大家好，这是2022年第9周市场复盘。虽然是艰难的时刻，但还是继续记录一下自己的所看所思所想。 这几年真的是各种见证历史，疫情见识一波、HK乱见识一波、俄乌又来一波。西方VS俄罗斯真是各种骚操作，想制裁俄罗斯又怕自身承受不起代价、俄罗斯人在国外的部分私人财产是可以因为战争制裁而被冻结的，唉，都是屁股决定脑袋、都是利益。 这个荒谬的世界，不应该是这样的，却一直是这样。 说回千疮百孔的股市。今年以来2个月已经过去，在后疫情、美股加息周期、俄乌大战、国内稳增长的大背景下，股市行情是非常的极端，涨的几乎都是大宗商品、能源、原材料相关的板块，赛道成长股及其他边缘板块全部趴下。 港美股的科技、消费、医药股前面说了很多了，都是腰斩再腰斩进行时。阿里巴巴、美团、小米等，均大跌破位创下2021年以来新低。 股王腾讯上周五已经下跌至400元的关口，目前的TTM估值是历史最低，虽然有段永平等各路大佬正在抄底，但从破位的走势看短期内仍然是凶多吉少。 腾讯于港股的江湖地位有如茅台在A股，现在有机会在历史估值低位区间，买入目前中国已上市市值最大的公司（可能是最伟大的公司之一？）。问题是，还有钱吗？ A股今年以来煤炭板块涨得不错，创业板、赛道成长股板块则血流成河： 美股似乎还是要好一些，虽然科技股跌了也很多，但能源、原材料相关板块走势强、成交活跃，对宏观、大宗商品的行情有不错的反馈，远不是港股那样近乎无差别下跌或者跟美股/A股涨。 以钾肥近期的行情为例： 2020 年全球钾盐消费量总计4482.3 万吨，其中农业消费3871.1万吨占比86%，近年来年平均增速约为2%，需求比较稳定。 钾肥产品中，氯化钾占主要市场份额，2020年国内氯化钾消费量占钾肥总量的70%。 钾肥国内价格从2021年3月2000元/吨涨至目前4800元+，翻倍有余，问题还是出在供给上：  1、全球钾资源储量主要分布在加拿

1、【三星医疗】 主营构成：智能配用电业务（74%）+康复医疗服务（24%）。 市值200亿，PE 20倍，业绩后一字涨停。 中期业绩：上半年扣非净利7.3亿元-9.6亿元 ，同比增加48.77%到95.64%。 变动原因：智能配用电订单充足、大宗原材料价格同比下降，内部降本增效，盈利能力提升；医疗板块经营管理提升，康复医疗业务并购整合取得成效，收入、利润双增长。 2、【长青集团】 主营构成：供电49%+供热47%。 市值40亿，PE 47倍，业绩后一字涨停。 中期业绩：上半年扣非净利润7000-8500万，业绩大涨15倍，接近去年全年利润（去年基数也低）。 变动原因：营业收入实现双位数增长，增加了公司业绩；燃料成本有所下降，毛利率提升。 3、【横店东磁】 主营构成：光伏产品64%+磁性材料21%+新能源电池8%。 市值300亿，PE 15倍，业绩后涨2.38%。 中期业绩：半年度扣非净利润约11.94-12.6亿，同比80%-90%；环比约10%。 变动原因：1、光伏组件出货量同比实现较大幅度增长，盈利同比实现翻番以上的增长；2、磁材产业市场竞争加剧、下游部分应用市场景气度弱，盈利同比略有下降；3、锂电产业盈利同比有所下降，但仍保持了收入和出货量的双增长。 4、【粤电力】 主营构成：广东的发电公司，燃煤77%+燃气15%。 中期业绩：扣非净利润8-9.5亿，同比扭亏，Q2创下是2016年来单季度新高。 粤电力A市值393亿，PB近1.94倍；粤电力B市值126亿，PB0.58倍。 变动原因：公司发电量和上网电量稳步提高，发电收入明显增长；火电业务受益于燃料价格下降，盈利能力有所恢复 5、【申能股份】 主营构成：上海的综合能源公司，煤电46%+煤炭16%+气电15%+风电9%。 市值344亿，PE 20倍、PB 1.09。 中期业绩：扣非净利润为14 亿- 17.5 亿元，

