Q1：第一个问题来自瑞银集团的 Kenneth Fong 我的第一个问题是关于腾讯的网络游戏。上个季度，我们强调了我们的关键战略之一是振兴我们的关键游戏。Supercell 游戏《PUBG》的强劲表现就体现了这一点。鉴于腾讯丰富的IP组合和丰富的网络游戏运营经验，管理层能否与我们分享如何思考未来的潜力和增长计划，以及如何将成功复制到腾讯的其他IP和游戏中？ 我有一个关于回购方面的后续问题。腾讯截至上季度至少完成了1000亿元人民币的回购。鉴于腾讯的股价自上季度以来一直大幅上涨，我们应该如何考虑回购的步伐？它会更多地依赖于股价还是我们应该考虑任何其他因素？谢谢。 詹姆斯·米切尔 嗨，肯尼思，谢谢你的提问。也许我会选择关于游戏的那一项，而马丁关于回购的那一项。 对于游戏，正如您所观察到的，腾讯一直在振兴我们的一些关键游戏，我们相信这个过程现在正在顺利进行，我们对该过程的进展充满信心。我们从这段旅程中的经历中获得了一些经验和教训。一是归类为常青类的游戏似乎确实能够长出新芽，并且确实能够像常青树一样使自己恢复活力。一个很好的例子是《荒野乱斗》，总收入翻了两番，而且每日活跃用户也增加了一倍多。 第二是，如果我们认为应该成为常青游戏的游戏停滞不前，那么问题通常不在于游戏的性质，而在于运行游戏的团队的性质，我们需要对团队进行改变，有时是心态的改变，有时是人的改变。当我们做出这些改变时，会很快看到积极的结果，如果我们没有看到积极的结果，那么我们会做出进一步的改变。 但游戏本身，这些大型竞技性多人游戏本质上是常青的，就像足球、篮球等关键运动本质上是常青的一样。由合适的人来运行游戏，我们就能得到正确的结果。 刘炽平 在回购方面，正如我们上次宣布的那样，我们承诺回购至少1000亿港元的股票，从那时起，回购就一直在稳步推进。目前，我不认为回购取决于股价，因为股价确实上涨了很多，但如果你看看宣布时的

先说点题外话，最近有比较多的公司业绩先后“暴雷”，其中不乏有很多是知名的财经专家或所谓的大V极力推荐唱多的标的，有不少投资者因为抄作业或听从建议购买了相关股票导致被套亏损，甚至影响到个人的心态。 这里提个醒，投资一定要独立思考，这是持续盈利的基础；另外不要抄任何人的作业，更不要花钱去加入会员群或买课，绝大部分都是骗子；最后普通人不要买不懂或没有任何研究过的股票，买指数是最好选择，绩效好过90%的投资者。 一、经营环境 1、家电行业稳定增长、空调市场恢复良好。 根据全国家用电器工业信息中心发布的《2023年中国家电行业年度报告》，家电行业外销明显增长，出口规模为6,174亿元，同比增长9.9%；国内市场实现稳步增长，销售规模为7,736亿元，同比增长1.7%。 2023年，家用空调生产16,869.2万台，同比增长11.1%，销售17,044.0万台，同比增长11.2%，其中内销出货9,959.7万台，同比增长13.8%，出口出货7,084.3万台，同比增长7.8%，内外销实现双增长。 2、房地产市场继续探底。 2023年，全国住宅销售面积为105230.94万平方米，同比负增长-8.2%，2022年同比增长-26.77%。连续第2年下滑，且下滑幅度趋缓。 如上图所示，地产和家电的关系并非很多人所认为的强相关。家电需求是由多重因素共同驱动，地产仅为其中一个驱动因素。家电属于消费品中显著带有地产后周期属性的品种，地产对于家电消费有拉动作用这一点毋庸置疑，不过从当前时点来看，似乎影响已经转弱。 二、业绩概览 1、2023年，实现营业总收入2050亿，同比增长7.8%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为275.7亿，同比增长14.9%。全年每股收益达5.22元， 同比增长17.8%。 注：每股收益EPS的增速明显高于另外2家，原因是格力电器回购后注销股票导致总股本减少

