得ETF者得天下！ 全球资管行业的“双寡头”局面愈发明显。贝莱德、先锋资产管理规模分别突破10万亿和9万亿美元大关，远远甩开其他竞争对手。 庞大的规模和先发优势，让两家在ETF资产上的领先地位“牢不可破”，尤其在最核心的指数上，后来者几乎不可能有一战之力。 根据国信证券的统计，截至2023年底，位居前三的贝莱德、先锋和道富银行占据着美国ETF市场高达75%的份额。其中，贝莱德和先锋管理的ETF资产规模分别达到2.6万亿和2.3万亿，而位居第三的道富银行不到两家的一半。从趋势看，道富银行的份额占比在连年下滑，从2018年的17%下滑至2023年的15%。 ETF争夺已日渐成为贝莱德和先锋的“双雄争霸”。 贝莱德和先锋就是过去三十年这场ETF“养蛊之战”中脱颖而出的“卷王”，“卷死”了整个华尔街，各巨头都被打的丢盔弃甲。 最终，在这个战场上，两巨头最后的对手就剩下彼此了。 仗打到这个阶段，如同两个顶尖高手比武，招式烂熟于胸、内力不相上下、最终决定胜负的是“对武学的理解”。 谁能赢得投资圈的桂冠？最终甚至要追溯到最开始的那个“初心”，也就是博格和芬克两人创立公司的原因。 贝莱德创始团队来自华尔街交易团队，芬克自己就是最顶尖的债券交易员，贝莱德的“初心”是“如何做更好的交易”。 全球各国的主权基金、养老金是贝莱德的典型客户，他们有极强的专业性，青睐低费率、高透明度、低风险的指数产品，也需要丰富、高流动性的资产品类来构建投资组合，分散风险、寻求收益。 贝莱德的强大在于构筑在“最强风控”阿拉丁系统上的全品类、多层次的ETF产品体系，iShares旗下有超过400个ETF，全球布局，完整覆盖着权益、固收、多资产、另类投资及现金管理类等各大类资产。跟随市场的变化，机构客户不断有新的需求，贝莱德不断研发新的产品。 下图为西部证券整理的贝莱德产品体系： 在贝莱德眼中，每个ETF都代表着

【这一次，美股轮动会如何演绎？】   美股这轮风格大切换始于上周四。   当天，罗素2000小型股指数强势上涨3.57%，创下2023 年 11 月以来的最佳单日表现；标普500虽然下跌，但跌幅不大（-0.88%），主要是受到权重“科技七姐妹”拖累，大部分股票还是上涨的：七巨头当天重挫超4%，但标普指数成分中依然有396只股票上涨。   过去五天，Mag 7的市值蒸发了超过1万亿美元，这是不是科技泡沫的破裂的开始？   现在下定论还为时尚早，但德银分析师Jim Reid表示，当下发生的一切确实让他想到了互联网泡沫，当时整体市场暴跌之前，美股也经历了一次板块大轮动。   如下图所示，2000年美国科技股见顶之前，消费必需品、医疗保健和公用事业等防御性行业一直在大幅下跌，当科技泡沫于当年3月27日破裂时，资金立即回流到这些防御性行业，到年底这些行业的股价比 3 月份科技泡沫破裂时高出35-45%。   同期，标普500作为整体市场基准，虽然一度在三周内下跌了10%，但到了2000年9月份，它基本上收复了跌幅。标普500真正的暴跌发生在2001和2002年，当时美国经济衰退和安然丑闻等负面事件进一步打压了市场情绪。   最终，在这场世纪大崩盘中， 科技和电信板块较峰值下跌了约85%和75%，而消费必需品板块停住了，仍然较2000年3月的水平高出超25%。   当然了，当下的市场和2000年不能相提并论，与当时一地鸡毛的泡沫不同，目前科技巨头的经营情况相对比较健康，Mag 7 在很大程度上是现金流牛，每季度产生数百亿美元的现金，更重要的是它们的收入和利润增长速度都远远快于其余 497 只股票。   不过，德银也指出，科技巨头相对其它行业的业绩优势会逐渐缩小，到年底其它行业的业绩增速甚至会追平科

