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$敏实集团(00425)$ （市值136亿元）4月尾高价16.5元，现价11.68元，调整3成，估值远低于往时平均，趁低收集。1️⃣ 敏实产销汽车塑件、铝件、金属与饰条、电池盒等，客户涵盖国内品牌、欧系品牌、日系品牌，以及跨界汽车领域的知名科技企业。2005年上市，过去5年历史高低45.4元 / 10.1元。2023财年（12月年结），敏实营收205.2亿元人币，增19%；纯利19.03亿元人币（EPS 1.65元人币），增27%，创历史新高，较2019新冠疫情前（16.90亿元人币）高出12%。✏️ 今年预测PE 5.5倍2️⃣ 彭博综合券商预测，敏实2024财年营收与盈利俱可大升20%，盈利22.79亿元人币（EPS 1.97元人币），PE 5.5倍；2025财年，盈利预测27.66亿元人币（EPS 2.37元人币），再升21%，PE降至只有4.6倍。过去6年，平均PE 16.2倍，现时估值折让颇大。3️⃣ 敏实明年预测PB仅0.55倍，见历史新低。过去6年，平均PB 1.7倍，现时折让颇大。4️⃣ 在2023财年盈利创新高的情况下，为避免借贷上升，敏实不派息（2022财年末息0.578港元，不派中息），意料之外。去年底，敏实净借贷按年减1亿元人币，净借贷比率14%，财政稳健。2018至2022财年，敏实每年平均派息比率43%。2024财年，预测恢复派息，以往年派息比率打8折计，股息率可达6.1厘。券商亦平均预测敏实2024财年股息率6.3厘，2025财年升上8.3厘。🎯🎯🎯 敏实52周高低25.4元 / 10.1元，现价11.68元，目标15.5元，潜在升幅33%。建银国际（7月）睇24.5元，摩通（6月）睇22元。免责声明：本专页的内容只供参考，投资者应依照自身风险属性及判断，作

3月20日， $新秀丽(01910)$ （市值290亿元）股价31.6元，9 RSI 79.33。上周五，收19.8元，4个月内大跌11.8元，跌幅37%，市值蒸发173亿元，9 RSI 降至15.87，超卖。2021年1月以来，新秀丽9 RSI 共有8次（不计今次）低于20，每次都见底回升，股价平均升幅36%，所需时间5.1个月。1️⃣ 新秀丽股价近期疲弱，原因包括市场恐怕国内提高消费税，尤其是奢侈品的消费税。中国三中全会上周四闭幕，大会公报提及要深化财税体制改革，但未有述及细节。有大行认为，消费税未必会提高，消费股事先大跌，消费税可能变化的影响应已出一段落，新秀丽现价已远远抛离大行的目标价。6月以来，彭博收集7份券商报告，平均睇34.2元，较现价高出73%。✏️ 正常时期PE 20倍 现时8.5倍2️⃣ 2024财年（12月年结），新秀丽营收67.1亿元（港币．下同）按年微升1%；纯利6.47亿元，按年增长12.3%，期内利息支出2.35亿元，按年大减32%。彭博综合券商预测，全年盈利33.83亿元（EPS 2.34元），增幅4%。现价PE 仅8.5倍、PB 2.0倍。在正常时期（新冠疫情前），新秀丽平均PE 20倍、PB 3.4倍。3️⃣ 新秀丽是全球最大的行李箱股，一向享高估值，现时估值较往年有大折让，与同业比较，更觉偏低。印度同业Safari（印度，SII）股价2022年中以来，飊升3.4倍，2025财年（3月年结）预测PE高达49.2倍、PB 9.4倍。新秀丽估值只及Safari的两成。4️⃣ 新秀丽3月22日自愿公布，寻求股份在本港以外作第二上市。一般估计，最大可能是在美国上市，以期获得较高估值；公布以来，股价大跌了31%。公司又于6月7日自愿公布，由当日起1年内，以不超过