有时我觉得，投机的行当肯定不属于自然的商业行为，原因在于，我发现普通投机者的天性都是同他自己做对的。人们大多都有一些共同的弱点，少有例外的是，这些弱点对投机成功构成了致命的威胁——而在日常生活中，通常正是这些弱点才使他能够讨得同伴们的青睐。或者，当他在其他方面冒险的时候，倒是通常能够对这些弱点保持特别高的警惕，因此，这些弱点在其他方面的危险程度，远远比不上当他在股票市场或大宗商品市场做交易的时候。 投机者的主要敌人总是潜藏在他的内部自挖墙脚。不可能把“希望”从人类的天性中割除，也不可能把“恐惧”从人类的天性中摘掉。 在从事投机时，如果市场对你不利，每一天你都希望这是最后一天。盲目听从希望的摆布，不接受最初的损失，到头来亏损反而变本加厉。对于开疆拓土的帝国建设者和大大小小的拓荒者们来说，正是“希望”这个共同的天性，成为他们强有力的盟友，帮助他们从胜利走向胜利。另一方面，当市场对你有利时，你越来越担惊受怕，害怕下一天市场会把你的利润夺走，煮熟的鸭子飞了，于是你平仓出市——过早地！！恐惧使你不能挣到你本应挣到的那么多利润。 成功的交易者不得不和这两类深藏在自身内部的本能做斗争。他不得不和那些你或许会称之为“自然冲动”的东西反其道而行之。在天性让你充满希望的时候，不可希望，而是必须戒惧戒惕；在天性让你恐惧的时候，不可恐惧，而是必须满怀希望。成功的交易者必须恐惧，因为亏损可能滋长坐大，最终酿成大得多的损失；他也必须希望，因为利润可能滋长坐大，最终积累为一大笔利得。 按照普通人的方式在股票市场赌博，绝对是没有出路的。 以上内容摘自丁圣元翻译的杰西.利弗莫尔回忆录——《股票大作手回忆录》。利弗莫尔是天才级的投机大师，其对市场及人性的理解绝对超出常人，对投机中希望与恐惧的论述更是入木三分，堪称经典！值得反复咀嚼消化。无论投机还是投资，想要获得最后的成功都必须直面并克服人性的弱点

萨蒂亚·纳德拉（CEO） 这是创纪录的第三季度，得益于Microsoft cloud（微软云）的持续强劲，其收入超过350亿美元，增长了23%。 Microsoft Copilot 和 Copilot 堆栈（涵盖日常生产力、业务流程和开发人员服务，以及模型、数据和基础结构）正在策划 AI 转型的新时代，推动每个角色和行业取得更好的业务成果。 现在，将重点介绍业务情况。 1、从 AI 基础设施开始。 Azure 的市场份额持续稳定增长，客户使用微软的平台和工具来构建自己的 AI 解决方案。微软提供最多样化的 AI 加速器（又称NPU，一种用于机器学习的硬件芯片）选择，包括 NVIDIA、AMD 的最新产品，以及我们自己的芯片。 微软的人工智能创新继续建立在与OpenAI的战略合作伙伴关系之上。超过 65% 的财富500 强企业正在使用 Azure OpenAI 服务。 我们还将继续创新和广泛合作，为客户提供前沿模型和开源模型、LLM 和 SLM 的最佳选择。 通过我们本周早些时候宣布的 Phi-3，微软提供了功能最强大、最具成本效益的 SLM。CallMiner、LTIMindtree、普华永道和 TCS 等公司已经在试用。 我们的“模型即服务”产品使开发人员能够轻松使用 LLM 和 SLM，而无需管理任何底层基础设施。从埃森哲（Accenture）和安永（EY）到施耐德电气（Schneider Electric），数百名付费客户正在使用它来访问第三方模型的API，包括截至本季度的Cohere，Meta和Mistral的最新产品。而且，作为上周宣布的合作伙伴关系的一部分，G42将在微软云上运行其人工智能应用程序和服务。 总体而言，Azure AI 客户的数量持续增长，平均支出持续增加。另外，迁移到 Azure带来的收入加速增长。 Azure Arc 继续帮助 DICK'S S

