✎周二晚上,我们公布了一条重磅措施,就是提高了财政赤字率,并在四季度发行了1万亿人民币的特别国债,主要投资于各类灾害后的重建。
特别国债,就是在年度预算之外,因为特定目的而发行的国债,一般都被认为是比较紧急的目标。比如在1997年亚洲金融危机后,我们就发行了特别国债,作为四大行的资本金,化解了天量的坏账,在2008年全球金融危机,以及2020年的新冠危机之后也发行了特别国债。这背后的意义重大,被严重低估了。
首先,这突破了3%的的赤字率。网络上流传这一个说法,说一个国家应该把赤字率控制在3%。这都是老掉牙的,欧盟以前的确给自己的成员国定了个赤字率,毕竟欧洲是同一货币,你这边债务高涨,相当于占了其他国家的便宜。不过后来导致欧债危机爆发,这个赤字率也快名存实亡了。
看看美国,常年保持在每年5%的赤字水平,去年的赤字又创了历史第三高的水平。美国债务就是一个不断发行新债务,偿还到期本息,然后债务滚雪球的过程。很多人都习以为常了,认为美国有底气这么做,毕竟美元是全球货币,全世界买单。
那我们可以看看日本,赤字率常年保持在7%的水平,比美国还高。这也让日本的政府负债率是全球第一。即便如此,日本还是陷入了通缩之中,直到今年才勉强看到了点希望。
很多人担心推升债务之后,会引起通胀。毕竟债务要偿还,要么赤字货币化,要么未来多收税。这只看到了货币的一面,没有看到生产层面和消费层面。是否会通胀,要看的是生产、消费和货币供应三个层面。担心通胀的,担心了三年了,结果呢,CPI都到零了。而我的警告在不断实现。
另外,债务还真不一定要还。能够偿还到期本息就行了。实际上,无论是欧美还是日本,都是一个债务总量越来越高,而且债务率也是越来越高的过程。还有种东西叫永续债,只需要偿还利息就可以了。
这次的特别国债,对市场的影响肯定是积极的,最直接影响就是基建板块了,而其中的水利板块又是重点。不过现在我们的大A,还是卷得不行,每次出利好,都是高开低走。越是这样,大家越是跑得比兔子还快,这种心理一直存在,没有被扭转过来。
我说过,只有某次直接高开高走,第二天继续大幅上涨,让很多人感到踏空,才会把这种预期扭转过来。
更为重要的是,这次的1万亿,可能仅仅是一个开始,后边还有平准基金。我前天文章说过,平准基金肯定有,这是一直在推进的事情,只是无法预测时间。实际上,路边社也给出了消息,这次的特别国债,人家也是提前就知道了。
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