18年10月份，工作三年，这之前我对理财毫无认识，认为：理财无门，理财一点不重要，提升工资才是王道，因为以工资为资本4%的理财收益率杯水车薪，真的是毫无用处。 18年9月所在公司上市，我第一次接触了股票 18年10月到19年2月，第一次实现了翻倍，这期间是短炒，看财报，赌财报。短炒就是今天想挣到今天的钱，今天想挣到明天的钱，而使用高杠杆。一段时间操作发现，今天的钱根本挣不到，等想买入时股价已经涨上去了。因此改变了策略，后来大盘整体涨时，我就买那些没涨/下跌的股票，想法是大家都涨，没涨的只不过涨的晚一点，把追高杀跌反着做。我觉得炒股要研究人性。甚至写了一段代码，试图爬取股票走势，让代码帮我从股票大海中过滤出特定的股票。 从18年10月开始，我一直是对股价持悲观态度，所以19年初的大盘巨大反弹我没挣到钱。 总结：这期间，一天买入卖出好几次，心情总是比较紧张，要一直盯盘，很累。 危机 19年3月份，拼多多股价已经从16涨到30，我看财报挺好的，4倍杠杆盘前买入，后来股价跌到20，账户亏损80%，仅剩$6000。这期间学习了期权。 心情低落，接下来几个月老虎未打开过 转机 时间来到2019年6月，我在这期间做了一些反思，操作水平太次了，对股市认识太浅了，没有长期有效的投资理论指导我实操。我想象了全职股票投资者的能力和状态，以他们的标准来提升对我股市的认识和能力，我决定在19年下半年要把认识和能力提高，探索一些有些靠谱方法论来指导我。 以理性的头脑多想为什么多找原因准没错 在股市里面找原因，会让我们认识到更多东西，任何事情都是有原因的，就看能不能正确找到原因和规律，然后温故而知新。 我尝试寻找拼多多反复股价上窜下跳（19—30）的原因，蔚来汽车股价13到2块的其中各阶段原因，京东股价40跌到19。我一直认为京东股价下跌和刘强东出轨没有关系，定然要从公司层面和大盘面或者政策面找原因，以

$蔚来(NIO)$一蔚来ES8车主对车的评价，蔚来汽车真不错[强] $阿里巴巴(BABA)$$特斯拉(TSLA)$$拼多多(PDD)$$京东(JD)$$小米集团-W(01810)$$苹果(AAPL)$$微软(MSFT)$

$蔚来(NIO)$$小鹏汽车(XPEV)$$理想汽车(LI)$蔚来预计21年第四季度车辆交付量同比增幅约35.4%至46.9%，较2021年第三季度减少约3.8%-4.3%。进一步预测22年一季度，销量同比增加15%—30%。蔚来在以后几个季度销量很有可能没有任何惊喜。销量主要取决于二代车型（包括新出和改款升级）上线时间，去年基数高；ET7虹吸订单数；新车产能爬坡；ET7实际体验未知。因此明年上半年，蔚来的销量可能不会太过出色，尤其一季度。这是必须经历的阵痛，整个2021年是蔚来车型的空窗期，从2021销量看，蔚来其实是赢了的。2022必然迎来新车型爆发期，尤其下半年。因此等待蔚来回调不过分，下探到29及以下可能性不是没有。2019濒临破产，2020下半年才拿到大笔钱，财务不紧张，所以从去年下半年到今年低财务宽松只有1.5年，从紧急布局研发到产出，1.5年恐怕不够。但是二代平台开发，ET7已经有了，二代换电站急加速布局，蔚来表现已经相当可以了。

$蔚来(NIO)$这个融资太棒了，必须点赞，不过一定要融到17亿美元，融不到就暂时撤掉哦。现在的货币大环境+电动汽车环境+蔚来基本面趋势=蔚来股价向上概率比较大。蔚来全球手里没有钱，而合肥融资据说对资金使用有要求，还有对赌，这个钱用的很不爽，算是给之前大手花钱的一次深刻教训。银行授信钱留着用于建新工厂合肥以极低极低的价格拿了24%的股权，我的天，这是C论融资吧！还好有回购协议 ，现在收回是必须的。不过合肥的及时支持也是史无前例的棒 蔚来中国公司以外的研发需要蔚来全球掏钱最最主要的是全球市场扩展呀，我cao，有钱好办事，蔚来全球兜里没一毛钱怎么搞扩张？？？赶快发展全球市场[强] [强] [强]  期待轿车赶快上市，争取第二季度上市期待蔚来全球拿10元钱，去打赢1000元的全球市场，这不现实。钱是重要的一方面，最重要的还是产品和组合服务，产品能达到iPhone那种效果，那就是硬通货。$小鹏汽车(XPEV)$$理想汽车(LI)$新势力老大的怎么能让老二老三在融资上超过？必须予以还击进一步讲蔚来中国这个架构太棒了，争取22年底科创板上市，融资200亿元，当然前提是稳居新势力老大，全球月销超1.5万辆，那个时候就是用真正的实力说话的时候了，当然少不了上市最佳时机。