6月28日发出中绩盈喜的 $信义光能(00968)$ （市值331亿元），今年2月尾至3月初，8个交易内由3.83元飙上6.76元，升幅77%，现价3.71元，4个月跌幅45%，回到飙升前，吸引力浮现，趁机入市。1️⃣ 今年以来，信光跌幅18%，较2021年初历史高价24.8元大泻85%。而今年预测盈利则创新高。2️⃣ 信光主业是产销太阳能玻璃，占集团营收88.4%，余来自太阳能发电。2023财年（12月年结），信光营收266.3亿元（港币．下同），大增29%；纯利41.87亿元（EPS 0.47元），增长10%。盈利增幅远逊营收增幅，意味毛利率下降，原因是原材料及能源成本上升，而产品售价则升幅有限，情况在去年下半年已有好转。✏️ 盈利创新高两个半星期前的公司盈喜指，2024财年上半年，盈利料按年大增35%至45%。中间落墨计，上半年盈利可达19.5亿元，原因是原材料成本下降、生产效率上升。2024下半年，预测盈利按年上升12%，预测全年赚51亿元（EPS 0.57元），增幅22%，创历史新高，并较新冠疫前2019财年的24.16亿元，高出1.1倍。预测PE 6.5倍、PB 0.94倍；过去6年，平均PE 18.6倍、PB 3.1倍。3️⃣ 信光估值较一般同业吸引，以下是同业今年预测估值比拼：．信光：12 / 2024财年，PE 6.5倍、PB 0.94倍；．信义玻璃（868）：12 / 2024财年，PE 6.9倍、PB 0.95倍；．福莱特（6865）：12 / 2024财年，PE 7.4倍、PB 1.03倍；．新特能源（1799）：12 / 2024财年，PE 8.4倍、PB 0.28倍；．杭州福斯特（沪：603806）：12 / 2024财年，PE 15.1倍、PB 2.16倍；

$药明生物(02269)$ （市值459亿元）2017年中上市，IPO价20.6元，历史高低248元 / 10.56元，现价11.04元，较历史高价大泻96%，较历史低价高5%，潜水一半。药明生物是大行给予目标价高低差幅最大的蓝筹。上周，野村报告睇53.65元，大华继显睇8.5元，高低差幅6.3倍，超夸张！1️⃣ 药明生物去年11月高位52.45元，至今大泻74%。入市最大不利新闻，是美国众议院年初提出关于生物技术的法案草案。药明生物澄清，公司既无人类基因组学业务，亦未有在其全球任何业务中收集人类基因组数据，在过去、现在及将来均不会对美国或任何其他国家构成安全风险。✏️ 可期大报复事件若无进一步不利发展，药明生物股价可期大报复，若有不利发展，对股价的杀伤力料属有限，原因是股价已然大跌，基本条件已有防御作用。2️⃣ 药明生物是全球生物CRDMO平台，北美业务占比47.4%，欧洲30.2 %，中国18.3%，星日韩澳等占4.1%；CRDMO全名是Contract Research Development Manufacturing Organization ，即生物制剂药物「研究开发制造及生产」。2023财年（12月年结），药明生物营收170.3亿元人币，按年增长12%；股东应占纯利35.71亿元人币（EPS 0.82元人币），跌21.5 %，以此盈利计算，往绩PE 12.5倍。去年non- GAPP盈利46.99亿元人币（EPS 1.13元人币），只跌5 %，以此盈利计算，PE仅9.2倍。彭博综合券商预测，药明生物2024财年经调整盈利42亿元人币（EPS 0.95元人币），预测PE 10.9倍；预测PB 0.96倍。公司7年前上市以来，估值高得不切实际，高低PE 343倍 / 13倍，平

$银河娱乐(00027)$ （市值1,540亿元）今年4月低位33.35元，上周见33.45元即告止跌，料已以双底完成跌浪。上周五收报35.2元，今年以来跌19%（恒指同期升7%），趁平价上车。花旗与麦格理上周最新报告出炉，目标设得颇高，分别睇62.5元（高过市价78%）与57.4元（高过市价63%）。1️⃣ 银娱在澳门经营三大项目：1）澳门银河：位于路氹，占地1,500万方呎，内有娱乐场所及7间世界级酒店，客房共4,750间，正推进路氹第四期发展，令版图扩大64万平方呎；2）星际酒店，位于澳门半岛；3）百老汇酒店，通过天桥与澳门银河相连，是吃喝玩乐的人气热点。2️⃣ 2023财年（12月年结），银娱营收356.8亿元，增达211%；纯利68.3亿元，扭亏为盈，2022财年蚀34.3亿元。主要旗舰的澳门银河，去年营收277亿元，增幅274%，占总数78%，7家酒店Q4平均入住率高达95%。✏️ 今年盈利预测增47% 3️⃣ 2024财年Q1，银娱净营收106亿元，按年大升50%；经调整EBITDA 28亿元，按年升49%。Q1净现金及流动投资为250亿元，财政状况在同业中最佳。彭博综合券商预测，银娱2024财年盈利100.4亿元（EPS 2.31元），增47%，PE 15.2倍；2025财年盈利122.3亿元（EPS 2.8元），再增22%，PE 12.6倍。在2019财年新冠疫情前，银娱平均PE 25倍。4️⃣ 银娱2024财年预测PB 1.97倍，2025财年1.77倍。在2019财年新冠疫情前，平均PB 4.5倍。🎯🎯🎯 银娱现价35.2元，较去年高位59.1元低40%（恒指同期低19%），趁低吸纳，目标46.3元，潜在升幅31%。花旗（上周）睇62.5元，麦格理（上周）睇57.4

