图片   01我们对莫德纳的看法 莫德纳（MRNA）这支股票我们从2020年疫情时就开始买入，在经过了2020、2021年的大涨和2022、23年的大跌这一个完整过程中，我们对它的态度是：陆陆续续的买入、卖出，根据基本面的变化来调整仓位。 莫德纳（MRNA）作为一家疫苗开发公司，科技含量和市场准入都非常高，它的产品线也较为丰富，除了对付COVID（新冠病毒）的疫苗，他们还在研发针对流感、RSV、癌症、HIV的疫苗。我们“赌”人类能够开发出战胜病毒的疫苗，也看好莫德纳这只股票和它背后的科技。 尽管莫德纳有像辉瑞这样的巨无霸竞争者，但是考虑到它的革命性技术在流感疫苗、RSV疫苗和癌症方面的应用，我们认为它标普医药股里都是独树一帜的，基于此，即使从2022年到现在，MRNA股价成下跌态势，我们还是看好它，特别是从长期来看。但是我们对它的态度较为灵活，即： 如果价格足够低，我们愿意加仓。 反之，价格涨到一定高度，我们愿意减仓。 8月1日，公司发表了季度报表，Moderna 第二季度的收入为 2.41 亿美元，超过 FactSet 一致预期的 1.28 亿美元。本季度亏损 13 亿美元。每股亏损为 3.33 美元，略好于预期的每股亏损 3.35 美元。 Moderna 现在预计 2024 年的净产品销售额将在 30 亿美元到 35 亿美元之间，低于之前预计的 40 亿美元，公司将全年收入预期下调了多达 25%，理由是 Covid-19 疫苗在欧洲的销量 “非常低”，而且在美国的竞争也很激烈。 MRNA 8月1日当天狂跌21%，8月16日的股价为$87，2024年跌了12.7%。这与去年 Moderna 的困境如出一辙，当时公司因 Covid 疫苗需求萎缩而被迫大幅下调销售指导。 图片 02我们的操作 我们长期看好莫德纳，截止今年7月底，我们手里拥有一批莫德纳的股票。 我们举

图片 Meta这一年过的真是一言难尽，一方面是一季度营收增速像坐火箭一趟，另一方面，元宇宙仍亏的一塌糊涂（亏了近39亿美元），都不知道该怎么评价它。 那么，Meta到底怎么样呢？ 01 关于Meta 根据财报可知，Meta一季度营收和盈利均高于预期，核心广告收入增长提速。营收364.6亿美元，高于分析师预期的361.2亿美元，同比增长27%，不仅标志着收入增长连续第五个季度加速，也创下2021年以来的三年里最快扩张速度。   在盈利指标中，EPS为每股收益4.71美元，高于预期的4.32美元，较去年同期的2.20美元增长114%。运营利润同比增91%至138.2亿美元，运营利润率从上年同期的25%增至38%。净利润同比增117%至123.7亿美元。这对Meta来讲，是非常不错的消息。       但是，相比于以上的好消息，坏消息其实也没有那么糟糕。无非就是预计二季度收入365亿至390亿美元，区间中点等于同比增长18%，没有达到市场预期的382.4亿美元或同比增20%。 真的让它最近股价震荡的原因就是元宇宙烧钱烧的太多了！   根据财报可知，负责开发元宇宙等虚拟现实软硬件技术的Reality Labs连续多个季度出现接近40亿美元的巨额亏损。一季度该部门的销售额为4.4亿美元。可是，自2020年底以来，该部门的运营亏损已累计为420亿美元。而电话会议上，Zuckerberg谈到Meta还会继续大力投资AI，这一言论直接捅了马蜂窝。   华尔街对Zuckerberg这一雄心勃勃的投资所带来的成本根本不买账，加上第二季度的营收预期又是这个样子，叠加下来，华尔街对Meta 非常不满意。 结果，就是我们看到： 4月25日股价暴跌了11%，至441，至今年2月初的水平。尽管如此，今年至今Meta还是涨了25%，远高于大盘SP

