Ki­mi今天发布了K1视觉思考版，试用了一下，相对于原版，已经有了质的飞跃，至少在投资分析方面的感受是这样。 我问它如何看待腾讯今天的下跌，让它从技术面分析一下，视觉版和原版的回答质量，简直是天壤之别。 原版感觉还是以搜集和分析现有的资料为主，答案里会显示参考多少个搜索结果，有时感觉说的是一些车轱辘话。 新的视觉版在推理方面进步很大，给的回答更像是一个人创造性思考出来的答案，跟Ch­a­t­G­PT4o类似。同样的问题我问了Ch­a­t­G­PT，效果也差不多，全世界主流AI大模型都在往推理方向走。 大模型进展很快，我现在找答案，已经有超过50%的频率使用大模型而不是搜索引擎了，幻觉比例在降低，但还是存在，且不低，仍然需要谨慎使用$腾讯控股(00700)$  

近期，BOSS直聘发布了它的三季度财报。这家公司有趣的地方在于： 第一，虽然它在互联网行业是一家相对小的公司，但已经是国内在线招聘行业无可争议的龙头，某种程度上可以反映就业市场的发展情况、趋势。 第二，当企业招聘需求旺盛，在线招聘平台的营收和利润会爆发性增长；若企业降本增效减少岗位，求职者增多的速度大于岗位增多的速度，BOSS直聘之类平台的C端运营数据反而会更好，但对B端议价权会下降，在同一个经济生态下，有的行业C多B少，有的行业B多C少，其就有了比较强的抗周期性。 过去两年，依靠B多C少的蓝领市场，BOSS直聘的营收、利润，无论是按照GAAP规则还是Non-gaap规则，都翻了一番左右，是为证据。 第三，底部播种才是赚钱的最佳机会，企业经营如此，投资亦如是，当然前提是控制好现金流（仓位）。必须承认，目前宏观层面仍然有不确定性，这种时候，跟踪或关注那些“暗处生长”的公司，比“人声鼎沸时”去关注更有价值。 因此，我们今天来简要评述一下BOSS直聘这份财报。 一、简要数据跟踪 BOSS直聘的财务报表很简单，因为它的业务也非常简单，99%的收入来自企业付费，我们读起来也比较容易，看四张表就够了。 图片 第一张表看它的收入和利润。 三季度，BOSS直聘季度营收19.1亿，同比增长19%，增速较之前有所下滑，从分析师的报告看，主要还是因为市场环境的影响，但这个增速仍然是国内互联网行业第一档。 季度净利润4.6亿，同比增长8.9%，Non-gaap净利润7.4亿，同比增速3.5%。根据彭博一致预期，BOSS直聘的营收超预期0.8%，每股收益超出预期28.7%，财报后公司股价走势稳健，连续两个交易日上涨。 图片 第二张表看它的成本和支出。 在线招聘的商业模式很好。一方面它有非常典型的网络效应，一头连接海量求职者，一头连接数以千万计的企业，求职者越多，前来筛选候选人的企业就越多，企业越多又

2014年，我买了第一套房子，2016年买了第二套。 这些房子首付的大部分，是那些年做电商赚到的，而电商中的大部分，又来自淘系，淘宝和天猫。 对于十年前的我，以及像我这样的年轻人来说，电商提供了一个还不错的“大众创新、万众创业”的入口，它的门槛足够低，想象力足够高，至少在当年是这样。 图片 于私，我想对马云说一声，谢谢。 谢谢你，给了像我这样的年轻人一个机会。 如果你要说，电商破坏了实体经济的运行，我不会反驳你，因为这是事实的一部分。 而另一部分是，它也为这个社会中的另一批人，打开了一扇窗。 不然，你很难想象一个刚毕业不久的年轻人，可以去线下盘店、开店、雇人、做生意，这些都是有一定门槛、积蓄的事情。 从总量来看，电商作为零售中的新增量，是推动了社零的增速，扩大了它的空间的。 阿里是这股浪潮的受益者，作为个体，我只是搭了个顺风车，通过自己的努力，沾了一点点时代的红利，更重要的，是有无数个像我一样的年轻人，很多人做得更好，飞得更高。 正是因为有大量年轻人获得了机会，社会充满了乐观、向上的精神，我们看到那些年，中国的经济、社零、房地产表现领跑全球、独领风骚。 所以，我们这个社会，国家，作为一个整体，是更大的受益者。 人们可以足不出户，享受全球海量商品触手可达，电商也可以帮助中国制造业通过线上输出到全球各个角落，大大提升了零售业的空间和效率。 而马云带来的益处，不仅体现在电商、零售领域。 如果没有阿里，中国的社会化物流会比今天落后至少5年。 如果没有马云，中国的线上支付可能会比今天落后10年。 如果没有马云们，我们可能还在火车站排队抢火车票，在银行排队支付手续费转账、汇款、取钱，在水电燃气管理所找零缴费…… 是的，这些事情迟早会出现，但很可能没有今天这么普及，没有当初那么早出现，没有那么顺利。 便利的背后，是高效。 原本可能一周才能完成的工作，今天可能一天、一个小时就完成了。 而高

