✎最近，随着美国10月CPI的公布，通胀降温明显，市场认为美联储正式加息结束，全球市场狂欢！道琼斯正式收回了8到10月的跌幅，就连泡沫严重的科技股都已经收回了跌幅，英伟达又回到了500美元的高位了。这个时候，我看到很多分析师说，空头都已经崩了。不排除部分空头的确崩盘，但其实，更多空头都加仓了。比如《大空头》的原型，独眼巨人迈克尔.巴里，继续加码做空了科技股，其中就有英伟达。我个人也是英伟达的空头，不过我相对比较滑头，之前同样是从500美元做空，而且完美达到了我的目标价400美元以下，盈利达到了30%，这轮大幅反弹之后，我又开始做空了。对于真正的空头而言，这样的剧烈的反弹，反而会更让人兴奋。就像10月初，中东冲突造成的油价上涨一样，同样是机会大于风险的。这次的反弹方向并不意外，不过幅度的确算得上疯狂。主要的原因还是美联储加息结束导致的。而英伟达方面，之前被美国制裁，不能向中国供应芯片，现在人家搞出了来个特供版，据说可以绕开美国的限制，而且还发布了新的芯片。从这个角度看，美国的科技战也不是铁板一块，大家的利益分歧也很大的。毕竟这些科技厂商也想赚钱，不想放弃中国这么大一块市场。断人财路，犹如杀人父母，科技厂商们有的是方法绕过限制。当年在原油等大宗商品市场，美国经常搞制裁，而这些厂家们绕路的方式，已经是轻车熟路了。就像最近一年多，西方各国对俄罗斯原油设定了60美元的上限，也就是说不进口俄罗斯60美元以上的原油。但是油价从来就没有跌破60过，而俄罗斯的油却纷纷卖给了西方国家。目前，西方国家已经正式承认，对俄罗斯原油设定的原油上限，已经是形同虚设了。现在，欧美股市短短十多天时间，就收回了3个月跌幅，难道这些公司就发生了180度的变化，基本面反转了吗。当然不可能，还是大盘叠加一些公司消息面的利好而已。看看消息面没啥利好的特斯拉，明显就弱多了。而现在，美国的国债收益率，并不会

只为铁粉而生       ✎上周，我写到了CPI的问题，其中一个关键性的东西，就是推动物价低位回升。我说可以用来指导投资，很多人没有理解背后的意义，我这里再解释一下。目前，基本上可以确定我们的各项经济数据已经处于底部，并且不少都已经开始回升，达到甚至超过了年初设定的目标值，比如GDP增速，失业率，以及财政赤字率。但是，最让我重视的，就是CPI的数据。其实社会消费零售总额的增速已经回升了，并且超过了GDP增速，但是更重要的还是要看CPI。目前，我们已经开始采取行动来对抗CPI的下滑了，而影响最大的也就是消费板块。消费是我一直都比较关注的宏观方向，甚至可以说这就是我们资本市场基石。银行保险这些板块涨的时候，很多人都没感觉到赚钱，但是消费就不一样了，这是蓝筹中最具有代表性的板块，而也只有蓝筹走好，整个市场才会走好。去年11月开始的股市大反弹，其实首当其冲的就是消费板块的拉升，而去年11月到今年4月，则是这两年多我感觉到最舒服的赚钱时机，相信不少朋友都有体会。本来，我们今年的首要经济任务，就是要恢复和扩大消费，这样的表态，几乎每次经济会议都会出现，只是前边刺激的力度不够。直到特别国债的发行以及推动物价低位回升的表态出来之后，我才认为应该是真的要起到一些作用了。而消费领域里面，我也一直比较关注的是消费电子ETF（159732），之前在10月25号，我写过一篇文章《这就是，起死回生》里介绍过了，从那天后，三天就涨了7%。现在除开华为带来的效应，周期性因素也开始发力了，这点从最近小米发布旗舰后的网上销售数据可以看出一点端倪，而周期性才是消费电子最大的长期影响因素。其他的板块上，我看到不少朋友又开始关注芯片了，而且现在洛杉矶会谈也要开始了，很多人疑惑美国会不会放开芯片方面的限制。我认为，无论美国是否放开芯片方面的限制，我们都不会放弃科技自强的基本道路