交通基建龙头 $中国交通建设(01800)$ （H股市值196亿元，A+ H总市值1,251亿元），2006年尾上市，IPO价4.6元，历史高价25.4元，低价3.09元，现价4.44元，仍略潜水，而今年盈利预测则较挂牌年（32亿元人币）高出7倍。 中交建「中特估」概念十足，捞之哉。中期业绩下月见光，绩前上车赢面大。1️⃣ 2023财年（12月年结），中交建盈利234.07亿元人币，升25%，胜同业。中铁建（1186）去年业绩微退1.6%，中铁（390）去年盈利增长8%。2024财年Q1，中交建盈利61.41亿元人币，按年升10%，亦胜同业。中铁建与中铁Q1业绩分别上升2%及倒退5%。✏️ PE 2.6倍 PB 0.21倍2024全年，中交建盈利预测257亿元人币（EPS 1.59元人币），增长10%，预测PE仅2.6倍，较6年平均4.2倍折让近4成。中铁建与中铁今年平均预测PE亦是2.6倍。2️⃣ 中交建今年预测PB仅0.21倍，较6年平均0.3倍折让三分之一。中铁建与中铁平均PB 0.24倍百。3️⃣ 中交建往绩股息率7.3厘，今年按盈利增长预测股息率8.1厘，较6年平均高出2.7厘。此处预测，派息比率仍低至21% （赚100元，派息21元）。中铁建与中铁平均预测股息率6.9厘。今年4月，国务院发表「国九条」，要点包括强化上市公司分红监管，加大对分红较好公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。在此背景下，中交建的派息比率可能提高，若然由21%提高至31.5% （照现时H股平均派息比率35%打九折），则2024财年预测股息率可高达12厘！4️⃣ 中交建H股较A股折让50%，中铁建与中铁H股较A股平均折让39%。中交建H / A股折让若与同业看齐，H股股价须升22%。5️⃣ 3大交通基建

今年以来，中信银行H股 $中信银行(00998)$ 大升27%，A股（沪：601998）大升22%， $中信股份(00267)$ 则跌10%。中信是信行母企，水涨船未高，大落后，趁低买之哉。1️⃣ 中信持信行A股330.43亿股、H股30.6亿股。年初，这些股份的市值2,029亿元，相等于当时中信本身市值2,269亿元的89%。现时，所持信行股票升值至2,429亿元，相等于现时中信本身市值2,048亿元的119%。2️⃣ 2023财年（12月年结），中信营收6,808亿元人币，升13%；纯利575.94亿元，较2022财年的754.81亿元人币跌24%。2022财年有逾百亿元非现金盈利来自重估旗下中信证券（6030）所得，不计此特殊盈利，去年盈利实际增长5.4%。去年每股全年派息0.564港元，减11%。✏️ PB 0.25倍 高息近9厘3️⃣ 2024财年，中信盈利预测622亿元人币（EPS 2.18元人币），增8%。现价预测PE 3.0倍；过去6年平均PE 4.2倍。今年预测PB 0.25倍；过去6年平均0.35倍。今年预测每股派息0.62元，高息8.8厘；过去6年平均6.6厘。近年，3大国内电讯股成为避险收息股，股价急升后，今年平均预测股息率已降至6.2厘，中信的8.8厘已较它们为高。4️⃣ 中信可视作综合企业股，估值低于一般同业。以下是同业今年预测估值比拼：．中信：12 / 2024财年，PE 3.0倍、PB 0.25倍；．长和（1113）：12 / 2024财年，PE 5.0倍、PB 0.24倍；．怡和（星：JM）：12 / 2024财年，PE 6.2倍、PB 0.34倍；．复星国际（656

