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股市没有常胜将军，巴菲特也多次踩雷，但没有影响他的长期复利。他是怎么做到的？答案就藏在仓位管理之中。 　对于价值投资者，长期持有的观念已深入人心，巴菲特也说过“我们最喜欢的持股时间是永远”。　　但实际上，这只是一种理想状态，巴菲特卖出的股票并不在少数。他曾宣称“终生持有”的四只股票—可口可乐、华盛顿邮报、政府雇员保险(GEICO)、美国广播公司，现在就只剩下了可口可乐和GEICO。仓位管理　　那么，巴菲特何时会考虑抛售或者减持手中的股票？　　一、该公司的股票已经被市场高估；二、公司的基本面恶化；三、有更好的投资机会出现。　　其中，如何判断基本面的恶化？　　比如经济下行，管理层判断出现失误，抑或行业竞争引发的基本面恶化，都表明公司的护城河正在被打破。无论牛市还是熊市，巴菲特都会立斩不赦。举两个例子，在陷入虚假账户欺诈客户丑闻后，巴菲特几乎清仓了持有了32年的富国银行；亚马逊崛起后，沃尔玛也消失在持股名单上。　　仓位管理表面上看起来是资金的管理，但其实质更是一种风险防控手段，这是巴菲特“卖”的逻辑。　　但巴菲特并不只是“卖”的好，他最强的投资能力还是能“守”得住。　　在1973年至1976年的4年里，华盛顿邮报接连亏损，席间最大亏损幅度高达40%，巴菲特被深度套牢，此时，巴菲特并没有选择卖出。　　1972年末，伯克希尔账面价值为8300多万美元，而1973年巴菲特耗资1100万美元购买的华盛顿邮报股票约占公司净资产的13%，这意味着高达40%的亏损实际只能给公司带来5%的整体亏损。而他执掌的伯克希尔在这四年间的整体收益率为4.7%、5.5%、21.9%、59.3%。　　简单来说，就是当鸡蛋不是放在同一个篮子里的时候，家里其他业务持续赚钱，咱亏得起。最终，巴菲特投资华盛顿邮报获得超100倍回报。　　“买

股市没有常胜将军，巴菲特也多次踩雷，但没有影响他的长期复利。他是怎么做到的？答案就藏在仓位管理之中。 　对于价值投资者，长期持有的观念已深入人心，巴菲特也说过“我们最喜欢的持股时间是永远”。　　但实际上，这只是一种理想状态，巴菲特卖出的股票并不在少数。他曾宣称“终生持有”的四只股票—可口可乐、华盛顿邮报、政府雇员保险(GEICO)、美国广播公司，现在就只剩下了可口可乐和GEICO。仓位管理　　那么，巴菲特何时会考虑抛售或者减持手中的股票？　　一、该公司的股票已经被市场高估；二、公司的基本面恶化；三、有更好的投资机会出现。　　其中，如何判断基本面的恶化？　　比如经济下行，管理层判断出现失误，抑或行业竞争引发的基本面恶化，都表明公司的护城河正在被打破。无论牛市还是熊市，巴菲特都会立斩不赦。举两个例子，在陷入虚假账户欺诈客户丑闻后，巴菲特几乎清仓了持有了32年的富国银行；亚马逊崛起后，沃尔玛也消失在持股名单上。　　仓位管理表面上看起来是资金的管理，但其实质更是一种风险防控手段，这是巴菲特“卖”的逻辑。　　但巴菲特并不只是“卖”的好，他最强的投资能力还是能“守”得住。　　在1973年至1976年的4年里，华盛顿邮报接连亏损，席间最大亏损幅度高达40%，巴菲特被深度套牢，此时，巴菲特并没有选择卖出。　　1972年末，伯克希尔账面价值为8300多万美元，而1973年巴菲特耗资1100万美元购买的华盛顿邮报股票约占公司净资产的13%，这意味着高达40%的亏损实际只能给公司带来5%的整体亏损。而他执掌的伯克希尔在这四年间的整体收益率为4.7%、5.5%、21.9%、59.3%。　　简单来说，就是当鸡蛋不是放在同一个篮子里的时候，家里其他业务持续赚钱，咱亏得起。最终，巴菲特投资华盛顿邮报获得超100倍回报。　　“买