图片 01 第一季度财报强差人意，可是股价上涨 4月23日盘后特斯拉出Q1财报，第一季度每股收益低于预期，但毛利率超出预期。特斯拉还表示，将加快生产新型低成本汽车。 在电话会议上， Elon Musk谈到了特斯拉今年晚些时候推出Robotaxi的计划，以及公司为加快生产更经济实惠的电动汽车所做的努力。 4月24日涨幅12%，收盘162。但在 2024 年迄今为止TSLA挣扎、下跌了 35%。 图片 其实Robotaxi不是个新概念。Musk4月初在X上宣布特斯拉将在今年的8月8日推出Robotaxi，特斯拉的最先进的自动驾驶技术，或者叫机器人出租车。 马斯克长期以来一直对自动驾驶汽车情有独钟，声称它们将成为特斯拉最重要的产品之一。2年前的4月特斯拉 2022 年第一季度财报电话会议上，马斯克就曾表示，特斯拉计划在 2024 年之前向市场推出一款没有方向盘或踏板的专用机器人出租车。 五年前，即 2019 年 4 月，特斯拉更是曾表示，预计到 2020 年将开始运营机器人出租车。该公司预测，自动驾驶汽车将使用 11 年，行驶 100 万英里，每年可为公司和汽车运营商带来 3 万美元的利润。 可是，就是这个目标被一推再推。尽管Q1每股收益不好，投资人还是相信Musk对于未来无人驾驶和便宜电动车的“忽悠”。   02 大叔操作 继2023年9月在270卖出TSLA之后，大叔继续卖put，结果分别在10月13号以252的价格和2024年3月15日以175的价格买入。 出季报之前的4月17日，决定赌一把Q1季报超预期，卖出4月19日到期的150 put，同时买入4月26日到期的157.5 call。TSLA继续下跌，150 put assigned stock，又一次“被买入”，降低了平均成本。 之后TSLA最低跌到4月22日的138.8，低于平均成本。当时那一刻确

三大指数向上突破所有心理关口，“天空”万里无云。   1. 美股 三大指数 美国股市大盘 SPX 指数2024年2月上升5.2%，达到 5,096点，突破5,000点的心理关口，创历史新高；纳斯达克指数上涨 6.1%到16,092点，非常接近2021年底、熊市前的历史高点16,212点，突破16,000点的心理关口；道琼斯工业指数上涨2.2%到38,996点，接近39,000点心理关口，创历史新高。   SPX月线图         大叔解读 上一期的问题是：5,000点的心理关口能突破吗？市场在二月份回答了这个问题——突破了。 基于1月底的价格，我们的概率模型显示：到2月底，上涨突破5,000点的概率是15.7%。当时这个概率不大，但如今还是发生了。如果你是乐观的世界观，现在是70%仓位的时候（Investor’s Business Daily目前的建议）。我们是乐观的，但是同时也像很多投资者一样拷问自己：市场是不是涨的太快了？无论我们的投资心理如何，还是要防止踏空。   基本面： 经济。美国商务部于 2024年 2月28日第二次发布了2023年实际 GDP 年化增长率为 2.5%（2022年为1.9%），名义GDP增长6.3%、到27.4万亿美元，2023年国内采购价格指数增长3.4%（2022年增长6.8%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 2023年增长了3.7%，但是年底是1.8%（来源：bea.gov 2月28日更新），说明年底的趋势比全年要好很多，在2%的目标范围内。各大银行预测2024年PCE在2.4%附近。以上数据是第二次更新，和第一次发布的基本一致。 盈利。截止二月底，有四分之三的标普500家公司发布了2023年四季度比预期要好的盈利报告，四季度盈利比去年同期增长4%。去年全年

黑色字体为美股内容，蓝色字体为A股内容 龙年伊始之际，祝各位朋友龙年万事如意、身体健康、投资组合发发发！ 2023由熊转牛，2024一月份继续所谓的January Effect。 1. 美股 三大指数 美国股市大盘 SPX 指数2024年1月上升1.6%，达到 4,846点，和2022年初熊市开始时（4,819点）比较已经创了历史新高；纳斯达克指数上涨 1%到15,164点，接近但没有超过2021年底的熊市前的历史高点16,212点（约16,000心理关口）；道琼斯工业指数上涨1.2%到38,150点，但是它超越了2022年初熊市的高点36,953点（约37,000心理关口），创了历史新高。 目前SPX挑战5,000点的心理关口，纳指挑战16,000的心理关口。 SPX月线图 大叔解读 问题是：5,000点和16,000点的心理关口能突破吗？一季度能继续涨吗？没人能回答这个问题。 基于1月底的价格，我们的概率模型显示：到2月底，跌穿4,700点（即50天均线）的概率是20.4%；上涨突破5,000点的概率是15.7%。如果你是悲观的世界观，现在是买一季度保险的时候；如果你是乐观的世界观，现在是90%仓位的时候（Investor’s Business Daily目前的建议）。我们Luna在一月底的仓位没那么高，我们的乐观是谨慎的。 基本面： 经济。美国商务部于 2024 年 1月25日第一次发布了2023年实际 GDP 年化增长率为 2.5%（2022年为1.9%），名义GDP增长6.3%、到27.4万亿美元，2023年国内采购价格指数增长2.4%（2022年增长6.8%）。美联储喜欢的衡量通胀的PCE 2023年增长了3.7%，但是年底是1.7%（来源：bea.gov 1月25日更新），说明年底的趋势比全年要好很多，在2%的目标范围内。各大银行预测2024年PCE在2.4%