马化腾——董事长兼首席执行官 2023年，我们坚定战略聚焦，遵循高质量的收入增长模式，主要产品均取得实质性进展。 值得注意的是，随着我们不断丰富短视频内容生态系统，视频号用户总时长增加了一倍多，小游戏平台总收入同比增长超过50%。我们在中国实现了高DAU和高商业化价值的热门游戏数量的增长【注】，从2022年的6款增加到2023年的8款，国际游戏则实现了两位数的收入增长，占游戏总收入的比例升至30%。 腾讯视频和腾讯音乐分别以1.17亿和1.07亿付费用户扩大了行业领先地位。微信和腾讯会议加强了其企业软件领导地位并提高了盈利能力，我们还取得了重大技术突破，我们的腾讯混元基础模型目前已跻身国内大型语言模型前列，在高级逻辑推理方面具有显着优势。 升级后的广告人工智能模型使我们能够提供更好的广告定位和实现更高的收入。我们进一步投资于可持续创造社会价值的事业，我们的数字公益平台在2023年的99捐赠日活动中帮助筹集了38亿元人民币的公众捐款，新基石研究员计划支持了104名科学家，为基础科学研究做出了贡献。 我们本季度的财务数据：总收入1550亿元人民币，同比增长7%，环比稳定；毛利润780亿元，同比增长25%，环比增长1%；非国际财务报告准则营业利润为人民币490亿元，同比增长35%，环比下降5%。非国际财务报告准则归属于股东的净利润为人民币430亿元，同比增长44%，环比下降5%。 【注：腾讯认为季度平均日活跃账户数达到500万多的手游或达200万的个人电脑游戏，且年流水达到人民币40亿元为一款重点且持久的热门游戏的标准。】 刘炽平——主席 2023年，我们建立了高质量的收入增长模式，这将支持我们持续创造经济价值。再加上我们更加注重资本配置纪律，将进一步提高股东回报的价值。  从我们的财务业绩开始。自2023年第一季度以来，通过增加高质量收入流和减少低质量收入流，我们的收

同样的一个中文问答题，大模型PK，差距一目了然。 问题：招商银行2023年的派息率是多少 注：招行的2023年业绩以及派息公告于昨天晚上6点半左右发布完成。 以下是谷歌大模型Gemini的回答，实时性、准确性、可读性都非常好，堪称教科书。 那么，我们来看文新一言大模型，其回答如下。 当然我用的是文新一言3.5版本（最新的4.0版本需要会员收费），令人费解的是既然模型能够获得招商银行年报中披露的分红信息，却不能获取到净利润的相关数字，导致无法计算派息率。另外语言的组织方面也很不简洁。 最后看腾讯混元的回答。 以上的回答还算简洁且较为准确，但是有些添油加醋，对派息率的提升进行了扩展分析。相较文新一言，表现更好；对比google，则缺少专业感。 另外，根据使用的直观感受，在回答问题的反应速度方面，Gemini的表现也更胜一筹！ 从简单使用后的体验来看，国内的文新一言、腾讯混元大模型均与谷歌Gemini的差距不小，未来重道远！

以下内容来源于官方英文材料的翻译，不保证完全准确，仅供参考学习。 提问1: Kenneth Fong—瑞银分析师 我的第一个问题是关于网络游戏的。 正如我们在网络游戏战略中所强调的那样，我们将致力于增强旗舰游戏、打造新兴特许经营游戏以及推出新游戏。管理层能否与我们分享一下时机以及我们何时能看到它有利于我们整体在线游戏的增长？而从行业自上而下来看，我们也看到版号的审批数量以及商业价值较高的游戏逐渐放宽。但是，与此同时，我们也看到了一些行业逆风，例如竞争加剧，玩家支出减少。那么，我们应该如何看待未来网络游戏的中期增长呢？我还有一个后续问题是关于直播电商的。 去年我们取得了非常有意义的进展，加大了直播电商团队的招聘和建设力度。管理层能否与我们分享一些最新情况，例如我们目前的规模、未来的路线图以及我们如何与同行区分开来？谢谢。 回答：詹姆斯·米切尔—首席战略官 你提到了一些可能影响我们增长的潜在因素，包括版号发行、玩家支出降低以及我认为更多的竞争。事实上，我们认为这些都不是我们一直面临的关键问题。 要知道，我们已经收到了相当数量的版号，对应我们来说足够了。我们游戏的ARPU普遍比行业低很多。因此，我们还没有看到，也不希望看到玩家支出下降成为外部宏观因素。然后，对于一个仍然是高增长、高回报的行业来说，持续的竞争是不可避免的。 我们面临的主要挑战就是让我们自己的业务井然有序。我们现在正在采取三项策略来让我们自己的业务井然有序。一是改造，提升我们现有游戏的领导地位。我们在《荒野乱斗》中做到了这一点，我们看到《荒野乱斗》的收入急剧上升，达到了新纪录，成为最大的 Supercell 游戏。我们已经做到了——我们已经对PUBG Mobile做出了改变，并且已经看到了很大的好转。最近，我们对《和平守护者精英》进行了更新。因此，在我们需要做出改变的地方，我们现在正在做出这些改变。 我们有许多游戏在