多点mall今天上市，收盘跌了54.3%，市值还有122亿港币，上市定价260亿左右，也就是大约35亿美金。 只能说，这样的定价策略，真的是奇葩。 它伤害的不只有多点这家公司的信誉，还有所有的承销商、券商、早期股东甚至交易所，当然最受伤的，是打新的投资者。 但是我想说，参与它打新的人，虽然可怜，却并不无辜。 一家在即时零售领域，连前七都排不上的公司（美团闪购、饿了么全能超市、京东达达和秒送、盒马、小象、朴朴、叮咚），定价35亿美金，叮咚买菜美股定价才多少，8.8亿美金，你却敢去参与多点的打新，要怎么说你好呢？ 当然，盒马小象朴朴叮咚都是自营模式，多点号称平台模式，但它那点有限的供给、覆盖范围和GMV，连美团饿了么京东即时零售尾灯都看不到，而你猜达达市值多少？3.6亿美金…… 多点2023年营收15.8亿，增速不到20%，即时零售行业货币化率一般不低于10%，因为履约费用较高，意味着他去年GMV不到200亿，今年上半年营收9.4亿，全年估计不会超过22亿，GMV 250亿以内，做为平台，GMV规模都比不上小象朴朴叮咚这类自营公司。 毛利率长期不到40%，净利润率长期低于-50%。 还有，非常危险的一点，它的上市前投资者，包括腾讯、IDG、兴业银行等，是没有限售期的，也就是上市首日就可以全量抛售。 参与这种公司打新，其实就是参与诈骗哈，你不被骗谁被骗？$多点数智(02586)$ 

一、指引 确实，对于大多数公司来说，指引比业绩本身更重要一些，美股也是这样，中概当然更是。 这是为什么我把指引的点评放在第一部分。 下季度指引——也有一些25年的但主要是四季度——有一些分歧，所以周五美股美团的ADR是大幅下跌的，尤其是美股开盘后半小时有过深V，后面逐渐修复，总体上还是跌了7.4%，也许有两个点是跟随美团港股跌幅，大约5个点是相对于日间港股超跌的。 那么是不是说周一美团也会跌5%左右呢，未必。 一方面，美股ADR那点成交量少得可怜，大多数时候对港股没有参考价值。 另一方面，三季报前的近20天，美团走势弱于恒科大盘，我认为市场可能已经price in宏观消费走弱带来的负面影响。 短期股价无法预测，我倾向于认为，周一暴涨、暴跌的概率都较低——若恒科走势平稳的话。 说说主要分歧在哪： 第一，三季度到店酒旅GTV增速25%左右，单量增速接近60%，GTV增速比预期要低一些，四季度单量增速仍在50%左右，GTV增速略低于25%（可能23%-24%，我们取中间值），且三季度经营利润率并没有环比提升，未来也不再关注短期利润率变化，而是关注整体利润规模，当然首先关注的还是是单量和GTV规模。 第二，新业务四季度亏损环比明显扩大，大概率会回到20亿上方，相当于环比亏损翻倍，2025年无法盈亏平衡，Keeta亏损可能显著提升。 第三，外卖单量增速出现放缓迹象，而三季度是加速增长的，即时零售整体上增速也有所放缓，刺激政策并没有有效传导到消费端，至少没有持续影响到。 2024年以来，美团股价修复的动能主要是：到店酒旅竞争格局扭转、新业务减亏加速、到家业务稳健增长、多业务交叉协同降本增效。 如果上述动能中的前三个都出现裂痕，那确实是值得纠结的，但是实际情况是怎样的呢？ 对于第一个分歧，根据我们的过往追踪（大家可以看我的历史点评和前瞻数据，公众号后台发消息“美团”可自动获取），三季度G