  ✎上周五，全球三大评级机构之一的穆迪，宣布下调了美国的评级展望为负面，不过依然维持了美国3A的评级。而另外两大评级机构，对美国的评级都只有2A了，我估计，未来穆迪也会继续下调美国评级，直到美国全部失去三大评级机构的3A评级。（再次友情提示，去看看助理朋友圈，有惊喜）上次标准普尔下调美国评级是在8月初，基本上对应了美股的反弹高点，美国三大股指从去年10月进入反弹以来，一直反弹到了8月，然后下跌三个月之后，三大股指跌幅平均10%。不过最近10多天非常强势，对一切利空都忽视了，而道琼斯几乎要完全收回过去3个月的跌幅了。就连穆迪下调评级展望，基本上都没有对美国股市造成负面影响，美股当天甚至暴涨。上周鲍威尔的出来给市场降温，表示如果需要，将毫不犹豫再次加息，但是市场根本不信。美国财政部长耶伦，立即就对评级下调表示反对。她说美国国债，依然是世界上最安全，流动性最好的资产。我认为评级公司和耶伦其实都没错，在比烂的世界中，美债的确依然是最安全和流动性最好的资产。但是美国债务问题的确非常严重，明眼人都知道是庞氏骗局，永远都不可能偿还，而且今年的流动性，其实并不那么好，几次发新债的时候，流动性都比较紧张。当前的状态是，无论美联储如何表态，大家都不会相信再加息了。而更重要的是，美国的学界和业界，基本上普遍认为美国的经济实现了软着陆了，国债收益率也软着陆了。本周三晚上，美国公布了10月的CPI，只有3.2%，距离美联储2%的目标还有一定距离，但是低于了市场的预期。全球股市开始进入到疯狂上涨阶段，富时A50都被拉着涨了1.7%。CPI数据的公布，正式宣告市场认为美联储本轮史上最激进的加息已经宣告终结，接下来就是明年开启降息趋势了。这对于我们的股市而言，可以说解除了一个非常大外部威胁。实际上，即便不考虑美股和美国的货币政策。我一直都认为国运底保卫战已经胜利，而人民币也的确未有效跌破7.3

只为铁粉而生       ✎最近，房地产市场太刺激了，可谓好戏连连。首先，是万科拉上了自己的大股东，专门对债务问题做了说明，直接表态会尽最大努力，不让万科暴雷。这种信用背书十分罕见，这也让万科股价暴涨6%。不过我还是保持自己的看法，那就是万科债务暴雷的可能性极低，只有两种情况才会暴雷，具体内容比较敏感，放知识星球了。另外，即使不暴雷，万科的股价也就是合理估值，不存在有多么低估。而且，如果万科暴雷，毕竟还有前边债务更糟糕的开发商顶着，这公司同样是民营巨头，而且债券价格，跌得比万科还惨，我们完全可以把这家公司当做风向标。根据我的历史经验，凡是投诉我的开发商，基本上都暴雷了，这一家在等待中。而万科目前似乎还比较大度，还是比较能够接受外界的质疑和批评的。再来说一说另外一出好戏。昨天路边社突然发出消息，说要求平安接盘碧桂园的资产和债务。消息出来之后，港股平安暴跌5%，碧桂园则大涨了17%。很快，平安就出来辟谣了，说根本就没有收到过这样的要求或，但是是否有建议就不得而知。而且路边社报道之前还询问过平安，平安当时就否认了，结果路边社还是照发不误。这个时候，就剩下两种可能。路边社手里有什么重磅证据，依然保持了自己最准小道消息的桂冠。要么就是在故意唱空平安了，甚至是在配合一些资金在做空了。至于路边社为什么不说其他的金融结构接盘，而偏偏选了平安。可能是因为平安曾经当过碧桂园的股东，而且最终清仓全身而退了吧。其他的各路资金，都损失惨重，你这赚钱先跑了，就不厚道了。总体而言，看来当前市场对开发商的债务都很关注，这也是影响开发商估值的最大压力。看看央企地产一哥保利，前两年我说基本不可能暴雷，股价一度创了是新高，享受着20多倍的估值，类似的还有招商蛇口，也是央企开发商。而国企的代表中交，则是地产中最喜欢被炒作的那个。每次地产板块有异动，都能里来个暴涨甚至涨停。想