图片 元月21日周一，A股大跌2.7%，有传言这跟雪球产品暴雷、导致股市雪崩有关，更有甚者一度传出：江疏影买入雪球产品敲入爆仓，几个亿血本无归，说什么的都有。 但是有一点可以肯定是，雪球滚崩了。 注意，此雪球和那个雪球基金平台不是一个东西，只是名字相同，我当时看到的时候，也恍惚了下。 我们今天来聊下它到底是什么？ 为啥会爆掉呢？ 有什么规避的方法吗？ 01 先来看一下这个雪球产品 雪球本质是一款较为复杂的金融衍生品，它一般会有挂钩的标的，这个标的可以是指数，也可以是个股，产品期限以12个月-24个月为主，中间会设定期初价、敲入价和敲出价以及观察期，而最终搏的就是年化的票息。 在观察日中，标的价格>期初价格，那么就是敲出； 而标的价格<期初价格*75%，那么就是敲入。 敲出，产品则提前终止，就可以算钱了； 敲入，则产品继续，如果到期了仍敲入，可能就产生亏损。 网上广为流传的聊天记录，一位“汤总”被告知，因为中证500指数下跌，其参与的到期雪球产品期末价低于期初价75%，导致“汤总”200万的本金直接打水漂。 图片  从聊天记录我们可知： 2022年1月13日，汤总购买了雪球产品，挂钩中证500，期初价格设定的是中证500当日收盘价7097.76，而敲出价是期初价*100%，而敲入价为期初价*75%。 也就是说，如果汤总想要获得收益，中证500指数至少不低于5323.32。 但是，两年的时间里面，中证500虽然波动不止，但是处于下跌区间，24个月，就是1月15日到期，当天中证500指数收盘5193.3，下跌幅度达到26.8%，到期敲入。 大家看到这里，是不是觉得和卖Put比较相似。 是的，是有相似之处，我们来看下，什么是卖put？  02  关于卖put （看跌期权） 其实put也是一种金融衍生品，也有挂钩的标的。 这个标的可以是指数，

黑色字体为美股内容，蓝色字体为A股内容  11月1日确认了“龙”抬头，大盘连涨5周，从去年10月开始的牛市趋势继续。 01 美股 三大指数 11月份，美国股市大盘 SPX 指数上升8.9%，达到 4568点，纳斯达克指数上涨 10.7%，道琼斯工业指数上涨 8.8%。今年下半年标普S&P 500家公司指数从7月底的4600点高点，调整了三个月（8到10月），11月大幅反弹接近之前的高点，牛市趋势继续。 SPX月线图 大叔解读 标普S&P 500 家公司的指数自去年10月3500点附近开始上涨，一直处于一种上升趋势，今年6月份市场超过4200点，牛市确认（3500上涨20%=4200点、即进入牛市），7月底上升到4600点附近，本来好好的，但是10月份的低点跌破了4200，牛市受到挑战，最低调整到4100点附近，好在10月份收盘接近4200点，11月市场大幅反弹，本来已经确认的牛市得以继续。下一个阻力在4600点，因为那时有很多筹码是在4600的成本买进的，到时就不亏了，容易引起较大的抛盘。  基本面： 经济。美国商务部于 2023 年 11月底再次发布了第三季度实际 GDP 年化增长率为 5.2%（前值4.9%），第三季度国内采购价格指数增长从二季度的 1.4%涨到了3.0%，美联储喜欢的衡量通胀的PCE增长了2.8%（来源：bea.gov 11月29日更新），在笔者看来这还是在2-3%的目标范围内。 盈利。标普500家公司从2022年第四季度开始，盈利都是负增长，持续了三个季度，今年第三季度开始正增长了，截止11月20日，标普500里有95%的公司已经发布了三季度盈利，80%的公司盈利超出预期，三季度盈利同比增长4.3%（小摩的资管分公司北美策略团队的负责人凯利博士11月28日在领英上撰文）。从盈利的角度看，股市也是提前三个季度（从去年