本文是业绩简评，周末（最迟周一盘前）我会出美团三季报深度点评，增加的内容主体是各业务竞争格局和展望、估值等，敬请期待，另，本文只是个人投资和跟踪用，不构成任何投资建议，望周知。 11月29日，美团发布2024年三季度财报，业绩全面超预期，各种超，全面超。 收入935.8亿元，同比增长22%，彭博一致预期为919.9亿元，我们的预测为923亿。 图片 （图1，营收数据，标红为实际值，标黄为我们的业绩前瞻预测） 核心本地商业收入693.7亿元，同比增长20%，彭博一致预期为683.3亿元，我们的预测为687亿。 新业务收入242亿元，同比增长29%，彭博一致预期为233亿元，我们的预测为236亿。 Non-IFRS净利润128.3亿元，上年同期57.3亿元，彭博一致预期116.6亿元，我们的业绩前瞻预测为125亿。 经营利润136.9亿元，上年同期33.6亿元，市场一致预估为97亿元，我们的业绩前瞻预测为101亿。 图片 （图2，详细数据，标红为实际值，标黄为我们的业绩前瞻预测） 毛利润367.5亿元，同比增长36%，市场一致预期为355.1亿元。 销售和营销费用179.5亿元，同比增长6.2%，市场预估为170.2亿元，我们的预测为166亿，研发费用为52.9亿元，同比下降0.5%，市场预估为64亿元，我们的预测为55亿。 营销预测我们做得过于乐观，实际上三季度是业绩旺季，投入比预测更大，实际上6.9%的同比增速远低于营收增速22%，说明营销支出的ROI还是非常健康。 图片 （图3，经营利润，标红为实际值，标黄为我们的业绩前瞻预测） 核心本地商业经营利润145.8亿，利润率21%，新业务经营亏损10.3亿，利润率-4.2%，上述数据均大超我们此前的预测，更远超市场一致预期，经营性现金流153亿，我们此前预测为156亿。 配送服务收入277.8亿元，同比增长21%，彭博一致预期

目前在利雅得感受下来路上碰见 HUNGER Station 和 Keeta 的骑手的数量大概会有3:1 这样。 Keeta在利雅得市占率已经上升到27-30%，目标2025年底40%+。 利雅得有整个沙特40%左右人口$美团-W(03690)$  

2024年，可能是餐饮行业有史以来最令人困惑的一年。 一方面大量老牌餐饮企业业绩令人揪心，另一方面大量新锐品牌快速崛起。 一方面餐饮行业正迎来大范围供给侧出清，另一方面餐饮业仍是吸纳新增就业最多的行业。 一方面全行业利润承压，另一方面餐饮大盘仍在以远超社零增速的方式健康增长。 一方面老牌餐饮企业频频叫惨，并把矛头指向了美团，另一方面，餐饮企业面对众多本地生活平台可选的时候，却还是坚定地拥抱了美团。 用狄更斯在《双城记》中的话说： 这是最好的时代，这是最坏的时代； 这是光明的季节，这是黑暗的季节； 这是希望之春，这是失望之冬； 餐饮行业到底在经历什么？美团三季度业绩如何？它的利润从何而来，与餐饮业到底是什么样的关系？行业将往何处去？相信这些问题也是许多从业者、投资人关心的，今天我们试图一一解读，给大家提供一些不一样的视角。 一、餐饮冰火两重天 1.老牌餐饮业的艰难一年 2024年以来，多个“头牌老店”、“传统名店”宣布闭店消息。 图片 根据财报或公开消息，1998年创立的呷哺呷哺，上半年即已关闭78家餐厅，包括呷哺呷哺门店48家，凑凑餐厅23家，趁烧餐厅7家，高端烧肉品牌趁烧全部闭店。 1996年进入中国的味千拉面，今年上半年关闭内地和香港门店65家，新开30家，净关闭35家。 2001年进入中国市场的鼎泰丰，今年已陆续关闭门店14家；而广州清心鸡沙田乳鸽、杭州山葵家、广州稻香、黑鸡小馆、哥老官等知名老品牌，今年也分别陆续关闭了6家、40多家、11家、7家、30多家门店。 与此同时，多家港股或A股上市餐饮企业，今年财务表现堪忧。 图片 呷哺呷哺、味千拉面、上海小南国等上半年财报均录得亏损，且亏损金额大幅扩大，营收也出现下降，西安饮食三季报也录得亏损和营收、利润双降。 港股上市的知名餐饮企业九毛九，旗下品牌太二（限自营）、怂火锅、九毛九三季度同店销售额分别下降18.3%、3

