01我们对莫德纳的看法
莫德纳（MRNA）这支股票我们从2020年疫情时就开始买入，在经过了2020、2021年的大涨和2022、23年的大跌这一个完整过程中，我们对它的态度是：陆陆续续的买入、卖出，根据基本面的变化来调整仓位。
莫德纳（MRNA）作为一家疫苗开发公司，科技含量和市场准入都非常高，它的产品线也较为丰富，除了对付COVID（新冠病毒）的疫苗，他们还在研发针对流感、RSV、癌症、HIV的疫苗。我们“赌”人类能够开发出战胜病毒的疫苗，也看好莫德纳这只股票和它背后的科技。
尽管莫德纳有像辉瑞这样的巨无霸竞争者，但是考虑到它的革命性技术在流感疫苗、RSV疫苗和癌症方面的应用，我们认为它标普医药股里都是独树一帜的，基于此，即使从2022年到现在，MRNA股价成下跌态势，我们还是看好它，特别是从长期来看。但是我们对它的态度较为灵活，即：
如果价格足够低，我们愿意加仓。
反之，价格涨到一定高度，我们愿意减仓。
8月1日，公司发表了季度报表，Moderna 第二季度的收入为 2.41 亿美元，超过 FactSet 一致预期的 1.28 亿美元。本季度亏损 13 亿美元。每股亏损为 3.33 美元，略好于预期的每股亏损 3.35 美元。
Moderna 现在预计 2024 年的净产品销售额将在 30 亿美元到 35 亿美元之间，低于之前预计的 40 亿美元，公司将全年收入预期下调了多达 25%，理由是 Covid-19 疫苗在欧洲的销量 “非常低”，而且在美国的竞争也很激烈。
MRNA 8月1日当天狂跌21%，8月16日的股价为$87，2024年跌了12.7%。这与去年 Moderna 的困境如出一辙，当时公司因 Covid 疫苗需求萎缩而被迫大幅下调销售指导。
02我们的操作
我们长期看好莫德纳，截止今年7月底，我们手里拥有一批莫德纳的股票。
我们举7-8月操作的三个实例，用来说明大叔如何表达自己的看法的。
我们的交易策略一般不直接买入股票，而是利用期权，进行低买高卖的交易策略。
大叔在拥有股票之前，卖出PUT来低价买入股票，或者在拥有股票之后，卖出CALL来高价卖出股票。
第一例：2024年7月的covered call writing
1）交易内容
2024年7月25日，莫德纳为120.82刀的价格时，大叔在市场上找对手方进行“对赌“，开始一笔covered call writing交易约定：
盘中大叔先收取对手方约0.20刀/股的权利金，换取2024年8月16日、莫德纳的股价如果涨到180刀以上、大叔即履行在这个价位卖股票给对手方的义务。
这种交易行为是风险很小的套利。
有什么风险呢？
一旦到期日莫德纳的股价涨到180以上，合约就执行了，大叔必须卖掉，涨再多也和我们没关系了。
有什么好处呢？
在市场状态不佳，股市和莫德纳都处于劣势的时候，能多少赚点“利息”。
2）交易结果
结果2024年8月16日，莫德纳的收盘价是86.84，远低于180，合约作废了。
大叔两周赚了0.20刀/股，相当于2.9%的年回报。
3）复盘
这个交易大叔太保守，行权价定得太高，以至于年化回报较小。当然也没想到8月初季报不及人意导致的大跌。
大叔不想卖掉这支医疗成长股，想长期拥有，策略上想赚点小钱就满意了。
第二例：2024年8月的put selling
1）交易内容
2022年8月1日，莫德纳受其季报影响，狂跌至94.5刀时，大叔开始了卖PUT：
对手方需要先付给大叔2.44刀/股的权利金，换取2周后也就是2024年8月16日、莫德纳的股价如果跌破90刀、大叔履行在这个价位吃进的义务。理由是因为我们长期看好莫德纳。
这么做的风险点在于：万一到期莫德纳的股价跌破90了呢？
大叔还是要按合约在90买进，大叔把这个买入的概率控制在26%，也就是说，74%的概率我们到8月16日不会再买入股票。
2）交易结果
结果8月16日，这个“万一”变成了现实。8月16日股价86.84，大叔必须以90的价格买入股票，股票账面有浮亏。
这笔权利金2.44刀相对90刀的股价来讲，算成年化回报率在70.5%。
3）交易复盘
被买进的概率小，期权回报很好，有两位数。这个交易风险虽然小，但是小概率事件发生了，股票被买入造成股票仓位增加和账面浮亏，当然好处是摊低了平均成本。
大叔的交易理念：PUT期权操作主要目的要打折买入股票，同时有固定的权利金收益。
第三例：2024年8月继续put selling
1）交易内容
2024年8月7日，莫德纳继续其跌势，跌至81.7刀时，大叔又卖了PUT：
对手方需要先付给大叔1.28刀/股的权利金，换取1.5周后也就是2024年8月16日、莫德纳的股价如果跌破77刀、大叔履行在这个价位继续吃进的义务。理由还是因为我们长期看好莫德纳。
这么做的风险点在于：万一到期莫德纳的股价跌破77了呢？大叔还是要按合约在77买进，大叔把这个买入的概率控制在20%，也就是说，80%的概率我们到8月16日不会再买入股票。
2）交易结果
结果8月16日，这个“万一”没变成了现实。合约作废。
这笔权利金1.28刀相对77刀的股价来讲，算成年化回报率在57.6%。
3）交易复盘
这个交易风险也较小，因为被买进的概率很小，但是期权的回报却很好，有两位数，可以算作是低风险，高回报的交易了。
大叔的交易理念：PUT期权操作主要目的要打折买入股票；但是有时目的是明确不想买入股票的话，固定的权利金收益也行！
03总结
MRNA季报的指导预期比市场的要差，导致股价大跌，经过7-8月的期权操作，我们总体加仓了MRNA，账面有亏损。
以上讲的三个操作实例是两种不同的目的：
1）想要减仓或者逢高出货，可以以高strike卖出covered call，这样赚取premium的同时给自己卖出股票的机会。
2）想要加仓或者逢低买入，则可以以低strike卖put，赚取premium的同时给自己低价买入更多股票的机会。
我们从2020年3月疫情后开始研究和疫情有关的企业及它们的股票，基本面上继续看好MRNA。辉瑞和 BioNTech最近披露，在开发可同时预防流感和 Covid-19 的疫苗方面遇到了挫折，这为 Moderna留下了更多空间。
今年6月Moderna称，在其三期试验中，复合疫苗的表现优于独立的流感疫苗和 Covid-19 疫苗，将在今年夏天晚些时候申请批准其复合疫苗，计划明年推出自己的复合疫苗。这对Moderna来说是个好消息。
所以这次7-8月份的MRNA震荡过程中，我们逢低靠put selling加了仓，同时靠covered call writing和put selling赚取了premium。
图片：图片来自网络，侵删
作者：大叔
编辑：是大白鹅呀
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