最近的期货市场发生了巨大的震荡，特别是黄金合约，上周四的一天时间，上下震荡了有将近100美金。 我们看一下黄金大合约的最小波动率是多少。从手机app中黄金期货行情点击进去，然后再查看合约资料会发现，合约的最小波动为0.1（美元/盎司）折合10美元。也就是说，黄金期货是每跳一个价位，账户盈亏是10美元 那么，就像上周四那样的行情，从1976到1892的行情，如果你做空黄金，账户浮盈多少？1976-1892=84，84/0.1 * 10=8400美元。 好，那么你会发现，如果你从1976看错趋势，做多，账户亏损也会是8400美元。对你来说，这个数据是不是很大？但如果你做了微型黄金，这个亏损数额就会大大的减少了。 来仔细看一下，微型黄金一跳的价格仍然是0.1美元，但折合一跳价位的价值则只有1美元，相当于大合约缩小了10倍，也就说，像上周四那样，波动上百点的行情，你持有一手微型合约的风险敞口只有840美元。 所谓的微型合约，跟踪的现货价格和大合约一样，标准化的要素上，微型合约仅仅和大合约在合约价值上，一跳的价值波动上，还有持有一手的保证金上不同，其他要素；比如跟踪的现货的价格，品种，质量，交割时间，交易时间，等等，全部一样，所以大微两个合约的波动几乎一致，当然这个一致也有做市商维护的原因在，但不会完全的一致，差1美元左右也是可能的，不会太多。你可以简单的理解为，把大合约做了分割，降低了持有合约要求和价值波动率。 我们看一下微型原油合约： 微型原油合约MCL，对标的交割物品也是德克萨斯州轻质低硫原油，但他和美原油CL合约相比，最大的不同在于对应的合约规模大大的降低了，在保持杠杆相当的情况下，相应的保证金要求也更低，一跳的盈亏幅度也更低，这对于资金量不大，承受不了大幅回撤的朋友而言是个参与原油交易的神器。 具体的合约要素是这样的：微型WTI原油期货的合约规模是

看到题目就点进来的朋友多半已经了解我们这次的优惠力度有多大了吧？ 在交易期货的虎友中，曾下单最多的期货合约应该就有纳指合约，大家做股票交易，参考行情最多的一个合约也应该是纳指合约，各位最熟悉的指数之一也一定有纳斯达克100指数，那么我要告诉你的是：在7月的所有交易日中，你交易的大小纳指合约将会被全部返佣！ 给力不？这还不算完，四大股指期货的所有微型合约也会被全部免佣，只是免佣形式不一样，大纳指合约免佣方式是先收后返佣，其他四个微型股指合约则是已经将老虎平台的佣金降为了0. 大纳指合约行情： $NQ100指数主连(NQmain)$ 四个微型美股指合约行情： $微型NQ100指数主连(MNQmain)$   $微型道琼斯指数主连(MYMmain)$   $微型SP500指数主连(MESmain)$   $微型罗素2000指数主连(MRTYmain)$ （开户的朋友才有唯一终端的实时行情看哦） 从今年三月起直到年底，老虎证券每个月都会推出一款期货产品的免佣活动，只要参加活动并领取免佣卡，在该月里交易这个合约，就都能享受到免