一、【途虎养车】 1、【公司简介、管理层及股权架构】途虎养车成立于2011年，是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台之一，提供数字化及按需服务体验，直接满足车主多样化的产品和服务需求，打造了一个由车主、供应商、汽车服务门店和其他参与者组成的汽车服务平台。 途虎养车前后经历了多达16轮融资，2021年前几乎每一年都要融2轮，创始人陈敏的股权被稀释到只有10%，而其余pre轮投资者有好几十家，其中不乏腾讯、愉悦、红衫中国、高瓴、百度、蔚来这样的知名机构。 其中担任此次IPO的保荐人高盛持股2.46%、中金持股2.35%。 注意到最后一轮融资发生在2021年6月——2021年前还算是互联网流量、一级市场资金的红利期，疫情后就变天了。2021年的融资成本相对于目前上市的估值，是亏损的，幅度高达40%+。 2、【行业分析、竞争格局】汽车服务业主要包括汽车维修及保养服务、汽车清洁及汽车美容服务、需安装配件； 按GMV计，2022年，中国汽车服务市场规模为人民币1.2万亿元，预计到2027年将达到人民币1.9万亿元，2023年至2027年的复合年增长率为9.0%。 增长主要源于汽车保有量的持续增加，乘用车保有量2027年预计达到3.74亿辆，其中燃油车2.97亿、新能源汽车7660万辆。 竞争格局非常分散，2022年，全国获授权经销商门店约为34,000家，传统IAM门店约为862,000家。 途虎目前共4683家店，包括160家自营门店和4,610家加盟途虎工场店，加盟店占比高达96%。（据招股书披露，2019年开设的每个加盟途虎工场店平均花费约人民币664,000元，盈亏平衡点平均时间5个月。） 按门店数量划分，途虎目前是第一，主要竞争对手天猫养车、京东京车会分别成立于2019年、2018年底，发展也非常快，分别排名第三、第六。 若按汽车服务收入计，途虎排名第三，市场份额0.9%。榜

3.11日。阴历2月2日，是龙头节。俗称二月二，龙抬头。放在股市寓意挺好。预祝朋友们龙年大涨。 最近行情其实非常不错，美股、大饼、日股、海外一直牛市（这两天稍微回调），港、A也开始逐步摆脱2月初那一轮令人窒息的下跌，指数底部开始缓慢抬升，政策面、资金面也开始逐渐进入良性的预期，中长期还有漂亮国降息的潜在利好。 美股财报期进入尾声后，港股财报期是3月份的重点，最近的赚钱效应其实是很好的，无论是传统高息类（江南布衣业绩后26%、统一企业中国17%、信义15%+等），还是中概科技（理想25%、京东18%+、唯品会13%、赤字城科技45%、B站超跌反弹20%等）。 这里面我们抓住了一些、错过了一些，也储备了不少好公司等后续的买入机会。 最近每天的工作强度基本拉满，大概要看几十个信息源、翻阅几十份财报（过一下，个别的重点看）、粗略翻阅几百家公司股价走势、各类投研报资料近十万字，并作好各类笔记整理。 然后才是现在的部分输出。希望能常态化一周至少5篇文章。 说一下市场和公司。 1、【香港证监会主席建议港股通降门槛、降税】恒指大涨。 互联网时代，这种消息大家都第一时间知道了。有人看了就过，有人讨论。 对于我来说就是条件反射般的：事件驱动—日内交易来了。 因为是周末的消息，周一最快的交易工具是09：15分开始的恒生指数期货，涨100点开盘，收盘234点+夜期90点。 卖出，日内交易闭环。下次真的降税了就再看啦。 2、【中烟香港】业绩盈喜，涨10.7% 截至2023年12月31日止年度业绩公告，收入约118.36亿港元，同比增长42%;公司权益持有人应占利润5.99亿港元，同比增长60%; 主要受烟叶类产品进口业务、卷烟出口业务及巴西经营业务增长所驱动。 拟派末期股息每股0.32港元，同比增长60%。 在港股，若论壁垒、垄断性，没有可以和中烟相比的。但在港股依然是按营收/利润规模、成长预期、股