只为铁粉而生       ✎昨天，美国原油价格跌破了80美元，暴跌4%，不仅抹去了所有以色列和巴勒斯坦冲突造成的涨幅，而且还创了三个月新低。这完全符合我的预测，我不只一次在文章中说过，这些因为冲突消息面造成的涨幅都会全部抹去。现在来看，首先可以肯定是，第六次中东战争是彻底没戏了。只要美国和伊朗不直接下场，那么第六次中东战争就打不起来。现在美国顶多就是给一些资金援助，在外围打打气，充当一下气氛组的角色。毕竟现在到处开锅，而美国人手中的锅盖，可能连一个都凑不齐了。实际上，中东冲突的背后，主要就是美国的力量从中东撤出的，导致了权力的真空。曾经的大哥不管事了，结果小弟们纷纷都要开始闹矛盾了。美国布林肯现在已经在呼吁让以色列停火了，说这样才能够给谈判留下空间。另外，至于以色列是否会展开全面的地面进攻，都需要打个问号了。我个人认为可能性也很小。不展开全面地面进攻，本来就是理性的选择。之前以色列表态强硬，更多是被愤怒情绪冲昏了头脑。随着时间的推移，怒火会逐渐平息，以色列最近的表态，似乎也温和了很多。其实，不管消息面如何变化，市场都差不多适应了。这个时代，大家的注意力都很宝贵，很容易被其他热点吸引的。看看现在，还有几个人关注俄罗斯和乌克兰的冲突呢。而对原油影响最大的消息，除开以色列和乌克兰的冲突，就是沙特和俄罗斯的减产了。尽管周一，沙特宣布将继续维持每天减产100万桶到12月底，俄罗斯同样也是继续维持减产，但是油价不仅没有反弹，反而创了新低。大家对这样的减产，已经免疫了。而所谓的减产，除开沙特在真的履行之外，其他的石油输出国组织并未严格遵守，上个月OPEC的原油产量还增加了每天5万桶。说明除开沙特，其他国家增产了105万桶，至于俄罗斯的数据，一向都是被认为不可信的。可以说，这轮沙特已经做得足够多了，起到了带头大哥的示范作用。但是谁也不愿意长期当冤大头

这是去年4月和10月底以来第三次国运保卫战了，之前两次都走出了大约400点左右的上涨行情。我肯定是相信国运的，一直都满仓加上自己预计的最大融资来应对。我也不知道是谁在看空或者做空。如果你连国运的都看空的话，我觉得真的没必要再关注中国股市，也没必要关注中国经济，甚至没必要关注其他的了。如果真的如此看空，你最理性的选择，其实只有润了。每个独立的个体都可以有自己的选择，哪怕是润，我也不会嘲笑你，只是我本人会选择与国运同在。尽管有“甜甜圈”之类的被网民们嘲笑的电子宠物，其实我认为人家为了自己的价值观和未来的生活，敢做敢为挺好的。比起大部分冷嘲热讽者，是有勇气的人。最近连国A都发话了，要警惕看空着、唱空者、做空者、套空折。这样的操作可以理解，看看隔壁韩国，现在直接禁止做空，时间长达8个月，要知道韩国的股市实际上比A股还强一些，这个时候就迫不及待禁止做空，那是真急了。目前，市场有两个根本的逻辑已经转变了。第一个逻辑，就是实质性刺激措施已经出台。所谓实质性措施，之前的文章反复强调过，一个是少收钱的那种，一个是多花钱的。少收钱的比如降低印花税和降低存量房贷利率，都算。只不过之前市场信心受到了重挫，少花钱的措施出来之后，市场都是高开低走，一个个跑得比兔子还快，然后逐渐创了新低。而多花钱，就是特别国债。我们在四季度发行了1万亿人民币的特别国债。虽然数量不算特别多，但是至少可以看到未来的方向。所以当特别国债消息出来，市场再一次高开低走的时候，我才说大家严重低估了特别国债的意义。第二个逻辑，来自于外部压力的全面衰退。首先是市场认为美联储的加息已经正式结束了。美元指数本轮反弹，基本上结束。而且和之前114的顶部一起，形成了双重大顶。这个顶部从技术面上看，构建得非常完美。这让人民币贬值最大的压力已经消失。实际上，人民币一直都没有有效跌破过我说的7.3底部。除开经济的上的压力已经解除，我认为地缘政治的压