今晨4时美股收市， $百度(BIDU)$ 美国存托股（美：BIDU）收报95.40美元，单日大升8.5 %，每股=8股港股，折合港价93.15港元，较周二港市86.3港元高出7.9%。今年5月17日，百度股价114元，以美国存托股计，现价较当时仍低18%。 百度（9888，昨日市值2,421亿元）是拥有强大互联网基础的领先AI公司，去年在文心与文心一言模型的变化上取得重大突破。最新入市新闻，是文心大模型旗舰4.0 Turbo将向企业客户全面开放，文心大模型日均调用量突破5亿次，今年Q2按季增长150%，累计服务15万家企足业用户，协助用户开发出55万个AI原生应用。 2023财年（12月年结）Q4，百度non-GAPP盈利77.55亿元人币，按年大升44%，按季增长7%。全年营收1,346亿元人币，增幅9%；non-GAPP盈利287.5亿元人币（EPS 10.1元人币），增幅高达39%，非常亮丽。 PE 8倍 PB 0.88倍 2024财年Q1，百度营收238亿元人币，按年升4%；non- GAPP盈利66.28亿元人币，按年大升26%。百度2024财年今年non-GAPP盈利预测308亿元人币（EPS 10.8元人币），以今晨美国存托股股价计，预测PE仅8倍；过去6年，美国存托股平均PE 22.2倍。 百度今年预测PB 0.88倍，是少有1.0倍以下，创历来最低；过去6年，平均PB 1.7倍。 去年底，百度的现金及现金等价物1,290亿元人币，相等于公司市值近6成。 百度今晨4时美国存托股折合港价93.15港元，目标122元，潜升幅31%。贝恩斯坦（上周）睇132元，Jeffries（5月）睇173元。免责声明：本专页的内容只供参考，投资者应依照自身风险属性及判断，作出投资决策并自负损

4月22日至5月6日（9个交易日）， $快手-W(01024)$ （市值2,049亿元）由45.2元飙上63.35元（飙幅40%），同期恒指由16,511升上18,590（升幅13%）。快手昨收46.95元，较4月下旬起步位高出不多，而较5月初高位低得不少，捞之哉。快手2021年2月上市，IPO价115元，历史高位417.8元，历史低位31.75元。现价潜水6成，较历史高低冧9成。1️⃣ 快手在中国提供线上营销服务，营运网络视频及直播平台，股份分为A类及B类（在港挂牌），腾讯（700）是B类股份最大股东，占总股本15.65%，占投票权6.04%。2️⃣ 直至2022财年（12月年结），快手连年见红，2022财年non-GAPP亏损57.51亿元人币。2023财年进入佳境，营收1,135亿元人币，增20.5%，non-GAPP盈利102.71亿元人币，往绩PE 18.5倍。2024财年Q1，快手营收294.08亿元人币，按年增16.6%；non-GAPP盈利43.88亿元人币，较去年同期0.42亿元人币激增9.4倍。以股东应占业绩计，Q1盈利41.2亿元人币，扭转去年亏损8.76亿元人币局面。快手的线上营销占总营收57%，Q1营收1,665亿元人币，按年增长强劲，达26%。✏️ 今年预测多赚80% PE 10.1倍2024财年Q1 non-GAPP盈利已相等于去年全年的43%，全年预测赚185亿元人币（EPS 4.33元人币），增幅80%，预测PE 10.1倍、PB 2.9倍。2025财年预测PE 7.8倍、PB 2.24倍。✏️ 大把子弹回购3️⃣ 快手5月22日宣布Q1业绩的同时，自愿公布由6月起未来36个月内，回购不超过160亿元B类股份，相等于B类股份约9%。5月7日至7月2日，公

国泰下月向政府还钱98亿 🌗 （25/6/2024 星期二） $国泰航空(00293)$ （市值524亿元）上周三晚公布今年5月份客运及货运数字，胜预期，上周四股价最高8.33元，昨收8.14元，趁低收集。1️⃣ 今年首5月，国泰客运人次按年增加40.7%，收入乘客千米数上升37.5%；货运量按年增加10.2%，收入吨千米数则上升4.4%。公司表示，今年Q2已按计划恢复至疫情前客运航班的80%，并将如期在2025年Q1达到100%的水平。2️⃣ 2023财年（12月年结），国泰营收944.9亿元，按年大升85%；盈利97.9亿元，远胜2022财年的亏损66.2亿元。去年上半年的盈利42.7亿元中，有19.3亿元来自视作出售联营公司的特殊盈利。去年下半年盈利55.2亿元，较上半年增29%；2023财年上半年不计特殊盈利，则去年下半年盈利较上半年大增136%。✏️ PE 5.4倍 同业中最低3️⃣ 2024财年，国泰盈利预测105亿元（EPS 1.51元），增长7%；2023财年盈利不计特殊项目，2024年核心盈利增幅达34%。现价预测PE 5.4倍、PB 0.92倍。在疫情以外的正常时期，国泰平均PE 12倍、PB 1.1倍。4️⃣ 在亚太区同业中，国泰估值最吸引。以下是同业今年预测估值的比拼：．国泰：12 / 2024财年，PE 5.4倍、PB 0.92倍；．Qantas（澳：QAN）：06 / 2024财年，PE 6.9倍、PB 26.7倍；．新加坡航空（星：SIA）：03 / 2024财年，PE 9.7倍、PB 1.30倍；．长荣航空（台：2618）：12 / 2024财年，PE 10.4倍、PB 1.75倍；．Asiana Airlines（韩：020560）：12 / 2024财