在股票市场上，大部分的交易者并非专业的交易员，而在这些非专业交易员中，一部分习惯于听从自己的直觉进行买卖，同时频繁做着错误的操作，无法掌控自己的情绪，从而难以靠交易获得收益，而另一部分通过深度的学习，逐渐构建了自己的交易系统，成为了专业投资者，逐渐收获了市场给予的奖励。《以交易为生》的作者亚历山大.埃尔德就是后者。 本文实现了《以交易为生》中最重要的“三重过滤系统”，并验证了这个策略在股指期货和百度股票上的表现。有兴趣的读者可以按文末说明下载我们实现的指标，加载到Thinkorswim中用于辅助自己的交易。01三重过滤系统 在真正交易中，很少单独使用一个指标进行买卖，通常要把趋势跟随指标与震荡指标放在一起使用，同时结合成交量指标，构成一个完整的交易策略。 三重过滤系统是埃尔德在《以交易为生》中提出的一种重要的交易策略，所谓三重指的是时间层面的三个不同的维度：比如你用日线做交易，那么首先要跳出日线图，找到它的上一周期的K线图，即周线图。在整个更大范围的周线图上，可以看到中长期的大趋势。 然后再回到日线图，此时可以利用短期震荡指标建立与周趋势一致的头寸。比如，当周趋势上升，三重过滤系统仅允许采用日线图震荡指标发出的买入信号，而不采用其发出的卖空信号。埃尔德博士常用的是2日强力指数的EMA，当强力指数降到0以下发出买入信号。 第三重滤网是具体的买入技术，如果有可用的实时数据，可以选择更短的周期，比如日内的小时线。或者也可以使用中期周期。周线趋势上升而日线震荡指标下降中买入，周线趋势下降而日线震荡指标上升中卖出。书中主要提到了两种在第三重滤网中建立头寸的方法： 突破法： 当日线趋势与周线趋势相反时，经过短暂调整日线趋势会继续与周线趋势 保持同步。此处以上升趋势为例，假设周线趋势向上，日线震荡指标向下，我们可以观察每日价格是否突破前一日最高价，如果突破前一日最高价，可以买入，同时把前

在老虎交易过期货的虎友肯定都知道，从三月起至今年年底，老虎证券每月将推出一款期货产品的免佣活动，参加活动并领取免佣卡后，只要在该月里交易相关合约，都能享受免佣福利。上个月我们为大家免佣的品种是A50指数期货，上线之后获得了虎友们的一致好评。 但是如果说全球哪个指数期货最为大家熟知，那还得是道琼斯指数期货，而根据大家对情报员同学 @出没在交易圈的情报员  帖子的投票来看，大家对四大股指期货的免佣需求好像更为迫切： 所以，我们决定！本月的期货免佣品种就是小道琼斯期货合约！ 但可能大家觉得这个决定差强人意，毕竟我们想要的是四大合约的免佣啊。怎么办？有办法！ duang！duang！duang！本月的免佣活动，我们将免佣小道指期货合约，外加四大微型股指期货合约的所有老虎佣金： $道琼斯指数主连(YMmain)$   $微型NQ100指数主连(MNQmain)$   $微型道琼斯指数主连(MYMmain)$   $微型罗素2000指数主连(MRTYmain)$   <

更多内容请关注公众号：至简量化实验室$微型SP500指数主连(MESmain)$ $微型道琼斯指数主连(MYMmain)$  自初步接触金融市场技术分析以来，学习了大量的技术指标，有些指标不仅仅提留在理论层面的纸上谈兵，而是付诸实践，在平台上进行编程实现并进行了历史数据回测。其中挤牌指标是一直关注的一项，该指标由约翰F.卡特在《驾驭交易》一书中提出，同时在其网站上提供了各类更新版本，当然是付费使用。Thinkorswim交易平台自带了基础的挤牌指标，以该平台的基础挤牌指标为工具，半年来进行了MES（微型迷你标普500股指期货）和MYM（微型道指股指期货）交易，现将所有交易做个复盘，从中吸取经验教训为以后的交易提供指导。 交易1 操作：按照挤牌策略，当TTM_Wave波浪在零线以上，挤牌指标中只要出现红点即可提前入场，而不必非要等到绿点出现。图中可以看到，在2020.7.9当天出现挤牌信号（图中绿色箭头位置），纸上谈兵这么久，理论知识积累了这么多，终于可以实践了。本人按捺住内心的激动，颤抖着双手发出做多指令，以市价入场，设置的止损为15个点（教条主义，按照某些书中的说法设置的绝对值）。订单成交，成交点位3154，止损点位3139。此刻本人已经开始期待，指数一路上扬，利润充分增长......然而，几分钟后就被止损出场，人生中第一次股指期货操作就这样戛然而止...... 收益：损失15个点，即-15＊5$(MES 微型迷你标普500期货，每个点代表5美元)=-75$ 经验教训：事后看，当日有较长下影线，日间波动较大，应

