今年，$微软(MSFT)$ 可以说表现非常亮眼了！在成功收购心心念念的动视暴雪之后，Q2财报营收利润双超预期，而且还在2021年底拿到了雅虎金融年度最佳公司，市值突破2万亿美元！但是，它的股价却波动剧烈，上下横跳，甚至有走衰的趋势，有人觉得微软体量庞大，突飞困难，也有人觉得微软老了，但是我们现在选择做多微软。原因有四：01业务结构微软在过去47年的表现虽然并不惊艳，但胜在稳定，在传统的软件之外，尝试了一些新的转型产品。2013年，随着整体市场的转暖，微软也完成了它的转型，根据前景规划，公司分成了4个部门：操作系统、应用软件、云服务、和硬件设备。市场对这样的调整也给出肯定，其股价从约30刀，涨到270刀（截止2021年上半年），8年9倍，平均每年的复合回报31%。也就是说，最近这8年，增长的速度要超过整体35年的平均速度。也就是说投资界又重新看好了它的股价和未来。为什么会有这样的情况，我们试着从它的业务规划来解读一下：· 个人计算（含操作系统Windows等）。视窗继续在作贡献，这个阶段推出了Windows 10， 大叔正在用这个，2021年Windows 11也出来了，用操作系统来统治整个生态，依然是它的强项，全球月活跃用户超15亿，几乎人人都要用。· 生产力和业务流程（含应用软件、如Office，领英等）。这个阶段推出了Office 365，大叔也在用Office、也在用领英，原来电脑本地安装的软件，现在变成了一个云里的应用软件和软件服务，每年付年费，自动更新。Office的用户以数十亿计，也是人人都要用。· &nb
大叔观点时间认证个人
老虎认证： 同名公众号：「大叔观点时间」 作者，期权爱好者。
IP属地：海外
6关注
1716粉丝
6主题
0勋章
微软体量庞大，突飞困难，但是我们选择做多
微软体量庞大，突飞困难，但是我们选择做多
摩根大通股价大跌，但是我们依旧看好|附Q4财报解读
【工资通胀的“逆风”下，小摩下调业绩预期，股价大跌 6.2%】银行股第一支摩根大通于1月14日发布四季度财报，也正式拉开美股四季报的序幕。虽然收益和营收都超预期，可是银行预计支出的增加、华尔街收入的放缓，将导致回报率较近几年有所下降。银行很可能无法实现该公司 17%的资本回报率目标。股价应声大跌6.2%，收盘157.89，抹去了2022年开年来的所有涨幅。【CEO Jamie Dimon乐视美国经济】银行是经济的晴雨表，小摩CEO Jamie Dimon对本季度公司业绩的总结及美国整体经济持乐观态度： “JPMorgan Chase reported solid results across our businesses benefiting from elevated capital markets activity and a pick up in lending activity as firmwide average loans were up 6%. The economy continues to do quite well despite headwinds related to the Omicron variant, inflation and supply chain bottlenecks. Credit continues to be healthy with exceptionally low net charge-offs, and we remain optimistic on U.S. economic growth as business sentiment is upbeat and consumers are benefiting from job and wage growth.” 资本市场的强劲、信贷量的健康增长，导致银行各个部门表
摩根大通股价大跌，但是我们依旧看好|附Q4财报解读
我们是如何通过期权来套利的——通过脸书实现年化收益14%
01 我们对Facebook的看法 大叔一直对Facebook比较关注，因为它符合了我们选股的三原则，即：改变生活方式的新生事物、人人都要用、盈利。 Facebook是在2012年5月进行的 IPO，我们从2012年底26-28刀/股开始投它，已经有快9个年头了，每年平均收益约20%。 目前，Facebook和其他FAAMNG（脸书、苹果、亚马逊、微软、网飞、谷歌）概念股一起，是本轮高科技的领头羊公司之一。 从技术上看，脸书去年11月到今年2月有个Flat筑底（筑底是股票中期调整的一种范式），3月中旬股价突破270刀、即突破筑底区域，于是完成。之后一路向上到最高9月初的380刀。现在又开始筑底了。 02 我们的操作 大叔的交易策略一般不直接买入股票，而是在买入前加了一步“套利”的交易策略。 