美国众议院前议长、民主党人佩洛西，因精准踩中AI热潮，买 $英伟达(NVDA)$ 大赚特赚，获得了“国会山女巴菲特”的称号。 不只是佩洛西，美国国会山股神众多。2021年，佩洛西的丈夫保罗·佩洛西投资回报率达到了56%，但佩洛西家族的投资年回报率在国会山也只是排第九位，排名第一的是民主党议员布莱恩·希金斯，年回报率高达238%。 议员们被认为自带信息差优势，可以比大众先一步获得能够影响经济和股市的信息，比如宏观经济简报、制定中的政策细节等，从而能更有优势地预判市场。 对于普通投资者来说，打不过就加入，市面上还真有ETF产品提供了“抄作业”的途径。 2023年，Subversive Capital Advisors 和数据分析机构Unusual Whale联合推出了两只主动管理型ETF，分别跟踪民主党和共和党议员的持仓情况。 其中Unusual Whales Subversive Democratic Trading ETF (NANC)以佩洛西的名字为代码，跟踪民主党人交易情况，Unusual Whales Subversive Republican Trading ETF (KRUZ)则以共和党人泰德·克鲁兹为简称，跟踪共和党人交易情况。 美国国会法案STOCK Act要求议员必须在规定时间内提交交易报告（PTRs），使他们的金融交易能够受到公众和监管机构的审查。规定要求，国会议员必须在获悉交易后 30 天内或交易发生之日起 45 天内（以较早时间为准）提交 PTR。 这两只ETF通过分析PTRs数据来动态调整其持股，以紧密及时地跟踪国会议员的交易。同时，它们只跟踪议员任期内的 PTR，确保选择的相关性和及时性。 持仓方面，这两只ETF的投资组合差异非常大，反映了民主党和共和党不同的投资理念

长期落后的美股中小盘股终于硬气了一把！ 隔夜， $英伟达(NVDA)$ 、 $特斯拉(TSLA)$ 等大型科技股领跌，标普500结束七日连涨，收盘下跌0.9%。彭博科技七巨头指数下跌4.2%，是2022年10月以来最大跌幅。 但下跌的只是少数， $标普500(.SPX)$ 有将近400家成分股上涨。如果不以市值加权，标普500 等权重指数上涨1.2%，为 2020 年 11 月以来的最大涨幅。 这背后是中小型股的逆袭，而且呈现出盘子越小涨得越猛的特点。 从下面这张图可以看到，美股微盘股涨得最凶，隔夜大涨4.9%，其次是关注度比较高的罗素2000，隔夜上涨3.59%，然后是美股中盘股，上涨2.47%。 CPI降温提振美联储9月份降息预期，是中小型股腾飞的直接催化剂。  我们在【降息投资指南：哪些ETF最受益？】曾提到，降息利好小盘股，因为小型公司往往比大企业背负更多的债务，对利率更加敏感，在降息情况下，小公司获益相对更多。 以下是全网最全美股中小微盘股ETF科普，欢迎收藏、转发和关注~ 美股中盘股ETF 主流的美股中盘股ETF主要有三个：贝莱德旗下的IJH、IWR和先锋旗下的VO。 其中，IJH跟踪标普中型股指数、VO跟踪CRSP中型股指数，而IWR跟踪的是罗素中型股指数。 与大盘股不同的是，中盘股没有公认的标准，也就没有明确的指数龙头。这三个ETF跟踪的指数差异很大，因此表现也有明显的不同。 三只ETF的差异主要在于： 规模：IJH规模最大，VO稍弱一些 ，两者的流动性、买卖价差也比较接近。 费率：VO最低，IJH略高，IW

与大多数人的认知不同，“挖矿”很多时候跑不赢“矿”本身，无论是黄金，还是比特币。 自2009年11月以来，实物黄金ETF $SPDR黄金ETF(GLD)$ ，累计涨幅高达99%。同期，追踪金矿巨头的ETF-GDX下跌17.9%，追踪初级金矿公司的ETF-GDXJ下跌40%。 对比实在过于惨烈： 数字货币挖矿业也不例外。自比特币矿工ETF $Valkyrie Bitcoin Miners ETF(WGMI)$ 2022年上市以来，比特币上涨了 29%，而这只 ETF 却下跌了12%。 但最近，情况有点不一样了。 过去一个月，比特币价格崩跌了近23%，同期WGMI却上涨了15%。 这背后的变量是AI，人工智能大潮之下，挖矿公司纷纷向AI赛道切换。今年4月，比特币“减半”，矿工收入减少，进一步推动了转型趋势，挖矿公司纷纷寻找新的赚钱之道。 AI的一个瓶颈是电力和数据中心，这使得拥有电力和数据中心资源的加密矿工在AI大潮中找到了自己的新定位。 比如最近马斯克提到了一家“神秘公司”，透露了这家公司也参与了OpenAI GB200集群的开发，后有媒体报道称这家公司就是美国最大比特币矿企之一的Crusoe Energy。 再比如，上个月比特币挖矿公司Core Scientific宣布与AI超大规模企业CoreWeave达成12年协议，后者将使用Core Scientific的GPU，预计消耗高达200MW的电力。 此外，TeraWulf Inc也在向AI扩展，并在其纽约的Lake Mariner设施进行高性能计算项目；Hut 8 Corp.（HUT）从Coatue Management获得了1.5亿美元投资以建设AI基础设施；