这年头的新闻，延续事儿越大，字儿越少的惯例，而且永远是在你最猝不及防的情况下，突然来那么惊天地泣鬼神的一下，按照这个路数，最高级别的爆冷大料，当然会发生在大家都在度假的旅途中；在高速路上堵车憋尿的当口上。。。比如中国的降准降息，永远都会选在周末的晚上，咱们的“自己人”川普，也通常会选在周末发布一些“毛衣站”相关的日常互怼，没事儿搬弄些是非震动下股市，刷刷存在感啥的，其实咱们早也就习以为常了，只不过今天这个新闻大的有点出乎意料。主角还是川建国兄弟，接到百度推送的新闻时候，我还以为是他们搞错了。直到看到川普本人发的推特，才知道他本人确诊新冠肺炎原来是真真儿的。本来总统感染新冠，这事儿就够具有话题性了，可偏偏又是发生在大选期间，看来以“搞事情”为主旨的2020年，真心不想让咱们过几天清闲日子。因为这个瓜太大了，很多人都不知道该从何吃起，我简单从市场反应，大选影响，和期货市场相关标的介绍三个角度，唠唠这个事激起的浪花有多大。首先市场的反应，这个你估计都了解了：消息一公布，风险情绪全面退潮，全球二级市场遭遇了一场抛售，美股三大股指，包括原油期货应声跳水，截止目前仍然延续弱势探底$微型SP500指数主连(MESmain)$   $微型道琼斯指数主连(MYMmain)$   $微型NQ100指数主连(MNQmain)$ a50在消息爆出后同样出现跳水，但奇怪但是截止目前a50又反

美国时间9月1日-9月7日当周，美国科技龙头股大幅调整引发市场下跌，股市避险情绪显著升温，市场风险偏好有所降低，迷你纳斯达克100股指期货跌超5%，受经济复苏支撑的小型道指表现相对强势。标普500指数大部分行业下跌，其中IT行业跌幅超出6.24%，显示市场风险偏好下降，公共事业、金融和房地产等周期板块受经济数据支撑表现相对强势。 根据各方的解读，引发科技股下调的主要原因可能来自以下几个方面， 一方面前期美股积累的涨幅较多，科技股估值过高、市场需要调整消化； 另一方面，最新的美国ISM制造业PMI显示下游需求和就业仍然疲软、ISM服务业PMI显示服务业生产活动放缓，美国经济修复仍然具有较大的不确定性，叠加新一轮的财政刺激计划仍未落地，市场耐心受到影响。 当前三大微型期货合约的表现 $微型NQ100指数主连(MNQmain)$   $微型道琼斯指数主连(MYMmain)$   $微型罗素2000指数主连(MRTYmain)$   $微型SP500指数主连(MESmain)$ 相比迷你合约，上述三大微型合约所需保证金更少，但价格相同，做组合更加灵活 放眼全球市场，大跌的并非就美股一隅，受美股调整、中美摩擦以及中印冲突的影响，市场风险偏好明显降低、MSCI全球市场指数均有所调整，其中MSCI全球指数、发达市场指数、金砖四国指数跌幅居前。 周度经济数据梳理 (1) 美国

$白银有色(601212)$是我近三个月来持有的又一个翻倍股，有色，材料，工业类票在美股和a股的后劲儿都很大，这是疫情砸出来的非常难得的机会，另外今晚非农公布，如果不及预期我就不想再等了，准备加仓黄金股，标的是金田，纽曼矿业，考虑持有一周的杠杆做多白银，期货上，还是要做对冲组合，不然风险太大了$黄金主连(GCmain)$  $NQ100指数主连(NQmain)$  $微型道琼斯指数主连(MYMmain)$  