文/大叔 编辑/海狸 对于特斯拉我们一直是感兴趣的，它既代表了新能源汽车行业的最前沿跑者，又在AI和上下游有很大的想象空间，极其有可能巨大的改变人类的生活方式。 因此我们希望长期吃到它股票的红利。 但，我们一般是不愿意直接买入股票的，而且，面对特斯拉，我们就更不愿意了。 一方面是考虑到它的波动性，另一方面是考虑到马斯克抽风的属性，我们就更不想直接买入他家股票了。 所以，我们通过卖put来得到她的exposure。 那么，问题来了： 01 究竟是卖长期的put、还是短期的put? （长期put的持有期限为一年以上，短期put的持有期限为一年或一年以下。） 02 Strike要定在多远？ 03 卖put和直接买股票的收益和亏损有啥区别呢？ 为了回答这个问题，我们将通过最近做的两个实际的例子，我们来回顾一下，并尝试提出一些观察。 2023年10月9日，当 TSLA 为 252.63 时，我们卖出了两个看跌期权： 1） 短期看跌期权 short-term put (s.t.p.)，strike 237.5，10/20/23 到期，收取期权费 4.62。 2） 长期看跌期权long-term put（l.t.p.），strike 150，1/16/26 到期，收取期权费19.73。 我们来比较它们的收益和亏损，当然，这个比较的三个前提： 1)     期权要等到它们都到期，到期前不会提前收回期权。 2)     买入股票与卖出put要做公平比较，必须是在相同资金量下进行，即买入股票的资金应与到期时以看跌期权strike买入股票所需的资金相同。 卖put不应涉及杠杆，没有放大作用，这样的收益和亏损的比较才是公平的，这点很重要。 3)     我们选择这两种看跌期权，是

对于特斯拉我们是一直看好的，但是鉴于它的波动性，我们对它的操作较为谨慎。在这半年由于它的销售情况及即将推出的电动皮卡，我们对其进行了一系列的操作。 其中，在8月1日，当TSLA为262时，我们卖出8/18 247.5 put，期权到期日8/18 ，当 TSLA 为 219时，低于strike，我们以 247.5 的价格买入 TSLA。 在买入TSLA股票后，我们考虑了下它的状况，觉的还是存在一些风险，其主要有以下两个方面： 1.     虽然由于持续降价的策略，销量增加和市场份额的扩大，但是这种策略不可能长久，以后的盈利增长点在哪里不清楚。 2.     自动驾驶技术应用一再推迟投入使用，监管部门批准迟迟未到。 于是，我们在 8月25日TSLA股价为235时，凭借自己手中的股票，卖了9月15日到期的270的call，收入期权费每股1.65。 这个方法叫做covered call writing。 到了9月15日，TSLA股价为274时，我们以270的价格卖掉了所持有的股票。算上call的收入，我们的卖出价格其实达到了271.65。 股票从8/17到9/15，持有了1个月，实现盈利9%，年化一下的话就有108%。 另外，3周期权收益还有0.6%，年化10%。 而且，更幸运的是，9/15的274，是个短期高位，自那天一直到发稿时9月底的250，跌了24刀，或者9%，我们躲过一劫，至少目前看来是这个样子的。 接下来我们就来聊聊Covered call writing： Cover call writing是指call（看涨期权）的卖方持有股票的同时，以设定的strike（行权价）和expiration（到期日）向call的买方提供一种买股票的权力。 Strike一般都会定在高于当时的股价，就如TSLA