我们的策略是利用期权进行套利，基本操作逻辑是利用大叔和对手方害怕股价波动的差异程度，以及由此带来的期权价格的错误定价，在拥有股票之前，每个月卖出（Cash backed）PUT这这一方式来套利、同时希望打折买入股票。另外，我们在每个季报前，提前布局买入CALL，一旦季报超预期，CALL能赚钱。 FB月线图（截止10月22日周五） 第一步：2021年1-8月的风险套利（见上图的图标1） 1）交易内容 先举今年第一个卖（Cashbacked）PUT的例子。今年2021年1月22日，脸书股价在275时，大叔在市场上找对手方“对赌“，开始了脸书今年的第一笔“套利”交易，约定： 大叔先收取对手方5.10刀/股的权利金，换取2021年2月19日到期、脸书的股价如果跌到255刀/股以下、大叔必须履行在这个价位吃进其股票的义务。 (愿意吃进的原因是我们长期看好脸书。) 我们认为当时的5.10刀/股PUT的权利金价格是高估的，随着时间流失和波动性放缓，权利金会慢慢减少到归零。 这种交易策略也是
我们是如何通过期权来套利的——通过脸书实现年化收益14%
我们是如何通过期权来套利的——以「莫德纳」为例
01我们对莫德纳的看法2021年至今对莫德纳（Morderna, MRNA）来说真是灿烂的一年，九个月累计涨幅268%。作为一个长期投资者，大叔去年4月开始的研究、11月底布的局、今年一月开始的持有，从程序到目前的结果看起来还是不错的。疫情改变了我们的生活方式，但是新冠疫苗正在帮助我们找回原来自由的生活方式。尽管在疫苗领域有像辉瑞、强生这样的竞争者，但是考虑莫德纳在癌症方面的研究和临床试验，在标普大盘股、医药股里都是独树一帜的。而且莫德纳在疫苗方面的效果，让我们对他的抗癌研究也充满期待！所以我们非常看好它。莫德纳的股价2020年初约20刀，在经历一段疯狂上涨后，从最高点约500刀回落正在调整、重新筑底中。02我们的操作大叔的交易策略一般不直接买入股票，而是在买入前加了一步“风险套利”的交易策略。利用大叔和对手方害怕股价波动的差异程度，以及由此带来的期权价格的错误定价，在拥有股票之前，买入CALL及卖出PUT这“两条腿来”套利。MRNA从2019.1-2021.9的月线图第一步：2021年11月的风险套利（见上图的图标1）1）交易内容在2020年11月20日那天，莫德纳的股价约97刀，大叔在市场上找对手方进行“对赌“，开始一笔“套利”的交易约定：大叔先付给对手方约8刀/股的权利金，换取2021年1月15日、莫德纳的股价如果涨到105刀以上、大叔即拥有在这个价位吃进其股票的权利。(愿意吃进的原因是我们长期看好莫德纳。)我们认为当时的8刀/股CALL的权利金价格是低估的，过一段时间股价和权利金都有可能上涨。这种交易行为是风险套利。有什么风险呢？一旦到期日莫德纳的股价涨不到105，合约就作废了，大叔的8刀权利金就打水漂了。如果你曾看过有的理论，称“套利”是零成本的，大叔同意上海财经大学讲席教授陆蓉老师的观点：「套利都是有成本的，」这次的成本是8刀的权利金。但是好处是：大叔的损失是有
我们是如何通过期权来套利的——以「莫德纳」为例
如何用1W美元构建自己的美股投资组合
如何搭建自己的投资组合，这是很多人都在考虑的问题，我们就以10,000刀为例，来说说我们的美股投资组合应用。我们比较善于利用期权进行套利，期权是主要的操作工具。而投资对象主要是美股：一方面是我们常居美国，对一些股票的基本情况有较为直观的了解；另一方面是投资的几只美股是我们长期观察的。当然，还有一个前提是，我们是看好美国的整体经济，在这一点上，我还是认可巴老的说法，即：买股票就是要买国运。而至于为什要构建组合，这就是个老生常谈的问题，我们也常常听到“不要把鸡蛋放到一个篮子里”这样分散风险的建议，至于如何分散风险，何时开始分散风险，谈及者较少。 对此，我更喜欢作者迈克尔·庞皮恩在《财富管理的行为金融》的说法，他认为：当人们持有单一票或集中持有某些股票时，情绪通常很高涨。如果是这种情况，很难在短期内让人们将手中持有的单一股票调整得多元化。原因也很简单：比如，我很了解这家公司，所以我觉得能放心持有它的股票；我觉得得卖掉股票是不忠诚的行为；如果我卖掉手中任何股票，别人我的同行会看不起我…… 这些都是很正常的心理行为，那么规避的方法之一就是提前做好规划，做好顶层设计，以股票投资为例，假如我们针对这1万刀，进行分配，那么我们的分配方式如下：4K-5K刀主要购入标普500 ETF、即SPY；而剩下的5K-6K刀主要购入三类个股。原因如下：01我们选择SPY作为压仓石，是因为其基本上可以代表美国整体经济的行业和公司的股票，而且SPY是基于标普500指数而来的ETF，其中信息技术占29%，比例较高；但是其他行业分布也比较均衡，消费、医疗保健、工业都在10%左右，这样的配置组合会受周期性的影响更小，指数整体的走势也相对平稳。我们买入SPY，就等于买了美股中最好、最稳健的500家公司的股票，和道琼斯指数相比，样本数更大，能够准确地反应美国股市的走势，风险非常分散。风险为啥分散呢？因为其中的高增长高