一、整体业绩简评 11月20日港股盘后，快手发布了2024年第三季度财报，本季度营收311亿，同比增长11.4%，超过彭博一致预期的310亿；Non-gaap净利润39.5亿，同比增长24.6%；每股收益0.75元，远超彭博一致预期的0.67元。 图片 单看财务数据表现，这似乎是一份略显平淡的财报，跟中概三季报整体表现相似，“营收正常、利润超预期”，但如果结合快手二季报前后的市场表现和行业环境，则值得另眼相看，这是一份平淡中隐藏着惊喜的季报： 由于电商业务规模已经蔚为可观，快手的业绩表现跟电商业务高度相关，二季度是行业旺季，彼时它的GMV环比仅增长6%，叠加宏观消费逆风和政策对头部网红偏紧，快手二季报前后的走势较低迷，市场对三季度的业绩和电商业务表现是偏谨慎的。 但从三季报结果来看，快手GMV3342亿元，同比增速稳定在了15%上方，仍然是行业均速（统计局公布数据为4.5%）的3倍以上，三季度是电商行业淡季，这份表现实际上已远超市场预期。 而进一步看四季度，刚刚结束的双11，我们从多家机构跟踪数据了解到，快手全周期的表现仍然远超行业均值，它仍然在不断提升市场份额，公司公布的数据和统计局数据也能佐证这一点。 图片 单个季度的市场表现可能略有波动，以年为单位看，快手在整体实物电商中的市占率仍然在不断提升，2024年前三季度占比达到10.2%，较2023年全年提升1.1个百分点。这些数据未必精准，但是同口径下的趋势变化仍然是相当具有参考意义的。 电商是快手商业化生态中的关键一环，它的表现，无论短期还是长期，都离不开用户生态的健康发展。 图片 三季度，快手日活达到创纪录的4.08亿，月活也创造了7.14亿的新纪录，同时日活月活比值维持在57.1%的历史高位，说明用户非常活跃，单用户日均使用时长132.2分钟，季度总用户时长同比增长7.3%，所有数据全部处于历史最佳水平，这里面固然有

美股赚钱港股花，一分别想带回家

2009年第一届淘宝双11，死去的记忆开始攻击我$阿里巴巴(BABA)$  $阿里巴巴-W(09988)$  

为什么外网一堆人在那炒作京东金融暴雷？ 用脚趾头想想也知道，京东不可能因为请个脱口秀女演员暴雷啊，如果真暴雷、或有明显暴雷风险，京东股价走势就不可能是现在这样了。 想不到性别对立问题这么严重$京东集团-SW(09618)$  $京东(JD)$  

今年淘天双十一周期再提前，10月14日晚8点开启双11抢先购预售，比去年足足提前了10天，21日晚八点双11抢先购正式开售，双11狂欢节则从28日开启，持续到11月11日。 整理了一些数据分享给大家： 88VIP在一线城市的全人群渗透率已经达到10%，上海2500万人口，88VIP达到300万，渗透率达到了12%，全国最高。上海地区88VIP占全国的7.5%，人口不过全国的1.8%，可见这个城市的消费能力有多恐怖。 88VIP用户规模在二季度已经达到4200万，电商行业第一，其中VIP会员年消费额是非会员用户的9倍，这无疑是巨大的成功。 但阿里2018年8月才开启这个项目，老实说动作过于迟缓了，那一年阿里的电商GMV已经达到5.7万亿，达到今天GMV规模的70+%，几近成熟。 作为对比，亚马逊pr­i­me会员项目始于2005年，彼时其年度GMV还不到100亿美元，还不到如今年度GMV的2%，京东pl­us会员始于2015年，彼时其GMV不过4600多亿，也只有今年的12.5%左右。 不过，近两年阿里不断强化了88VIP的战略地位，发展迅猛，今年618来自88VIP的GMV同比增长了30%。 百亿补贴和淘宝直播的增速也非常快，百亿补贴年度活跃买家数已经超过5亿，今年上半年GMV同比增长550%，规模超过了千亿大关，淘宝直播上半年GMV增速达到了30%，这个增速接近抖音电商增速。 2024年刚过去三个季度，淘宝新开店铺就已经达到了600万，创历史新高，三季度天猫新入驻品牌环比增长了70%，退货宝推出一个月已经有100多万商家采用，相对于运费险，商家退换货成本平均下降了23%，仅退款拦截功能升级，微信支付全面开通，AI帮助商家降本增效。 说个小插曲，前两天我在淘宝上买猫粮，我的淘宝账号以前从没用过微信支付，付款时系统竟然默认帮我选择了微信支付，而不是过去一直用的支付宝。 为了教