一、7.10日中期业绩线行情简述： 大市值龙头触底反弹如隆基绿能涨8.52%、中国中免（中期扣非净利润38亿，同比-1.9%）涨7.2%。 长青集团二连板（盘中炸板回封）、三星医疗高开低走涨4.38%。 业绩不错的电力股粤电力、申能股份高开低走。食品股盐津铺子表现一般。 二、7.10日盘后中期业绩预增超预期公司： 1、【中国电力】主营：发电公司，火电65%+风电12%+水电10%+光伏9.8%。 预计上半年归属股东净利润约为18-20亿元，同比上升约112%-135%。 业绩变动原因：风光发电利润大幅提升，抵消上半年降雨量不足水电利润下降的影响；煤价下降、火电扭亏为盈；资金成本、财务费用下降。 （简评：2022年归母净利润26亿，预估2023年40亿净利润，前瞻PE 8，股息率约6%，当前PB 0.85，估值处于历史中低位） 2、【百克生物】主营：水痘疫苗89%+鼻喷流感疫苗10%+其他 预计 2023 年半年度扣非净利润9,500 万元到 11,000 万元，同比增加 33.04%到 54.05%。 业绩变动原因：带状疱疹减毒活疫苗的上市，丰富了公司疫苗种类，助力公司总体收入规模及净利润预计同比上升。 （简评：市值251亿，100多倍市盈率有点贵。长春的公司。） 3、【奥普家居】主营：浴霸52%+集成吊顶26% 预计 2023年半年度扣非净利润为 11,475 万元到 13,745 万元，同比增加 41.10% 到 69.01%。 业绩变动原因：公司营业收入稳步增长，整体毛利率水平进一步提升。 （简评：Q2环比增100%+，创5年单季度利润新高；近年毛利率、净利润率、派息比较稳，PE 18倍，略高于行业均值） 4、【姚记科技】主营：在线游戏、扑克牌 预计 2023 年半年度扣非净利润3.87亿元-4.07亿元，同比增长113% - 124%。 业绩变动原因：主要受益于游戏

大家好，这是大飞猫2022年第20周记录。 这几天朋友圈里胡锡进挺火的。 最早是胡锡进观察在5月20日发表《恢复市场信心，需要拿出震撼弹级别的措施来》一文，大意是指出：中国除了基本政策宣示，恐怕还需要把工具箱完全打开，那里面的工具还有很多。与国际压力和新冠病毒这样的“洪水猛兽”对抗对冲，恐怕需要“震撼弹”级别的手段上场。光用口号安抚公众，这样的市场信心激励不会起作用的。（原文） 全文内容看下来，基本上是一些要坚定总目标、总方针、坚决落实推进、高科技&衣食住行都不要落下的车轱辘话。这话当然是正确的，但其实也没有什么新意，网民的小作文经常也能看得到。最大的区别是，谁来说，在什么时机说 。 至于具体怎么落实，那就不是评论家的能力圈了。 给胡锡进加了一把火的是疑似Pony转发的《除了胡锡进，没人关心经济了》一文，并给某段话加粗了： 大中华上市公司市值第一、在经历股灾市值腰斩、疫情当道、近期又深陷裁员（传闻）的腾讯掌门人，一向行事低调的Pony马，此时此刻对中国经济发声，大概是民众们想要听到的。 至于这是不是真的Pony本人？目前还没有腾讯或者老马本人出来辟谣。但至少，人们期待、相信、希望这就是他本人。不管观点对错，请让大佬们说说话，不是微博清空了。 评论一如既往的点赞&恶评齐飞，这个世界从来都没有理性过，在普通人得以自由发声（喷粪）的互联网时代，人的无知和傲慢无所遁形。 当然，没人觉得自己无知、傲慢。 另外要说的是，转发的文章太标题党，过于夸张绝对化，随后又被胡锡进《关心经济的岂止老胡！请不要给我戴高帽》一文反怼：关心中国经济的岂止老胡！各地党委政府哪有不关心域内经济的，很多专家更是以论述经济为己长。老胡只是个媒体人，带着自己的敏感，去参与、推动必要的讨论和聚焦。 是啊，说没人关心经济，股民们恐怕首先不答应！ 说下我对当下行情的一些判断，以及个人的策略应对。 股市当

一、7.12日中期业绩线行情简述： 1、半年涨太多、业绩又不太行的赛道/题材股，暴跌的不少。浪潮信息跌停、中际旭创-6.54%。AI板块行情阶段性降温，除了前期不少牛股的大股东大减持，最大原因是要看业绩了。 2、汽配股继续强势，凌云股份（净利润断层）二连板、三角轮胎涨停后炸板涨8.07%。 3、电力能源股出了一些妖股，长青集团（供电+供热）2连板后回调今天再度涨停，大连热电业绩前6个一字板，今天中期业绩盈利转亏。 整体看，中期业绩行情一般，只有零星的少数公司有连续的趋势性上涨。 二、7.12日盘后中期业绩预增超预期/不及预期公司： 1、【珀莱雅】主营：护肤产品85%+美容产品12% 业绩：预计 2023 年半年度扣非净利润为 43,500 万元至 46,500 万元，同比增加 55%至 66%。 业绩变动原因：公司持续推进“6*N”战略（新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造），进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，继续夯实“大单品策略”，旗下各品牌销售势头向好，实现稳定增长。 （简评：公司近年成长性很好，扣非净利润增速20%-50%。不过年初至今涨幅是-11%，市值418亿，估值也不低，PEttm 48倍） 2、【石英股份】高纯石英砂60%+石英管38% 业绩：上半年扣非净利润约为 226,400.00 万元至 246,900.00 万元，同比增加 682.20%至 753.03%。 业绩变动原因：2023 年上半年，受益于下游半导体、光伏等行业快速增长的需求拉动，公司经营业绩实现较快增长。光伏领域用石英材料市场需求同比大幅增长，叠加新产能的逐步释放，产销两旺；半导体用石英材料受益于公司近年来不断通过国际半导体设备商的认证及多年来持续的研发投入，市场也快速放量，主要产品盈利水平明显优于同期。 （简评：光伏景气度还是高，也有业绩。石英股份这业绩增长也挺恐怖，2年

