社区

$快手-W(01024)$ 上周二最高61.5元，昨收49.6元，4日间由高位回落11.9元（19% ），趁低收集。1️⃣ 快手是以Al为驱动的科技公司，提供线上营销服务网络视频及直播平台，今年6月底应用平均日活跃用户与月活跃用户，分别高达3.95亿与6.92亿，按年上升5.1%及2.7%。公司2021年2月上市，腾讯（700）是大股东，IPO价115元，历史高价417.8元，现价潜水57%，较历史高价泻88%。公司市值最高1.80万亿元，现时2,140亿元。2️⃣ 直至2022财年（12月年结），快手年年见红，2022财年non-GAPP亏损56.51亿元人币。2023财年首次获利，non-GAPP盈利102.71亿元人币。2024财年上半年，快手营收603.8亿元人币，按年升14%；半年non- GAPP盈利90.67亿元人币，按年激增222%，胜预期。2024全年预non-GAPP盈利190亿元人币，增幅85%。预测PE 10.1倍、PB 3.1倍。✏️ 大把额度回购3️⃣ 2024年1至6月，快手以20.4亿元回购4,394万股，均价46.43元（低于现价6% ）。7月以来，继续回购，高低成本54.95元 / 37.70元。公司今年7月公布，由6月起的未来36个月内，回购不超过160亿元股份，现时大把未用额度。今年6月底，快手手上净现金及现金等价物477亿元人币，回购股份财力十足。✏️ 热门恒指新贵4️⃣ 下月中，又是恒指公司公布新一季成分股检讨之期。恒指成分股上季（8月16日公布）季检并无增减，估计下月中会有变化。以公司市值、盈利、流通量等条件衡量，快手染蓝机会极大甚至最大，而由一年半前开始，快手一直是大行推测入选的热门对象。🎯🎯🎯 快手现价49.6元，目标70元，潜在升幅41

今年以来， $恒生科技指数(HSTECH)$ 大涨43%，美团（3690）爆升160%，哔哩哔哩（9626）爆升132%，商汤（020）爆升101%；京东集团（9618）涨65%，腾讯（700）涨63%，阿里巴巴（9988）涨53%。 $百度集团-SW(09888)$ （市值3,114亿元）今年以来反跌4%，在重磅科网股中估值最低，追落后。1️⃣ 阿里8月中确认落实在港美双边挂牌，纳入港股通，北水持股量由零至今变成2.7% （5.15亿股，值590亿元）。8月中至今股价翻了半番，纳入港股通对刺激股价有一定作用。百度目前是3只仍未纳入港股通的主要科网股之一，管理层不可能不知道纳入港股通的好处。本栏估计，百度快将港美双边挂牌，只要召开EGM通过即可。港美双边挂牌一旦成事，即可纳入港股通。百度市值只及阿里的14%，纳入港股通的刺激作用可能较阿里纳入港股通的刺激作用更大。✏️ 估值较科指折让一半2️⃣ 2024财年（12月年结）上半年，百度营收654亿元人币，按年微升0.4%；半年non-GAPP盈利144.4亿元人币，按年微跌2%。全年non-GAPP盈利预测275亿元人币，微跌3%，预测PE 10.4倍、PB 1.06倍；恒生科指今年预测PE 20.1倍、PB 2.54倍，百度估值较科指折让一半。美图今年预测PE 25.3倍、PB 6.6倍；哔哩哔哩与商汤今年仍负PE、PB 平均4.7倍。腾讯、京东、阿里，今年平均预测PE 15.2倍、PB 2.7倍。百度估值远低于今年以来急升的科网股。3️⃣ 今年6月底，百度手上现金及现金等价物1,620亿元人币，相等于公司市值高达57%。2023财年回购股份94亿元

