，他们值得靠谱的物流履约。一个在全球不断提升的菜鸟物流，才能更好服务好全球商家，去满足消费者旺盛而丰富的需求。本季度是阿里各业务板块升级后的首份财报，作为多元化治理结构下，阿里巴巴的物流基础设施、多引擎驱动增长的新引擎之一，菜鸟正在成为越来越重要的业务。本次财报公布了更多详实的经营信息，我们不妨从菜鸟物流的财务数据、产业规划、业务进展、数智变革、想象空间等多个维度来一窥究竟。数字背后的商业逻辑财报显示，菜鸟物流季度营收为196亿元，同比增长23%。若剔除公司内部关联交易，季度营收是130.78亿，所谓内部关联交易，是指菜鸟作为阿里业务单元之一，包括了天猫超市、天猫国际等自营业务提供仓储、配送收取的费用。而外部收入，主要来自大淘系商家、消费者、物流合作伙伴等使用菜鸟服务的费用，同时也包括跨境及全球服务中商家的服务费用等。该季度，菜鸟来自外部的收入占总营收的67%，这一比例远高于同行京东物流。2018-2020年，京东物流外部客户收入占比分别是29.9%、38.4%、46.6%，截止21年6月30日，这一数字达到54.7%。外部客户收入占比，某种程度上意味着客户对公司自建物流服务的依赖度和认可度，在这方面，菜鸟多年来的物流投入获得优势。按照剔除内部关联交易后的收入计算，菜鸟物流从2019年Q1的38.6亿元，增长到2021年Q4的130.78亿，整整翻了2倍多。以自然年计，2019年到2021年增长了1.1倍，两年CAGR达到45%。根据财报，同期内阿里季度GMV处于个位数增长水平，无论是菜鸟营收23%的增速，还是两年C

2月24日， 阿里巴巴公布了2022财年第三季度的业绩表现由于核心电子商务业务成长平淡，再加上日益加剧的竞争侵蚀销售，本季度收入为2425.80亿元，营收仅年增 10%，为2014 年上市以来最慢增幅。经调整后净利润为448.22亿元，同比下降27%。关于用户方面，截至2021年12月31日的12个月里，阿里巴巴全球生态系统的年度活跃消费者达到约12.8亿人，比截至2021年9月30日的12个月增加了4300万人。这包括中国的9.79亿消费者，以及3.01亿海外消费者。虽然每股获利优于市场预期，但阿里巴巴 ADR 美股盘前仍跌近 9%。阿里巴巴表示，本季将持续推进股票回购计划，以约14 亿美元回购约1,010 万股美国存托股票。截至去年12 月 31 日的 9 个月，累计以约 77 亿美元回购约4,220 万股美国存托股票。阿里巴巴在中国一直面临宏观经济的逆风，比如说，去年第四季中国零售销售低迷，让这家巨头电子商务的业绩也承受了不少压力。与此同时，中国政府加强对科技业的监管，颁布了从反垄断到数据保护等措施，让阿里巴巴股价在过去一年下跌了50% 以上。去年该公司遭中国监管机构反垄断调查，被处以人民币 182.3 亿元（合 28 亿美元）罚款。然而，目前中国政府对各家科技巨头的审查仍在持续，这也是阿里巴巴面临的另一项挑战。这也是阿里巴巴在宣布升级多元化治理体系，重新划分商业分部后的第一份季度财报。长期观察阿里巴巴的应该了解，这家公司是“先定战略后办事”，确定战略后再谋求发展。在过去的几年里，阿里的战略特点非常明确：内需、全球化、高科技。这季财报中，阿里进一步将商业分部拆分为「国内商业」、「国际商业」、「本地生活服务」、「菜鸟」四个部分，投资者能够清晰看到每个业务单元的表现。在国内商业板块，新业务淘特和淘菜菜作为中国零售市场业务矩阵的重要组成部分，与淘宝形成良