一、7.13日中期业绩线行情简评： 1、业绩线行情氛围一般，超预期业绩预告+涨停的公司有不少都回落了。 2、有不少业绩好、估值也不高的非热门赛道中小市值公司，涨不起来也跌不下去。 二、7.13日盘后中期业绩预增超预期/不及预期公司： 1、【贵州茅台】主营：还有不知道的吗 业绩：2023年上半年，公司预计实现营业总收入706亿元左右，同比增长18.8%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润356亿元左右，同比增长19.5%左右 （简评：稳！） 2、【片仔癀】 业绩：预计上半年营收50.45亿，同比增长14.08%；扣非净利润15.64亿，同比增长18.82%。 业绩变动原因：公司核心产品片仔癀系列产品、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加导致营业利润增长所致。 （简评：业绩也不错，但估值比茅台贵多了，PEttm67倍） 3、【小熊电器】主营：小家电 业绩：预计上半年实现销售收入同比增长25%-30%，扣非净利润20,480.85万元–22,844.03万元，同比增长30%-45%。 （简评：营收、净利润30%+增速，PEttm26倍。不过环比下降比较多，市场可能不太喜欢这样。） 4、【皖能电力】火电68%+煤炭30% 业绩：预计上半年扣非净利润44,500 万元—64,500 万元，同比增长77.66%—157.51% 业绩变动原因：本报告期煤价下降，发电量增长，发电企业盈利能力增强。 （简评：近期火电企业普遍扭亏为盈，但也没什么行情，大概是都在市场预期内把。皖能电力年初至今涨幅58%，要好于不少大型的火电央企） 5、【亨通光电】主营：智能电网、铜导体、光通信线缆等产品 业绩：预计2023 年半年度扣非净利润为 110,620.61 万元到 128,821.62 万元，同比增加 24.94%到 45.50%。 业绩变动原因：报告期内，在“新基建”“碳达峰、碳中和”等背景下，国家电网

一、拼多多：ceo自爆了。 1、财务数据：个位数的PE，近三位数的营收/利润增长 拼多多Q2收入970.6亿，同比增长85.7%；净利润320.09亿，同比增长144%；毛利率65.28%，净利润率32.98%，均处于历史高位： 这妥妥的一个超级成长股的业绩图，没毛病吧！按一年千亿利润算，现在1万亿人民币的市值，也就是10倍的pe。 如果市场没有错，那么这个估值几乎就是在定价拼多多未来业绩不增长、甚至负增长了。 2、经营概要、电话会信息： 在线营销491.2亿，同比29.5%——主要代表国内拼多多的业务，增速较之前放缓了，但依然>阿里以及其他竞争对手，也高于整个消费大盘的。 交易服务费479.4亿，同比234.2%——这部分包含了国内+国外，数据不详难以拆分，但temu业务的高增长趋势还在继续，不至于明年就0增长、负增长吧？ 电话会之后，拼多多股价就开始瀑布跌了，盘中跌幅超过了30%，创历史最大跌幅。 主要是ceo自爆了，联席CEO陈磊：“国内业务的行业竞争也是不可避免且不断加剧的，公司的营收增长可能会放缓，说明收入的 高增长是不可持续的。目前的消费趋势更趋多元化，各平台都在不断积极调整自身策略。” 3、机构/大V观点、估值 投资拼多多的大佬可谓是群星汇聚，多空观点激情碰撞，搜罗部分如下： 4、估值：按今年千亿利润算，现在1万亿人民币的市值，也就是10倍的pe了。 但公司自爆，预计加大投入、加大补贴，主动控利润，把市场打了个措手不及，估值就不从下手了。 明后年可能低增速，也可能下滑。拼多多的长期主义，这两天市场并不买账，财报后股价先后跌了28%、4%： 高盛力挺拼多多： 二、海底捞：业绩还行，利润几乎全分了 1、海底捞上半年营收214.91亿元，同比增长13.8%；净利润20.38亿元，去年同期为22.58亿元。 翻台率多了（来吃饭的人多），人均消费少了。餐厅数量没什