图片 特斯拉股价近期震荡反复，在9月1日特斯拉宣布新Model 3正式预售后，同时宣布其高端车型Model S和Mode X降价，并且宣布自动驾驶软件的降价。特斯拉在当日股价暴跌超5%。随后在本周股价重新回升，截至9月7日，特斯拉股价收盘为251.47美元，收复自9月1日以来的近一半的涨幅。 自今年年初特斯拉的股价触底101以后，曲折攀升达到251，涨幅104%，表现远优于纳斯达克指数。 即便股价近期走势反复，但特斯拉股价今年仍上涨了104%，其主要原因有二： 今年前两季度的销售额增长超出华尔街预期。特斯拉主动降价，带来了创纪录的汽车产量和交付量，第二季度总交付量同比增长 83%，达到 466,140辆。特斯拉第二季度的交付总量不仅超过了分析师的预期，而且是该公司近两年来交付量最大的一次增长。 2.在上次财报电话会议上，Elon Musk表示，公司将在今年晚些时候开始交付备受期待的 Cybertruck。如果这真的实现了，对股价将是一个积极的催化剂。   年初，大叔就想找机会买入，可是除了2月获利卖出之前持有的TSLA股票、6月为了管理short strangle的风险而做的短线买卖之外，没能够成功拥有过股票。 不过今年2月-7月，每个月都在卖它的put，strike从2月的117一直升到7月的265，不断试图买入股票。可是每次股价都在strike之上，没能成功买入过。 到了8月1日，当TSLA为262时，我们卖出8/18 247.5 put。期权到期日8/18 ，当 TSLA 为 219时，低于strike，我们以 247.5 的价格买入 TSLA。看跌期权 3 周内实现收益 1.6%。 TSLA 在 8/18 日触及低部，8月的2 周内 TSLA 股价未实现收益 4.3%。 这种靠卖put低于市场价买入股票的方法，是我们经常使用的。这种方法和直接买股票相比，有

图片 黑色字体为美股内容，蓝色字体为A股内容  新的牛市8月份短暂调整3周后又继续了。 01 美股 三大指数 8月份，美国股市 SPX 指数下调 -1.8%，达到 4509 点，纳斯达克指数下调 -2.2%，道琼斯工业平均指数下调 -2.4%。8月是传统的股市低迷月份，一般要调整，且成交量小。S&P500 公司的大盘指数自今年三月大约 3,800 点以来一直处于一种中期的上升趋势，8月份来了一次短暂的调整。     SPX月线图  大叔解读  美国经济的基本面8月份没有啥变化。 自2022年3月以来，美联储已加息11次，联邦基金利率区间升至5.25%-5.5%。《巴伦周刊》预计美联储今年还会加息25个基点，但大概率不会在9月。 基本面：第二季度美国国内生产总值（GDP）和通货膨胀数据显示经济健康发展。美国商务部于 2023 年 8月 30 日发布了第二季度实际 GDP 年化增长率为 2.1%。第二季度国内采购价格指数降至 1.7%（前值是1.9%），美联储喜欢的衡量通胀的PCE增长了2.5%（来源：bea.gov），笔者看来也是在2-3%的目标范围内。  技术面：SPX 技术面看起来很好！  去年我们分析过三个形态的筑底：Sauce Tray、W和W-with-a-handle底部，今年二、三月做了个起飞前的调整，之后突破4200点（4月份）、一直在上涨直到7月底。 8月份（7月27日起）又有个浅浅的调整后，8月18日继续上升趋势。与去年的下跌趋势共同形成一个巨大的W底，在冲高的过程中4800点附近是阻力区域。 促进因素  1） 经济增长。美国商务部修正的第二季度 GDP 年化增长率为 2.1%（8月更新的数据），这是反击悲观主义者的有力证据。 2） 加息奏效。2023 年第二季度物价指

图片 1. 美股 三大指数 7 月份，美国股市 SPX 指数上涨 3.1%，达到 4589 点，纳斯达克指数上涨 4%，道琼斯工业平均指数上涨 3.4%。 S&P500 公司的大盘指数自大约 4,200 点以来一直处于牛市区域（与去年 10 月的低点 3,492 点相比，涨幅超过 20%），这大约是当前 250 天移动平均线的支撑位。 旧的阻力变为新的支撑，这是经典表现。 SPX 和纳斯达克指数目前均处于 15 个月以来的高位。 截至 7 月底，SPX 指数的年度表现是 1997 年以来最好的，纳斯达克指数是 1975 年以来最好的。 SPX月线图 大叔解读 第二季度美国国内生产总值（GDP）和通货膨胀数据显示经济健康发展。美国商务部于 2023 年 7 月 29 日发布了第二季度实际 GDP 年化增长率为 2.4%。 第二季度国内采购总值价格指数降至 1.9%。 这是一个好消息。 继 6 月份确认之后，7 月份继续了新牛市。 图片 如上图所示（来源：bea.gov），始于 2022 年 1 月、止于 2022 年 10 月的熊市与 2022 年第一季度和第二季度的经济萎缩相关。 去年 10 月开始的牛市与 2022 年第三季度及随后三个季度（即 2022 年第四季度、2023 年第一季度和第二季度）的国内生产总值扩张正相关。 尽管我们事后解释了这一点，但相关性看起来很美好。 未来可能再次出现的熊市与担心不久后可能出现经济衰退之间是否存在关联？ 有人说，由于高利率（比如 6% 左右或更高）可能会导致泡沫破灭，因此可能的经济紧缩会推迟到 2023 年底或 2024 年初。我们当然不能排除这种可能性，但其可能性有多大？ 我们真的不知道。 不过，我们可以分析衰退的蛛丝马迹，这些迹象将在本报告后面的市场展望中列出。 基本面：除美国 GDP 外，截至 7 月底，S&P

