莫德纳期权实操2022Q1

大叔观点时间
2022-04-16

01我们对莫德纳的看法


莫德纳(MRNA)2021年涨幅143%。2021年前三个季度是大幅上涨的,第四季度开始和2022年第一季度分别下跌 -34%和 -32%,两个季度累计下跌 -55%;如果拿它接近500刀的最高点和接近120刀的最低点相比,跨年的最大回撤为 -75%。

关于莫德纳2021/2022年的财务状况和前景,我们的观点如下:

2021年营收185亿美元,2022年预期营收超过200亿,已经是家大型药企了。目前新冠疫苗的销售仍然是主流,未来还有流感等疫苗的开发和销售带来更多的现金流。

从估值看,去年每股收益约30刀,按目前150刀的股价算,市盈率只有5倍,远低于市场整体20倍的市盈率。一般来说,20倍以下的市场泡沫相对较小,这么看莫德纳则相对比较便宜。

疫情改变了我们的生活方式,但是疫苗正在帮助我们找回原来自由的生活方式。

而这个自由的生活方式还包括流感免疫。新冠信使疫苗的开发是前所未有的,疫苗人人都要用的。尽管莫德纳有像辉瑞这样的巨无霸竞争者,但是考虑到它的革命性技术在流感疫苗、RSV疫苗和癌症方面的应用,它在标普医药股里都是独树一帜的。

尽管从去年4季度到现在,MRNA股价成下跌态势,长期我们还是看好它。

02我们的操作


操作老规矩:不直接买入股票,而是在买入前加了一步“风险套利”的交易策略。

利用大叔和对手方害怕股价波动的差异程度,以及由此带来的期权价格的定价偏差,即:

在拥有股票之前,卖出PUT来套利

在拥有股票之后,卖出CALL来套利。

截止今年1月21日,我们手里拥有一批莫德纳的股票,当时市场在调整,于是出现了账面亏损的情况,对此,我们拿手里的莫德纳股票卖CALL,用这种方式赚点利息,回回血。

于此同时,我们还继续做卖PUT套利的交易。

以下是我们在今年一季度操作的三个实例。

第一例:2022年2月的风险套利(期权到期日和价格见下图十字线相交处)

MRNA 2022.2的日线图


1)交易内容

在2022年1月28日那天,莫德纳以约150刀的价格开盘,当天大涨7%, 以约160刀的价格收盘,我们在市场上找对手方进行“对赌“,开始一笔“套利”的交易约定:

盘中我们先收取对手方约0.10刀/股的权利金,换取2022年2月18日、莫德纳的股价如果涨到300刀以上、大叔即履行在这个价位卖股票给对手方的义务。

这种交易行为是风险很小的套利。

有什么风险呢?

一旦到期日莫德纳的股价涨到300以上,合约就执行了,大叔必须卖掉,涨再多也和我们没关系了。

有什么好处呢?

在市场状态不佳,股市和莫德纳都处于劣势的时候,能多少赚点“利息”。

2)交易结果

结果2022年2月18日,莫德纳的收盘价是146,远低于300,合约作废了。

我们两周赚了0.10刀/股,相当于 0.10/300刀/2周*52周 = 0.87%的年回报。

3)复盘

这个交易大叔太保守了,行权价定得太高,以至于年化回报太小。

由于我们不想卖掉这支医疗成长股,想长期拥有,因此,策略上想赚点小钱就满意了,

但事后想想,如果当时行权价定在200刀甚至更低,回报就会好很多。

第二例:2022年2-3月的风险套利(期权到期日和价格见下图十字线的交叉处)

MRNA 2022.2-3的日线图


1)交易内容

继续套利。因为手里已经拥有足够的莫德纳股票了,不想再增加了,于是我们只想套利,尽量不买入股票。

2022年2月18日,莫德纳的股价收盘在146刀左右,盘中我们开始了卖PUT的对赌、套利合约:

对手方需要先付给我们1.00刀/股的权利金,换取4周后也就是2022年3月18日、莫德纳的股价如果跌破90刀,我们履行在这个价位吃进的义务。

(理由还是因为我们长期看好莫德纳。)