讲一家压箱底的好公司，禅游科技，它是一家经营棋牌类休闲手游的公司，最近4年逆市大涨了10倍，远远跑赢二级市场上99%的公司。 2023年年初至今大涨了160%，估值却只有5倍PE、将近9%的股息率——而最新的2023年度中期业绩公告显示：中期净利润增长65%-85%，依然保持着高速增长，周五股价放量大涨了9.74%。 高成长、高盈利、高股息率、低负债、低估值，市场上会有这样的公司存在？这样的公司是何方神圣？ 我们来梳理一下禅游科技的基本面信息： 一：公司简介、管理层、股权架构 禅游科技成立于2010年，目前是中国领先的棋牌手游开发商和运营商，专注于棋牌及休闲游戏的创新、研发及运营。 禅游科技核心管理层人员均出自腾讯，如： a.董事长&CEO叶升，今年40岁，2004-2010年任职腾讯QQ游戏产品部门的产品总监，负责整体战略规划及产品规划。叶升也是第一大股东，持股约22%。 b.副董事长兼首席技术官杨民，42岁，2005-2010年曾担任QQ游戏产品部门的开发总监，主要负责QQ游戏产品部门的研发管理。杨民是第二大股东，持股约19%。 c.公司第三大股东曾李青，是腾讯控股三位初始创始人之一（1999年，马化腾、张志东和曾李青三人创立腾讯），任职期间一手打造了腾讯的市场和营销体系。2006年，刘炽平接替马化腾担任公司总裁后，曾李青随后离职并成立天使投资机构德迅投资，大量投资了腾讯的离职创业者。曾目前无任职，现为公司的第三大股东，持股16%。 d.鲍周佳以前是腾讯在美国的成员，无任职，现为公司第四大股东，持股约9%。 熊密女士，43岁，人事行政主任，负责本集团的人事行政。 叶升+杨民+曾李青+鲍周佳合计持股近68%，其余为机构+公众股东。 禅游科技非港股通标的，因此没有港股通持股，也没有知名的公私募机构持股。 实际上，市场上跟踪的机构、大V也很少，我连一篇像样的完整研报都

2021年我主要还是以港股（含港股新股）为主、少量美股&A股，港股一整年的黑天鹅乱飞，恒生指数、恒生科技指数全球垫底。 我完整度过了一轮港股、港股新股的牛熊转换，股灾劫后余生，还是有很多值得记录的事情，供自己反思和总结。 年终盈亏总结：盈利+10%左右。 年初巅峰开局（尤其是小米、重仓且股价月初在顶点）+高位加仓，后续的打新及后半程的大部分交易盈利几乎都用来填利润回撤的坑，最后还是靠另一只重仓股华润电力在月底带动总净值创新高。 下面这个是我的一个主账户的净值曲线，基本能代表今年的走势。因为多户港股打新，所以资金都分散在很多账户上，但看不到盈亏也没有曲线。 个人比较满意了，因为2019-2020年的所有精力都是在港股新股（次新股）、新经济板块这块，产生了路径依赖，能在牛熊转换中适时跳出来已属不易，在后半程抓住另一只趋势板块的牛股并有勇气再次重仓，刚好在12月起一波行情，也实属幸运。 赚钱最多的股票： 港股打新—医渡科技+稻草熊+心通+快手+诺辉健康+朝聚眼科+百得利+泉峰控股等； 中长期持股—华润电力； 短线事件驱动：四环医药+复星医药+创维集团等。 亏钱最多的股票：小米（利润大回撤）、药明巨诺、心玮医疗等 今年最大的收获： 见识了市场涨有多疯狂跌就有多残酷，学会了敬畏，懂得了做投资不能思维固化不能死扛，需要一个容错率更高的体系来应对各种各样复杂的市场场景。 我能比较好的把控自己的情绪来进行纠错和调整，我抵抗贪婪与恐惧的能力更好了。 另外，港股打新+个股短线事件驱动+中长期持股三轮驱动体系经历了调整进化继续有序运行，我也收获了更多更好的朋友、信息源。 今年做的不好的地方：还是有太多规划内的资料没有看完，输入输出都不够。 另外，还是没有解决持仓组合的问题，单一股票重仓的风险不可忽视。 历年收益率不完全统计： 2018：0% 2019:  约200%（主要是港股