$蔚来(NIO)$ 预测蔚来汽车2019年度销售2万量汽车，收入在60-75亿之间，2020/1/15日左右公布19年第四季度及全年销售量时股价在7-9之间

$蔚来(NIO)$ 说财报，大家期待财报，那你觉得财报的哪点会是影响股价最重要的点呢？ 我认为在需求端是否够强以及稳定，即购车订单量，日大定量因为现阶段其它东西已经较为明确了（亏损容忍，现金流，销售及收入，毛利率待定），现在只差订单量这一个未来派的东风。这个指标够意思股价必定持续上涨。这个指标不够意思，股价下探到2元不是问题。 造车买车是最核心的业务，唯一收入来源，如果这一核心业务能体现越强的竞争力，核心业务能持续扩大规模，那说明蔚来这个资产是有潜质，优秀的。 现在大环境下资本更加保守求稳，对蔚来这种大风险资产偏好较弱。另一方面蔚来股价低，市值低，如果财报好看，即使每个资本少量进入，也会促进上涨。 有一个未知的风险是疫情对造车产能的影响，能否快速恢复正常产能所以你日思夜想的财报，你的关注点，逻辑是什么呢？赌财报赌的是什么呢？

$高途(GOTU)$教育部坚决执行双减任务，这个不用怀疑。然鹅坚决执行双减任务，教培司的成立，不会一棒子打死教培机构（k12），教培机构针对中小学幼儿园的学科培训确实会受到30%回调影响，整个业绩产生10%—25%回调影响（个人主观猜测），规范和监管教培机构，另外用素质教育来弥补这30%的打压，不过校外素质教育的真实需求量级如何？未来教培行业不会覆没，不会沉寂，而是好长一段时间会继续发展壮大，现在只是部分限制了中小学学科的培训市场空间，素质教育是另外一个教培机构总体上政策之下，感觉上会影响学科教培行业的市场想象空间？？且真实的教培机构业绩前景承压，从快速发展突然掉挡到倒退发展，按照历史规律估值肯定极大受挫，实际上已经极大受挫。核心看，第一、政策影响面大小，上面猜测10—25%的业绩回调影响；第二、政策对教培机构市场想象空间前景的实际影响大小。第二点很致命，非常重要，但是可能不好判断，事情总是发展变化的。

$嘉年华邮轮(CCL)$财报显示稳稳的复苏趋势，包括入住率持续提升，经营现金流up，全复航时间明确，有明确盈利预期，有能力管理客户健康。现金流充足11月经营现金流转正债务得到加强（债务延期和每年支付利率降低4亿美金）奥密克戎是轻症（疫情向好的预期不变，这一预期极其重要）

$拼多多(PDD)$ $京东(JD)$ $阿里巴巴(BABA)$ 电商三足争天下，拼多多在夹缝中赢取市场，不断扩大市场份额，站稳，已经算是赢了。从财报披露数据看管理层能力是指的肯定和信任的。 商战如战场，拼多多坚持长期的战略，即增强存量用户平台的参与度，巩固用户长期使用习惯。从流量和活跃度来说，百亿补贴，一方面盘活存量，一方面吸引增量用户以及有高价值的用户，通过优惠券给各平台内产品导流，通过一手的产品体验，逐步建立用户对平台的信任，相信产品。战略可以理解为长期相对其他平台的价格优势，为此必须长期的持续的投入大量补贴，补贴多长时间和补贴力度得看现金流、亏损、投资收益和拼多多品牌建立的情况。 拼多多现在已经很知名了，但品牌商誉太小了。从知名到品牌这是一个必须的过程，拼多多也在实现中，从供给端讲引进知名品牌和更多商户入驻，给平台用户提供更丰富，各档次的产品，从需求端，百亿补贴可以足够的吸引流量，又给品牌商带去流量增强品牌商的入驻信心，以实现把拼多多带给各层次，各地区的目的。 什么时候盈利？一个不恰当的比喻，可以参考博彩的杀猪盘。最主要是现在的电商市场是存量的激烈竞争，真实的商战如战场，符合拼多多特性的用户已经获取的差不多了，维持活跃用户的高速增长有不确定性。所以长期亏损是必然的，那么未来一段时间其股价会在19-30之间波动