如何用1W美元构建自己的美股投资组合
如果滞涨真的来了，我们该怎么办？
据世界银行最新的 《全球经济展望 》报告显示，由于新冠的大流行以及俄乌克问题，加剧了全球经济的放缓，全球经济可能正在进入长期疲软增长和通胀升高的时期，这增加了滞胀的风险。滞胀的全称叫停滞性通货膨胀，停滞性指的是经济停滞，所以滞胀的意思是指在经济停滞阶段发生严重通胀。一般情况下，在经济衰退发生时，失业增加，收入减少，消费受到抑制，物价持续下降。但是滞胀更麻烦的是，它是在经济衰退发生时，物价持续上涨，形成高通胀、高失业和低经济增长的独特经济现象。早在上个世纪70年代，美国就经历过一次滞胀，导致了其10多年的的经济衰退，进入2000年，这种现象才得以解决，从2000年到2021年10月之前，美国还没经历过CPI-通货膨胀高于6%。我是1993年来美国读书，经历了2008年的美国通胀，在这里就和大家分享一下，大家在面对通胀甚至滞胀，有什么应对办法呢？要说明一下，这里分享的纯粹是个人经验，对付滞胀没有绝对正确或者绝对错误的方法，只有适合或者不适合自己的办法，每个人完全根据自己的情况选择一种或者几种方法。正如，当我们去看一家公司财务状况时，我们会用他的财务报表来判断这家公司是否健康，同样的道理，看一个人抗通胀能力的高低，我们也拿他的“财务报表“来分析。利润表（Income Statement）体现了收入和支出，收入越高、支出越低，利润就越高，财务就越健康。滞胀时，整个社会经济衰退，物价上涨；但很多人的收入并没有增加，这就导致生活成本增高。那么，我们就要在滞胀到来之前做一些准备。利润表里的收入和支出，我们可以把自己挣钱能力和花钱多少的量化指标，特别是支出项，我们是可以调节和控制的。· 收入端，要努力增加收入，或者潜在收入： 美国目前处在后疫情阶段，经济仍然高速发展，工作机会供过于求。年轻人找份好工作是当务之急。如果已经有工作了，跟老板谈谈涨工资，也是个不错的选择。 中国也是一样
如果滞涨真的来了，我们该怎么办？
我为什么不喜欢买call
按理说，没事买个call ，就当摸彩票。只要够执着，单车变摩托。可是，我就不喜欢买call呢，就是因为它的好处是像摸彩票，不好的地方仍然也是它像摸彩票。作为期权套利爱好者，call和put都是其中的很重要的组成部分，但是，相比之下，我们还是更喜欢卖put。因为买call这事，我们觉得有点没谱。纯个人，特别主观。为啥没谱，咱们就好好说一说。01想讲清楚这事，咱们先简单说下期权。什么是期权呢？期权就是一种合约，这种合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。知乎上有这样的一个例子，我觉得很贴切：H在18年初把自己回龙观的房子挂在某家上出售，售价400万，很快就有买家Q看上了。18年的时候，北京的房子还是很抢手的。为了锁定交易，防止买家Q跑路和卖家H以更高的价格把房子卖给别人，于是， H和Q就定了一个约定。买家Q付给卖家H10万元定金。要求：H在3个月内仍需要以400万的价格卖给Q；当然，Q可以选择买和不买；买就是付给H400万，不买，就是10万块打水漂。在这里，H和Q定的合约就是一种“期权”，而这10万元的定金就可以看作“期权费”。而房款400万，可以理解为“执行价格”。这笔起期权费就给买家Q了一种选择权。而作为卖房者H收了这10万之后，相应的义务是：“ “如果买家Q要买房，卖房者H必须在3个月内，把房子按400万的价格卖给买家Q”。如果，买家Q在3个月内用400万把F的房子，买下来了，这个行为就是“行权”；如果，买家Q在3个月内没有买房子，那么这也可以选择“不行权”；像买家Q这种行为，就可以理解花了10万，为了这个400万的房子买了个call，也就是看涨期权。看涨期权：指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。看涨期权又称“多头期权”、“延买权”、“买权”。投资者一般看
我为什么不喜欢买call
看好Apple的三个理由|附近期操作