昨晚，海康威视发布2023年业绩快报，详情如下： 2023全年营收利润增速均在个位数，基本每股收益（EPS）提升11.02%。得益于回购的股份注销减少了总股本。 早在三季度的业绩交流会中，管理层就给出了全年的业绩指引：全年的归母净利润在135-140亿左右。这次的预告是141，略微超出预期。 那么，第四季度海康的营收增速为20.02%，扣非归母净利润则约为51.86亿，同比增长36.47%。离2021年四季度的历史高点还差10%左右。（2021年Q4约为57.5亿）。 在看全年的业绩增速，如下，海康的营收仍然保持上市以来的连续增长。2023年营收同比增7.44%，处于缓慢的企稳恢复阶段。 由于预告的披露数据不多，我们只能做一些简单的分析： ①、无论是全年，还是第四季度，利润增速均大于营收增速，说明海康下降的毛利率和净利润率有所改善。第四季度的净利率约为19.18%，同比虽然有提升，但和2021年Q4的23.32%还相差较远。 ②、每股收益来到1.52元，按31元的股价，对应的PE为21倍左右，基本上合理位置。 ③、按照历史的派息率，本年的最低分红应该是0.8元/股，对应的股息率约为2.5。按照去年的股东回报，分红加回购总的支出约占净利润的67%，如果按此派息，则分红可能提高到1元/股，但也不排除仍然按0.8元/股分红，同时进行股票回购的操作。 ④、与竞对大华相比，营收体量大一倍的情况下，2023年营收增速 7.44% VS 5.45%， 净利润率 16% VS 10%， 优势仍然明显。 总的来看，海康的经营和业绩都处在缓慢复苏的状态，海康的运营效率仍然有提升的空间。

无论你投资与否，一定听说过基金这个词，社保基金、住房公积金、指数基金、etf等都是基金，而关注投资的朋友也可能还参与买卖过基金，例如，沪深300指数基金，标普500指数基金等。 除了各种基金，ETF也越来越流行了，他们有什么关系？随着基金的规模和影响力越来越大，正在成为普通人的首选投资理财工具，今天我们就来聊聊基金。 在了解什么是基金之前，先说说股票指数？ 一、股票指数 起初，股票市场里，我们很容易清楚的知道哪只股票上涨，哪只股票下跌，但股市整体是上涨还是下跌却很难说清楚。所以有了一个指标：即综合股票指数，用来反应市场总体水平及价格变化情况。例如，上证指数，标普500指数分别是中国和美国的标准股指。 1、股票指数的计算 股票指数又是怎么计算得来的呢？常见的有2种算法，①、价格加权，即根据市场成分股的股票价格计算，例如道琼斯工业指数采用这种计算方式。②、市值加权，即根据市场成分股的市值计算，例如上证指数和标普500指数都是按这种方式来计算的。 计算指数时，并不会将市场中所有的股票都拿来计算，而是选出最具代表性的一部分股票作为该指数的成份股参与到指数计算中。 我们以第2种方式为例来展示一下计算过程，如下： 假设我们从市场中选出了如上10家最有代表性的公司来计算指数，首先计算10家公司的总市值，按照每家公司的市值占总市值的比例分配股票权重。 然后计算指数 =  累加和（股票价格 * 流通股份 * 股票权重）/ 除数 = 1184 以上展示为股票指数简化后的计算模型，实际的指数在编制过程中的股票样本更多，考虑的因素更复杂。 2、股票指数的分类 另外，股票指数可进一步被细分为规模、主题、行业、风格、策略指数等。 例如，规模指数反映不同市值规模的股票整体表现，上证50、沪深300、中证500指数等按照不同市值规模进行编制，50、300等数字代表构成指数样本的数量。也就是计算