$蔚来(NIO)$ 一个高端汽车品牌的崛起不是一年两年（交车开始）能做到的，按照蔚来汽车现在的潜力，你给它5年，它定能在现在的基础上给你至少3倍回报。买之前不妨先看看NIO DAY，下载一个nio app，看看官网，全面了解一下。

$蔚来(NIO)$合肥工厂设计年最大产能15万，现在产能提到月5000（6辆万/年）水平，这才是设计产能的30%左右，产能利用率非常低。蔚来南京XPT（生产电机的）设计产能是30万，蔚来汽车一辆车用2个电机，那就是说电机产能足够年产15万辆车，合肥工厂和南京XPT产能不谋而合，因一系列因素车的销量未达到预期（去年蔚来销量预期是5万辆，实际2万），现在的产能利用率大概是30%。如果对订单非常抱有信心，那合肥工厂产能直接提到年产15万了，而不是年产6万（5000辆/月）。实际上蔚来缺的就是订单，不是产能，但是订单需要慢慢的一步一步培养，用户需要一步步转化，从BBA，特斯拉手中争抢，现在看蔚来各方面表现还是不错，在高端电动车市场竞争力毋庸置疑的。

$蔚来(NIO)$根据最近一次财务报告和电话会议，以及车型上市进度，进行2022年销量收入预估全年收入不超过550亿，同比增加52%月均1.25w辆，季度3.75w辆，全年15w，同比增加60%净亏损大幅增加至60亿，同比增加50%全年股价15—30之间振动，这是视今年情况定价。但是长久看股价潜力很大nio说2022是爆发的一年2023Q4盈利，2024全年盈利

$蔚来(NIO)$忍不住再次发表一下陈旧的观点影响股价核心因素是订单量，毛利，亏损。毛利亏损有明显改善趋势，现在主要是订单量。订单量上去了，产能就敢大幅提高，如果21年15万的产能打满，你看看股价上不上50。对于大的投资机构4000/月的订单，真的太少了，大机构都没有信心进。而且缺乏海外的影响力，产品在海外的竞争力不得而知。订单量怎么来？1、ES8、ES6、EC6组成的产品矩阵 and 明年升级L42、快速海外市场3、轿车 800续航 L44、BAAS，没有太大预期，只能以观后效5、四季度100度电池，有一些促进作用一个时间窗口，2年。过后电动车市场将异常竞争激烈，不管是海外还是国内，抓紧拓展市场，赢得影响力，建立品牌至关重要。想象如果苹果23年出一款电动车，那这个市场可能要沸腾一段时间。BAAS多了一个选项，总订单只能多，不能少。有同志分析了BAAS对用户和公司的影响，非常不错。蔚来今年的表现会非常不错，更大的竞争在明年，期待明年销量同比超过150%的涨幅。明年经济快速复苏，美联储不会加息，货币供应还是宽松的，想必电动车热度会保持住，特斯拉不会掉下来，这种环境下NIO销量150%涨幅，那股价必定很高。不要急，即使等待的过程不免出现焦虑，等待依然是值得的（80%概率）

$NIO 20200515 3.0 CALL(NIO)$ 10倍

$爱奇艺(IQ)$爱奇艺自制电影 东北恋哥，超过绝大多数院线级的电影。$蔚来(NIO)$$阿里巴巴(BABA)$$特斯拉(TSLA)$$微软(MSFT)$

$蔚来(NIO)$ 首先，3.5是很好的买入时机，我感觉最低价大概率不会低于3.2，因为蔚来的主要业务在中国，中国疫情已经有效控制，经济发展在快速恢复。蔚来为什么会跌？其一，投资者信心不足；其二，疫情冲击经济传导冲击股市。什么可以提振投资者信心？现在是销量和利润率。关于疫情，首先中国疫情严重打击了实际业务经营，现在是因为在美股上市所以正在经受海外疫情带来的全球经济冲击和疫情带来的严重股市动荡。如果随着国内经济恢复，蔚来车辆制造可以恢复正常水平，那么海外疫情对蔚来的影响是暂时的。因为现金流有了，销量有了怕什么。美股现在的情绪反复无常，谁也无法判断，趋势是持续动荡向下。最近半年，美股各互联网公司估值又回到了历史高点，甚至更高，所以估值走高的阻力更大，走低的阻力更小。疫情是一个灰犀牛，必然加大估值下行压力。再说疫情疫情从中国经济的灰犀牛变成了全球经济灰犀牛，经济到股市，中国的企业已经被严重的冲击了，一些公司倒闭了，这是国内，疫情对经济发展的影响非常大。中国政府组织高效，情况尚且如此，即使海外国家有预防时间情况也不会太乐观。好消息是中国控制住了，经济在高速恢复，生活在正常，据各种信息月底生产制造基本会恢复正常，这是最好的消息。再说对蔚来今年的感觉（假设不会有大量召回的情况出现）销量是还可以。全新ES8产品有吸引力，再有一个老车主优惠券的强推销。EC6肯定会有不少人尝鲜。政府可能出台购买新能源政策利好。大概率全年销量>3.5万毛利率会转正。预计新ES8定然在单车毛利率做了很好的计算控制，因为已经受毛利率苦久已。现金流足够一年半使用。只要合肥谈妥。净亏损会进一步收窄，但不会特别乐观，因为一些硬成本存在。二代平台会有很大进展，可能不在等自动驾驶进步了，自动驾驶一时半会出不来，但是二代平台却等不了

