香港科技类的公司经历了连续下跌，估值又便宜了。科技龙头每次下跌都是有了抄底的机会。腾讯公司的2021年第一季度报表没有超出预期，反垄断、海外业务等对腾讯公司造成了一定的冲击，但是对于拥有优秀团队的优秀科技龙头公司，面对挑战会有解决方案和解决能力的。目前，腾讯、阿里的市盈率都是26倍左右，市场给出了相对好些的价格。同样，哔哩哔哩经历了连续下跌后有了反弹的迹象。 恒指科技ETF（513180）于2021年5月25日上市，正好可以一键抄底腾讯、阿里这些恒生科技龙头公司，并且很快会配置哔哩哔哩公司。恒生科技指数（指数代码：HSTECH）是由30家最大的与科技主题高度相关的香港上市公司组成，以反映香港上市的科技或创新领域龙头公司的整体表现。指数是以2014年12月31日为基日，以3000点为基点。截至2021年5月5日，指数累计回报率是170.3%，年化收益率达17.2%。 还记得之前我们有个恒生互联网科技指数，这两者有什么区别？恒生互联指数是香港上市的资讯科技行业的上市公司构成的指数，上市成分公司不限制数量，恒指科技不仅包括了金融科技领域的公司，还包括了健康科技、芯片等领域的公司，成分股中的生态型、平台型的企业占比高，指数的成长性好，正好与恒生互联网科技指数形成了互补；目前，恒指科技ETF（513180）共有31只成分公司（下个月调成30只），持仓比较集中，恒生互联网ETF（513330）共有44只成分公司，持仓相对分散，但是前十只重仓的集中度高；恒指科技ETF单只公司权重上限是8%，恒生互联网ETF单只公司权重上限是10%，这点规则还是差别不多的。 恒指科技ETF（513180）会在每个季度调仓，如果新上市的公司符合要求也可以调入，新股在首个交易日收市的市值排名，在现有指数成分股中排名前10名，那么这家公司上市后的第10个交易日收市后纳入指数。本次的恒指公司调仓中，6月7日指数

（一）十年投资收益         进入市场经历了一两轮的牛熊循环，2009年下半年开始以指数基金取得平均收益为起点，争取超额收益。2010年末开始，有了完整的净值法的投资业绩记录。2011年开始，投资组合的每一笔买卖行为基本上是长期投资理念了。        2011年至2020年净值从1.0000元至3.7287元，年化收益率是14.07%。资产配置组合包括了沪深市场和港股通的场内股票和基金组合、场外基金组合和港美市场组合。      2011年至2020年沪深300全收益指数是从1元到了2.0534元。年化收益率是7.46%。央视50全收益指数是从1元到了3.0175元。年化收益率是11.68%。从2011年至2020年的十年期间，沪深300指数翻倍，价值投资的央视财经50指数三倍。        打新贡献收益，2019年之前没有。2019年的收益是16.48%，2020年的收益是5.6%，累计速算扣除是23%（1.1648*1.056），那么也是十年三倍，即3.03倍左右（3.7287/1.23），持平央视财经50指数的收益。我们买的央视财经50指数基金中也有基金经理战略打新配售为我们带来的打新收益。 （二）经历感悟路程         查询了下2010年末的组合，主要有中国国旅（现在是中国中免）、民生银行、大秦铁路、建发股份、大连友谊等，2010年末的持仓是比较集中的。如果平均持有这五只不变，持有十年至今，会怎么样？        中国国旅（现在是中国中免）20倍，民生银行翻倍多、大秦铁路四成多、建发股份七成多、大连友谊变成

一、2019年前三季度投资收益         2019年前三季度，实际组合收益 +40%。（其中场内收益 +49%、场外基金收益 +15%、港美收益 +8%。）         同期沪深300全收益指数收益 +30%、中证500全收益指数 +20%。        2019年前三季度优秀基本面类策略指数收益不高，平均收益20%左右。（央视50全收益指数最高，收益+30%，价值回报、标普红利、红利低波、中证红利全收益指数都在+11%至15%之间，基本面50、国信价值、沪深300价值全收益指数也是+16%至+21%之间，标普质量、中金优选300、东证竞争全收益指数收益+21%、+26%和+30%）。        恒生指数和国企指数全收益是+4%和+5%，所以相关的沪港深类策略指数收益也不高。沪港深价值全收益指数的收益是+3%，SHS红利成长LV全收益指数的收益是+7%。港股高息全收益是下跌的，收益-1%。标普500指数和纳斯达克指数的收益是+19%和+22%。       行业指数中的主要消费行业上涨了六成多，主要是白酒行业上涨了九成左右。信息技术也上涨了五成多。有投资价值的医药100全收益指数上涨了+25%，中证银行上涨了+19%。        今年以来，场内组合行业均匀，虽然配置的部分消费类的公司和信息类的公司不是很多，也贡献了正收益。场外基金组合不方便经常调仓，以基本面类策略指数为主，还配置了一些低估的香港市场类的指数，所以收益不高。行业方面配置了有投资价值的医药100、中证银行指数，收益一般。虽然买了一点半导体ETF联接基金，可

