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听过我线下讲座的朋友，肯定会记得我有一个关于美元的周期理论。价格周期研究是我的核心研究手段，越是重大行情的发生，往往在发生的时间点都会有惊人的巧合。而通过观察发现，美元的周期性特点对美股及亚太地区的股市有着指向性的意义。（由于牵涉到某些逻辑解释，且碍于本人文笔有限，所以文字可能较多且拗口，所以请大家耐心看帖）

美元的逻辑

股市的运行逻辑有很多，如基本面、消息面、资金面等等。但我认为如果有足够多数据进行跟踪的话，资金面就最为直接的。哪个国家/地区持续资金流入，股市就倾向于上涨，而资金持续流出则股市倾向于下跌。这个放在哪个国家地区的股市都一样，可惜的是这种数据是最模糊也是最难统计的（统计口径难统一、短期数据意义也不大）。而唯独是美元，由于它是世界印钞机，它的走向为我们提供了一个简便的方式来观察世界的资金流向。怎么说呢？

首先美元升值，意味着世界资金持续回流美国，这个估计大家很好理解，若没有资金持续流入，一国货币很难市场化升值的（行政性的另说），而资本是逐利的，资金回流不可能只躺在账上吃利息，肯定会在该国地区进行投资，无论是投房地产、债市、还是股市，所以我们可以看到在美元升值期间，美国股市是节节攀升的。而相对于新兴市场地区，热钱要流出回流美国，那么就会减少在当地的资产（股汇房债），造成该地区的资本市场十分动荡甚至大幅下跌（例如1981的恒生指数、97亚洲金融风暴、15年的中国股灾/恒指下跌）。虽然一场股灾发生以后会有很多前因后果的解读，但是我们不得不深思一下，为何总出现在美元升值的时候呢?

而美元贬值时的情况就倒过来了，对于一个资本自由兑换的地区来说，贬值意味着资本流出，而美国是发达市场且是世界印钞机，它的资本流出的去向就只能去新兴市场了，所以在美元贬值阶段，新兴市场的股市比发达市场股市的涨幅要多。那么根据美元升值的情况是否意味着美股在美元贬值的过程里面会出现危机呢？答案也确实如此，

例如87年的股灾和08年的金融危机（2000的互联网泡沫发生在美元升值末期，暂不归为此例）。只不过美股要发生这类危机往往要到贬值的中后期才会出现，因为美元贬值也会支撑美股的股价，只有在贬值过多或资本流出过快时才会失控，在此之前，美股一般还是长牛走势。

美股与恒指的比较

如果上述描述比较难理解的话，那么下面的数据就比较直观了。

美股以标普的数据作为计算，新兴市场以亚太区的恒生指数作为计算，比较一下美元升贬值阶段，两地指数的表现：

上述表格已经很明确了，美元贬值时持有亚太区的指数比持有美股要好得多，这也是我一直建议大家要买亚太区股市的资产然后去做空美股的原因。我不建议单边空美股，因为美股基本面不差，但如果如果哪天来个黑天鹅，美股大跌肯定也会影响亚太区股市，所以对冲是最好的策略选择。

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