$拼多多(PDD)$拼多多锚定淘宝拼多多不能让华尔街给绑架了，现阶段拼多多的上限就是淘宝，在越接近淘宝的规模时，拼多多越加困难，增速越加变慢，这是从几头比它强壮的狮子嘴里抢食，现阶段电商行业已不再是大白菜式的机会，下沉市场经过几番抢食市场也不大了，拼多多GMV同比增速只会越来越慢。拼多多发展阶段和估值可以认为拼多多从快速发展阶段进入持续发展阶段，快速发展阶段的高估值很难保持，或者只能同向按照淘宝定价。另外在持续发展阶段股价要上去，必须有强力的规模变现能力，拼多多还处于亏损状态，所以估值也不会很高。今年拼多多一季度财报之后，拼多多股价涨势很猛，我当时按照上面第一段的逻辑，非常粗略的算了一下，结论是拼多多GMV增速在今年肯定会快速下滑，肯定达不到100%增速了，今年GMV可能是50%—80%同比增速，同比增速只会越来越慢而且短时间内会降下来，但是没想到二季度同比增速不到50%。拼多多的成绩拼多多平台在供给端，消费端非常努力突进。供给端的努力包括最开始的假货山寨低质量（普遍认为这样）、小品牌中等质量、大品牌高质量、农产品、家电、服装鞋等。消费端包括二三四线农村用户，这是中国最大的消费市场，努力换来了1000亿美金市值。趁现在股价高，多融资充实一下现金储备。五环突破在进五环的这个方向上可能以往的强依赖社交不能带来太多好感，在五环的这个方向上认真做一个对用户实惠的聚划算出来，在这上面建立优势之后，在尝试把其它供给引导给用户。最好在APP端用户可以选择一种方式浏览，比如简洁模式，现有传统模式，不同模式有不同的定位，不同的营销策略，应该做到不同。更重要的进五环不应该是拼多多第一战略，五环内消费者数量非常少，就像京东干不过淘宝。拼多多更重要的还是扎根二三线农村用户，服务好这些用户，争取在这些用户服务上取得50%以

主持人：谢谢！下面请出的神秘大咖就是蔚来汽车的创始人李斌先生，有请！$蔚来(NIO)$ $特斯拉(TSLA)$ 李斌：谢谢！刚才我还跟艾诚说周航把我要讲的都讲完了，所以我就没有PPT了。非常高兴能参加创始人大会，其实最近我都在忙着大会，本来没时间来，后来一想到艾诚也是个创始人，我们好歹都是一波的，跟大家打打气，一起来做个交流，也是祝贺艾问五周年，也非常高兴参加今天的创始人大会。我没有准备PPT，就跟大家聊聊天，创始人这件事有多重要？我先讲一讲自己的切身体会。2012年我就想做车，2014年下定决心了，开始行动，这是第一个问题，我问一下自己我到底做多少钱的车，这还是挺重要的，你想做五万的、十五万的还是五十万的这是完全不一样的。按理来说，做贵的车，中国的企业做起来辛苦一点，虽然现在中国的用户已经能够买中国产的1万块钱的手机了，但2014年的时候不行，现在已经没问题了。但是做贵的车，好像一般人觉得你这个不能搞。但做便宜的入门级的车，这个时候我想了一个很严肃的问题，我能不能跟现在那么多优秀的中国汽车品牌竞争？其中有一个非常重要的决策点，就是谁在做这些公司？这时候有三座大山，有三个年富力强的创始人，还在兢兢业业、废寝忘食的运营公司的三个中国品牌，14年的时候其实他们就已经比较优秀了，吉利、长城、比亚迪，这三个公司都是创始人，都是50来岁，年富力强，经验丰富，在过去的20多年的时间里，已经积累了足够的资源和规模。我一想要跟他们拼好像有点胆怯，我就拼十来万的车，我寻思还挺难的。这时候我就想我要做个贵的车可能就不一样了，做主流高端市场的，假设我跟宝马、奔驰、奥迪PK，他们的创始人很早，创始人没有那么长的寿命。我觉得