本文仅供自己研究跟踪使用，不构成任何投资建议，你赚了钱不必谢我，亏了钱也千万别怪我，望周知。有一阵子没更新了。一方面是因为，其实最近更新了两篇，一篇被系统删，一篇因为信息不够准确，我自己删了。另一方面，是最近港股和美股涨势实在太好，我最近一个月收益差不多60%，港股尤其是美团涨疯了，美股反而成了拖后腿的，但我美股的MSTR、Meta、TQQQ也表现不错，说拖后腿，其实只是没有美团那么残暴而已。这会带来一个副作用，就是每天晚上和白天都特别关注盘面变化，情绪过多消耗在上面，也就没有多少心思静下来写东西了。虽然收益还不错，但是我这两天还是在忏悔。8月底我写了《多多草蛇灰线》，9月初我写了《起风了？》，主题都是感觉国内政策路线在悄悄向右转，在变得“市场多一点”。同时，在彭博刚刚爆料中国存量房贷利率即将下调时，我就100%坚信这将会是事实，我在群里和大家强调过好几次，让大家提前埋伏地产、科技、物流、消费板块，这几乎是稳赚 不赔的买卖。可我自己竟然无动于衷，没有任何加仓动作，实际上我有一个多年没登陆已经忘了用户名和密码的A股账号，还在港股暴涨过程中犹豫过要不要减掉一些仓位。我确实应该反思，我本应该热烈拥抱我们伟大的党，这是我此前无视了本轮大牛市的重要原因。所以，今晚的直播，主题将会是“我是如何重新爱上党的”，欢迎大家预约关注。最近，有不少朋友来私信询问这波牛市的预期、美团目标价、后面怎么操作等问题，很多问题其实到了我这里都是重复的，索性就一并写篇文章，也算是对这些问题的一个回应吧。本文主要内容包括：美团疯涨的逻辑；中概热门个股走势简评；这波牛市周期的看法；美团目标价更新及后市策略指引（策略指引部分建议一定要看，不论是中概还是A股投资者）。1.美团疯涨的逻辑9月24日以来的8个交易日，美团全部录得收涨，从132.8港币涨到了213.4，涨幅高达60.7%。同期，京东美股涨幅57.8%，拼

当消费市场试图将冷气传递给每个人时，美团交出了一份热火朝天的二季报，本文将从业绩点评、业务进展、竞争态势、美团特质、出海展望等多个角度分析这份财报，如果对你了解美团的成长、未来和价值观有些帮助，我将深感荣幸。 一、近乎完美 是的，美团交出了一份近乎完美的财报。 但财报发布前两天，美团股价受拼多多拖累，因为多多财报后两天暴跌近40%，投资人担心美团的财报也好不了。 你还别说，我也有点担心。写《Q2美团业绩前瞻》那天，正好赶上多多发财报，本来我做的预测是营收817亿，调整后净利润136亿，一看拼多多业绩都不及预期，最核心的广告收入增速近乎腰斩到29%，连忙把计算器打开，重新设置参数，把营收调成了811亿，Non-IFRS净利润调成了129亿。 而财报显示，美团二季度营收823亿，同比增长21%，超越市场预期的804亿。其中，核心本地商业营收607亿，同比增长18.5%，新业务营收216亿，同比增长28.7%，均超过市场预期，尤其是新业务。 图片 如果你了解中概公司二季度的增长情况，了解中国消费行业二季度大致状况，就会知道，在这个体量、这个环境下，美团取得这样的营收增速有多难。而且新业务已经连续两个季度加速增长，结合到它的环比大幅减亏力度，一增一减之间，更显难能可贵。 二季度经调整EBITA利润136亿，超越市场预期的106亿，利润率16.5%。其中核心本地商业EBITA利润152亿，利润率25.1%，稳中向好；新业务减亏进展远超预期，季度亏损13.1亿，亏损率6.1%，同比缩窄25个百分点，环比缩窄8.7个百分点，市场一致预期亏损21亿，新业务这部分表现可能是本季度财务层面最大的惊喜。 图片 我在二季度前瞻中的观点是： 预计四季度优选（旺季）亏损可能控制到15亿左右，而其他新业务利润合计扩大到5亿左右，整体亏损10亿左右，营收在220亿左右，亏损率下降到4.5%左右。届时我们