近日，俄乌 “冲突”加剧，美国和欧盟等国家和地区宣布对俄罗斯实行制裁，其科技、通信领域受到影响难以避免。乌克兰方面还公开要求$苹果(AAPL)$ 苹果CEO蒂姆·库克做出更多反应，停止位俄罗斯用户提供苹果产品和服务，切断俄罗斯用户使用App Store的权利。如果这个要求得到允许，俄罗斯用户将无法正常使用iPhone手机，最基本的下载软件、支付交易、软件升级等等都无法完成，再高端的手机都与功能机无异。这从另一个方面体现了apple强大的生态。俄乌冲突使原本因疫情冲击导致的动荡的全球经济，增加了更多不确定性。在这种情况下，选择优质的避险资产成为关键，就股票资产而言，我们依旧看好apple。原因有三：01业务结构及营收目前，apple的业务主要分为5类，分别为：iPhone部门、服务部门、可穿戴和家庭、Mac部门、iPad部门。1） iPhone部门：从2007年1月9日，第一部iPhone正式发布，截至2021年第一季度，iPhone在手机市场上占有18%的份额。目前，iPhone仍是Apple中最为强劲的部门，虽然近几年虽然有人唱衰，但是不可否认它的优势地位。根据Q4财报可知：部门营收716亿美元，比预期的683亿高，同比增长9%，克服了本季度供应链的紧张。2）服务部门：泛指云存储iCloud，音乐Apple Music，视频订阅Apple TV，游戏订阅 Apple Arcade，新闻订阅 Apple News，健身指导服务Apple Fitness+和信用卡服务Apple Card等互联网业务。其中，Apple Arcade（游戏订阅）这部分已经成为apple服务的重要增长引擎。根据Q4财报可知：部门营收195亿美元，比预期的186亿高，同比增长24
看好Apple的三个理由|附近期操作
特斯拉踏空了，风控机制启动让我们少赚了一个亿
马斯克，大选里最亮的崽 这次大选，或者说，这么多年的大选，没见过比Elon Musk更活跃、更积极的商人了。 是又出力、又出钱！ 根据联邦选举委员会（Federal Election Commission）的文件，马斯克迄今已向他为支持特朗普而成立的政治行动委员会捐款近 1.19 亿美元。他曾与特朗普一起出现在集会上，并在自己的社交媒体平台 X 上主持了对特朗普的采访，各种为特朗普摇旗呐喊。 像Musk在这次选举中大下赌注的行为，我们是非常不愿意看到的，我们毕竟是TSLA股票的持有者。 这种政治式赌注风险极高，如果赢了，可以有超级回报；可是输了的话，就血本无归。 马斯克对投资人实在太不负责任。 针对这种情况，在大选前，我们就做了一系列的操作。 大叔操作 大叔分别在去年10月13号以252的价格、今年3月15日以175的价格、4月19日以150的价格分批买入TSLA。 今年6月28日，通过卖covered call，在195卖出手上大部分的TSLA股票。 7月22日到11月1日，大叔在185到310的strikes卖出covered call，综合起来，年化回报（相对于平均strike）15.2%。可是都没有能够卖出去手上的股票。 大选之前仍持有少量的TSLA，11月4日。灵魂拷问的时间到了，是要赌Musk支持Trump有超额回报，还是赌这种行为不会有好结果？ 我们选择了后者，原因是我们不愿意参与这种政治赌博。 Trump的落选可能对TSLA造成的伤害比他的成功上任对TSLA的利好要难受的多。 于是，大选前一天，我们在242的价格直接清空了手上的TSLA。 今年YTD，TSLA股票总体收益15%，期权（puts and calls）总体收益（相对于持有的TSLA股票成本）5%，股票加期权收益一共20%。 当相对于结果，我们赌输了，11月5日Trump成功赢了大选，Musk的豪
特斯拉踏空了，风控机制启动让我们少赚了一个亿
我们是如何通过期权来套利的——以拜马林为例
俄乌冲突及疫情的影响，导致基础性商品的价格暴涨，加上之前超发货币带来的影响还未得到扭转，高通胀形势越来越严重了，甚至有“滞涨”的风险。那么，在这种情况下我们该如何投资呢？01根据瑞银最近的研究，医药行业股是在滞胀时的投资建议之一。大叔通过2021年一年的研究和实践，选择投基因治疗医药股，为啥呢？医药股受经济的影响小，无论经济是扩张还是衰退，人总要生病、生病总要治疗、吃药。我们从去年开始投资的基因治疗中有两个方向：一个以RNA作为信号，把病毒的专属信号通知免疫系统，促使机体产生针对该病毒的特异性免疫反应，比如莫德纳；另一个是利用病毒（或者细菌、真菌）作为载体，递送正确的基因，促使机体正常表达具有功能活性的蛋白，从而达到治疗的目的。之前我们写过好几篇关于第一个方向的文章；在第二个方向里，拜马林$拜玛林制药(BMRN)$ 是个标杆，全球很多基因治疗公司以它作对标。大叔也仔细研究过拜马林的业务：2021年的财务状况和前景。简单讲，2021年营收18亿美元，体量大概是莫德纳的十分之一，是家中型药企了，研发和生产治疗罕见病的生物药剂，目前上市的产品有7种，使用的是蛋白质替代疗法的生物技术。拜马林正在开发用最新的基因生物技术——利用病毒作为载体，递送正确的基因，促使机体正常表达具有功能活性的蛋白，来改变血友病的传统治疗方法。拜马林（BMRN）股价走势。在2015年收盘105刀，之后的6年一直在横盘整理（见下图），2021年报收88.40刀，涨幅不到1%。2022年最大回撤19.9%，在熊市边缘。截止6月17日，下跌14%，风险比市场小，所以我们要在今年这个时候投资基因治疗股，相当于对冲市场的系统性风险。 BMRN 自IPO以来年线图基因治疗是改变我们的生活方式的新医疗