赵本山小沈阳的小品《不差钱》有两句颇经典的台词：“人生最痛苦的事情是：人没了、钱还在”；“人生最最痛苦的事情：人还在、钱没了”。第二句台词将当下人们在股市中的处境形容得惟妙惟肖。投资最可悲的事巴菲特说过,投资最基本的三条军规:第一,保住本金;第二,保住本金;第三,时刻牢记前两条。所以不得不提到之前文章中提到“逆向止损”的重要性。下面是之前文章中的内容：所谓“逆向止损”，并不是简单地止损，不是简单设定一个止损价位，当达到这个价位时，就立即止损（无论多头还是空头，就立即平仓），这样的止损会让你不断地损耗本金，并且根据大数据的显示，70%以上的散户亏损就是因为反复止损造成的，这也是人性的一种弱点，相比得到，人更厌恶损失！所以，很多散户在股票里经常被市场“左右打脸”，追涨杀跌，一买入就下跌，一止损就反弹！本金被主力反复损耗，非常无奈!那么到底要不要止损？？当然要！但不是一般简单的止损，而是“逆向止损”！这里面有两个基本逻辑，第一，买入的逻辑，第二，止损的逻辑。1、买入的逻辑非常简单，就是遵循价值投资的规律，与时间和趋势做朋友，永远不与市场作对！不逆势而为！当一个价值股持续上涨的时候我们不做空，当一个垃圾股持续下跌的时候我们不做多！所以，买入的逻辑非常关键，我们绝对不要想去逆势战胜市场！（一定记住）2，止损的逻辑，简单地说就是当市场的走势与你的判断不一致的时（逆向时候），就需要做出止损！那么什么叫做不一致？？就是每当你遭受损失时，你犹豫不决时，你要反问自己一个问题：如果此时此刻你还没有建仓，那么你还愿意在这个位置建仓么？？如果答案时否定的，那么就可以设定一个止损价，果断止损了！（建议大家好好体会一下）这里我再分享一个我的经验：在建立观察仓后（可参考主贴《美股投资小水滴》），学会让资金分批建仓！因为我们不是神！我们永远无法在底部全仓买入，在顶部全仓卖出！所以分批买入，会让你最大程度从趋

赵本山小沈阳的小品《不差钱》有两句颇经典的台词：“人生最痛苦的事情是：人没了、钱还在”；“人生最最痛苦的事情：人还在、钱没了”。第二句台词将当下人们在股市中的处境形容得惟妙惟肖。投资最可悲的事巴菲特说过,投资最基本的三条军规:第一,保住本金;第二,保住本金;第三,时刻牢记前两条。所以不得不提到之前文章中提到“逆向止损”的重要性。下面是之前文章中的内容：所谓“逆向止损”，并不是简单地止损，不是简单设定一个止损价位，当达到这个价位时，就立即止损（无论多头还是空头，就立即平仓），这样的止损会让你不断地损耗本金，并且根据大数据的显示，70%以上的散户亏损就是因为反复止损造成的，这也是人性的一种弱点，相比得到，人更厌恶损失！所以，很多散户在股票里经常被市场“左右打脸”，追涨杀跌，一买入就下跌，一止损就反弹！本金被主力反复损耗，非常无奈!那么到底要不要止损？？当然要！但不是一般简单的止损，而是“逆向止损”！这里面有两个基本逻辑，第一，买入的逻辑，第二，止损的逻辑。1、买入的逻辑非常简单，就是遵循价值投资的规律，与时间和趋势做朋友，永远不与市场作对！不逆势而为！当一个价值股持续上涨的时候我们不做空，当一个垃圾股持续下跌的时候我们不做多！所以，买入的逻辑非常关键，我们绝对不要想去逆势战胜市场！（一定记住）2，止损的逻辑，简单地说就是当市场的走势与你的判断不一致的时（逆向时候），就需要做出止损！那么什么叫做不一致？？就是每当你遭受损失时，你犹豫不决时，你要反问自己一个问题：如果此时此刻你还没有建仓，那么你还愿意在这个位置建仓么？？如果答案时否定的，那么就可以设定一个止损价，果断止损了！（建议大家好好体会一下）这里我再分享一个我的经验：在建立观察仓后（可参考主贴《美股投资小水滴》），学会让资金分批建仓！因为我们不是神！我们永远无法在底部全仓买入，在顶部全仓卖出！所以分批买入，会让你最大程度从趋

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赵本山小沈阳的小品《不差钱》有两句颇经典的台词：“人生最痛苦的事情是：人没了、钱还在”；“人生最最痛苦的事情：人还在、钱没了”。第二句台词将当下人们在股市中的处境形容得惟妙惟肖。投资最可悲的事巴菲特说过,投资最基本的三条军规:第一,保住本金;第二,保住本金;第三,时刻牢记前两条。所以不得不提到之前文章中提到“逆向止损”的重要性。下面是之前文章中的内容：所谓“逆向止损”，并不是简单地止损，不是简单设定一个止损价位，当达到这个价位时，就立即止损（无论多头还是空头，就立即平仓），这样的止损会让你不断地损耗本金，并且根据大数据的显示，70%以上的散户亏损就是因为反复止损造成的，这也是人性的一种弱点，相比得到，人更厌恶损失！所以，很多散户在股票里经常被市场“左右打脸”，追涨杀跌，一买入就下跌，一止损就反弹！本金被主力反复损耗，非常无奈!那么到底要不要止损？？当然要！但不是一般简单的止损，而是“逆向止损”！这里面有两个基本逻辑，第一，买入的逻辑，第二，止损的逻辑。1、买入的逻辑非常简单，就是遵循价值投资的规律，与时间和趋势做朋友，永远不与市场作对！不逆势而为！当一个价值股持续上涨的时候我们不做空，当一个垃圾股持续下跌的时候我们不做多！所以，买入的逻辑非常关键，我们绝对不要想去逆势战胜市场！（一定记住）2，止损的逻辑，简单地说就是当市场的走势与你的判断不一致的时（逆向时候），就需要做出止损！那么什么叫做不一致？？就是每当你遭受损失时，你犹豫不决时，你要反问自己一个问题：如果此时此刻你还没有建仓，那么你还愿意在这个位置建仓么？？如果答案时否定的，那么就可以设定一个止损价，果断止损了！（建议大家好好体会一下）这里我再分享一个我的经验：在建立观察仓后（可参考主贴《美股投资小水滴》），学会让资金分批建仓！因为我们不是神！我们永远无法在底部全仓买入，在顶部全仓卖出！所以分批买入，会让你最大程度从趋

