隔夜美股市场遭重挫，科技股跌势惨烈， $特斯拉(TSLA)$ 跌逾8%， $博通(AVGO)$ 下挫近7%， $苹果(AAPL)$ 、 $美光科技(MU)$ 等亦遭大跌。 值得一提的是，美光科技在盘后又续跌了16.15%，这引起了投资者的广泛关注。 从消息面来看，美光科技盘后的大跌和刚刚公布的2025财年第一财季（截至11月28日）业绩有关。 数据显示，第一财季，美光科技实现营收87.1亿美元，同比增逾84%，创新高，符合预期，主要受强劲的AI需求推动，数据中心收入环比增长超过40%，同比增长超过400%，创新高。 美光科技CEO在财报中称：“美光交出了创纪录的季度（成绩单），我们的数据中心营收占总营收的比重首次超过了50%。” 利润端，第一财季，美光科技的GAAP净利润为18.7亿美元，非GAAP净利润为20.4亿美元，均同比实现扭亏；GAAP每股摊薄收益为1.67美元，非GAAP每股摊薄收益为1.79美元，好于分析师预期。 分红方面，美光科技宣派每股0.115美元的季度股息，将于2025年1月15日以现金形式发放。 根据美光科技提供的材料，分部门来看，计算和网络业务部门的收入环比增长46%至44亿美元，创下了新纪录，占营收的比重过半，主要得益于云服务器DRAM需求的推动以及HBM收入的增长，其中HBM当季收入环比增长超过一倍。 移动业务部门的收入为15亿美元，环比下降19%，主要系移动客户专注于去库存，公司调整了供应以满足数据中心的需求。 嵌入式业务部门的收入

日经一则报道掀起了全球汽车业的风云变，其指本田汽车（7267.T）或将与日产汽车（7201.T）联手，对抗按销量计全球第一的丰田汽车（7203.T）以及其他新能源汽车。 市场猜测，与日产汽车关系密切的三菱汽车（7211.T）或也将加入战略合作伙伴关系，从而形成本田、三菱与日产三家日本车厂合并的格局，有望使其一跃成为全球第三大汽车集团，仅次于丰田与大众之下。 日产与本田均没有正面回应这则传闻，但是股市已风起云涌，日产与三菱的股价跃升，日产单日飙涨23.70%，三菱汽车则大涨19.65%。 但是，明显在三方之中占优势的本田汽车，却并未因此得益，股价下跌3.04%，而被指成为假想敌的丰田股价反而上涨2.02%。 三者潜在合并的背景 全球汽车品牌的竞争格局发生了变化，随着新能源汽车普及，以及中国汽车产业供应链的完善，日本在汽车工业压倒性的竞争优势四面楚歌：在美国遇到各种压力后，特斯拉（TSLA.US）的异军突起革新了全球汽车消费的需求，并对日本车厂提出了新的价值主张；而在增长最快的中国汽车消费市场，这些日本品牌在当地的合资车厂又面临中国新能源汽车品牌的竞争。 于截至2024年9月末止的上半财年，不论是本田、日产、三菱，还是丰田，都面临利润下降的压力，见下表。 从上表可见，日产的收入与利润跌幅最为严重，其次为三菱，而本田和丰田的收入虽然有所增长，利润却仍录得双位数的跌幅。 财华社留意到,日产截至2024年9月30日止六个月的汽车销售收入按年下降，主要原因是全球销量按年下降至160万辆，盈利能力受到了销售开支和存货优化措施等的负面影响，尤其在美国，加上生产成本增加令毛利率承压。 由于表现欠佳，日产将其截至2025年3月末止财政年度的展望下调，将收入下调了1.3万亿日元，至12.7万亿日元；经营溢利下调3500亿日元，至1500亿日元；原本还预期会有3000亿净利润，但修正后的预期则为待