只为铁粉而生       ✎大家周末好，又到了一起聊天扯淡的日子了。这两天，一款叫《完蛋，我被美女包围了》的游戏爆火了，登上了STEAM的排行榜第一。而在这款游戏的刺激下，游戏和传媒板块都迎来了大幅的反弹，某传媒股甚至三天涨了50%。这款游戏，就是以宅男视角，碰到了6位美女的故事。其实这个类型并不新鲜了。以前更多是出现在视频网站上，根据你不同的选择，视频会有不同的结局，多多少少有点宅男的意淫在里面，毕竟一个负债300万的男主角，居然得到了一大堆美女的青睐，这在现实中基本上不可能发生。这个游戏一火爆，各大券商纷纷开始写研报，开始分析行业，分析趋势。这年头，券商分析师太卷了，据说现在科技行业开会，业内人士越来越少，到场的尽是券商分析师们。而游戏行业，这几年是蹭热点的高手，从VR到元宇宙，再到今年的人工智能，再到现在的视频游戏，游戏行业都没有落下。特别是今年的人工智能炒作，其中游戏板块就是龙头，游戏ETF直接翻倍。我虽然没有参与炒作，但是完美判断了游戏ETF的顶部，并且公开在了助理朋友圈。所以，还没有加助理的，一定要去加上。这个顶部的判断，对于懂行的人来说，起码值10万。而宅男游戏的爆火，背后则是舔狗经济的崩盘。男人们越来越不愿意讨好女性，开始选择讨好自己。毕竟这不要9998，也不要998，只要40块人民币，就有6位美女陪着你。再看看以前的市场热点，医美板块最近直接崩盘。号称医美茅的爱美客，毛利甚至超过了茅台。但是发布三季度财报之后，一度暴跌10%，因为业绩大幅不及预期。之前，我也写过钻石相关的文章了，现在国际钻石价格都被干崩盘了，除开舔狗经济崩了，国内砖石培育的高速发展，直接将钻石干成了白菜价。不仅中国如此，再看看国外的。全球最大奢侈品集团LVMH在10月份发布财报之后，由于大幅不及预期，股价单日暴跌6%。而化妆品巨头雅诗兰黛发布的财报显

  ✎周二晚上，我们公布了一条重磅措施，就是提高了财政赤字率，并在四季度发行了1万亿人民币的特别国债，主要投资于各类灾害后的重建。特别国债，就是在年度预算之外，因为特定目的而发行的国债，一般都被认为是比较紧急的目标。比如在1997年亚洲金融危机后，我们就发行了特别国债，作为四大行的资本金，化解了天量的坏账，在2008年全球金融危机，以及2020年的新冠危机之后也发行了特别国债。这背后的意义重大，被严重低估了。首先，这突破了3%的的赤字率。网络上流传这一个说法，说一个国家应该把赤字率控制在3%。这都是老掉牙的，欧盟以前的确给自己的成员国定了个赤字率，毕竟欧洲是同一货币，你这边债务高涨，相当于占了其他国家的便宜。不过后来导致欧债危机爆发，这个赤字率也快名存实亡了。看看美国，常年保持在每年5%的赤字水平，去年的赤字又创了历史第三高的水平。美国债务就是一个不断发行新债务，偿还到期本息，然后债务滚雪球的过程。很多人都习以为常了，认为美国有底气这么做，毕竟美元是全球货币，全世界买单。那我们可以看看日本，赤字率常年保持在7%的水平，比美国还高。这也让日本的政府负债率是全球第一。即便如此，日本还是陷入了通缩之中，直到今年才勉强看到了点希望。很多人担心推升债务之后，会引起通胀。毕竟债务要偿还，要么赤字货币化，要么未来多收税。这只看到了货币的一面，没有看到生产层面和消费层面。是否会通胀，要看的是生产、消费和货币供应三个层面。担心通胀的，担心了三年了，结果呢，CPI都到零了。而我的警告在不断实现。另外，债务还真不一定要还。能够偿还到期本息就行了。实际上，无论是欧美还是日本，都是一个债务总量越来越高，而且债务率也是越来越高的过程。还有种东西叫永续债，只需要偿还利息就可以了。这次的特别国债，对市场的影响肯定是积极的，最直接影响就是基建板块了，而其中的水利板块又是重点。不过现在我们的大A，还

