情报来源：CMEGroup
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正文：
一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
北京时间7月31日至8月6日上午11：18分周度行情：美国三大股指期货上周大跌。
表1：美国主要股指期货涨跌情况资料来源：Wind，国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据.
北京时间7月31日至8月6日上午11：18分，标普500行业指数均大幅下跌，其中IT、能源、金融、工业等与国际贸易相关紧密的行业下跌尤为严重。
表2：标普500行业指数变化情况
资料来源：Wind，国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
北京时间7月31日至8月6日上午11：18分，MSCI核心区域指数均大幅下跌，其中MSCI金砖四国、MSCI亚洲(除日本)、MSCI新兴市场跌幅靠前。
表3：MSCI核心区域周度涨幅
资料来源：Wind，国际衍生品智库
二、基本面分析
（1）美国第二季度经济增速放缓但超预期，个人消费支出为主要推动力，固定投资、私人存货变动与净出口均走弱，推进降息预期落地。美国第二季度GDP环比折年率2.1%，较第一季度3.1%下降1%，较预期值1.8%提高0.3%。消费方面，二季度个人消费支出环比折年率4.27%，对比一季度1.14%上升3.13%，为二季度GDP增长贡献了2.85%。其中，零售和食品服务销售总额二季度同比增长3.2%，较第一季度2.64%增长约0.56%；密歇根消费者信心指数二季度回升至98.5，对比第一季度94.5有明显改善，7月份密歇根消费者信心指数98.4较6月份98.2提升0.2。投资方面，固定投资环比折年率降为-0.8，促使二季度GDP下行0.14%；私人存货变动环比折年率从一季度的142.05下滑至二季度-85.40，推动二季度GDP下行0.86%；工业总体产出指数二季度为109.47较第一季度109.79走弱；产能利用率二季度平均值77.97%较第一季度78.63%下降，工业产出下滑，企业投资意愿不高。净出口方面，受中美贸易战摩擦和世界经济下滑的影响，二季度环比折年为-13.91较第一季度16.84快速下滑，促进二季度GDP下行-0.65%，与私人存货变动同为促使二季度经济下行的主要因素。
图1：各组成部分对GDP的影响
图2：美国零售和食品服务销售情况
图3：密歇根消费者信心指数
图4：工业产出指数
（2）二季度就业充分，支撑个人消费支出。失业率方面，第二季度平均失业率约3.63%，较第一季度3.87%低0.23%；新增就业人数方面，第二季度新增就业人数25.7万人，较第一季度减少就业人数19.7万人有明显改善，其中二季度新增非农就业人数47.1万人，较第一季新增非农就业人数52.1万人减少5万人；二季度ADP就业人数环比增长0.11%，对比一季度环比增长0.17%稍有下降，其中物品生产、服务生产和制造业生产就业人数二季度均下滑，反映了二季度新增非农就业人数比一季度走弱的情况。总的来看，二季度就业市场充分，支撑了个人消费支出使GDP超出预期值，但三大生产就业人数增长下滑给经济造成了一定的下行压力。7月新增就业人数较6月份增加3.6万人，新增非农就业人数较6月份减少2.9万人，7月份ADP就业人数环比增加0.12%，对比6月份0.09%有明显改善。
图6：失业率、新增就业、新增非农就业情况
图7：美国ADP就业环比
（3）7月ISM-PMI和Markit制造业PMI继续下行接近荣枯线，促使降息政策落地。美国7月份制造业PMI51.2，不及预期52，前值51.7；7月非制造业PMI53.7，不及预期55.5，前值55.1，刷新至2016年8月以来最低水平。7月Markit制造业PMI初值50.0，预期51.0，前值50.6，创2009年9月以来新低；Markit服务业PMI初值52.2，预期51.7，前值51.5，好于预期。自一季度以来，美国制造业PMI从年初的56.6持续下行至51.2接近荣枯线，预示着美国制造业的下滑，支撑了降息政策落地。
图8：美国制造业PMI
图9：美国Markit-PMI