北京时间24日阿里巴巴将公布2022财年Q3的季报，根据华尔街大行的预计，Q3阿里有望实现营收386.8亿美元，同比去年的336.6亿美元，同比YOY增长14.9%。我们首先来回顾一下阿里巴巴上一个季度的营收与运营情况： 阿里巴巴：电商基本盘受冲击严重放缓，云计算与新零售仍是未来最大的看点 上一季度阿里巴巴实现收入2006.9亿元，同比增长29%，如果不考虑高鑫零售的并表，则收入同比增长16%至1804.38亿元。上一季度实现经营利润150.06 亿元，同比增长 10%，主要由于与蚂蚁集团股权激励相关并授予公司员工的股权激励费用下降人民币 156.90 亿元。股权激励费用未计入非公认会计准则财务指标。经调整 EBITDA，同比下降 27%至348.40 亿元。经调整 EBITA，同比下降 32%至280.33 亿元，同比减少主要由于阿里巴巴对正展现稳健业务增长的关键策略领域投入的增加，以及支持商家的举措。 上一季度，公司于商业分部内的关键策略领域，例如淘特、本地生活服务、社区商业平台及 Lazada的投入同比增加人民币 125.75亿元。实现Non-Gaap净利285.24亿元，同比下降39%，表现较差。 • 分业务情况： (1) 商业的收入主要来自中国零售市场、高鑫零售、盒马、1688.com、Lazada、速卖通、Alibaba.com、菜鸟物流服务及本地生活服务。(2) 云计算收入主要由提供弹性计算、数据库、存储、网络虚拟化服务、大规模计算、安全、管理和应用服务、大数据分析、机器学习平台及物联网等服务所产生。(3) 数字媒体及娱乐收入主要来自优酷、阿里影业以及其他娱乐业务。(4) 创新业务及其他收入主要来自高德、天猫精灵及其他创新业务。其他收入亦包括自蚂蚁集团及其关联方收取的中小企业贷款年费。(5) 自 2021 年 4 月 1

大家好，今天是A股年前最后一个交易日，不知道大家收成如何。继续和大家分享对港股阿里巴巴的看法，欢迎大家订阅我的频道：Joey Zhang价值大洼地,港股来来来 - YouTube

乍一看一般。收入保持高速增长，净利润增速减缓。去年同期股价为220刀，目前264刀。 蓝色虚线为去年同期财报，股价为220。黄色虚线为今年财报，股价目前是254刀。股价并没有太多增长，尤其是因为蚂蚁金服的原因，目前股价并不算高位。 收入保持高速增长 前面都是各个部门的收入占比。倒数第二行是总收入（单位MM。单位不重要）。最后一行是同比增长。 可以看出整体增速下降。但就单独这个季度来说，还算可以接受。往年都是春季增速最快，冬季最慢，今年正好相反。可能是由于疫情的原因，大家在家里呆着加上恐慌的情绪，减少了购物需求。如果这么看，就还算可以接受。今年由于疫情控制和认知的不同，中美电商存在很大差异，可能还要继续看下个季度疫情过去后的情况。 同时冬季都是国内电商收入占大头，估计是跟双十一有关。电影电视娱乐业务的增速不及其他部门，可能也跟疫情相关。 净利润增速变缓 净利润：核心业务增速变缓。云服务保持相对高速增长，翻正，产生盈利。 上图为三年的对比数据。灰色的四行为收入和同比增长。其他为净利润和毛利。核心业务虽然增速和以往持平，但毛利下降严重。云服务增速稍微放缓，但还可以接受，亮点是已经开始盈利。但也可以看出这部分想要对总盈利做出贡献，还需要很长时间。 从财报细节可以看出，cost of revenue这项明显怎多。市场营销也增加不少。 成本的增加，来自于收购连锁超市Sun Art，和天猫与新零售业的增长。收购了Sun art在中国的481家大卖场和三个中型超市。天猫和新零售业的增长导致货存增加。 销售的增长主要来自于更多的促销活动获取用户。 本季度的用户数量 难得用户数量还能保持增长。但是中国人口就这么多。之后如果还想保持相同的增速，将花费更多的成本。 财报总结 总的来说，阿里的核心业务依然保持增长。但是盈利能力开始下降。之后如果疫情过去，可能会给阿里带来一些转机。但需要