        万事皆周期，跌多了就涨。最近三个月的沪深市场以超出预期的速度上涨，于是很多投资者从低迷中的悲观变到了乐观，设立投资的目标，最好能够由亏转盈，最好能够盈利多少，等等。         春节后，月末两天，沪深市场不涨反跌，如果持续下跌后，市场又会逐步打消了投资者的高预期。虽然今年以来沪深300指数仍然有7%以上的收益，可是机会明显比底部少，而底部有机会，投资者却明显的恐慌。         市场无论上涨还是下跌，只要有经济长期向上的信心，有长期持有指数组合的耐心，在一赚二平七亏的基础上，取得二平也不差。如果精选了标的，也理解了市场的周期，争取一赚也是可以的。         所以，正常的预期收益率，如沪深300ETF等指数基金年复合增长一成左右，如果好点，年复合收益率10%至15%左右，把投资当成理财是一种非常好的方式。然而，这仍然需要建立在理解周期的基础上，因为几年不涨，一年涨好几年的，是经常发生的。          当发生了2008年、2011年、2018年、2022年的市场普跌，才是考验投资者耐心的能力，而耐心的底气，还是来自对底层资产认知起作用。虽然年复合收益率10%至15%左右，但是每隔几年遇上一次大跌，多数年份上涨，少数年份下跌，这些都是需要接受的。         所以，不是定个投资收益率目标那么简单，更不是也更不可能盼着今年上涨10%，作为目标，根本是不现实的。         即使今年能够上涨10%，止盈卖了，又上涨了好几成，第二年又继续，像201

        投资是为了时间自由，可是能做到吗？价值投资需要钻研各种公司的基本面，需要有洞察力，需要多读一些书，还要研究一些心理情绪。如果不是价值投资，追逐市场技术，追逐市场热点轮动，可能时间付出更多。如果每天追逐市场热点轮动，甚至更会影响生活。        如果做好组合，包括基金组合，长期收益也很好？        如图，十八年的时间，权益类型基金年化收益率达到了13%，债券类型基金年化收益率达到了6%。        如果做好资产配置，做好指数基金组合，也是时间自由了。如果有时间感兴趣，研究研究，乐在其中，也不能算是浪费时间，而是有事情做，长见识，乐在兴趣。        可是，如果行情炒作上瘾，便会形成思维惯性，但我们不容易觉察到。        比如，有人考试再考试，有人升职再升职，到达了一个层次可以休息了。真的吗？读了硕士还有博士，可能停不下来，比以前还要忙；评上了教授还要努力成为世界顶级名校教师，不做点极致的贡献，放松下来比较可惜，到了世界顶级学校，比以前还要忙，还要努力；从副总要争取升到正总，不然就是不求上进？然后争取进入省级公司，可能会想着继续进入全国公司。        从思维惯性中走出来，是非常不容易的。受到惯性的支配，可能身不由己了。如果要打破惯性，就需要分清楚是欲望还是需求。        投资的需求是资产的长期升值，而不是控制市场。预期越高，控制外界的欲望也就越高，然后大脑用各种模式来屏蔽，

        有投资者配置医药相关指数，医药、医疗、生物等行业没能够分清楚。                 中证一级行业中的全指医药指数，也称医药卫生指数、医疗卫生指数，是与主要消费、可选消费、信息技术、金融地产、工业、材料、能源、电信业务、公用事业等行业并列的指数。         包括医疗和医药两个部分。医疗包括了医疗器械、医疗商业与服务。医药包括了生物药品、化学药、制药与生物科技服务、中药，前面的几项是创新药的聚集地。         截至2023年7月19日的指数前十成分公司。            全指医药指数包括了恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、片仔癀、智飞生物、爱美客、长春高新、沃森生物、复星医药。中证800医药卫生指数也是基本相同，         中证医疗指数包括了药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、泰格医药、凯莱英、乐普医疗、通策医疗、康龙化成、美年健康。明显侧重点不同，侧重医疗方向。         中证医药生物指数包括了恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、片仔癀、智飞生物、长春高新、沃森生物、复星医药、云南白药。与全指医药指数接近，不偏医疗而偏生物方向。         这像基础学科再往上分支，都有不同，细分医药指数和创新药指数等都有不同。         中证中药指数最为独立不同。 &n

一、2022年第三季度投资总结         2022年以来的实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是-22%。         实际组合从2011年初至2022年第三季度净值是从1元至3.2217元。年化收益率是10.5%。         沪深300全收益指数从2011年初至2022年第三季度净值是从1元至1.5571元。年化收益率是3.8%。 二、本期持仓总结      （一）场内组合持仓：        场内组合共持有188只，以下是前30只。         金选300、腾讯控股、招商银行、贵州茅台、医药卫生ETF、万顺转2、中国中免、五粮液、A50ETF、三峡能源、口子窖、海康威视、立昂微、中概互联、宁德时代、乐普医疗、中国平安、海吉亚医疗、君禾转债、鸿达转债、万科企业、花王转债、蓝晓转债、海尔智家、中芯国际H、电投能源、绿城中国、寿仙转债、万化化学、青岛啤酒。      （二）场外基金持仓：        场外基金组合和港美组合前6只。        中金优选300、 消费红利、全球医疗、央视财经50、MSCI中国A50、标普中国A股红利。 三、资产配置和定投         存量资金做资产配置，增量资金做定投。        2022年第三季度的沪深300指数的市盈率（TTM)已经跌破了12倍。市场到了低估，