12月18日早间，中国最大的营销和销售SaaS解决方案提供商 $迈富时(02556)$ 披露了上市以来首次再融资公告。 根据公告，迈富时拟折让约0.45%配售最多100万股新股份予六名独立第三方投资者，配售所得款项净额将约为1.095亿港元。 公告披露后，迈富时股价于12月18日开盘后最高拉升超6%，但随后快速下行，午后加速下跌，最终收跌3.98%。 自今年5月上市以来，迈富时的股价一直保持稳定且强劲的走势。截至目前，其市值已达到249.5亿港元，在20只SaaS概念股票市值排行榜中位列第三，仅次于 $金山软件(03888)$ 和 $金蝶国际(00268)$ 。值得注意的是，迈富时的市值已显著超越了之前热门的SaaS概念股，如微盟集团（02013.HK）和汇量科技（01860.HK)等。 配股募资加码人工智能 对于此次配售股份的理由，迈富时表示旨在加强公司的财务状况并补充集团用于扩张及增长计划的长期资金。所得款项拟定用途符合公司改进人工智能技术优势、加强人工智能赋能数字化领导地位的策略重点。 具体而言，募资所得款将用于公司在营销和销售领域AI大模型技术领域的研发，包含训练Tforce营销领域大模型、构建智能体中台，以及智能体在场景的商用落地。同时，还计划将部分资金用于营运资金及一般企业用途。 迈富时通过Marketingforce平台提供营销及销售SaaS解决方案，按模块化方式设计及构建SaaS产品，为开发、迭代和定制提供灵活性。作为行业内的领军企业，迈富时的解决方案凭借其广泛的适用性，在金融服务、汽车、零售、教育等多个行业中得到了

老牌蓝筹股指数道琼斯工业平均指数（DJI.US）已连跌9日，创下1978年2月以来的最长连跌纪录，按现价43,449.90点，道指九个交易日累计下跌3.47%。 相比之下，反映科技股表现的纳斯达克指数（IXIC.US）同期累涨1.89%；而标普500指数同期则累跌0.59%。 道指与两大盘指数出现如此大的分歧，而且似乎越行越远，财华社认为主要有以下原因： 1）成分股对经济前景感知不同； 2）特朗普效应股对经济政策前景的反映不同； 3）重磅股 $联合健康(UNH)$ 回调严重； 4）指数编制方式的差异。 道指与其他大盘指数的编制差异 道琼斯工业指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”）是由华尔街日报和道琼斯公司创建者查尔斯·道创造的几种股票市场指数之一。这个指数作为测量美国股票市场上工业构成的发展，是最悠久的美国市场指数之一。 更值得玩味的是，道指编制指数的方式采用价格加权，也就是说成分股的单价越高，其在指数中所占的权重越高。 道指一直以来都反映美国的蓝筹企业表现，在过去工业时代主要反映工业和能源上市巨头的表现。即使进入了网络科技时代，工业股、金融股等传统蓝筹仍在道指中占据重要地位，这与目前世界上的大部分重要大盘股票指数不同。 标指和纳指的成分股数远比道指多，其中标指的成分股有五百多只，纳指更有三千多只，因此其行业覆盖面也更大，具有分散风险的特点。 相比之下，只有30只成分股的道指呈现了过度集中风险。 另一方面，标指和纳指均按市值加权指数编制，也就是说，市值越高的股票，在这些指数中所占的权重越大。 在科技快速演变的今天，科技股早已取代工业股、能源股和金融股，成为股市的主宰，当今全球市值最高的上市公司均为科技企业，而在AI的潮涌之下，AI科技股更是冲在最前

近来港股IPO市场景气度升温，但同时也有多家上市公司要告别港交所。 根据不完全统计，单是12月份以来，就有 $香港宽频(01310)$ 、 $复星旅游文化(01992)$ 、利福中国(02136.HK)、首创钜大(01329.HK)等多家港股上市企业披露私有化公告。 而继堡狮龙(00592.HK)今年10月被提出私有化之后，一家拥有悠久历史的男装品牌上市企业也萌生了退意。 金利来：获主席曾智明溢价24.85%提私有化 12月17日晚间， $金利来集团(00533)$ 发布公告称，要约人建议以计划安排方式将公司私有化，每股现金1.5232港元，现金代价最高4.64亿港元。 计划生效后，金利来集团将申请撤销股份于联交所的上市地位。 在11月21日宣布停牌当日，金利来集团股价就旱地拔葱般大涨，当日收涨37.08%。12月18日复牌后，公司股价继续高开，截至发稿涨幅为13.11%，报1.38港元/股。 金利来集团此次私有化价格对股东来说有利好也有不利的一面。根据公告，1.5232港元的注销价，较股份于最后交易日在联交所所报收市价每股1.22港元溢价约24.85%，单从股价层面来看，私有化价格较市场交易价格的溢价，为金利来集团股东提供了一个高于市价的退出机会。 但是，与资产净值相比的大幅折让则显得不利。据公告显示，1.5232港元的注销价，较2024年6月30日股东应占每股未经审核综合资产净值约4.4741港元折让约65.95%。 对金利来集团提出私有化的要约人是公司董事会主席、执行董事兼行政总裁曾智明先生，曾智明先生及其母亲等组成的要约一致