一、周度走势综述 上周COMEX金价收上行大阳线。上周COMEX金开盘于1929美元/盎司，最高触及2005.4美元/盎司，最低1926.8美元/盎司，收盘1994美元/盎司，涨幅3.42%。上周，金价月线级别，COMEX黄金12月合约创下历史新高2005.4美元/盎司，突破2000美元重要心理关口。金价上月收涨近10%，有望录得近四年半来最佳单月表现，因全球政经形势充满不确定性，助涨避险情绪，黄金受到投资者青睐。美国新冠疫情新增病例激增，经济数据惨不忍睹，导致美元大幅走弱。 二、要点回顾 1. 美国数据惨不忍睹 尽管美国6月份非农就业岗位创下1939年开始记录这一数据以来的最大增幅，失业率降至11.1%，但美国第二季度国内生产总值(GDP)创纪录地爆降32.9%，为大萧条以来最严重萎缩。而由于过早重启经济导致疫情反弹，美国不少州不得不重新实施出行限制政策，导致此前一度好转的经济形势重新恶化。美国7月消费者信心降幅超预期。初请失业金人数连续第二周上升，创四周新高。该数据已接连第18周大于100万。 2. 美联储：经济路径取决于疫情 美国实际负利率、美联储资产负债表膨胀也增强了黄金的避险吸引力。美联储在结束7月政策会议后将利率维持在近零附近，并重申，将使用“所有工具”支撑美国经济。此前美联储宣布将多项贷款工具延长至年底。世界黄金协会指出：“对于疫情二次爆发会对本已深陷泥沼的全球经济冲击的担忧，引发了新一轮的风险和不确定性。同时，各国央行不间断的资产购买令持有无息资产，例如黄金，这使得这些资产的机会成本进一步降低。这些因素持续推升黄金的投资需求，令黄金ETF成为主要受益者。” 数据来源：wind 国际衍生品智库 3. 新一轮刺激，美国两党拉锯战 美国参议院共和党人宣布的援助计划议案遭到**党和共和党的反对.在纾困规模上，两党意见分歧较大，共和党希望将规模控制在1万亿美元，而*

从4月份到现在，美国股市呈现了惊人的反弹，但这次反弹并不是因为基本面出现好转，而是因为数万亿美元的资金刺激了股市。美联储资产负债表的扩张，推动股市狂涨至危机之前的水平。因此，当6月8日资产负债表从7.17万亿美元的峰值开始收缩时，美国所有主要股指下跌幅度都超过了5%。到了6月29日，当资产负债表缩水至7.01万亿美元时，代表大盘股的纳斯达克100指数和代表小盘股的罗素2000指数走势产生了分歧，这表明美国市场现在所处的阶段可能与1990年代末的互联网泡沫时期相似。目前E-迷你罗素2000指数期货（绿线）较6月8日的价格跌幅仍在7%，而同期E-迷你纳斯达克指数期货（白线）上涨了7%。 资料来源：ThinkorSwim 因为今年政府对于股市危机的应对措施似乎带来了另一个互联网泡沫，所以2020年的股市更类似于1998年的互联网泡沫，而不是2008年的金融危机。1998年，俄罗斯债务违约促使美联储大幅降息并鼓励风险投资，致使资本涌入那些看起来不会受危机影响的资产。2020年，新冠大流行不仅引发了史上最大规模的政策调整，也彻底改变了美国人的生活方式。户外活动基本上已经停止，而互联网商务却在膨胀，这使得美国科技巨头（如微软和苹果）的市值达到了历史高点。如下图所示，随着美联储资产负债表规模激增，这类企业的远期市盈率自4月份以来直线上升。显然，用于刺激市场的资金正在流向这个泡沫。 纳斯达克互联网板块远期市盈率和美联储资产负债表规模对比 资料来源：Lohman Econometrics 在1998年的危机中，由于过多的资本在追逐很少的大型科技巨头，造成风险不断上升，最终这些巨头的股价在2001年崩盘了。现在，排名前五位的科技股占据了罗素1000指数三分之一以上的市值，而罗素1000指数又是罗素3000指数中的前1000只股票。如下图所示，罗素1000指数中前五大公司所占的比例接近37%，远

