文｜罗峰转载请注明作者和来源如果长期从事股票投资，那么一个最重要的指标就是“复合年化收益率”。如果想要取得长期年化20%的回报率——也是是说4年翻一番，8年翻两番——那么仅仅考虑一个企业是否在成长已经不够了，我们需要考虑这家企业能否保持一个比较高的成长率，而且能够长期做到这样的成长率。这个难度就要大很多很多。如果我们抱着这样的要求去选择公司的话，那么必然会思考这样一个问题——该企业所在的行业是否提供了这样的市场空间，让它能够长期高速的发展。谷歌和Facebook我们可以拿谷歌和Facebook来举个例子，我们都知道谷歌是做搜索引擎的，Facebook是做社交媒体的，但是他们的收入来源其实主要来自于广告。谷歌的收入85%来自于数字广告，而Facebook的收入更是98%以上都是数字广告。所以从收入来看，我们可以把谷歌和Facebook归类于媒体行市场，而它们的最大市场空间就是整个的媒体行业。经过很多年互联网以及移动互联网的发展，数字广告已经占到了整个媒体广告的50%。虽然这个比例还在不断地扩大，但是增速却也在逐渐放缓。下面是eMarketer.com给出的一个预测报告。在之后的4年里，数字广告的比例还将不断攀升，从2019年的50.1%增长到2023年的60.5%，然而增速则会逐步放缓，从2018年的21.4%跌到2023年的仅仅8%。谷歌和Facebook作为这个领域的巨头，增长速度可能大概会保持这个水平。阿里巴巴同样，我们可以从这个角度来分析一下阿里巴巴。阿里虽然最近几年收入已经不断地多元化，但是电商，特别是基于中国市场的电商仍然是收入的大头。2019年阿里的核心电商所带来的收入占到总收入的86%。其中主要都是零售市场——天猫和淘宝。所以阿里所在的市场是零售市场，而最大的市场空间就是整个中国的零售业。2018年，中国零售业市场一共约5.2万亿美元，而在线零售已经达到了1.

文｜罗峰 转载请注明作者和来源 最近，一段华为自动驾驶视频刷爆网络，网友惊呼华为的自动驾驶已经甩特斯拉几条街了。华为也宣称可以实现1000公里城市道路无干预自动驾驶，听起来比特斯拉当前的自动驾驶水平要牛很多。 我们不禁要问： 在自动驾驶领域，华为会是特斯拉的终极对手吗？ 我个人的思考如下： 智能汽车的核心是自动驾驶； 自动驾驶的核心是人工智能（AI)； 人工智能的核心是数据； 也就是说谁拥有最多最优质的数据，谁就是赢家； 华为的定位是一级供应商——向其它车厂提供智能汽车解决方案——所以华为并不拥有数据本身，它只是使能其它车厂做到自动驾驶。也就是说在这个终极问题上，华为并不是特斯拉的直接对手。 特斯拉在自动驾驶领域的直接对手更可能是运用了华为自动驾驶方案，并且能够规模获得自动驾驶数据的汽车公司。 --END--

文｜罗峰 转载请注明作者和来源$迪士尼(DIS)$ 迪士尼股价今年以来，短短3个月不到已经下跌了40%。 毫无疑问，新冠疫情对迪士尼的业务产生了巨大影响，迪士尼关闭了全球几乎所有的迪士尼乐园，也暂时停止了邮轮业务。这个板块的业务占到了迪士尼2019年收入的38%。 除此以外，迪士尼的影院业务也受到了很大冲击。一方面很多国家的电影院关门，使得院线收入直线下降；另一方面，迪士尼也因为疫情影响，暂停了新电影的制作，比如真人版的《小美人鱼》。2019年，迪士尼的院线收入达到了110亿美元，占迪士尼总收入的16%。 尽管短期来看，迪士尼的业务受到了很大影响，不过从长期来看，迪士尼却潜力巨大。 强大的内容 全球很少有公司能够产生出那么多家喻户晓的故事和人物。包括星球大战，漫威英雄系列，迪士尼和皮克斯的各种动画，国家地理，以及最近收购的21世纪Fox的内容，包括X战警、阿凡达、辛普森家庭等。 迪士尼的这些故事人物不仅是畅销，而且是长销，并且是在世界范围内长销。基于原有的这些强大IP再次的创作，比如制作各种续集，动画真人版，都能够保障其良好销量。 成功转型互联网巨头 作为一家1923年创办的企业，到今天已经快100年了。在互联网时代，很多传统公司不得不被动转型，依赖其它互联网巨头提供的平台在互联网时代提供他们的产品和服务。 不过这样有一个巨大的缺陷，那就是最终客户不是你自己的，而是互联网平台的。 放弃对互联网上最终用户的掌控，只专心提供内容和服务对于一般的小公司而言可能是面对互联网巨头不得已的出路，但是对于迪士尼这样拥有强大内容的公司来说，把对客户的直接接口让给别人，