截至2023年底的6个历年， $长和(00001)$ （市值1,737亿元）年年跌，6年共跌去47%，2024年料不会连跌第7年。今年以来，恒指大升33% ，长和只回升8%，追落后之选。1️⃣ 2024财年（12月年结）上半年，长和营收1,345亿元，按年微升2.3%；纯利102.05亿元，按年跌8.9%，彭博综合券商预测，今年全年赚248.6亿元（EPS 6.49元），微升5.8%，预测PE 7倍，远低于长建（1038，市值1,323亿元）的16倍，及电能实业（006，市值1,098亿元）的17.5倍。2025财年，长和预测PE进一步降至6.2倍，长建仍达15.1倍，电能更高达16.9倍。✏️ PB 0.29倍 较长建折让7成2️⃣ 长和2024财年预测PB 仅0.29倍，较长建的1.01倍折让71%，较电能的1.19倍折让76%。3️⃣ 长和2024财年预测股息率5.7厘，高过长建的4.9厘，与电能相同。✏️ 屈臣氏上市利好4️⃣ 长和旗下的屈臣氏，是全球最大保健与美容产品零售商，拥有1.65万家电店舖，长和去年2,756亿元营收中，屈臣氏占1,337亿元，占比49%。2014年，星洲政府主权基金淡马锡，以468亿元购入屈臣氏25%，长和仍持75%。今年7月，淡马锡副行政总裁谢松挥表示，屈臣氏上市目标不变，上市时机与地点由长和董事局决定。近期港股爆升，有利屈臣氏分拆上市，亦对长和有利。业务亦涉化妆品的Procter & Gamble（美：PG）估值颇高，今年预测PE 24倍、PB 7.6倍。屈臣氏若然落实上市，相信美国市场是第一选择，若然成功上市，长和所持屈臣氏的市场价值，可能已达长和市值的一半以上。🎯🎯🎯 长和现价45.35元，追落后，目标PB 0.4倍（忽忘长建现时PB为

$龙源电力(00916)$ （H股市值233亿元，A+H总市值1,169亿元）今年6月11日高价8.25元，现价7.02元，仍低于当时15%；恒指现时22,444，则高于当时23%。追落后，买龙源。1️⃣ 2024财年（12月年结）上半年，龙源营收188.8亿元人币，按年跌4.9%；纯利39.86亿元人币，按年跌21%，但较对上半年（11.54亿元人币）则急升245%，并相等于去年全年（62亿元人币）的64%。龙源2024财年下半年料略低于上半年，全年预测赚72亿元人币（EPS 0.86元人币），增幅16%。预测PE 7.4倍，较6年平均11.2倍折让34%；预测PB 0.71倍，亦是较6年平均1.07倍折让34%。2️⃣ 总市值略低于龙源的华润电力（836）今年以来股价大升35%，是期内龙源股价升幅的两倍，今年预测PE 8.0倍、PB 1.06倍。龙源估值较润电吸引。✏️ H股跌幅远超A股3️⃣ 龙源A股2022年最高价30.98元人币，现价16.78元人币，跌幅46%；H股当年最高价20.25元，现价7.02元，跌幅达65%，跌得过度。现时，H股较A股的折让高达62%，远高于当年的46%。如果H股现时较A股的折让与当年相同，现价应为9.97元，较市价高出42%。🎯🎯🎯 龙源现价7.02元，估值重见往年平均值打九折，可见9.55元，潜在升幅36%。海通（8月）睇10.81元，大摩（8月）睇9.7元。免责声明：本专页的内容只供参考，投资者应依照自身风险属性及判断，作出投资决策并自负损益，任何损益概与本专页无涉。

今年以来， $联想集团(00992)$ （市值1,315亿元）跌3%，期内所属恒生科指大升26%。追落后，买之哉。1️⃣ 联想与沙地阿拉伯公共投资基金旗下公司Alat合作，设立中东与非洲地区总部及生产设施，预计在1年内开始投产。联想在当地业务的比重将由近乎零上升至10%，对联想未来发展非常有利。联想向Alat发行20亿美元可换股债券，上月12日获股东大会以96.64%大比例通过。2️⃣ 2025财年（3月年结）Q1，联想营收1,205亿元（账目原为美元，概折港币，下同），按年大升19.7%；股东应占盈利17.95亿元，按年大升38%，以non-GAPP盈利24.54亿元计算，增幅更达65%。市场对联想Q1亮丽业绩，并未作出应有反应，8月15日Q1业绩见光至今，股价只由10.02元升上10.60元，只升6%，期内恒生科指飊升40% !✏️ PE较台湾同业折让40%3️⃣ 联想2025财年全年non-GAPP盈利预测110亿元，预测PE 11.9倍、PB 2.6倍。联想是PC龙头，全球市占率近24%，产品行销180个国家，估值与台湾同业比较，出现不合理折让。以下是今年预测估值的比拼：．联想（市值1,315亿元）：03 / 2025财年，PE 11.9倍、PB 2.6倍；．华硕电脑（台：2357，市值1,045亿港元）：12 / 2024财年，PE 13.9倍、PB 1.68倍；．仁宝（台：2324，市值374亿港元）：12 / 2024财年，PE 14.0倍、PB 1.2倍；．宏碁（台：2353，市值314亿港元）：12 / 2024财年，PE 20.8倍、PB 1.69倍；．研华股份（台：2395 ，市值682亿港元）：12 / 2024财年，PE 30.8倍、PB 5.76倍。🎯🎯🎯 联