以下内容是业绩会讨论的焦点和管理层与分析师的问答，如果没有意外，我们将在明天（8月29日）推出美团二季度业绩点评，敬请期待。 业务亮点回顾 24Q2公司适应了最新的消费环境，积极整合项目和运营，收入同比+21%，调整后净利润同比+77.6%，调整后的净利润率同比大幅提升； 年交易用户达到7.53亿，年活跃商户达到1300万家。年交易用户的平均购频自2017年年中以来连续15个季度连续增长； 核心本地商业：24Q2整合了核心本地商业，提升营运效率，创造协同，实现更多的交叉销售，进一步强化我们的品牌；例如“神会员”计划，7月在全国范围内推开，通过扩大的商户网络进行不同的合作；推出“美团团购品牌”，继续探索本地商业内部的合作； 外卖：精细化运营和策略进一步提升了用户黏性、用户规模和购买频次；“拼好饭”24Q2表现尤为强劲，单日订单量峰值再创新高，突破800万单，拼好饭提升供给，降低拼单门坎，使用户留存及下单频次均显著提升；继续与更多餐厅合作拓展“品牌卫星店”，提供低价且优质的选择； 闪购：24Q2闪购实现强劲增长，闪购的年度交易用户保持稳健增长，下单频次增速更快；将“闪电仓“拓展到更多地区，为商家提供用户流量、选品推荐、定价策略等在线运营支持。对于某些品类，我们也会更深入到供应链进行自营采购，例如营酒水实时零售品牌“歪马送酒”也在持续扩张； 到店酒旅：业务保持强劲增长，24Q2订单量同比增长超过60%，年交易用户及年活跃商家数量均创历史新高；24Q2休闲娱乐品类的交易金额及订单量同比增长超过60%，丽人和医美品类的交易金额同比增长超过50%；于近期推广到店餐饮“秒提”服务。消费者可以同时完成在线下单和验券，避免了在线下花费时间验券和排队，为消费者提供了更多的便利并改善了用户体验。秒提是对外卖和到店堂食服务的补充；24Q2境内酒店间夜及交易金额稳健增长； 优选：提升产品质量和加强供

今天的内容消费，大部分已经从人找内容，转换到了内容找人。 打开一个新闻网站，根据时事、娱乐、体育等不同频道，找到感兴趣的内容，或者通过搜索引擎，微博、公众号等关注系统，有目的性地消费内容，这些都是人找内容。 找到一个用户，根据系统标签，算法给他精准推送感兴趣的内容，这是内容找人。 在内容找人的模式里，除了内容供给要充分、优秀之外，算法还要足够精准，不然，如果算法把如何织毛衣的内容推送给男性，把拳击内容推送给女性，效率一定会降低，最终用户的留存率会受影响。 如果内容足够丰富，质量足够高，再加上精准的算法推荐，理论上用户获取成本会非常低。 而如果无法解决内容创作数量和质量问题，或者说同等条件下算法推荐精准度有差距，那么用户留存率就会低于预期，最终反馈在过了成本上特别高，甚至无法持续。 从这个角度上看，内容平台的创作者似乎是比用户更重要的群体，在这个先有鸡还是先有蛋的故事里，内容生产的源头和分发效率至关重要。 而内容生产的数量和质量，广义而言，跟技术发展息息相关。 从石刻到竹简再到印刷，人类创作内容的效率是大幅提升的，从纸媒到互联网再到生成式AI，同样遵循这一规律。 试想一下，如果你要拍一步大雪为背景的电影，可能得找到有雪的地方，还得天气赏脸正好下雪，再不济也得搭个棚子造雪景，但如果主角病了呢，全剧组都得等他好了。 AI生成式视频制作就不用考虑这些问题，它甚至可以把不同的脚本片段拆分，同时在多台设备上制作多线剧情。 这种创作效率，相对于传统影视创作肯定是极大提升。 巴黎奥运会前夕，央视视觉导演赵衍雷，用快手的可灵AI制作了一部纪录片，反映的是100年前的1924年巴黎奥运会上，四个中国人力图以个人身份，代表中国参加奥运网球🥎项目的故事，如果没有AI，这件事情几乎不可能以这种方式完成。 通常人们觉得AI离我们很远，但是国内首部全AI生成式短剧《山海奇境》已经上线一个多月，播放量突破