  ✎最近一段时间，华为太火了。华为加持的问界M7预定超过了7万，用余承东的话来说，这叫起死回生。的确，作为一个小改款的车型，订单突然爆了，这是出乎很多人意料的，说起死回生一点都不夸张。我问了问网上和身边买问界的朋友，他们买入的理由大多是因为华为。在9月14号，华为发布会之后，我专门写了一篇文章来分析对市场的影响，谈到了三大板块，如今可以做个总结了，一句话就是，几乎所有的板块都在重挫，只有华为产业链一枝独秀。首先，就是最直接的利好，那就是某新能源汽车了。当时我没直接说名字，但是很多人在回复中都知道，我说的就是赛力斯，就差把身份证601127贴在脑门上了。从那天算起，赛力斯的股价已经翻倍。当然，这背后肯定是有炒作因素的，真正的业绩能否支撑翻倍这么高的价格，我表示怀疑，如今炒作也快到尾声了。其次，我谈到了对消费电子板块的影响，这会带动整个板块的回升。比如消费电子ETF（159732）从那天之后，就迎来来一波不错的涨幅，从0.64涨到了0.7，涨幅近10%。不过最近随着大盘回落，市场上所有的板块都在回落，消费电子也一样。回落之后，这反而是一个切入的机会。随着周期的见底，未来消费电子领域，是有望跑赢大盘的。而这只ETF，也重点是投入于消费电子龙头，是一批具有竞争力的企业。第三，对于整个新能源汽车，我当时说，还处于继续还债的阶段。毕竟前两年炒得太凶了。尽管比亚迪这样的龙头业绩非常亮眼，但是依然无法阻止整个新能源板块的下滑。最近，常常有人留言，让我再谈一谈芯片板块。这个板块一直都是市场上的热门，毕竟代表国家产业升级的方向，也是我们需要重点突破的领域，很多人都在关注是可以理解的。熟悉我的读者都知道，我一直说芯片是一个周期性的产业。本来按照我的预计，芯片ETF（159995）会在今年下半年见底。不过上半年的时候，由于OPEN AI横空出世，带动了人工智能热潮，其中的芯片也是人工智

  ✎国庆假期之后，美国国债收益率一度大跌，美股也迎来了一波反弹。当时，不少分析师都认为美国国债收益率见顶，我上周专门写了一篇文章来反驳。如今，美国国债收益率在一周内就收回了所有跌幅，而且创下了新高。10年期美国国债收益率甚至都超过了5%。这比我预期的还要强势，我本来预计10年期美债收益率最多回落到4.2%就会重新上涨，没有想到，从我上周发文当天就开始上涨，一路不停。一周时间不到，就反攻了50个基点。作为全球资产定价之锚，10年期美国国债收益率正在失控。这么高的国债收益率，恐怕是美联储都不想看到的，他们的态度似乎已经失去了对国债收益率的影响。这也让全球资产价格开始失控了。股市首当其冲，美国股市已经将国庆后的涨幅全部抹去，继续创了今年调整以来的新低，三大指数平均跌幅已经到了10%。我们的A股就不要用说了，人家好歹还有个反弹。A股市一路丝滑下跌，跌破3000点之后，本周一直接挑战国运线2925点，生死战已经打响。我的仓位已经在上周打满，否则我一定会在这个位置为国护盘的。这是第三次国运之战，前两次我选择和国运一起，最终都有不错回报。大宗商品则分化比较严重。和宏观经济密切相关的基本金属，比如铜，已经创了去年11月的新低，抹去了巴以冲突以来的所有涨幅。原油受到各种消息影响，上周冲高，后边我认为同样会抹去所有涨幅。贵金属最为强势，本来美国国债收益率是贵金属最大的压制，但是今年二者的相关性越来越低，甚至一度负相关。主要原因有两个，一个是避险情绪的推升，感觉国际地缘政治形势也在失控的边缘。比如巴以冲突，现在完全可以停下来，这也是以色列的理性选择，但是他们被愤怒冲昏了脑袋，无法用理性来判断。另外一个原因，在于美国的通胀到底如何。现在从国债收益率看，相当于美联储再加息3次，通胀十分严重。但是各种市场预期，美联储顶多再加息一次，CPI的数据虽然比强于预期，但是并非太严重。美国人是15年