$新秀丽(01910)$ 今年3月自愿公布，寻求在本港以外第二上市，当月股价最高31.6元。半年下来，股价大跌35%至现价20.55元，公司市值由453亿元大缩至现时的294亿元。半年过去，相信新秀丽在本港以外作第二上市，快将 / 即将落实 。3星期前，外电报道，新秀丽已委任摩通与大摩安排公司在美国双边挂牌事宜。杜琼斯工业指数今年预测PE 20.4倍，较新秀丽9.3倍高出119%。1️⃣ 2023财年（12月年结），新秀丽业绩大复苏，营收287亿元（账目原为美元，概折港币，下同），增长28%；纯利32.53亿元，大升34%。2024财年上半年，新秀丽营收138亿元，按年微跌0.4%；纯利12.82亿元，按年上升7.7%。全年盈利预测31.6亿元（EPS 2.21元），微跌3%。现价预测PE 9.3倍、PB 2.3倍，分别较杜琼斯工业指数折让55%、53%。2️⃣ 在新冠疫情前正常时期，新秀丽因属「名气股」，估值颇高，平均PE 近20倍、PB 3.0倍，现时估值较以往有颇大折让。印度同业V. I.P. （印度．VIP，市值73亿元）今年预测PE 85倍、PB 11.6倍；Safari 工业（印度．SII，市值106亿元）今年预测PE 59倍、PB 11.5倍。「箧王」新秀丽估值远低于印度同业。✏️ 中绩后日日回购3️⃣ 今年6月7日（当日收市价24.3元），新秀丽自愿公布，由当日起计1年内，公司将以不超过2亿美元（15.6亿港元）回购股份，大约可回购5%。新秀丽8月14日公布中绩，中绩后翌日至今，日日回购，共回购1,163万股，涉资2.27亿元，均价19.52亿元。现时，尚余回购额度仍大。🎯🎯🎯 新秀丽追落后，现价20.55元，目标27元，潜在升幅31%。大摩（8月）睇35元，花旗（8月）

科网股气势强劲，AI概念股 $美图公司(01357)$ 今年业绩创历史新高，52周高低4.14元 / 2.07元，现价2.45元，低于高位达41%，只高出低位18%，趁机买入，追落后。1️⃣ 美图2018年上市，是早一代的AI概念股，IPO价8.5元，历史高价23.05元，现价潜水逾7成，较历史高价大跌近9成，公司市值由不切实际的1,045亿元跌至现时的111亿元。2️⃣ 美图一直烧钱，直至2021财年（12月年结）仍然见红。2022财年起渐入佳境，首次赚0.94亿元人币，2023财年盈利激增至3.78亿元人币，今年续创新高。2024财年上半年，美图营收16.21亿元人币，按年升29%；股东应占纯利3.03亿元人币，按年增33%；以non- GAPP盈利2.73亿元人币计，按年增幅更达80%。中绩与绩前盈喜相符。公司在AI技术方面的投入持续在多个产品上成效显著，例如以AI驱动的美图设计室（境外称为X-Design）已成为中国内地AI设计工具赛道的头号产品。AI视频应用程式Wink的月活跃用户，按年激增99%，成为旗下产品矩阵中仅次于「美图秀秀」及「美颜相机」之后的第三大应用程式。✏️ 明年PE 12.2倍3️⃣ 美图2024财年全年股东应占盈利预测6.2亿元人币（EPS 0.137元人币），增幅65%，预测PE 16.1倍、PB 2.16倍，2025财年预测PE进一步降至12.2倍、PB 1.75倍，估值不再偏高。自3年前恢复盈利以来，美图平均PE 44倍、PB 2.4倍。🎯🎯🎯 美图现价2.45元，今年以来大跌31% （恒指同期升17% ），追落后，目标3.5元，潜在升幅43%。招商证券（9月）睇4.6元，华泰（9月）睇4.56元。免责声明：本专页的内容只供参考，投资者应依照自身风险属