先过一遍中期业绩—财务数据、业务概况，看下今年的市场走势即当前估值。 逻辑好的、估值合理偏低的重点关注+建仓/调仓换股，业绩差的就先放一边等见底或者困境反转。 写的都是我个人重点关注/已经持仓/等待建仓时机的公司。 1、【网易】：印钞机公司 2、【美团】：维持高增长，利润超预期。 Q2营收679.65亿，同比+33.4%；经调整净利润76.6亿，同比+272.2%；利润增速超预期了。 核心本地商业收入512亿，同比+39.2%；经营利润111亿，同比+34.8%。线下消费持续复苏，到店、酒店、旅游业务Q2强劲增长，交易额较去年同比增长120%。 连跌3年，累跌70%+，年初至今涨幅-19%，当前市值8739亿港元，今年扭亏为盈。业绩前港股抢跑涨了7%。 3、【富途】：熊市下业绩依然很不错 Q2收入24.85亿港元，同比+42%；Non-GAAP 净利润11.93亿，同比+73.65%。 注册用户数2053.4万，同比+10.1%；有资产客户158.6万，同比+14.3%；客户留存率保持在98%；Q2期末客户资产达4662亿港元。港股熊市，交易活跃度下降：日均交易笔数从去年57.4万笔下降到最新的38.97笔。 年初至今涨幅20.05%，当前市值534亿港元，PE ttm13倍，应该不算贵了。未来如果港股走牛，富途弹性会很强。 4、【美丽田园】：业绩不错，但成交额和估值都不高。 中期营收10.37亿，同比+41.2%；经调整净利润1.31亿，同比+159.1%；毛利率46.1%，经调整净利润率12.7%，回到2021年高位。预计今年营收、净利润都会创新高。 直营店服务活跃会员数73919，同比+21.3%；活跃会员到店次数6.6，2021年6.8；平均消费12882，高于2022、2021年。 今年1月上市，当前股价较当时高位腰斩破发，成交额比较低，年初至今涨幅-27%；8月

这周市场上有两件非常重要的事，大概率是要列入年度资本市场十大事件的级别。第一件事情是德国大众汽车向小鹏增资7亿美元以合作开发电动车：7月26日，大众汽车官方宣布与小鹏汽车达成技术合作框架协议，将向小鹏汽车增资约7亿美元，交易完成后持有小鹏汽车约4.99%的股权。大众将成为继何小鹏、阿里巴巴之后的第三大股东，并获得一个董事会观察员席位。双方计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，计划于2026年正式推出。消息一出，小鹏变“大鹏”，大众变小众。最乐观的声音认为，我们努力了那么多年，现在终于可以反过来教德国人造车了！这个事表面看只不过是一家国内汽车与外国巨头的经营合作，短期内还不确定能否成功并大卖。但在国内经济恢复缓慢、国内外资本信心不足的大背景下，这可能反而是市场重新找回自信，并展开新一轮中国故事的宏大叙事的催化剂！资本市场则是一点也不含糊，受这一消息影响，小鹏汽车美股盘中一度涨超40%，收盘股上涨了26.69%，创一年来股价新高，随后2天继续上攻，本周大涨了60%。有一个数据可能很多人没有注意到，截止7.28日，以今年初至今涨幅来看，全球电动车龙头特斯拉涨了116%，我们的电动车新势力理想、小鹏、蔚来则分别是109.41%、135.41%、51.18%——即今年来看，理想、小鹏股价没有跑输特斯拉。所以说，不要总觉得外国的月亮比我们的圆，蔚小理走过的坑，特斯拉一个也没少，2021-2022这波大跌，特斯拉也照样大跌了70%+，今年才见底反弹的。而长期跟踪蔚小理的朋友们都知道，上个月6月12日，小鹏汽车的年度涨幅才0.13%（理想60%+）——即小鹏135%的涨幅，是在6-7月完成的，更准确的说，是受到6月底新车型G6发布+7月26日大众汽车两个关键事件接力助推驱动而大涨的。我之前分析过，上半年的小鹏是遭遇非常严重的困境的，它1-5月销量的总和仅3.28万辆

撑到了新年第一天，还是倒在决赛圈门口—昨天烧了一夜，今天好点了，趁现在有劲，动动手指把年终总结写了。我看了一下去年的总结，经历港股股灾劫后余生—2021年投资总结，感觉标题可以继续拿来用，只不过去年还能小赚点，今年大亏。2022年，按年初可动用投资资金（2021年已经把部分盈利撤出，非必要不进场，就不算做可动用投资资金）算，年终大概亏损-25%——-30%之间。年内持仓：亏损最大的要属重仓的电力股，如华润电力2022年第一周就大跌了22%，最烂的开局，年内最大跌幅近50%，最后3天反倒是涨了20%，年内跌38.25%；中国电力年内跌36.40%；表现最好的是A股的国电电力，年涨了34.70%，但A股我的仓位不多。其余还有一些华能国际、华电国际，年内多次换股、增减股数，账户又多，无法细算，但一直是重仓30%—50%，所以今年的亏损，电力是最大的归因。想想去年曾经重仓华润电力1-2个月翻倍大涨，一来一去也是盈亏同源了。另外上半年还持有了部分低估高息股，没赚到什么钱，看着国内外形势不对，就全卖了。回头看，这里才是香饽饽，如港股中石油2021年涨了74.41%、2022年涨了14.29%；中国移动2022年今年涨了22.72%，还有8%+的分红；当然亏的也有，如不少朋友看好的中国建材年内跌了26.71%。今年是能源股的天下，买了石油、煤炭股的都赚了，可惜认知不够，赚不到这个钱。总算也经历过，回头好好做下复盘。港股打新：大部分时间都是小打小闹，盈亏绝对额不大，但12月重仓打乙组的卫龙亏损了20w+，是2022年打新最大亏损。中国中免、花房集团以及其他一些冷门股的打新、炒新，赚了毛估估大概10w，加总起来，今年港股打新是亏损的。大市、择时/事件驱动：今年是宏观大年，各种大事件很多，包括但不限于漂亮国加息周期、俄乌战争、全球经济滑坡、国内疫情风控，一轮又一轮接力。比较遗憾的没有学会用做空