一、周度行情回顾 1、美国主要股指期货品种周度表现美国时间2月18日-2月24日当周，前期市场风险偏好提升，支撑前三交易日三大股指及股指期货维持强势运行，而后两交易日，一方面受疫情影响美国私人投资缩减、2月Markit PMI大幅下行不及预期，另一方面疫情扩散至中国以外的地区，韩国、日本、意大利、中东等地区疫情加重，美国也有蔓延迹象，市场恐慌情绪显著提升，三大股指及股指期货大幅下调，三大股指跌破前期中国疫情爆发时的低点。 表1：当前合约周度表现资料来源：Wind 国际衍生品智库 2、标普500行业指数周度数据 美国时间2月18日至2月24日当周，受疫情蔓延至其他国家影响，市场恐慌情绪显著上升，三大股指全线下挫、大幅下跌，标普500指数所有板块均下行，其中能源、通信服务和可选消费下跌最多。 表2：标普500行业指数一周涨跌情况资料来源：Wind 国际衍生品智库 3、MSCI核心区域指数周度表现 美国时间2月18日至2月24日当周，疫情逐渐蔓延至中国以外的地区，市场恐慌情绪再度上升，欧美股市下挫。其中，意大利疫情在欧洲地区最严重，叠加受疫情影响近期公布的欧洲经济数据不及预期，MSCI欧盟和MSCI欧洲区域指数下跌最多。 表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况资料来源：Wind 国际衍生品智库 二、基本面分析 （1）受疫情和担忧经济放缓影响美国私营企业缩减支出，美国2月Markit制造业和服务业PMI均大幅下行。2月21日公布经济数据显示，美国2月Markit制造业PMI初值录得50.8，前值51.9，预期51.5；美国2月Markit服务业PMI初值录得49.4，前值53.4，预期53，美国2月Markit制造业、服务业PMI均不及预期大幅下行。新型肺炎疫情突发事件和行业普遍对经济增长放缓的担忧，令美国私营企业在支出方面更加谨慎。其中制造业PMI虽然还在荣枯线上方运行但创六月以

美联储，日央行和欧央行开始齐奏宽松和弦。这应该是过去的一周最大的利好了，在一片狂欢声中，美股再次刷出历史新高。 上周四，美联储如期降息，这是今年以来的第三次。 虽然之后鲍威尔的发言点出乐观的通胀预期，并暗示降息后的利率是适当的；这次的决议声明也删除了“采取适当行动以维持经济增长”的承诺。 很多变化表明，这次FOMC决议是相当的鹰派，但之后的市场表现好像完全没有买鲍威尔的账。 黄金大幅上涨，美元依然向下探底，风险资产道指和避险资产长期美债，经历了小幅震荡，风险情绪先是被鲍威尔偏鹰派的表述给打了下来，一段时间后，市场似乎想明白了什么，风险情绪激增，道指出现了90度的拉升。 相关期货行情：$FUT:黄金主连(GCmain)$ $FUT:10年美债主连(ZNmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ $FUT:微型道琼斯指数主连(MYMmain)$ 当经济和市场中多个数据指标告诉我们要当心的时候，美股竟完全没有理会，仍然在以足够的势能试图突破目前的整理区间，好像真的要重现当初持续上涨的历史惯例。 但你可能很纳闷，为什么市场没有理会这个鹰派的议息决议呢， 谜底还是在流动性上，来看看美联储的资产负债表吧，在短短35天的时间内，整体资产已经悄悄扩大了超过2000亿美元，这个扩表速度，是自经济危机以来从没有出现过的事情。 图中资产额度曲线出现近90度的拉升。 另外，加上日本央行的宽松政策从未停止过。 更重要的是，从本月开始，全球流动性将更加充裕，因为按照此前欧洲央行的决议，从11月起，ECB将以每月200亿美元的资产负债表扩张速度迎头赶上美，日央行，至此，这个由日本央行牵头，美联储接手，欧央行最后进入的宽松旋律大合奏，将要到达它最高潮的时刻。 当然，除了这三大高音之外，还有全球超过半数的央行都在自己管理的领域内进行着宽松“合奏”。好像除了印钞票，大家现在还找不到应对