复利本应该是投资的第一课。如果说投资的本质是时间，那么复利基于投资是基石更是一种心态！ 1、认识复利 假设你在银行存了1万块人民币，到了第一年年末，你的存款或资产将会是1万的本金再加上利率为r的情况下的利息。假定存款利率r为3%，你在银行的总存款为： 10000*（1+r）= 10000*1.03 = 10300 元 到了第一年末，你有2个选择，①、收回这10300元，即收到（1+r）,退出资本市场；②、也可以在第2年年初不退出，而接着把它继续存在银行。这种把货币资产留在资本市场并继续产生收益的过程叫作复利。 再假设你在第二年决定将资金继续存在银行获得复利，即将第一年获得的本金和利息总计10300滚动存入银行。这样，到了第二年年末，你的存款将变为： 10000*（1+r）*（1+r） = 10000+2r*10000+r*r *10000 = 10000*1.03*1.03 = 10609 这就是2年中，这笔10000元的存款按复利计算所能获得的总收入。到第3年这笔资金将变为：10000*1.03*1.03*1.03=10927.27 观察上面的计算公式，你收到的总额不只是存入银行的本金10000加上2年的利息，即：2*r*10000=2*1.03*10000 = 600。 除此之外，你还获得了 r*r*10000的收入，这是第一年产生的利息部分在第二年所产生的利息，刚好是9元。我们说的单利即指 2*r*10000的收入部分， 资金按复利投资，利息将被拿来再投资。而单利情况下，利息不参与再投资。 如果用一句形象的话来描述复利的过程则是：钱可以生钱，钱生的钱又可以生出更多的钱！（富兰克林） 2、复利的威力 爱因斯坦曾说：复利是宇宙中最强大的力量，是世界第八大奇迹。知者赚之，不知者被赚之。 拿上面的例子来说，看起来单利和复利的差距好像并不大，2年的差距是10000*0

最近碰到最糟心的事莫过于此：使用3年的微牛美股账号被逼清仓。 前几天收到微牛的通知，要求提供美国公民的有效身份证明，如果没有必须在1月14日清仓，否则强制平仓。具体内容如下： 至于为什么微牛要这么干，有一些传闻，我也懒得去详细研究了。我所持有的美股几乎都在微牛，一部分在美股账号，一部分在港股账号。之后也收到港股账号要清仓的通知，可能是投资的年头不够，第一次碰到账号无缘无故还有清仓的风险。 那下一步怎么处理？可以转仓，就是转到其它支持美股的券商，可以卖出换成美金。转仓太麻烦，中间也有摩擦成本，所以我只有先卖出。好在我所持有的美股三叉戟都在盈利状态，也减轻了被迫清仓带来的痛苦。 关注公众号的小伙伴应该都能猜到，我的美股主要持有三只股票：苹果、微软和台积电。买入苹果和微软的时间较早，第一次建仓是在2021年1月，到目前为止盈利都在50%左右，台积电是用meta换的，卖出meta主要还是因为，美股的那波下跌过程中我对meta的持股逻辑产生怀疑，如果不换，整体的账号收益会更高一点，目前整体盈利40%+。 2021年1月29日第一次买入微软，均价233。2024年1月9日卖出，均价375.58。  2021年2月5日第一次买入苹果，均价136。2024年1月9日卖出，均价184.76。 2022年8月3日买入台积电，均价85.16。2024年1月9日卖出，均价101.67。 卖出之后咋办？短期不打算申请其它券商的美股账号，然后再买回来了！原因是目前微软和苹果的估值占不到便宜，暂时计划会全部分批买入国内的纳指ETF（纳斯达克100指数）。 从结果上看，3年接近50%的收益对比A股也是非常满意了，最重要的收获是倒逼自己去深入了解和持续跟踪所持标的及相关行业的发展。 从过程来看，微牛美股账号买入之后换股一次，对比起来省心省力。如果没有这次账号的问题，三只股票会继续持有，都属