简单讲讲。 1、友宝在线是中国大陆自动售货机经营商，按2022年商品总额计算，占市场份额7.6%，以交易商品总额及网络规模计算，于2019年、2020年、2021年及2022年，在中国大陆无人零售行业（主要包括自动售货机、无人商店及无人货架）均排名第一。 截至2023年6月30日，我们的点位网络有61,888个自动售货机友宝点位，遍布中国大陆157个城市及28个省级行政区，其中有87.3%集中于一线、新一线及二线城市。 2、创始人是新浪、移动这样的大公司出身，有丰富的软件及零售平台研究开发经验。 发行比例2.9%，比较低，股权比较分散，前期股东不少，但都有1年的禁售，基石份额超过50%，奈雪的茶拿了最大份额。 3、公司业务、产品：收入主要来自于无人零售业务，即自动售货机，占比78%（以合伙人模式为主），另有部分广告、商品批发业务。 公司目前在全国有6万多台售货机，募资的80%用于扩大在中国大陆一线、新一线、二线及三线城市的点位网络覆盖面及渗透率，看样子要搞到10万台，争取有个能插电的角落就有友宝。 4、财务：公司看上去很大，也做到了行业第一，但实际大而不强，主要表现在——不赚钱！ 2020-2023年截止6个月毛利率29.4%、41.15、42.7%；看了一下费用明细，点位运营及开发、雇员福利、物流交通、折旧这些花完，公司还得倒亏，近三年经调整净利润分别为-9.73、-1.70、-2.61亿。 疫情当然有部分影响，但今年上半年也还是亏损的，且公司招股书直接披露：预计2023年将继续录得亏损，但于2025年转亏为盈。 毛利不高、渠道、雇员等方面的硬费用下不去，盈利只能从运营里面扣出来一点了。或者把广告业务再提一提。 经营现金流尚可，2021年后转正，也就是可以不需要外部融资了，但也比较一般吧。 5、基本面就那样了。打新的点主要在于低发行比例（2.9%）+pre股东禁售1年+基

2.23日。上证8连阳重回3000点。港美股指数小幅回调。 之前大家都知道，日经225指数前两创下了34年新高。上证指数如果以2007年6124点为锚，今天3000点，17年过去了还是腰斩。 尽管有指数编制及其他原因，然而呈现给全世界的就是这样，多年不涨。特朗普就经常盯着这个说事。 抄底A股尤其是微盘股、高股息板块的这周都赚得不少。但是很多大户、散户，在跌到2635点的过程中爆仓了。 胜利者从来都是属于投资体系有容错率、在底部有钱的人。 港股、美股小幅回调。财报后的英伟达狂飙突破800元后小幅回调至788。 说一下出行、餐饮板块和公司。 【携程&华住&亚朵】 2023-2024年继续看好出行消费中的龙头公司，尤其是刚需的酒店龙头、交通票务龙头。 周四携程业绩新高+放量突破3年新高我们第一时间买入了，2天累计涨幅接近10%。同时继续加仓了华住+亚朵酒店。 我个人判断这是一笔长期建仓+短期潜伏财报两相宜的交易。不一定对，拭目以待，随机应变。 昨夜美股携程5.98%、华住4.82%、亚朵0.93%，继续跑赢纳斯达克中国金龙指数涨0.66%。 【瑞幸&其他餐饮、零食公司】 港美股新兴餐饮、零食公司代表：海底捞、九毛九（太二餐厅）、奈雪的茶、海伦司、卫龙、飞鹤，在过去三年几乎全部遭遇估值的大屠杀。 注意，我说的是估值大屠杀。实际上，因为疫情期间依然保持了适度扩张，不少公司在2023年的业绩是很好的。 比如我2020-2021年重仓的持股九毛九，2023年营收59.86亿、净利润4.5亿，创了历史新高。但2023年跌了70%，远超大盘跌幅——2022年还涨了50%。 瑞幸咖啡的年度业绩初步看是相当不错的，同样是各项指标新高，咖啡卖到低至9.9元，也能做到年赚近30亿。股价去年最高38，业绩后-0.98%，收盘于23.76。 九毛九、海底捞、瑞幸咖啡有一个共同点：