市场的确很疯狂，不管是所谓的“散户抱团”狙击空头，还是机构抱团推高股价，都将企业的市值推得与它内在价值越拉越远。总能收到一些调侃—— “在现在这个市场上“干就完了”，去分析那些财报信息有什么用？” 股价的确是很容易随着交易者情绪变动的。这并不是什么新鲜事，《行为金融学》等现代金融体理论研究很早就有相关研究。对绝大多数股价异常的公司来说，只要把时间周期拉长，最终还是会“价值回归”，这也是这么多投资者都标榜自己是“价值投资者”的原因。 市场的分歧远不止“多空较量”，即便对同一家公司的价值投资者来说，也有因为投资周期不同而产生不同的价值认可。 比如，我们看好新能源汽车行业，是因为慢慢看到燃油机车在未来的衰退以及新能源的替代，因此就有了像对$特斯拉(TSLA)$ 、$蔚来(NIO)$ 这样公司的大量关注。但这并不代表这两年内，电动汽车就能完全代替燃油机车，甚至在中国这样以火力发电为主的国家，连能源的转移还做不到。我们只能说，这是一个长期的过程，但未来大概率会按照这样方向行径，所以才有信心。 同理，一家上市公司，在公司层面能对投资者展示的最直接信息，除了日常能触及的产品和服务，就是财报了。 我们来讨论两个问题 第一、市盈率重要吗？ 投资论坛上经常能见到讨论“市盈率PE”，这一简单的相对估值法，甚至只需要掌握小学一年级数学就能计算出来，而大部分的投资软件也自带这一数值，这也让不少浮躁的人有了争论的资本。 “腾讯的市盈率45，阿里的才30，阿里应该涨！” “贵州茅台的市盈率66倍，是不是太贵了！？” 市价/盈利，其实有多种表达方式，在不考虑总股本情况下，很多人会直接改写成即便简单如此，净利润究竟拿什么代入？时间周期就有很多，比如

阿里的Q3财报发布，市场一时竟难以抉择去向。是优是劣？该涨该跌？可能还要看看财报的字里行间。$阿里巴巴(BABA)$$阿里巴巴-SW(09988)$

异观财经消息，北京时间2月2日晚间，阿里巴巴$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ 发布了截至2020年12月31日的2021财年第三季度未经审计的财务业绩报告（阿里巴巴财年从每年的4月1日开始，至次年的3月31日结束）。综合财务数据看，虽然在2020年四季度，阿里巴巴遭遇蚂蚁暂停IPO和反垄断双重压力，但其营收规模、净利润以及月活用户规模等多项运营数据，均保持了稳定增长。阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇表示：“中国是2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体。得益于中国经济的快速回暖，阿里巴巴再次迎来一个非常健康的季度。”对于蚂蚁集团的暂停IPO，阿里巴巴表示，由于最近中国金融科技监管环境的重大变化，蚂蚁集团正在制定整改方案，该方案还须履行监管部门程序。因此，蚂蚁集团的业务前景和上市计划存在重大的不确定性。目前尚无法全面准确评估这些变化和不确定性对阿里巴巴集团的影响。在蚂蚁集团整改方案履行监管部门程序后，我们将向市场提供更新信息。云业务强劲 饿了么、优酷拖后腿财报数据显示，阿里巴巴2021财年第三季度实现营收2210.8亿元，较去年同期的1614.56亿元，增长37%，较上一季度的1550.59亿元，增长43%。从阿里巴巴的财报数据来看，其营收持续保持增长，但伴随阿里巴巴体量不断增大，其营收同比增速放缓，且存在同比增速按季度小幅下跌的情况。（数据来源：财报；制图/异观财经）阿里巴巴营收主要来源于核心商业、云计算、数字媒体及娱乐、创新计划和其他等。其中，和核心商业是主要收入来源。（图片来源：财报）阿里巴巴