我们是如何通过期权来套利的——以拜马林为例
苹果大跌，应该买吗？
由俄乌战争导致一系列的供应链问题，以及通货膨胀而引起的美联储频繁加息导致8月下旬以来美股动荡加剧。 标普500指数从8月16日相对高点4325，一路狂跌到9月29日发稿时的3640，跌幅16%。 恐慌指数VIX同期从19.5跳涨至31.8。VIX指数越高，说明市场越惊慌失措，投资人对于经济形势越不确定，越要从高风险的股市撤离。 然后，在这个不安的时间段，一向战绩稳定的苹果股价大跌。 01 那苹果怎么回事？ 苹果一直是大叔关注的股票。在股市不好的情况下，AAPL在FAANG当中算是抗跌能力强的，自6月底到9月29日的三个月，大盘跌了4.6%，AAPL跌了2.3%，最近的走势和大盘是一致的。 可是最近的5个交易日，AAPL大跌6.7%，反而跌幅高于大盘的3%。 究其原因有二个： 9月28日周三彭博社报道，苹果未能看到消费者对其新款 iPhone 14的预期高需求，于是告知一些供应商，放弃他们增加产量的计划。股价当天跌1.3%，至149.8。 屋漏偏逢连夜雨，紧接着9月29日周四，Bank of America分析师对该股进行了罕见的降级，从买入降到中性，他们预计明年“消费者需求将减弱”，并指出宏观经济面临挑战，将其目标价从每股 185 美元下调至 160 美元。 苹果股价应声大跌，直接跌到142.5，7月初的水平。 02我们对苹果的观点 但apple神棍对此并不认可。 郭明錤在社交媒体上表示：“苹果公司放弃iPhone增产的传闻对我来说有点奇怪。正如之前调查，苹果有转换iPhone 14/14Plus产线到iPhone14 Pro/14Pro Max/降价iPhone 13的计划，但没听过有任何整体iPhone增产计划。” 郭明錤对apple的第四季度仍然保持乐观，并有透露apple可能将在今年年底之前建立新的Apple Car（苹果汽车）专案团队。 而这也佐证了我们对appl
苹果大跌，应该买吗？
俄乌交战中的筹码都值几个钱？
自2月24日俄罗斯对乌克兰进行“特殊行动计划”已经3周了，乌克兰战火纷飞，而俄罗斯，则经受了西方社会史无前例的经济制裁，包括禁止进口奢侈品、伏特加、禁飞、冻结俄罗斯寡头资产、禁止进口俄石油、冻结俄罗斯央行资产、排除部分俄罗斯银行在Swift系统之外（用于跨境转移资金的国际金融信息系统）。不得不说，手段稳准狠，俄罗斯即刻被孤立在西方经济系统之外，贸易、资金的进出受到严重堵塞。俄罗斯的反围堵也很快：首先，禁止出口200多种产品；其次，将利率提高了一倍以上，以试图阻止卢布贬值；最后，在25日，开打的第二天，关闭莫斯科股票交易所。MOEX俄罗斯指数（俄语：Индекс МосБиржи）是俄罗斯股市以卢布计价的基准。MOEX从开战之前就开始跌，光关市前的2周，就跌了32%。大叔认为这次军事行动总要过去，双方达成和解方案的可能性很高，股市最终也就会恢复交易。于是大叔也想参与一把“特殊行动”，捡个便宜货。MOEX指数在美国无法交易，于是看上了RSX。RSX是跟踪俄罗斯指数、规模最大的ETF之一。ETF按被投公司市值加权，由VanEck基金管理公司发行管理，在美国CBOE交易所交易。最重要的是，ETF有相应的期权，大叔喜欢。3月3日，VanEck宣布暂停增设新股，3月4日，CBOE交易所停止了RSX的交易。RSX从2月中旬的25.5到3月3日的5.65，下降了78%。有趣的是，虽然RSX本身3月4日停止交易，可是它的期权当天还可以交易，于是大叔做了两笔交易：1. 3月3日卖了3月11日到期（1周后）、strike=3的put，收入期权费0.5；2. 3月4日卖了3月18日到期（2周后）、strike=2的put，收入期权费0.4。3和2的Strikes和3月3日5.65的收盘价比，都是价外期权（o
俄乌交战中的筹码都值几个钱？
分享一个「特斯拉」收益有限，但风险无穷的方法