打新亮点： 1、背靠药明系大树，股权结构非常干净，药明生物50.91%+药明康德33.94%+发行15.14%，无pre轮股东（也就没有任何私下协议、潜在卖出旧股等），基石投资者份额66%，全外资构成：万亿资产股权基金、主权财富基金、专投生物医药的机构。 2、业绩好，营收3年涨了近10倍、净利润8倍；赛道极具爆发力与想象力，行业刚起步低基数2018年以来40%年均复合增速以及2030年前预计30%复合增速；竞争格局好，全球第二，2022年份额9.8%，服务了在海外将其ADC管线对外授权的10家中国公司中的8家。 风险点 1、估值乍一看有点贵，PE近50倍，后期要看未来业绩是否如期继续高速增长，来匹配高估值。 2、发得有点多，募资额36亿今年仅次于极兔快递的39.2亿，扣除基石份额整体流通市值12亿，上市恐怕不一定涨得利索。 3、公开孖展冲得很猛，截至发文已经超过40亿，大概是今年孖展额最多的，100%会回拨； 综合分析下，个人策略是：药明合联是投资、打新价值73开，预计按中长期持股的策略、拿10%-20%左右的仓位参与公开申购。 以下是药明合联基本面梳理： 一、公司简介、管理层、股权架构 公司业务最早起源于2013年，在药明生物内部建立ADC CRDMO业务。 目前是全球领先的专注于生物偶联药物市场的 CRDMO，也是唯一一家力于提供综合性端到端服务的企业，按2022年的收益计，是全球第二大ADC等生物偶联药物CRDMO。 管理层及核心技术人员大多出自药明生物，首席技术官朱梅英此前任职于荣昌生物，部分人员履历如下： 本次上市构成自药明生物的分拆，全球发售完成后，药明生物持股50.91%、药明康德33.94%、发行比例15.14%，没有pre轮融资纪录以及其他前期外部股东。 基石投资者份额合计66%，清一色的外资机构，包括：Invesco （管理1.5万亿资产）、GASF（新

大家好，这是2022年大飞猫的第17周周记录，时间也来到了五一假期，先祝各位小伙伴们节日快乐，我因为疫情的原因还在小区里封闭隔离，人生第一次以这样的形式度过小假期。 远川近期的一篇热文《我无比怀念2019年》，看了挺有感怀。 怀念疫情以前随心所欲吃、喝、玩、乐的自由，无奈这个充满口罩、健康码和足不出户的今天。至今未能恢复的是一种基于确定性预期的生活方式。 更深层次的，我们也多了怀疑、敬畏。 怀疑我们过去几十年一直习惯的国家改革开放以来日子会一天比一天好、怀疑时代会厚待那些敢于在逆势下注的人——不管是加杠杆买房、举债创业扩张——这些过去的经验，到底能不能抵挡时代的一粒灰落下来。 而最近几年，这样的灰似乎越来越多。 悲观的人更早的学会了敬畏，我们不仅要重新计算自己的生活、工作和投资，甚至要开始规划这周、这个月要囤多少食物来应付随时可能到来的疫情封闭。 也有的，选择躺平了。 《黑天鹅》的作者塔勒布家以前在黎巴嫩北部拥有大片土地，战争爆发后，家族的土地被强占，财产被瓜分，庄园毁于战火，曾经担任副总理的外祖父，晚年是在雅典的一处寒酸公寓里度过的。 在一次采访中他讲道："我的一个邻居，1975年前往塞浦路斯（一个离黎巴嫩108公里的地中海岛屿国家）等待战争结束，20年后他还住在那里。战争结束后，黎巴嫩变成废墟，爆炸和袭击从来没有真正停过，很多人至死都未能重返家园。" 我们这一辈，没有像父辈一样经历过饥荒、战争，我们完全不敢想象这样的时代车轮碾过自己的时候将会如何。 深深的无力感。 但同时除了对国家、对未来保持乐观，也别无他法，毕竟我不愿意保守、悲观的度过每一天。 一年一度的伯克希尔股东大会昨天如期进行，今年将满92岁的巴菲特和98岁的芒格的两个老头子智者，给大家贡献了长达5个半小时的问答。 在如何应对潜在（或当下）的高通胀、经济危机、核打击这类不确定性的时候，巴菲特表示： a.抵御通胀