总体来看，二季度美国经济的下行为7月31号美联储宣布降息提供了宏观层面的支撑，鲍威尔主席称此次降息是“预防式降息”，对接下来是否有宽松政策并未明确表态，由于降息不及预期，当天美股受挫。在美联储宣布降息后，特朗普8月1发布推特宣布将从9月1日对中国3000亿美元输美商品加征10%关税，随后美股指数大跌，市场避险情绪上升。8月6日，国家发改委、商务部方面称美方严重违背中美两国元首大班会晤共识，中国相关企业暂停新的美国农产品采购，中美贸易摩擦升级。若贸易战持续开战，将对美国进出口产生重大负面影响，美国经济将面临进一步下行的压力。目前，宏观层面上密切关注8月磋商、9月会谈结果。
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至7月30日当周，投机头寸在E-迷你标普500期货及期权净空持仓由48184手增加至70104手，多单减少8410手，空单增加13510手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空单数量增加，由5477手增加至7300手，多单减少1885手，空单减少62手；道琼斯($5)期货期权由净空单2842手变为净空2903手，多单减少259手，空单减少198手。
从净空单数据变化来看，三大股指期货品种净空单均有不同幅度的增加，其中E-迷你标普500期货及期权净空单较上周增加45.5%，幅度最大，其次，E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空单较上周增加33.28%，空头力量明显增强。但同时也要关注到除道指空单增加明显外，其他品种的多空持仓都有减少，显示道指空头力量更加坚决。
图10：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化
资料来源：Wind 国际衍生品智库
图11：迷你标普500期货期权投机持仓变化
资料来源：Wind 国际衍生品智库
图12：迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化
资料来源：Wind 国际衍生品智库
四、技术分析
图六：E-迷你标普500（E-MINI S&P500）ESU9
从图形来看，以E-迷你标普500为例，经历了连续五天下跌，其中第二根阴线下跌后收回顶部箱体下沿，第三根阴线跌穿箱体而后加速下跌。新开仓空头应该在第三根阴线尾盘跌破2970附近进入为宜。目前行情走出长下引线，且收红，有企稳迹象，如果连续走出两根阳线确认阶段性筑底成功，空单可暂时撤退，后续根据K线形态来判断是下跌中继还是会迎来反弹，然后做右侧交易。
另外，芝商所新推出了微型E‑迷你期货合约，也可以作为重点的关注标的。它是一款规格更小的期货合约，覆盖四大指数：标普500、纳斯达克‑100、罗素2000以及道琼斯工业平均指数，能让市场参与者以更高效、更省成本的方式，获得四大关键指数的敞口。
五、未来一周热点关注
未来一周国际经贸关系能否缓和仍是重要看点。
首先是美国经济数据方面，需要重点关注：8月7日EIA公布月度短期能源展望报告；8日8日公布8月03日当周初次申请失业金人数；8月9日公布7月PPI、7月核心PPI数据；8月13日公布7月CPI，7月核心CPI数据。
其次，在世界其他经济体方面需要关注：8月7日中国公布7月外汇储备、黄金储备；8月8日中国公布7月贸易差额，同日欧洲央行公布经济公报；8月9日日本公布第二季度GDP数据，中国公布7月CPI/PPI数据，英国公布第二季度GDP数据。
六、行情展望
美国二季度经济表现稳健，美联储顺应市场降息，给本已高处不胜寒的美股带来一丝暖意。但意外不期而至，美国方面加征关税的言论，以及后续人民币大幅贬值，让显现曙光的国际经贸紧张形势重回冰点，美股迎来本年度最大单周和单日跌幅。
受到贸易战影响，后期经济的不确定性加大，美国制造业PMI的企稳或将会推迟至第三季度。随着市场利率的不断下行，实际GDP增速可能来到1.5附近，即短期仍然面临压力，但三季度到四季度仍有企稳信号。国际经贸紧张局势短期不会缓解，但市场的承受能力会增强，突发事件对行情影响的边际效益会减弱。具体策略上，短线空单继续持有，止跌情况下可以获利止盈，事件因素频发情况下规避风险，做好相应对冲策略。
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