复盘下7月9日全球市场动态： 全球股市方面，中国资产领涨全球，美股中概、A股和港股霸占当日涨幅前三 欧股尤其是法国股市垫底，对政治不确定性的担忧重新笼罩市场，目前投资者就是处于一个观望心态，跌太多抄一把，涨太多撤一撤~ 农产品领涨大宗商品，极端天气频发，橙汁、可可、罗布斯塔咖啡豆和橄榄油的价格已经较疫情前分别上涨了200%、260%、150%和140%。我们详细介绍过农产品ETF，感兴趣可以移步：今年比标普、黄金都牛，一个被忽视的商品ETF 美股细分板块方面，科技股强势依旧，但本周即将打响美股财报季第一枪的银行板块抢跑了一把~ 背后有两大刺激：  第一，周二盘前有媒体消息称，美联储考虑修改附加资本规则 美国大银行有望“减负”数十亿美元 第二，这周五摩根大通、花旗、富国银行将发布二季度财报，市场预期相对乐观。这三只股票今年以来已飙升逾 22%，但期权市场并不担心涨势可能受挫。 彭博汇编的数据显示，摩根大通和富国银行股票的对冲成本指标徘徊在2021 年以来的最低水平附近，而花旗集团的对冲成本指标则低于一年平均水平。 RBC资本市场的分析师Gerard Cassidy在一份报告中写道，未来18个月对银行来说前景良好，预计美联储将降息，银行的资金成本可能会开始下降，而美国经济扩张将有助于提高贷款增长，同时银行有望通过回购和分红返还超额资本。 $农业指数ETF-PowerShares DB(DBA)$ $标普500(.SPX)$ $摩根大通(JPM)$ ———————————————————————————————————————

大类资产方面，上周法国股市领涨全球，主要归功于第一轮选举中极右翼初选优势不及预期，市场从法国被极右翼掌权的惊魂大跌中恢复过来。 周末的第二轮选举再爆冷门，“左翼”意外获胜，没有政党获绝对多数席位，出现了“悬浮议会”的局面。 这对法国来说，不是最坏的局面，至少左翼和中间派有望联合阻击极右翼。 我们在上月中旬的文章里就曾提到，只要不出现最差的情况，法国资产就有望从恐慌性深跌中反弹，详见：危中藏机！法国暴跌之后，买入机会来了？ 美股板块方面，上周可选消费板块涨得最好，五日累涨3.78%，略超芯片板块。 今年年初，非必需消费品行业表示是落后于美股大盘的，但近一个月，开始跑赢，过去一个月： $消费品指数ETF-SPDR可选消费品(XLY)$ 上涨逾 6%，而 $标普500ETF(SPY)$ 上涨逾 4%。 这背后主要逻辑是美国夏季旅游旺季到来，而且今年旅游业十分火热，7月4日假期当周美国游客人数达到创纪录的7100万人次。 再加上，上周 $特斯拉(TSLA)$ 股价飙升也为非必需消费板块行情再添一把火。 什么是非必须消费品？ 非必须消费是指那些不是生活必需品的消费品和服务，它们通常是人们在满足基本生活需求之后，出于享受、娱乐、提升生活质量等原因购买的商品和服务，包括但不限于以下几类： 娱乐：电影院、主题公园和赌场 休闲：体育用品商店、游乐园和赌场 旅行：航空、酒店和邮轮 零售：服装、电子产品和家具店 代表性公司有哪些？ 非必须消费行业龙头包括亚马逊、特斯拉、耐克、迪士尼、家得宝等。 后市怎么看？ 如果美国经济好转、通胀减弱，实现软着陆，对非必须消费行