记得十几年前听说过一个关于彼得林奇的“鸡尾酒会”的故事，大概说的是股票市场泡沫形成 的四个阶段：第一个阶段：彼得林奇在鸡尾酒会跟大家说他是基金经理,是做股票的,没有人搭理他,人们都不 愿意谈论股票,他们跟旁边的牙科医生讨论牙齿保健的话题去了。（说明股票行情不景气，甚至 还在底部徘徊。）第二阶段,彼得林奇跟人家说他是炒股的,是基金经理,此时有人上前和他搭腔几句并告诉他要注 意股市风险,然后又去跟牙科医生谈论牙齿去了。（说明股票行情有了一点起色，甚至有了一些 赚钱效应。）第三个阶段,彼得林奇说他是做基金经理的,终于周围开始有人围观了,有不少人围上来问他股票 的问题,在牙医身边谈论牙齿的人少了,甚至牙医也挤上前来问股票。（说明股票行情火爆，甚 至是连续大涨，并且可能已经开始出现泡沫。）而到了第四个阶段,鸡尾酒会上居然有人推荐股票给彼得林奇,甚至在他耳边窃窃私语:“这可是内幕消息哦,我只告诉你一个人。”（说明股票市场已经过热，甚至已经达到疯狂的程度，充满了泡沫，随时可能破灭。）这个故事非常生动有趣，真实而又直白地反映了人在资本市场上逐利和贪婪的本性，类似的还有一则消息出现在2007年9月的一张报纸上，新闻报道了一位退休多年的老太太在菜市场到处打听哪里能够买到基金（鸡精）？那个时候很多人都付之一笑，但大概都不会想到一个月后的10月16日，中国的A股攀登上了6124.04的历史巅峰，也不会想到随后的一年内断崖式的下跌了70%。寻找大海的小鱼可能很多人都听过彼得林奇的这个故事，故事的结局就是彼得林奇巧妙地躲过了股灾，但这个故事其实还有另外一个结局：不幸的牙医在股市亏了很多钱，便找彼得林奇询求获利方法，彼得林奇没有直接告诉他，而是询问牙医是如何赚钱的，牙医告诉彼得林奇他从事牙医十几年，做过上千例手术，有着非常丰富的经验，并且赚钱非常容易。彼得林奇便愉快地告诉他：“我永远没有办法像您一样轻松

最近忙于出差，也没有静下心来整理之前的投资笔记，所以暂停了几天。今天刚好有一点“时间”，就跟大家聊一聊投资中最关键的一个因素——“时间变量”。时间变量什么是时间变量？简单地说就是一个股票价值发现的过程，在这个过程中，股价由下跌或是震荡形态，转为持续上升的形态！但是，这个过程可能会很长（几年时间)，也可能会很短(几个月或者几周)，那么我们该如何去把握呢？首先，我想说一下人性，“急功近利”是人的天性！特别是当你还处于原始积累阶段的时候，还在为努力为财富梦想而奋斗的时候，很难静下心来和时间做朋友。我甚至还看过一个留言，里面写着了一句非常伤心的话——“我现在太穷了，我不配跟时间做朋友!”这一点我非常理解和明白，因为在大多数的情况下，时间价值只属于社会5%的顶层阶级，因为在一定财富自由的情况下，时间才会成为你的朋友。好了，回到正题，那么如果我们还处于起步阶段，那么如何把握“时间变量”呢？我觉得至少有三个方面：1、努力创造一个相对稳定的现金流(工资、房租收入等等），然后采取分期定投的方式不断地投资一个“单一”的价值投资标的(这个价值标的可以参考我之前文章，以后我也会再讲)。这里面最重要的是两点：第一要集中，在资金量很少的时候，我们一定不要去分散。（投资分散也意味着收益分散，我们不是做基金经理，不然可以直接买指数基金）第二就是要不间断定投，无论涨跌都要不间断地投资。2、跟时间做至少18个月的朋友!也就是一旦开始投资至少要持仓18个月的时间，这是我们必须要有的耐性!这个是根据大数据统计的，如果没有遇到“黑天鹅”，18个月出现亏损的概率非常小!并且我之前说过，我们不是神，我们很难做到买进就涨，很可能买就去就被套(这些年经验告诉我，被套其实是“幸运”的，你可以以更低的价格买入价值股)，那么就一定要承受一定时间的波动，那么这个时间就是18个月。(如果在18个月内提前实现你的目标收益，并且股价已经