文/大叔 编辑/大白鹅 很多小伙伴在后台问特斯拉，我们恰好7月末做了一个，分享给大家。 但是要强调，这是个受益有限但风险无穷的方法，请大家理性观看！ 01 特斯拉操作 特斯拉的这笔交易发生在7月中下旬。 TSLA于7/20发布Q2季报，通常季报前后call和put价格比平时要高，因为很多投资人都认为季报要么会超预期，要么会低于预期， call和put的价格会比平时要高许多。 我们既不看多也不看空TSLA，但是还想在它身上靠被人为抬高的期权价格赚点钱。 具体做法如下： 当时由于TSLA季报超预期，股价应声大涨。于是，我们在季报发布后的第二天，7/22 TSLA涨到$819时，卖出 7/29到期的905 call。7/25 TSLA降到$808时，又卖出7/29到期的725 put。 7/29到期日，TSLA于891收盘，在两个strikes之间，short strangle安全过期。我们当初卖出的期权费$6变成realized gain，一周收益0.7%，年化38%。 也就是说特斯拉的这比交易是通过卖出同时（7月29日）到期（expiration）的看涨和看跌期权完成的，而且它们的strikes不一样。 这种方法就是stort strangle。 02关于strangle 先说下strangle。Strangle即宽跨式期权，也叫勒式期权，是指以不同的执行价格（strike）同时买进或卖出同时到期（expiration）的看涨和看跌期权。 Strangle也属于混合或者组合期权策略（combination option strategy）的一种，和简单的看涨、看跌期权策略相比，组合期权是由简单的看涨、看跌期权作基础，进行不同的组合。组合期权和简单期权的底层资产（underlying asset）是同一个，都是某一支股票。 Strangle可以有两种做法：long strang
分享一个「特斯拉」收益有限，但风险无穷的方法
Apple三季度财报，盈利预期依旧向好
【9月季度收入和利润高于预期，全球对其优质硬件的需求仍然高企】 科技股大白马之、FAANG中的老大、全球市值第一的Apple，10月26日盘后发布三季度财报。 9月季度收入和利润均高于预期，全球对其优质硬件的需求仍然高涨。 10月27日盘后股价应声大涨7.5%，是自2020年4月以来苹果股票表现最好的一天。在Meta、Microsoft、Google、Amazon相继报出令人失望的季报后，Apple终于不负众望，撑起了科技股龙头的一边天。 2022年开年来AAPL的股价跌13.5%，看上去很惨，却是在FAANG这些科技股大白马中跌的最少的。 【业绩亮点】 § 本季度，每股收益1.29美元，超市场预期的1.26美元，同比增长4% § 本季度，营收901.5亿美元，超出市场预期的887.6亿，同比增长8% § 本年度，每股收益 6.11 美元，同比增长 9% § 本年度，年收入 394,3 亿美元，同比增长 8% 【各部门收入】 § iPhone部门：426.3亿美元，和预期不相上下，环比增长10%，是AAPL收入最高的部门。CEO库克表示如果不是美元强势，增长会更高。 § 服务部门（包括iCloud, Apple Music, search licensing and App Store）：191.9 亿美元，比预期的199.7亿低，环比增长只有5% 。 § Mac部门：环比增长5%，增长强劲，抵消了iPad的弱点。 § 大中华区：苹果在大中华区的销售额为154.7亿美元，同比增长6.2%，略低于市场普遍认为的156.5亿美元。 【其它财务指标】 §&nbs
Apple三季度财报，盈利预期依旧向好
美股大盘调整，进入熊市，还存在投资机会吗？|美中股市观察
黑色字体为美股内容，蓝色字体为中资股内容“… 前路还可能有飓风”，摩根大通的CEO杰米 戴蒙6月1日话音刚落，6月美股大盘果然猛跌8%。01美中股市美股三大股指2022年6月美国股市强烈震荡，整体下跌。月底标普500指数收盘3,785点，大跌8%，月中（6月17日）探底接近3600点。今年YTD前6个月跌幅 -21%，进入熊市；上半年纳指跌约-30%，仍然妥妥的在熊市中；只有道指不在熊市里，上半年累计跌幅-15%。2022年上半年的狂跌，创造了自1962年以来的最大跌幅。标普500指数大盘走势大叔市场解读市场——高通胀引发的风险。油价和供应链等原因导致高通胀，美联储加息遏制通胀，但是加息的负面效应是资金成本上升、生产经营降低，反映到整体经济即GDP增长放缓，长此以往会导致公司裁员，失业率增长，如果到那时通胀还是高企的话，就有滞胀或者衰退的风险（即通胀的速度等于或者大于名义GDP的增长速度）。经济上的不确定性传导给股市，股市下跌，因为股市不喜欢高利率（高利率降低估值），也不喜欢经济的不确定性（增长、滞胀、还是衰退），所以大盘调整了半年，刚进入熊市。美股的促进因素过去的六个月里有五次买盘的起伏。由于上述40年未有的高通胀的原因，今年上半年，的确促进因素很少，但是，大叔的长期研究形成的心理Map是：在科技革命下任何次级熊市都是机会（关于Map， 见派克医生1970年代的畅销书《少有人走的路》），在2013年开始的本轮大牛市中，2020年3月的次级熊市是个机会，现在的次级熊市还是个机会。市场多方和空方博弈了半年，起伏了五次（参照Bill O’Neil的Investors Business Daily股市投资顾问平台），标普才刚刚跌进熊市，市场是蛮坚挺的。未来经济会不会衰退或滞胀，现在只是不确定。不管人们有多么讽刺鲍威尔，至少美联储表示有信心管理好通胀（降到接近2%的历史水准）、避免