一、美团为什么涨以及为什么跌 截止8月26日收盘，美团2024年的股价涨幅是33.09%。同期恒生科技指数涨幅是-6.94%，美团大幅强于恒科大盘。 美团今年股价表现还不错，尤其是2月以来，涨幅达到74.4%，同期恒科指数涨幅为16.5%。主要因为： 前面3年跌多了，尤其是2023年。 到店酒旅业务，竞争环境趋缓；外卖业务，竞争风险走弱。 新业务减亏预期较强，且表现出减亏超预期势头（Q1）。 美团整体上经营稳健，到家韧性强，到店触底反弹，新业务减亏之外增长亦有亮点。 美团组织架构频频调整，王兴似乎从具体事务中进一步抽离，更多投入战略思考和组织建设，王慧文某种程度上回归，王莆中、张川、郭万怀、仇广宇分管核心本地商业、点评与软硬件、食杂零食、Keeta四大板块，据我了解，多数投资者认同这一趋势。 但是，在5月触发本轮反弹高点129.2港元后，美团股价距高点跌幅15.6%，同期恒科指数距高点跌幅15.9%，美团相对于恒科的涨幅α完全消失了。 个中原因主要包括： 超跌反弹交易动能基本衰竭，市场回归业绩交易主导。 前期涨幅已经基本反应一季度业绩（含到店触底信号、减亏惊喜），但更进一步的良性经营指标，仍然需要逐季确认，所以二季度业绩和未来指引至关重要。 港股现在更多受大A影响，5-8月上证指数已经连续4个月下跌，调整幅度10%，受大A影响本质上是受内地经济及政策影响。 港股和美股有点跟跌不跟涨，7月纳指创历史新高，港股还在低点徘徊，8月纳指较7月高点调整达15.9%，港股跟随大跌，但并没有如纳指般强劲反弹，这反映出港股整体的流动性压力。 6、7月份，中国服务零售额累计增速连续下滑，从4.1%下降到3.5%，同期社零增速也从7.9%下滑到7.2%，如果我们进一步观察上海、北京等一线城市，这种颓势更加明显。 图片 图片 美团是线上服务消费龙头，市场自然担心它的业绩受影响，这是最近两个月美团

8月23日，阿里巴巴发布公告，公司董事会表决同意，自愿转换港股二次上市为“主要上市”，8月28日完成身份转换。 由于阿里在2014年已在纽交所上市，加上本次香港主要上市，所以称为“双重主要上市”。 听起来有点儿拗口，双重主要上市和二次上市的区别主要包括： 1.地位不同，二次上市实际上是主要上市地的影子，并不具备独立上市公司地位，极端点说，万一阿里美股退市，那么他在香港的二次上市身份也自动消失。而双重主要上市，意味着他在美股和港股都是独立的上市公司身份，即便美股退市，也不影响港股上市地位。在中美地缘政治风险客观存在的今天，这算是增加了一点安全边际。 2.流程不同，正是因为地位不同，独立性不同，双重主要上市相当于一次独立的IPO，流程复杂，时间较长，实际上阿里在2022年7月就向港交所提交了双重主要上市申请，两年多才完成。而二次上市有点像把美股股份拿一部分交给做市商托管，供港股投资者交易，这个流程比较简单，所以阿里2019年就完成了香港二次上市。 3.权益不同，最大的区别，是双重主要上市将有资格被纳入港股通，内地投资者可以通过这个渠道投资阿里，而二次上市因为没有独立上市地位，所以也没有这个资格。 根据港交所规则，阿里最快有望在9月5日被纳入港股通，纳入港股通标准包括： 1.上市满6个月及20个交易日（阿里香港二次上市于2019年，早已满足）。 2.作为同股不同权公司，在考察日前183天日均交易额不低于60亿港币，日均市值不低于200亿港币。 上述条件阿里都满足。 中概主流科技股中，腾讯、美团、B站、理想等都是港股通标的，而百度、京东等则因为只是二次上市还不能通过港股通交易，根据统计，港股通南下资金交易量大约占上述港股通标的的10%左右，如果阿里能顺利进入港股通，流动性将有较为明显的提升$阿里巴巴(BABA)