今年下半年以来，多家港股公司遭遇私有化退市，涉及赛生药业、欧舒丹等。而在近期，“复星系”旗下的 $复星旅游文化(01992)$ 、 $复宏汉霖(02696)$也接连传出私有化相关的消息。 据悉，根据此前发布的公告， $复星医药(02196)$ 计划通过其控股子公司复星新药以现金及/或换股方式收购并注销复宏汉霖其他现有股东持有的全部股份，并私有化复宏汉霖。 其中，现金对价部分的收购价为24.60港元或等值人民币，现金对价合计不超过54.07亿港元或等值人民币，复星新药计划以并购贷款（不超37亿港元）及自有资金支付。 合并完成后，复星新药将承继和承接复宏汉霖的全部资产、负债、权益、业务、人员、合同及一切权利与义务，复宏汉霖的法人主体将予以注销。 此次交易的前提条件包括取得中国国家发展和改革委员会、商务部、国家外汇管理局等相关政府主管部门的审批、备案或登记。 而复宏汉霖在12月16日的公告中称，截至12月16日，上述前提条件均已达成。由此可见，其私有化进程更进一步了。 受此消息的影响，12月17日，复宏汉霖跳空放量上涨了6.07%。 值得注意的是，近年来，复宏汉霖的业绩取得了很大进步，2023年实现扭亏为盈，归母净利润同比大增178.53%至5.46亿元人民币。 而在2024年上半年，复宏汉霖的营收同比增长9.82%至27.46亿元人民币，归母净利润同比增长60.97%至3.86亿元人民币。 总的来看，相较于港股市场众多还未实现盈利的生物科技企业而言，将要私有化的复宏汉霖在业绩表现方面要出色许多。 作者：云知风起

12月17日，港股上市公司 $康耐特光学(02276)$ 在交易时段内触及自上市以来的最高点，股价达到15.98港元。截至收盘，康耐特光学股价报收15.62港元/股，涨幅为10.78%，市值达到66.63亿港元。自年初以来，累计涨幅已达到132.86%。 康耐特光学股价倍增背后，实为多种积极因素共同作用的结果。 公开资料显示，康耐特光学是一家主要从事眼镜镜片生产的公司，其主营业务是标准化及定制化的树脂眼镜镜片的制造和销售，公司产品远销海外，境外营收占比约7成。 多位分析师预计，随着海内外的科技巨头不断发力AI生态，2025年即将迎来AI应用的爆发，资本市场对于AI落地的具体应用和硬件终端的想象空间持续打开。 这其中，AI眼镜尤其受到关注。AI眼镜支持用户长时间佩戴，相较于其他智能终端，与用户的面部更为接近，能够实现“看人所看”、“听人所听”的功能，在信息输入输出的即时性方面具有天然的优势。如果再结合相应的AI大模型，其交互性直接“秒杀”其他智能终端。 目前市场上已有Meta、谷歌、XREAL等公司推出的智能眼镜产品，尤其是Meta旗下的Ray-BanMeta智能眼镜今年出货量已突破百万，大超市场预期。 在Meta的带动下，多家科技巨头亦陆续入场。今年11月份，百度发布搭载中文大模型的原生AI眼镜“小度AI眼镜”；三星电子也已于11月上旬敲定AI智能眼镜项目；此外，智谱也在发布会释放出AutoGLM和眼镜厂商的合作。360创始人周鸿祎预计未来每家互联网公司都会做一个眼镜，“百镜大战”有望上演。 市场空间方面，根据wellsennXR数据，2023年全球眼镜销量约15.6亿副；预测10年后，全球眼镜销量将达20亿副左右；2025年开始，AI智能眼镜将在传统眼镜销量保持稳定增长的大背景下快速向传统眼

