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”只有黄金是钱，其它的都是信用。”
这是1912年约翰·皮尔庞特·摩根（J.P. Morgan)在美国国会上说的一句话。
各个公司的股票，各个国家的主权货币说到底都是信用，而黄金则是几千年来人们普遍接受的货币。
美元进入贬值通道
这次的新冠疫情给全世界的经济带来的巨大影响，很多经济活动由于受限而无法进行，产生普遍的“缺钱”的情况，从而增加了对借贷的需求，借贷需求的旺盛间接提高了“实际利率”，而自2008年金融危机以来，各国央行早已把利息降低到接近零的水平，市场已经习惯了低利率的贷款，如果任由实际利率提高，会导致大量公司破产，这显然是国家不愿意看到的。那咋办呢？只能由央行大笔“印钱”来“刺激经济”，将利率继续维持在零左右。
3月26日，美国国会通过了2万亿美元的救市计划，这钱哪里来？只能是美国的央行——美联储。2008年金融危机以来，经过多次地量化宽松，美联储的资产负债表已经超过4万亿，虽然2018年到2019年一度降低，但是新冠疫情让美联储不得不再次放量宽松。
大量的印钱对于维护市场稳定短期来看是非常有效的，然而也不是没有后果的——那就是货币贬值。
美元vs黄金
我们持有的货币主要有两个功能，一个是用来交易，另外一个是用来存储价值。如果持有货币的利率几乎为零，而又在不断贬值，那么我们在方便交易以外，就没有什么理由持有货币本身。
上图是黄金过去100年的价格（美元）。1971年8月15日，美国总统尼克松宣布美元停兑黄金，布雷顿森林体系崩溃。美元从此和黄金脱钩，从35美元/盎司持续贬值到今天的1600多美金/盎司。算一下年化回报率也超过了8%。而同期道琼斯工业指数的年复合回报率还不如黄金，只有7.4%。
结语
黄金本身没有利息产出，并不是一个好的投资品，但是相比持有美元和欧元，黄金还是好一些。美元和欧元利息已经为零了，而且美联储和欧洲央行在经济危机期间大量的印钱还将带来货币的进一步贬值。在这种情况下，黄金可以作为很好的一种对冲，降低资产组合的风险。
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