$阿里巴巴(BABA)$ 操作员 第一个问题来自美国银行的Eddie Leung。 梁爱迪 我对你的问题与你与商人的关系有关。我们知道，在线上，越来越多的商户可以使用不同的渠道，包括您的传统竞争对手以及新兴的竞争对手，而且许多程序的普及也在增加。同时，我们注意到中国监管机构对反垄断做法的审查日益严格。 因此，我想知道在这种情况下，您是否看到商户保留率方面的任何变化。而且从操作的角度来看，鉴于商人现在拥有更多可用的不同渠道，您是否可以做些改进？ 张丹 谢谢。这是丹尼尔，我将回答这个问题。的确，今天的互联网用户产品种类越来越丰富，可以将所有这些产品用作从事电子商务的机会。如果您拥有这些用户，并且能够保留这些用户，并且将该用户群与在线支付功能和第三方交付功能结合在一起，那么任何人基本上都可以从事电子商务。这是一种利用用户流量的方法。 当前，对于大多数商人（甚至不是全部）而言，现实是他们可以选择使用多个不同的平台，这就是现实。尽管我们确实很少与少数商人达成独家旗舰店安排，即使相对于那些商人，但事实是，他们的商品也可以通过其他渠道通过自己的分销商渠道或其他渠道获得，这是事实。每个人都可以看到。 我们的优势在于，我们非常专注于消费，在消费的消费者心智共享方面，我们是排名第一的平台，并且我们提供了非常高质量的消费体验。因此，对于所有商人来说，尽管他们确实可以选择多个平台并且存在于多个平台上，但对于大多数商人来说，我们可能是最重要的平台。 观察商家，无论是保留率，活动还是他们对平台的关注，都没有下降。相反，我们倾向于看到增长，这是因为一般而言，电子商务正成为越来越重要的零售形式。 阿里巴巴提供广泛的服务，包括用于商人的先进管理工具来管理其在线业务以及其在线和离线组合业务，从而有助于提高商人运营的整体效率。因此

$阿里巴巴(BABA)$ 操作员 女士们，先生们，早上好。谢谢您的支持。欢迎参加阿里巴巴集团的2020年第二季度业绩电话会议。 我现在将电话转给阿里巴巴集团投资者关系主管罗伯·林。 罗伯·林 非常感谢。大家好，欢迎来到阿里巴巴集团2020年12月第四季度业绩电话会议。与我们同行的还有董事长兼首席执行官张大伟（Daniel Zhang）、执行副董事长蔡乔（Joe Tsai）、首席财务官吴美琪（Maggie Wu）。这个电话也正在我们公司网站的IR部分进行网络广播。今天晚些时候，我们的网站将提供电话重播。 现在，让我迅速涵盖安全港。今天的讨论可能包含前瞻性声明。前瞻性陈述涉及固有的风险和不确定性，可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。有关这些风险和不确定性的详细讨论，请参阅我们关于20-F表格的最新年度报告以及向美国证券交易委员会提交或在香港证券交易所网站上公布的其他文件。我们在此次电话会议上所做的任何前瞻性陈述均基于截至今天的假设，除适用法律另有规定外，我们不承担任何更新这些陈述的义务。 请注意，我们在本次电话会议上使用的某些财务指标，如调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润、调整后的息税折旧摊销前利润、基于市场的核心商务调整后的息税折旧摊销前利润、非公认会计原则净收入、非公认会计原则摊薄每股收益或ADS以及自由现金流，均以非公认会计原则为基础。我们的一般公认会计原则的结果和调整的一般公认会计原则非公认会计原则的措施可以在我们的盈利新闻稿中找到。除非另有说明，本次电话会议中提及的所有指标的增长率均指与去年同期相比的同比增长率。 此外，在今天的电话会议中，管理层将用英语发表准备好的讲话，第三方翻译人员将在另一条电话线上提供同步的中文翻译。有关详细