美股大盘调整，进入熊市，还存在投资机会吗？|美中股市观察
新能源汽车股，我该买哪个？
2020年是全球新能源车需求增长的拐点，2021年则是进一步迎来全面爆发式增长，中国、美国需求超预期，欧洲市场在碳排放约束下也兑现高增速，简单点说，就是新能源车 涨疯了。01也快到年底了，我们可以先来盘点一下新能源中电动车中的明星股的表现： 特斯拉（美股）去年涨了7倍、今年涨了约50%（截止12月7日，下同）； 蔚来（美股）近两年涨了7倍，有点赶超特斯拉的意思； 比亚迪（A股）去年涨了3倍、今年也涨了约50%； Lucid（美股）去年刚上市，今年涨了3倍多； 小鹏（美股）上市才两年，也涨了近2倍； Rivian（美股）上市才两个月，就涨了约50%，市值已经破千亿美元。 现在的问题是：新能源汽车股怎么样？有没有泡沫？现在还能买吗？02新能源怎么样1）首先，我们觉得新能源挺好的新能源是未来大趋势、电动车是新能源的标志性产品，这个赛道依旧强劲，无论是碳达峰和碳中和的政策驱动，还是科技巨头纷纷下场，或是市场渗透率的提高，都能证实这一点，在此就在此就不多加赘述了。无论是新能源还是自动驾驶技术都新生技术，随着它们的落地会慢慢改变我们的生活方式；交通出行本来是人人都要用的，等自动驾驶技术和环境成熟后，更会像手机一样，无论驾驶技术，都会成为人人都要用的产品。如果它能盈利，那就符合了我们的选股三原则：新技术、人人都要用、盈利。2）赛道是个好赛道，行业也很有前途，那么价格涨成这样了，有泡沫吗？能买吗？回答这个问题之前，先界定什么是泡沫？根据价值投资的理念：价格低于价值的，就有投资的价值。反过来，价格高于价值的，就有溢价；溢价太多的，就有泡沫。我们可以类比过去的市场泡沫。从历史的经验看，我们认为：标普指数10到15倍左右的市盈率时，价格基本是小于或者等于价值的；大于15就可能有溢价了；大于20就有泡沫慢慢形成的可能。就个股而言，我们对泡沫的标准要更
新能源汽车股，我该买哪个？
Apple迎来最强财报，服务成为最赚钱的部门|财报解读
苹果$苹果(AAPL)$ 以营收1239亿美元创有史以来最高的单季度收入迎来最强财报。【收入猛涨11%，床历史新高，供应链困难正在缓解】科技股大白马之、FAANG中的老大、全球市值第一的Apple，1月27日盘后发布四季度财报。营收1239亿美元创有史以来最高的单季度收入，尽管供应链问题和疫情还有负面影响，销售额仍增长了 11%以上。除了 iPad之外的所有产品销售额均超过预期。1月27日盘后股价应声大涨5%。2022年开年来APPL的股价跌10.3%，虽然很凶，却是在FAANG这些科技股大白马中跌的最少的。华尔街投资者正在为利率上升做准备，科技股在2022年开年以来被普遍抛售。【业绩亮点】 本季度，每股收益2.1美元，远超市场预期的1.89美元，同比增长25% 营收1239亿美元，创有史以来最高的单季度收入，超出市场预期的1187亿，同比增长11% 【各部门收入】 iPhone部门：716亿美元，比预期的683亿高，同比增长9%，克服了本季度供应链的紧张； 服务部门（包括iCloud, Apple Music, search licensing and App Store）：195亿美元，比预期的186亿高，同比增长24%；服务是苹果最赚钱的业务部门，它的强劲表现给苹果贡献了高于预期的毛利率； 其它产品部门（包括Apple Watch and AirPods）：147亿美元，比预期的146亿稍高，同比增长13%； Mac部门：108亿美元，高于预期的95亿，同比增长25%，Mac是苹果所有硬件产品线中增长最强劲的； iPad是最令人失望的部门：72亿美元，低于预期的82亿，同比回落14%，但这可能因为供应链问题，苹果无法生产足够
Apple迎来最强财报，服务成为最赚钱的部门|财报解读
俄乌冲突之后，市场投降了吗？
01美中股市美股三大股指2022年2月底标普500指数收盘4,374点，跌 -3.1％；纳指小涨0.4%；道指小跌-0.5%。1月市场的弱势延续到了2月，当然跌的原因完全不同，1月通胀预期和升息牵动市场，2月则被战争的炮火打击。标普500指数大盘走势大叔一直关注的Meta（脸书）季报不佳，大跌-33%。市场恐慌指数VIX 2月24日（俄军进入乌克兰之日）盘间跳涨至37.8%，和1月的高点基本持平。中资蓝筹股上证综指2月报收3,462点，涨 3%，今年累计跌幅 -4.9%。代表A股蓝筹股的沪深300指数ETF 2月报收4.57元，二月基本持平，蓝筹股基本止跌，但今年累计跌幅 -8.7%。