今年以来，民营医院扎堆冲刺港股市场，陆道培医院、树兰医疗、明基医院、佰泽医疗、卓正医疗均向港交所递交了招股说明书。 在今年4月递交的招股书失效后，肿瘤医院运营企业佰泽医疗近日在港交所更新了招股书，招银国际为独家保荐人。 在前景广阔的肿瘤医疗市场中，佰泽医疗近年来进行了激进的扩张，但也留下了不少后遗症。 不仅如此，在今年6月，佰泽医疗还收到中国证监会六条反馈意见，包括：收购北医佰惠股权的定价依据、价款支付情况及税费缴纳情况，经营的医疗机构是否存在超出资质范围经营的行为，开展的互联网诊疗活动是否已经取得开展互联网诊疗活动的准入许可，等等。 靠收并购跃居行业前列 佰泽医疗成立于2017年，致力于打造中国领先的肿瘤全周期医疗集团，专注于提供肿瘤“防、筛、诊、治、康”全周期、全链条的医疗服务，其中包括肿瘤诊断、治疗、康复及临终关怀等。 成立以来，佰泽医疗获得四轮融资，累计融资约人民币7.4亿元，投资者包括迈胜医疗设备有限公司、上海栩琨管理、深圳前海元明医疗产业投资基金（有限合伙）等多家企业或机构。 招股书显示，在去年11月完成B轮融资后，佰泽医疗的估值约为人民币26.25亿元。 国内肿瘤医疗服务市场是一条黄金赛道，我国已成为全球癌症新发和死亡第一“大国”，但国内肿瘤医疗资源严重不足，人均医疗开支水平低，且公立医院对于癌症筛查和肿瘤康复的资源配置存在缺口，这给民营肿瘤医院带来了巨大的商机。 在资本的加持下，佰泽医疗过去几年激进扩张，不断通过收并购扩大基本盘，以迎合市场的增长机遇。 佰泽医疗表示，除天津石氏医院以外，公司于2018年至2022年先后在北京、天津、安徽省、山西省及河南省收购了七家医院的股权或举办者权益。通过收购股权及管理权，目前佰泽医疗运营和管理八家医院。 根据资料，佰泽医疗旗下的医院没有获得三甲资质，主要以二级或三级为主。北京京西肿瘤医院一直作为公司的旗舰医院，在肿瘤相关

2024年以来，上市公司要约收购案例频现，涉及 $香港宽频(01310)$ 、 $中粮包装(00906)$ 中、 $纷美包装(00468)$ 等港股企业。 而根据12月16日的消息，“要约收购大军”又添成员—— $德益控股(09900)$ 。 具体来看，德益控股主席曾昭群旗下的广宇国际投资（卖方A）、股东鼎星投资（卖方B）作为卖方，合计向要约人ASIA GENERAL INDUSTRIES LIMITED出售约1.2亿股股份，占公司已发行股份的比例为32.33%，涉及总对价9692.15万港元，相当于每股作价0.806港元，较停牌前收盘价折让60.10%。 根据公告，收购事项已经于12月12日完成。而在完成后，要约人及其一致行动人士共计持有德益控股股本的36.23%，须按例提出强制性有条件现金要约，每股现金价也为0.806港元，较停牌前收盘价折让60.10%，涉及最高现金金额约2.03亿港元。 另外，在结束后，要约人拟维持德益控股在联交所的上市地位。 从过往案例来看，要约收购多为溢价收购，而此次不仅是折价收购，且折让比例非常高，这引起了一些投资者的关注。 值得一提的是，12月17日复牌后，德益控股迎来飙升，股价放量大涨98.02%，收报4港元/股。 从德益控股的成色来看，公司于2004年成立，是香港的建筑承建商，主要从事提供维护、保养、加建及改建服务（“RMAA服务”）以及楼宇建筑服务的分包工程。其中，RMAA服务包括一般保养、修复及优化现有设施及楼宇