情报来源：CMEGroup 推荐关注标的：$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ $FUT:微型NQ100指数主连(MNQmain)$ $FUT:微型道琼斯指数主连(MYMmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$ $FUT:微型罗素2000指数主连(MRTYmain)$ 正文： 一、周度行情回顾 1、美国主要股指期货品种周度表现 美国当地时间8月13日至8月19日，三大股指期货品种主力合约周度表现均呈现下跌趋势，跌幅较现货指数更大；原油相对黄金下跌幅度更大，美元指数相对走强。8月13日，由于7月CPI数据超预期以及中美贸易磋商局势缓解，当日美股及股指期货大涨。8月14日，美国、英国、加拿大长期国债收益率倒挂，美国债券市场闪现经济衰退预警信号，美股及股指期货大跌，黄金价格迅速上扬，市场避险情绪显著上升。市场信息消化之后，盘面调整企稳，16日、19日均有所回升。 表1：当前合约周度表现 资料来源：Wind 国际衍生品智库 2、标普500行业指数周度数据 美国当地时间8月13日至8月19日，标普500行业指数中大部分板块呈现不同的下跌趋势。由于全球经济疲软，美国工业、制造业连续下滑，导致能源板块、可选消费板块、材料板块跌幅较大。但7月经济数据显示核心CPI超预期、零售销售增幅较大利好必要消费板块，工业产出中公共事业产出上涨幅度较大、营造建筑和已开工单户住宅增多分别支撑了公共事业板块和房地产板块的上涨。 表2：标普500行业指数一周涨跌情况 资料来源：Wind 国际衍生品智库 3、MSCI核心区域指数周度表现 美国当地时间8月13日至8月19日，欧盟区经济数据公布后，德国经济受出口大降影响，GDP出现负增长，第二季度经济萎缩。因贸易问题及英国脱欧影响，加剧

情报来源：CMEGroup 推荐关注标的：$FUT:SP500指数主连(ESmain)$ $FUT:NQ100指数主连(NQmain)$ $FUT:道琼斯指数主连(YMmain)$ 微型：$FUT:微型NQ100指数主连(MNQmain)$ $FUT:微型道琼斯指数主连(MYMmain)$ $FUT:微型罗素2000指数主连(MRTYmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$ 正文： 一、周度行情回顾 1、美国主要股指期货品种周度表现北京时间7月31日至8月6日上午11：18分周度行情：美国三大股指期货上周大跌。 表1：美国主要股指期货涨跌情况资料来源：Wind，国际衍生品智库 2、标普500行业指数周度数据. 北京时间7月31日至8月6日上午11：18分，标普500行业指数均大幅下跌，其中IT、能源、金融、工业等与国际贸易相关紧密的行业下跌尤为严重。 表2：标普500行业指数变化情况 资料来源：Wind，国际衍生品智库 3、MSCI核心区域指数周度表现 北京时间7月31日至8月6日上午11：18分，MSCI核心区域指数均大幅下跌，其中MSCI金砖四国、MSCI亚洲(除日本)、MSCI新兴市场跌幅靠前。 表3：MSCI核心区域周度涨幅 资料来源：Wind，国际衍生品智库 二、基本面分析 （1）美国第二季度经济增速放缓但超预期，个人消费支出为主要推动力，固定投资、私人存货变动与净出口均走弱，推进降息预期落地。美国第二季度GDP环比折年率2.1%，较第一季度3.1%下降1%，较预期值1.8%提高0.3%。消费方面，二季度个人消费支出环比折年率4.27%，对比一季度1.14%上升3.13%，为二季度GDP增长贡献了2.85%。其中，零售和食品服务销售总额二季度同比增长3.2%，较第一季度2.64%增长约0.56%；密歇根消费者信心指数二季度回升至9