2023年上半年投资总结

一、2023年上半年投资总结

        2023年以来的实际组合包括场内组合、场外基金和港美组合的整体收益是-0.11%。

        实际组合从2011年初至2023年上半年净值是从1元至3.41元。年化收益率是10.3%。

        沪深300全收益指数从2011年初至2023年上半年净值是从1元至1.56元。年化收益率是3.8%。

二、本期持仓总结

     （一）场内组合持仓：

         场内组合持仓前30只。

         腾讯控股、金选300、贵州茅台、招商银行、中国平安、五粮液、泸州老窖、A50ETF、比亚迪、伊利股份、贵广转债、口子窖、豪悦护理、中芯国际H、美的集团、宁德时代、苏银转债、洋河股份、大秦转债、三峡能源、环球医疗、迪龙转债、新天转债、标普500ETF、纳指ETF、万科企业、消费50ETF、迎驾贡酒、浙商中拓、青岛啤酒。

     （二）场外基金持仓：

       场外基金组合和港美组合前6只。

       中金优选300、 消费红利、全球医疗、恒生A股龙头、标普中国A股红利、MSCI中国A50。

三、资产配置总结

        存量资金做资产配置，增量资金做定投。

        2023年上半年的沪深300指数的市盈率仍然在12倍以下，指数市盈率的估值仍然在低估区间。组合满仓资产配置，保持正常定投。

        市场经过了2019年和2020年的上涨后，又有很长时间没有上涨了。我们应该怎么样操作？

        买入、持有、卖出，其实持有也是一种操作，持有是一种最难的操作。在等待中期待上市公司的业绩慢慢增长，我们的资产慢慢升值。

        如果长期不升值我们应该怎么样操作？其实这种情况是很难的。经济增长、通货膨胀，都会带来资产升值。虽然有局部的地区，几十年不上涨，但是如果全球配置，资产长期不升值是难上加难。

         除了权益类型品种，再加上全球债券、商品等类型品种的配置，组合等待十年仍然不涨都是不可能。

         全方位的资产配置，全天候的资产配置，全部换算成人民币的ETF，收益会是多少？如果只要有ETF就装上，可以看看深证ETF（399306），把深证所有的ETF编制成了一只指数，其实也有几年不涨的时候，但是长期五年以上仍然上涨。

         做资产配置不是炒股的，而是做理财的。如果只是炒股，总是想着盈亏，结果都很难受。如果是做长期的理财，越下跌越买入，反而不会觉得很漫长。

        如果只是配置沪深市场，波动可能大些，如果全球配置，波动可能小些。但是，沪深300指数成立以来，与标普500指数的收益率也不相上下。十八年半的时间，都是从1000点左右一直到了4000点左右。

        如果总是抱怨市场不好，亏损就不是自己的原因了。可是，永远成长不了。如果境外市场好，为什么不直接买境外ETF？只是为了安慰不是自己的原因造成的亏损？自我矛盾对身心健康不好，停止抱怨，提升投资水平，不能永远不成长浪费时间。

        如果能够分析市场和情绪，配置比较低的沪深300指数，配置Smart Beta策略组合取得超额收益，也都是可以的。持有优秀的公司，持有优秀的指数基金，别的公司怎么烂也没关系。只要不是泡沫时期买入，不是低迷时期无奈卖出清仓，长期持有等待即可。

        等待也是一种操作，而且是一种最难的操作。难在消除诱惑、做到知行合一。但是，只要能够做到了，不仅利于身心健康，而且可能会取得超额收益。

        底部别人坚持不住，你坚持住了变成了“超人”，超额收益就是你的。

        到处追求超额收益，求之不得，反而成为了别人超额收益的来源。

        对于博弈的事物，不像别的事物，争不了第一，还能得第二，博弈的事物争不了成功的收益，最后就是失败的亏损。

        所以，底层逻辑，做好资产配置，长期持有取得平均收益，就已经很好了。投资虽然专业，但是底层逻辑，简简单单持有指数基金，也可以成为“一盈二平七亏”中的“二平”。

        如果追求超额收益，在大概率的指数化组合的基础上争取。比如, Smart Beta指数中的中金优选300指数，用一些基本面因子做成的策略指数。一直重仓持有，价值人生的下篇文章重点介绍一下。

        公司组合（仓位六成）：

        本月清仓了科思股份。基本没做调整。

        6月16日我参加了青岛啤酒股东大会，虽然股数极少，可能是参加大会群体中的倒数第一，但是作为长期股东，感受一下成立120周年、AH上市30周年的青岛啤酒，学习一些战略，也是非常不错的。

        一起参观了青岛啤酒博物馆，非常不错。有遥遥千里来的，我可能是参会中离着最近的，具有调研的地理优势。

        通过青岛啤酒管理层的介绍，管理层深研了啤酒行业天花板与人均收入的关系，把握中高端市场的竞争格局。

        结构调整不能牺牲市场占有率为代价。

        经典、纯生、白啤都有很好的增长。

        未来准备把一些非常杂乱的品牌，整合到经典以下，通过市场区域优势，通过价格调整、成本降低，做出结构调整。

        每个行业都有两三个全国龙头、三四个区域龙头和N个细分区域龙头，比如一大堆精酿啤酒，就是细分区域龙头的特色产品。

        青岛啤酒会利用周年庆和啤酒节，通过媒体引爆宣传力度。

        场内基金和可转债组合（仓位三成）：

        场内基金顺势到了全球的ETF，并且抄底了A50ETF、消费50ETF。场内基金组合年内收益3%。

        可转债组合今年以来的策略效果时差时好，第二季度的收益赶了上来。可转债券组合年内收益3%。

        场外基金组合（仓位一成）：

       场外基金组合年内收益1%。场外基金长期持有Smart Beta组合为主，有红利、价值、质量、低波、成长、动量等基本面策略因子，所以比较均衡。

        华宝证券的指数因子优选组合也是用Smart Beta策略做的组合。虽然因为今年2月23日成立，时间统计上没有年内收益，但是自2023年2月23日成立以来，跑赢了业绩基准收益。

        组合中同样有中金优选300指数，年内收益了4%。价值人生下篇文章介绍一下中金优选300指数的特点。