最近有投资的朋友表达了一个观点，腾讯每个交易日都在回购股票，数量也不少，但从数据上看回购并没有导致股本预期中的减少，并且还拿出苹果的数据来对比，认为员工的股权激励影响了回购的价值。是这样吗？ 翻阅腾讯上市以来的财报和股权激励的相关公告，以及对比国内外科技标杆型企业（苹果和阿里）的回购和激励情况，我们力求通过客观的数据，更广阔的视角来探讨一下此问题。为了更好的展现和表达思路和观点，本文将从以下3个小主题来展开讨论。 1、腾讯回购给股东带来哪些价值？ 2、腾讯回购与股权激励是否有相关性？ 3、腾讯回购是否要看齐苹果？ 先简单说结论，回购给股东带来的实际价值远大于定性计算给出的冰冷数据；回购和股权激励虽然对股本的影响前者是减少后者是增加，其实是2条平行线，股权激励对于科技公司已经是标配，腾讯并没有刻意增加股权激励而配发更多新股。 另外，将腾讯现在的回购去对标苹果，可能并不合适，无论是体质，市场环境，还是所处的发展阶段都大不相同。 一、腾讯回购给股东带来哪些价值 回购也可称为购回，对应的英文是buyback， 顾名思义表示公司要把发行的股票买回来注销，减少市面上流通的股本总数。现在很多公司声称的回购没有注销，有的发给员工，有的择机再卖出，这类操作都是耍流氓，本质上不能称为回购，我理解的回购包含2个标准操作：买回，注销！ 回购会减少流通股本，而每股收益等于盈利/总流通股，分母减少即使盈利不变，对应的每股收益增加，每一股份的价值增加，股东手上的股票更值钱了。 分红和回购是企业返还剩余利润给股东最常用的2种手段，相较于分红，回购被很多投资者认为是回馈股东更好的方式。持有这种观点的主要原因包括股东可以把回购看成是股息分红再投资，而分红需要缴税，回购则不需要。 本质上，无论是回购还是分红，最根本的关键是当企业有将剩余利润返还给股东时，相较于继续买入企业的股票，股东是否能有更高收益的投资选项，

2023年，在全球14只重要资本市场指数中： ①、恒生指数全年以13.82%的跌幅位列倒数第一，且连跌4年；位列倒数第二的是深证成指，全年下跌13.54%；上证指数居倒数第三，全年下跌3.70%。 ②、纳斯达克100指数累计涨幅43.42%，领涨全球，且创出历史新高；标普500指数全年上涨24.23%，创出历史新高。 ③、德国、印度、日本、法国的主要指数均创出历史新高，俄罗斯股市也一度在10月份创出新高。其中日本股市为10年来最佳，印度股市连涨8年。 ​ 1、标普500指数历年涨跌幅如下，最近10年年化收益率10.46%，最近20年年化收益率约9.7%。 2、纳斯达克综合指数历年涨跌幅如下：最近10年年化收益率13.75%。 3、上证指数历年涨跌幅如下所示：最近10年年化收益率3.53%。 4、恒生指数历年涨跌幅如下所示：最近10年年化收益率-3.05%。 一个简单又残忍的事实是:最近10年，无论哪一年买入标普500或纳斯达克指数，收益率都秒杀绝大多数个人和机构投资者。

今天是个值得纪念的日子。中午接近收盘，腾讯股价闪崩，原因来自于国家新闻出版总署发布的一份文件《网络游戏管理办法》（草稿征求意见稿），带崩了整个游戏行业。截至到收盘，腾讯股价下跌12.35%，收盘价报274港元。 本次跳水幅度刷新了最近10年腾讯股价单日的最大跌幅，如下图所示： 今天卖出了一部分其它的港股持仓，加了点腾讯。简单记录下我的思考： 1、游戏是精神刚需，行业不会消失。我认为本次草案中的一些规定并不会对游戏行业长期的发展造成阻碍，相反会让游戏行业未来的发展更健康，更可持续。草案总则的第一条也开宗明义： 第一条【立法目的】为加强网络游戏管理，规范网络游戏行业秩序，保护用户合法权益，保障未成年人身心健康，促进网络游戏行业健康有序发展。 首先，草案的目的不是打压行业。有了这个基础，我们考虑对公司可能带来的影响。 2、对于腾讯来说短期影响很小，长期不会有影响。很多人担心草案中的如下规定： 作为一个不怎么玩游戏的外行，我的理解是这些规定的初衷更多是对游戏玩家的保护，防止用户沉迷游戏，减少用户的非理性消费。 退一步，我们用极限思维考虑影响有多大。腾讯最新一季的国内游戏营收占总收入的百分比为21%，假设短期对国内游戏收入的影响是下滑10%，对总的营收也只有2个点。 短期很多的游戏规则和玩法的改变可能对营收有不同程度的影响；长期看，而游戏厂商完成对新的规则和规定的适应之后，游戏行业的秩序和生态会更健康，对腾讯可能更为有利。 3、腾讯在股价暴跌之际，回购数量翻倍有余，也是一种对股价被砸盘被低估的强力反击。相同的钱我能买到更多的股票，对股东来说是好事。详情如下： 今日总计回购359万股，耗资10亿港币。平常交易日一般的回购金额在4亿港币，100多万股左右。截至到今日，本年度回购的股票数量为1.24亿股，约占总股本的1.3%。  以上为个人思考，仅供参考。不可作为您投资买卖