昨晚$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$的财报公布的较晚（本就不是好预兆），现在整理一下要点： 官方公布的营收同比增长37%，那是因为本季多加了$高鑫零售(06808)$ Q4的业绩，去掉这部分，真正属于阿里的增速是23.3%，为历史最低(除了疫情爆发那个季度)； 与$拼多多(PDD)$ 和$京东(JD)$ 在下沉市场的用户争夺开始初见成效，淘宝特价版月活单季增加3000万至1亿； 国内批发业务的收入连续三个季度下降到10-15%区间（远低于平均），低价新零售的商家供应链增长远远比不上拼多多，因此还是弱势； 收购来的国际东南亚电商Lazada、Trendyol非常给力，同时跨境电商也相对给力，带动了菜鸟物流； 云业务调整后EBITA转正，云增长50%，高于行业预期的年复合增长率36%； 本地业务同比增速只有10%，说明“口碑+饿了么”继续被“美团+点评”挤压； 娱乐业务亏损缩窄，因为在不断压缩亏损业务，未来不排除出售优酷； 公司现金储备达到了史上最高的4563亿元，虽然加大了回购力度，但也说明公司没有更好的投资方向，这并不一定是好事，同时，阿里还发行了新的美元债，有可能进一步国际市场上的收购。 其实，

唯有努力学习

大家好，今天阿里巴巴出了Q3财报，继续和大家分享我的看法。欢迎大家访问和订阅我的频道：Joey Zhang价值大洼地,港股来来来 - YouTube

阿里巴巴于2021年2月2日晚公布了上一季度（2020年10-12月）的财报：营业收入同比增长37%（其中核心电商收入增长38%），经营利润同比增长24%，扣非净利润同比增长27%——主要指标均超过了分析师一致预期。 投资者从这份财报可以发现不少亮点：例如阿里云在历史上第一次扭亏为盈（以经调整EBITA为标准）；例如跨境零售业务推动菜鸟网络收入大涨51%；例如零售电商AAC（年度活跃消费者）单季度上涨220万，以及淘宝特价版的MAU和AAC突破1亿。不过，在此我主要想探讨两个我最关心的话题，它们可能是未来3-5年阿里命运的决定性因素： 首先是对新零售的全方位、毫无保留的投入，全面渗透到消费者的日常生活之中。这也是2015年逍遥子（张勇）接任CEO以来的一贯策略。在收购高鑫零售之后，新零售已经能够贡献阿里季度收入的23%；相信这个比例还会不断提升。 其次是淘系电商坚定不移的内容化、社交化。淘宝直播GMV突破4000亿只是第一步；2020年12月，淘宝APP首页加入了“订阅”和“逛逛”功能，从而增强了用户和品牌/商家/KOL的互动。“逛逛”很像淘宝版的朋友圈，包含图文、视频等丰富的内容形式，让我颇感兴趣。 这就是我认为的阿里巴巴在现阶段的发展战略（也是正确的战略）：以新零售作为主攻方向，不惜一切代价展开多业态、多品牌的探索，从而再造一个“身边经济体系”；在核心电商方面，则聚焦于内部挖潜、提升用户黏性和复购率，而不是跟着竞争对手的节奏走。简而言之，就是“在核心稳扎稳打，向外围猛烈进攻”。 阿里收购高鑫零售（大润发、欧尚超市的母公司），推动了新零售季度收入同比几乎翻倍的增长，也带来12万以上的新员工。阿里正在变成一家越来越“重资产”，自营业务规模越来越大的公司——这在资本市场上引发了许多争议，并非所有投资人都认同这个发展路径。不过，我对此完全理解和认同。 首先，阿里一定要做新