$易鑫集团(02858)$ （市值48亿元）业绩三级跳，有腾讯（700）作后盾，现价0.73元，远远低于2017年的IPO价7.7元及历史高价10.18元，大把水位。同业汽车之家（2518）过去6星期急升33%及外国同业近期大涨，是推动易鑫股价引擎。1️⃣ 易鑫2021财年（12月年结）股东应占盈利0.29亿元人币，2022财年3.71亿元人币（激增11.8倍），2023财年5.55亿元人币（大增50 %），创历史新高。公司上月中派成绩表，2024财年上半年，营收44.7亿元，按年大升57%。股东应占盈利4.10亿元，按年大增54%；以non-GAPP盈利5.07亿元人币计，按年增幅23%。上半年新能源汽车融资金额71亿元人币，按年大增63%。今年6月底，集团管理的汽车金融资产高达996亿元人币。今年下半年，旧换新的交易政策继续推行，汽车消费及相关行业受惠。易鑫下半年盈利料胜上半年，全年股东应占盈利预测8.7亿元人币（EPS 0.14元人币），增幅57%，预测PE 4.7倍。以non-GAPP盈利预测11亿元人币计，PE只有3.7倍，PB 0.26倍。由公司恢复盈利以来，平均PE 11.4倍，过去6年平均PB 0.54倍。在港挂牌的同类股汽车之家（市值220亿元），今年预测PE 12.3倍、PB 1.4倍，易鑫便宜得多。✏️ 估值特别吸引2️⃣ 在全球汽车交易平台及融资相关股中，易鑫估值特别吸引。以下是同业今年预测估值的比拼：．易鑫：12 / 2024财年，PE 3.7倍、PB 0.26倍；．SG Fleet（澳洲：SGF）：06 / 2024财年，PE 10倍、PB 1.48倍；．BFI Finance（印尼：BFIN：12 / 2024财年，PE 10.6倍、PB 1.56倍；．汽车

2018年12月（差不多6年前），央企 $哈尔滨电气(01133)$ （H股市值15.7億元，H +內資總市值51.9億元）獲母企提出私有化，母企出價每H股4.56元，較當時市價溢價82%。2019年5月，在相關EGM中，H股股東投贊成票佔88.3%，距私有化成事門檻90%僅差1.7個百分點之微，私有化失敗。哈電現價2.32元，當年私有化作價較現價高出近1倍，而哈電今年預測盈利又創十五年以來新高。哈電有再度獲提私有化誘因，現價值博率具吸引力。1️⃣ 哈電是國內主要電力設備生產商之一，業績黃金期在2006至2008年，平均每年賺12.6億元人幣，2007年歷史高價29.22元，歷史最高PE 90倍、PB 6.0倍。✏️ 中績暴增5.16倍2️⃣ 2023財年（12月年結），哈電營收292.5億元人幣，增17%；純利5.75億元人幣，激增4.8倍，受惠於撥備改善。2024財年上半年，哈電營收172.6億元人幣，按年大升25.4%；半年純利5.23億元人幣，按年暴增5.16倍，並已等於去年全年的91%，公司7月中已發盈喜（7月16日 股價由2.57元衝上3元）。中期業績猛進，主因是期內全國發電裝機總容量按年增長14.1%，哈電主要產品市場訂單保持較好水平，經營發展穩中有進。中績之後股價回落近2成，是因為今年6月底正式合同簽約額260.25億元人幣，按年跌20%。2024財年下半年，哈電盈利料遜於上半年，但全年盈利預測9.5億元人幣（EPS 0.42元人幣），增幅仍高達65%，創十五年來最高。現價預測PE 5.0倍、PB 0.32倍。3️⃣ 電力設備同業上海電氣（2727）與東方電氣（1072），今年平均預測PE 9.7倍，哈電折讓48%。同業今年平均預測PB 0

$联想集团(00992)$ （市值1,171亿元）今年6月高位12.26元，现价9.44元，凭绩优条件与新型号产品面世，料有机会破6月高位。1️⃣ 巴黎IFA（Internationale Funkausstellung Berlin ）今年成立100周年，每年9月举办全球最大的消费电子产品展，本周五开幕，预料参展商逾1,800家，来自139国家的访客逾18.2万人。联想是主要参展商之一，本周四（明日）优先展示一款前所未有、突破性的AI PC（人工智能个人电脑）产品。另外，其ThinkPad X1、ThinkBook、Yoga、Yoga Pro、拯救者等产品，亦会在展会中展示最新功能。联想今年以来已在PC领域中取得多项突破与进展，例如4月在Tech World 大会上发布具有5大特征的全球首台真正意义的AI PC ，如今已在全球热卖。上半年创新产品，共获110项大奖。✏️ 与中东公司合作利好2️⃣ 联想与沙地阿拉伯公共投资基金旗下公司Alat，早前达成战略合作框架协议及可换股认购协议，设立中东与非洲地区总部及生产设施，及联想将向Alat 发行20亿美元可换股债券。相关协议将于本月12日召开股东特别大会进行审议。中东与非洲生产设施，预计在12个月内便可开始投产。当地业务，将可由占比近乎零上升至10%，对联想未来前景十分有利。✏️ PE较台同业折让近4成3️⃣ 2025财年（3月年结）Q1，联想营收1,204亿元（账目原为美元，概折港币，下同），按年上升20%；股东应占盈利18.93亿元，按年大增38%。以non-GAPP盈利24.54亿元计算，按年增幅更达65%。2025全年，联想non-GAPP盈利预测110亿元（EPS 0.89元），预测PE 9.4倍、PB 1.7倍。4️⃣ 台湾领导