图片 01 我们对莫德纳的看法 莫德纳（MRNA）继去年大跌29%后，今年2023年至今又跌了29%（截止6月6日）。这家 这家公司还能投吗？  作为一个长期投资者，大叔静下心来理性的研究莫德纳的财务状况和前景。 简单讲，2021年营收185亿美元，2022年营收193亿美元，已经是家大型药企了。但是2023年预期营收只有75亿美元，降幅约60%。新冠进入第四年了，疫苗不好卖了，疫苗销售成了强弩之末。  但我们认为其信使疫苗仍是生物制药工程的前沿技术，如果运用在癌症上，会极大程度的改变我们的生活方式。 新冠信使疫苗的技术开发是前所未有的。尽管莫德纳的疫苗目前只用在新冠肺炎上，但是考虑到它的革命性技术在流感疫苗、RSV疫苗和癌症治疗方面的应用，它在标普生物医药股里都是独树一帜的。 所以我们还是看好它。 02 我们的操作 大叔的交易策略一般不直接买入或卖出股票，而是在这之前加了一步“风险套利”的交易策略。 大叔利用和对手方在某个事件发生时的“害怕”程度不同，以及由此对手方期权价格的“错误”定价，在拥有股票之前，卖出PUT来套利；或者在拥有股票之后，卖出CALL来套利。 截止今年5月23日，我们手拥有一批莫德纳的股票，但是同时它又在调整，在账面亏损的情况下，我们拿手里的莫德纳股票卖CALL赚点利息，回回血。  以下是我们在今年二季度的操作实例。 图片 1）交易内容 2023年5月23日，莫德纳大涨8.7%，因为钟南山警告疫情将在5、6月份达到一个新的高潮。在2023年5月24日那天，莫德纳以约141刀的价格开盘，比前一天的138刀收盘价还要高，大叔在一开盘30分钟内即在市场上找对手方“对赌“，开始一笔“套利”的交易，约定： 盘中大叔先收取对手方约1.30刀/股的权利金，换取2023年6月19日、莫德纳的股价如果涨到155刀以上、大叔即履行在这个价位卖

图片 据《投资者商业日报》报道，市场5月10日继续其上升趋势。其传奇创始人威廉-奥尼尔在阵亡将士纪念日的周末去世了，享年90岁。和其他许多人一样，我们长期以来一直有幸了解、使用并感恩于他独创的投资服务。   01 美股 三大指数  截至5月底，美国股市的SPX指数回报率为正0.25%，达到近4,180点的水平，纳斯达克指数回报为正5.8%，道琼斯工业平均指数回报负3.5%。今年截至2023年5月底，标普500公司的大盘指数上涨了8.9%，但略低于4,200点（从去年10月的低点3,492点开始，涨幅超过20%、即4,200左右为牛市），仍然处于熊市区域。然而，纳斯达克指数在5月份已经大大超过了其熊市转牛市的分界线、即大约12,100点水平。因此，到5月底市场三大指数还未一致。 今年到目前为止，1月是上升趋势，2月是下降趋势，3月到5月是上升趋势。目前的上升趋势从3月开始，在短暂的挫折后于5月10日恢复（来源：《投资者商业日报》）。 SPX月线图  大叔解读  现在有一个悖论。一方面，如果SPX指数在纳斯达克指数5月份的牛市之后，在6月份跟进，那就是一件大好事。另一方面，外界仍有观点认为经济有可能在2023年底前进入衰退。 哪一个的概率更高，我们应该怎么做才能为这两种情况做好准备？  从中期来看，我们在上一期报告中有点担心市场会爬得太高。5月份（0.25%的回报）并没有将市场推得更高。今年到目前为止，标普500指数在今年前五个月大约上升了8.9%。IBD所统计的衡量机构大量抛售的日子数量现在很高。坦率地说，我们也在密切关注任何中期超买情况的迹象。我们拭目以待 "在5月卖掉你的股票，然后离开 "这句老话是否会在夏季的某个时候成真。市场是否和何时进入夏季调整，或调整多长时间和多深，事先都不知道。 在基本面方面，最近报告的第一季度G