2023年11月29日，腾讯大股东Naspers和Prosus相继公布半年报（2024财年），简单翻阅完之后，我们得到了一些关键的信息可能会影响投资者对腾讯投资价值的判断。  一、折扣显著缩小 在之前的文章中，我们多次提到过，大股东抛售腾讯的主要原因，1⃣️、净资产折扣率（市值长期低于净资产，甚至低于持有腾讯股票的市值，那么卖腾讯买自家股票更划算）2⃣️、调整投资组合的结构（腾讯在其投资组合中的比重太高） 基于此，财报中，首先关注的应该是折扣率情况的变化 截至到2023年11月30日，Prosus的净资产折扣率缩小到了33.16%。还记得，在2023年3月底发布的财报中，有这样一段： 截至年底，Prosus NAV折扣已从54%降至38%，下降了16个百分点，为股东创造了超过160亿美元的价值。为了执行回购计划，我们通过出售腾讯3%的已发行股本实现总计107亿美元的资金，我们在腾讯上的持股比例减少到26.16%。 那么，本次财报，则有类似的表述： 截至2023年9月30日，正在进行的开放式股份回购计划已将Prosus的净股份数量减少了16%，基于折扣的缩小和每股净资产价值的增加，为我们的股东创造了250亿美元的收入。 从回购计划启动到2023年9月30日，Naspers和Prosus的合并控股公司折扣降低了约17个百分点。  二、回购不急，减持放缓 再者，Prosus回购和减持的节奏均同步放缓。为什么这么说，根据财报披露的数据：2023年10月到11月24日，总共卖出26,217,600股腾讯，获得收益10亿美元。初略估算大概37个交易日，每个交易日卖出约70万股，合计市值也就2亿港币左右（腾讯目前每个交易日回购的金额约4亿港币左右） 另外根据Propus披露的回购数据显示，11月份每周回购金额如下，折合成港币不到2亿港币。 而2022年11月份的

拼多多于2023年11月28日盘前公布了2023年第三季度的业绩，以下内容为业绩电话会的问答纪要，来源于网络，供学习参考！ 问题1：我这边有两个问题。第一个问题有关拼多多的战略。在过去这个季度公司取得了不错的增长。我想请教一下管理层，公司接下来的战略重点主要会放在哪里？可否请管理层介绍一下未来一段时间公司会推行的战略动作？ 我的第二个问题是关于农业。我们知道拼多多一直强调农业是非常重要的产品品类。是否可以请管理层解释一下这背后的原因，以及管理层在这方面的思考。我们近期也了解到拼多多的农业品类在过去一个季度还是取得了非常不错的增长，可以说拼多多过去几年农业品类都发展得非常不错。能否请管理层为我们介绍一下过去一段时间拼多多在这个领域的主要举措？ 赵佳臻：关于战略的问题。我们在上个季度提到过，从今年起拼多多已经进入了质量优先的高质量发展阶段。“高质量发展”并不是一句空话，而是体现在平台生态发展的方方面面。 从供给端来说，一方面我们要进一步在原有的、强的领域，也就是我的老本行——农业领域，进一步深耕。我们要加大农业科技以及配套的投入，帮助提升拼多多农产品的整体品质和科技含量。 另一方面，我们也启动了“百亿生态”的建设，帮助扶持“商品品质好、同时服务好”的商家和生态合作伙伴，从正向来进一步激励生态的高质量发展。 同时，我们也在持续推进我上任以来的平台治理工程，在青少年保护、商品安全等方面，我们会持续用力，扎实稳步地推向纵深。 从消费端来说，一方面我们通过“百亿补贴”，让原有的高质、高价商品变得更加平易近人、触手可及。在刚刚过去的“双十一”大促中，拼多多“百亿补贴”的用户规模已经突破了6.2亿。我们认为，好的用户心智是拼多多最宝贵的资产。这不仅需要长年累月的努力，也需要通过一笔笔的订单让用户满意，但却有可能在很短的时间内毁于一旦。 因此，在这方面我们不会松懈。另一方面，我们也正在全力推