这么做的风险点在于:万一到期莫德纳的股价跌破90了呢?我们还是要按合约在90买进。

通过计算,我们将买入的概率控制在6%,也就是说,94%的概率我们到3月18日不会再买入股票。否则的话,我们手里的莫德纳股票会太多,原定的投资组合比例就不平衡了。

2)交易结果

结果3月18日,这个“万一”没有变成了现实。合约作废。

这笔权利金1.00刀相对90刀的股价来讲,它一个月的回报率在1.1%(即1/90),换算成年化回报率在13%。

3)交易复盘

这个交易风险很小,因为被买进的概率很小,但是回报却很好,有两位数,可以算作是低风险,高回报的交易了。

交易理念:PUT期权操作主要目的要打折买入股票;但是,有时明确不想买入股票的话,固定的权利金收益也行!

第三例:2022年2月底的风险套利(期权到期日和价格见下图十字线的交叉处)

MRNA 2022.2的日线图


这次我们吸取了第一例里回报太低的教训,做了个类似的交易,但是回报好很多。

1)交易内容

在2022年2月22日那天,莫德纳以约142刀的价格开盘,我们在市场上找对手方进行“对赌“,开始一笔“套利”的交易约定:

盘中我们先收取对手方约0.60刀/股的权利金,换取2022年3月4日、莫德纳的股价如果涨到200刀以上、我们即履行在这个价位卖股票给对手方的义务。

这种交易行为是风险很小的套利。

有什么风险呢?

一旦到期日莫德纳的股价涨到200以上,合约就执行了,我们必须卖掉,涨再多也和我们没关系了。

有什么好处呢?

在市场状态不佳,股市和莫德纳都处于劣势的时候,能多少赚点“利息”。

2)交易结果

结果2022年3月4日,莫德纳的收盘价是136.50,远低于200,合约作废了。

大叔两周赚了0.60刀/股,相当于 0.60/200刀/2周*52周 = 7.8%的年回报。

3)复盘

这个交易不错了,行权价定得合适,以至于年化回报也合适。

由于,我们实在不想卖掉这支医疗成长股,想长期拥有,策略上赚点小钱就满意了,这次行权价定在200刀,回报好很多。

03总结


以上讲的三个操作实例是两种不同的套利目的:

拥有股票后赚取小钱的套利和不想拥有更多股票时的套利。不想拥有股票,可以利用小概率来控制。

我们从2020年3月疫情后开始研究和疫情有关的企业及它们的股票,比如做疫情防护用品的、核酸检测工具的、以及研发疫苗的。

我们认为第一类的公司市场门槛低,第二类公司技术含量低,最好是疫苗开发公司,科技含量和市场准入都高。

除了HIV病毒,100多年来很多病毒都有了疫苗,但是莫德纳公司还正在研发针对HIV的疫苗,做人们不敢想的事。

我们“赌”人类有智慧开发出战胜病毒的疫苗,看好莫德纳这只股票和它背后的科技。

除了莫德纳,大叔还研究了好几只医药股,用同样套利的策略来操作。

更多的操作,且听下回分解。

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精彩评论

  • 德迈metro
    2022-04-17
    德迈metro
    我很喜欢Modena,但是买股票的话,我还是觉得辉瑞更靠谱
    • 大叔观点时间
      辉瑞是医药股里的大白马,Moderna则是小白马,风险更高
  • 豆腐王中王
    2022-04-17
    豆腐王中王
    不敢操作期权,但是这不妨碍我对大佬的佩服
  • 弹力绳22
    2022-04-17
    弹力绳22
    股票我不是很感兴趣,但是老师对股票的分析思路很值钱
  • 揭人不揭短
    2022-04-17
    揭人不揭短
    大佬这样谨慎的性格,资本市场应该很难让你亏钱
  • 权力的游戏厅
    2022-04-17
    权力的游戏厅
    正在研发针对HIV的疫苗,做人们不敢想的事,这样有情怀的公司值得被尊重
  • 昶_1338
    2022-04-18
    昶_1338

    哈哈

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