社区

牛皮市，应该是近一年来，对美股市场最确切的称呼了，当我们把标普日线的震荡区间圈出来，你会发现从去年4月开始，美股标普指数一直都在3800点到4200点这样一个超长的震荡区间里坐着大幅的价格摆动，

这意味着，即便你在去年5月市场下跌的低点买入标普ETF并持有到现在，收益可能也还不过10%，但即便如此，你还要承受住10月份的破位暴跌和之后每隔几周出现一次的大幅下跌的账户阵痛，如果这样你还能持续盈利，并跑赢指数，那么恭喜，你的投资水平可能已经超过绝大多数的投资者了。

但对于更多人而言，相信和我一样，都在这样一个收益的来回拉锯中，渐渐失去了对市场的耐性，即便是进入5月，当号称是美联储最后一次的25个基点的加息落地后，标普仍然没有出现突破走势。这让我们更加对于当下市场的投资怀有着一种强烈的无力感。

这种无力感来自于市场预期和数据之间的罕见撕裂，来源于过度乐观的宽松预期和随时会出现大幅回撤的历史规律之间的撕裂。总之，如果对于当前市场的投资策略，如果你仍然报以一种单边押注的看法的话，结果可能是很危险的。

牛皮市场进入尾声？

神秘交易员500万美元押注恐慌指数飙至70以上

但即便如此，有人就在近期豪掷了上百万资金来做了这样一个看空股市的押注，从他的交易方式上可以看出，他赌的是未来几个月直到9月份，VIX指数可能飙升到70以上，波动幅度将重演2020年疫情来临时的疯狂。

但这可能吗？

根据彭博社的报道，这位神秘的交易员在上周四买入了30万份的VIX 9月看涨期权，行权价为60，与此同时，该交易员还卖出了10万份9月看涨期权用以对冲看涨押注的成本，行权价为40。总交易成本约为480万美元。总体押注头寸为净多方向。

如果VIX到9月没有超过70，并且他仍坚持持有组合到期的话，那么这个交易将令其损失500万美元。但一旦VIX超过70，那么利润空间是无限的。当VIX飙升至90时，他能获得4亿美元的利润。

这个押注很让我兴奋，起码我知道，有人用真金白银在强烈的质疑当前枯燥乏味的牛皮市场了，而打破这个僵局的时间很可能就在未来4个月内。

更重要的是，市场突破的方向，很可能是向下。正应了那句美股股民的老话“Sell in May and go away...”

从月线上看，标普已经来到20月均线的重要压力之上，同时VIX指数也跌到了一年多前的低位，如果美股突破受阻，标普会开启一次月线上的回撤吗？这很值得期待。

5月开始，

美股市场有3个雷可能随时爆炸

1，债务上限的雷

今天，由拜登牵头，共和党籍众议院议长麦卡锡将和民主党籍的拜登展开会谈，这是今年2月以来，拜登和麦卡锡首次就美政府债务上限问题展开详细讨论。而根据《国会山报》的报道，昨天两人曾在白宫有了短暂的会面，但对债务上限的分歧已经达到了高潮。

这给北京时间今晚开展的详细商谈蒙上阴影，大概率，这将是一场不欢而散的讨论，但好在两党就解决债务上限的问题开始了重要对话，整个解决的过程必然是延宕的，而整个危机的解决速度将直接影响到风险资产的表现，包括全球股市和原油等资产。今天的A股也在昨天创出近期新高后，由于避险情绪激增而再度回吐大部分涨幅。

历史上，美政府债的违约似乎就发生过两次，那已经是上个世纪的事情了，而对于当下的局面而言，美国两党都难以承担的起政府债违约的后果，因为这将直接打击到全球美元的信用，被长期用作无风险收益率的10年美债收益率将名不副实，美债会在全球范围内遭遇到更大的抛压，而所有以美债收益率作为无风险收益的计价和投资模型面临崩溃的风险，这个风险要比单纯的打不下来通胀的威胁大的多。

更何况，美元目前已经遭遇了全球去美元化的压力，在衰退临近的时候，美元指数很难像以往一样，接受全球避险买盘的助力而出现上涨，当前的美元指数一直在100点之上做着弱势震荡，一旦美政府债再违约，美元必然是要破位下跌，进入漫漫熊市的，我们常说的，美元会在衰退前夕割全球热钱的韭菜一说，更成了无稽之谈。更重要的是，美元的”微笑效应“很可能将从此失效。

所以这个后果是整个美国难以负担的，违约大概率不会，但更有可能出现的情况是：极限拉扯，直到最后一刻才解决。

这两天，美国白宫分裂的戏码很足：

首先，加州刚刚在本周宣布了不偿还联邦政府借款的决定，这些借款将折算成雇佣成本由雇主偿还，为各州向联邦政府赖账打响了第一枪。

其次，参议院43个共和党人刚刚向议长递交拒绝在明确的削减支出条件下的扩大债务上限的决定，而众议院领袖麦卡锡也在昨天决定说不接受在不削减支出的条件下，无条件扩大债务上限