A股大蓝筹：市值前三的茅台今年累计跌-13%、工行累计小涨0.7%（基本和上月持平）、宁德时代累计跌幅 -9.3%；港股大蓝筹：腾讯今年累计跌 -5%、美团累计跌 -24%；美股里的中概股明星：阿里今年累计跌 -9%、哔哩哔哩累计大跌-32%、京东表现不错、涨3.5%。大叔市场解读动荡来自于乌克兰和俄罗斯的争端，地缘政治就像一根摇动着的杆锥，时刻刺疼着投资者的脚底神经。2月17日-23日，随着美国情报部门实时报告俄军屯兵边界，标普500指数连跌4个交易日，总跌幅达-5%，2月24日俄军进入乌克兰当天，指数先跌后涨，震动幅度高达180点（4%），锥子钻入脚底，又钻出来，非常难受。截至3月1日发稿时，普京宣布俄罗斯备战核武器，面对北约对于乌克兰的军事支持。俄乌开始谈判。虽然俄乌对于美股没有直接关系，可是就怕擦枪走火，领导人脑子发热的情况不是不可能发生。于是，很多投资者采取最保守的方式，应对最坏情形，先抛了再说，sell on the news。2月里，周期性、传统行业（除了能源）和成长性强、高科技行业一样，也受到了挤压。价值股2022年至今虽然也是负回报，可是回报比成长股领先9.3%。A股——好消
俄乌冲突之后，市场投降了吗？
莫德纳期权实操2022Q1
01我们对莫德纳的看法莫德纳（MRNA）2021年涨幅143%。2021年前三个季度是大幅上涨的，第四季度开始和2022年第一季度分别下跌 -34%和 -32%，两个季度累计下跌 -55%；如果拿它接近500刀的最高点和接近120刀的最低点相比，跨年的最大回撤为 -75%。关于莫德纳2021/2022年的财务状况和前景，我们的观点如下：2021年营收185亿美元，2022年预期营收超过200亿，已经是家大型药企了。目前新冠疫苗的销售仍然是主流，未来还有流感等疫苗的开发和销售带来更多的现金流。从估值看，去年每股收益约30刀，按目前150刀的股价算，市盈率只有5倍，远低于市场整体20倍的市盈率。一般来说，20倍以下的市场泡沫相对较小，这么看莫德纳则相对比较便宜。疫情改变了我们的生活方式，但是疫苗正在帮助我们找回原来自由的生活方式。而这个自由的生活方式还包括流感免疫。新冠信使疫苗的开发是前所未有的，疫苗人人都要用的。尽管莫德纳有像辉瑞这样的巨无霸竞争者，但是考虑到它的革命性技术在流感疫苗、RSV疫苗和癌症方面的应用，它在标普医药股里都是独树一帜的。尽管从去年4季度到现在，MRNA股价成下跌态势，长期我们还是看好它。02我们的操作操作老规矩：不直接买入股票，而是在买入前加了一步“风险套利”的交易策略。利用大叔和对手方害怕股价波动的差异程度，以及由此带来的期权价格的定价偏差，即：在拥有股票之前，卖出PUT来套利；在拥有股票之后，卖出CALL来套利。截止今年1月21日，我们手里拥有一批莫德纳的股票，当时市场在调整，于是出现了账面亏损的情况，对此，我们拿手里的莫德纳股票卖CALL，用这种方式赚点利息，回回血。于此同时，我们还继续做卖PUT套利的交易。以下是我们在今年一季度操作的三个实例。第一例：2022年2月的风险套利（期权到期日和价格见下图十字线相交处）MRNA 2022.2的日线图
莫德纳期权实操2022Q1
Facebook是抄底的时候了吗？
Facebook（现在改名叫$Meta Platforms(FB)$ ）市值从2月2日（财报发布前）的$880 billion，一度跌破$600 billion，是自2020年来首次跌破，降幅超31%。前两天一位好朋友问我，Meta跌惨了，我们现在受影响吗？熟悉我们的朋友知道，长期以来我们一直看好它，操盘至少有7、8年了。我回答她，目前还好没有碰它，躲过了这一劫、避开了一个大坑。一）为什么这两个月没碰Facebook？大叔从去年11月以来就没有碰它，为什么呢？我们总结了下，有四方面的原因：1. 政策威胁越来越严厉。美国的议会加强管制FAANG这类高科技巨无霸们，这是有一定的共识的，不管是民主党还是共和党。这些互联网公司在一定程度上，对于舆论和信息的影响力，已经超过传统媒体。因为谁拥有播音器，谁就拥有权力。Meta在FAANG中可以说是反垄断立法的头号目标。2. 用户量趋饱和。在最新的财报中，公司预期其旗舰app Facebook的每日用户数首次下降（见下面的季报分析）。下降的阻力一方面来自于TikTok短视频在年轻人中的流行，Meta自己的Instagram Reels（短视频）在年轻人市场已经落后；另一方面，苹果隐私设定条款的调整也给Facebook的用户增长带来阻力。3. 数字货币Libra/Diem胎死腹中。Libra在其短暂的历史中并没有得到太多的关爱，合作伙伴纷纷退出该项目，细节不断变化，立法者也批评了这些计划。大叔曾经对Libra抱有希望。4. 电商收入缓慢。Met
Facebook是抄底的时候了吗？
去老虎APP查看更多动态