而拜登这边态度目前还很坚决：必须无条件的扩大债务上限，甚至可能动用14修正案来让总统单方面通过债务上限扩大的法案，可见，当前的债务上限解决不是一朝一夕的事情。

但如果问题继续延宕下去，市场很可能出现2011年的场景，

历史上的2011年8月2日，是当时奥巴马政府的美债违约日，也是8月2日，奥巴马才签了扩大债务上限的协议，来减少财政支出以减少赤字为交换来让债务续命，但这个时间太晚了，而且标普还下调了美国主权信用，造成了市场大幅波动，

这个走势，如果两党出现极限拉扯的话，是完全有可能重演的。

昨天，1月期国债收益率突然急速拉升就是征兆。短期债正在遭遇抛压，一场股债双杀的走势可能会随时出现

2，银行危机的雷

这点，我就不用多说了，大家都知道，只要美联储的紧缩还在继续，美银行业的危机就不会停止，而根据近期非农数据，和其他一些宏观指标结合来看，美国经济的韧性似乎仍然很足，并没有明显的衰退迹象。这就不能完全排除美联储继续加息的风险，即便是市场对未来加息的定价已经消失的情况下。

我们看，美国各类型银行的存款还在继续外流，

而伴随着存款的外套，美联储的持有资产数量还在缩减，并没有要开始宽松的迹象

3，5月卖出魔咒阴影下，历史抛售规律重演的雷

从历史规律上看，5月，一般是美股遭遇抛售的月份，老虎社区的行研专家 @Ivan_甘灿荣 先生给出了这样一个观察：

历史规律上看，每到2，5，8，10，这几个月份，市场总会是出现拐点，而如果把视角缩短到近期一年，他发现，美股总会在反弹到7周到8周的时候出现大幅下跌，而当前，也刚好来到了这样一个变盘窗口点上

读到现在，你还觉得5月卖出的谚语，是一句玩笑话吗？

社区里，有很多业内交易方面的大咖也在本周做出了5月的预警，我把重要信息攒在一起，做个集合展现：

重点推荐：大咖网友顾明喆的对冲交易策略

@顾明喆 ：A50和纳指的对冲策略，再继续震荡也不用怕

历史分析表明，夏季市场往往是一年中最疲软的月份。数学统计数据证明了这一点，因为从 11 月到 4 月在市场上投资的 10,000 美元远远超过了从 5 月到 10 月投资的金额。

那么这个时候，我们可以选择这样一个对冲策略，多A50同时做空纳指，

这样既不用害怕纳指下跌带来的动荡，也不用担心对A股的踏空，所以这个策略，在当前的环境下可能非常合适

@Ivan_甘灿荣 ：往后进入衰退炒作，停止加息才是最可怕的事情

今年以来美股（标普）一直处于3800-4200的区间震荡中，走势已经表明了对未来经济判断的纠结，既不看好也不看衰，尽管市场一直唱衰美国将进入经济衰退周期，但每次非农数据却一直强劲，完全看不出何时衰退的迹象。而市场需要一个确切的信号来打破当前的平衡，而降息将是这个最明显的信号。以当前经济衰退，美联储完全可以不降息甚至继续加息，只要本周CPI和核心CPI数据维持，那么利率依旧可以维持高位，完全无需降息救市。而一旦过早降息救市，实际上给市场的信号就是美国经济将进入衰退，而衰退担忧一旦坐实，市场则会以衰退模式对股市进行定价。经济学家预期，美国衰退下，企业利润和市盈率将下跌20%，那指数目前肯定还是高估的。

所以涨速有限，跌速加快的市场预期下（当前美股期权市场的确如此定价，看涨期权比看跌期权便宜，很说明市场心态），美股指仍会有急速下跌的吓人走势，千万不要被一两根大阳线而大举进攻，sell in may and runaway ，跌多了抄底才是最稳妥的做法

@程俊Dream ：5月魔咒降临，告诉你一个预知大回调来临的小方法

在降息的大前提下，实际上的可能性也就两种：消息面有比较重大的坏消息，并导致市场出现了比较大的跌幅，迫使美联储比他们自己预期的更早降息（点阵图显示联储年内可能更倾向于维持利率不变）；第二种则通胀大幅度的回落至目标水平（2.5-3.0%）。按照最新公布的通胀数据以及就业数据，尽管大方向依旧在判断之内，但CPI要在当前水平再度腰斩几乎是不可能的。尤其是和通胀密切相关的原油价格还远高于页岩油的成本产出价格。由此可以得出一个推论，风险资产（股指）在未来3-6个月内可能会因为某个消息或者事件而面临显著的下行压力。

其次，在波动率指标上，周线级别的ATR今年一直在下行，但还没有回到此前几次市场大动荡的波动率趋势线上。换句话说，小波动的局面还可以维持一段时间。在日图的ATR上，当前指标处于中轴偏下水平可上可下。如果真有动荡，我们也可以通过观察ATR上破三月份高点来作为警报信号。

最后，悬赏2000虎币，你来谈谈你对5月市场波动的看法呗？

只要言之有物，就能领至少10个虎币的悬赏哈！

$NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $WTI原油主连 2306(CLmain)$