大跌下的新东方，危机or机遇？今日午后，港股上市的教育股全线暴跌，新东方港股股持续走低，14点之后，股价开始加速跳水，盘中一度重挫50%。港股教育股重挫惨烈抛售潮同样也在美股市场上演，中概教育股美股盘前也遭重挫，截至发稿，新东方跌超40%，好未来跌超44%，高途跌超20%。教育股股价持续走跌源于教育监管环境的变化。5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。东哥认为，国内教育股的逻辑和外部环境已经完全改变，512意见后将不具备任何投资价值，如今来看几乎是一语成谶，只是没想到变化的步伐如此之快。主要原因如图：1.现有学科类统一登记为非盈利机构，这等于是从根上要了目前教育机构的命；2.学科类培训机构一律不准上市融资，排除任何资本化运作，这等于是断了教育机构的财路；3.学科类培训机构备案制改为审批制，这等于是卡住了教育机构的源头。红头文件这三招，招招致命！k12教育股基本可以凉了。其他教育股瓜田李下。教育培训类机构的外部环境完全改变，整个行业在未来会变相的再次“国有化”以及“非盈利”。总之，所有以教育名义从家长口袋里掏钱，影响社会购买力、增加家长育儿恐惧的教育培训业务，不管k12还是民办大学教育，最终都必然在整顿之列，至少对年年涨学费和大额分红，就不要想了。对高教股，要小心。新政策利空k12、利好高教股高职股的说法，不过是一厢情愿，所有教育股都几乎不可幸免！今年在好未来和新东方这两个过去最优秀的教育股上抄底亏钱的人肯定有很多。东哥十几年的炒股经验得出的一个结论是：危机出现的时候坚决不买出头鸟！类似于目前风口上的$新东方(EDU)$ 

随着某知名打车软件和K12教育的相继落马，中概股行情出现了一波较大的回撤，如果说类似于年初的股价下跌回调是可以接受的，这一次则不同。部分赛道甚至出现了被“赶尽杀绝”的特点，比如上周在谈谈暴跌中的教育股，危机还是机遇？一文中谈到的$新东方(EDU)$ ，好未来，高途等K12教育公司那么为何中概股会被局部的坍塌而泥沙俱下一般的带下来？去年动辄翻倍的中概股今年则成了腰斩再腰斩的对象，那么我们今天简梳理以下中概目前的行情和思路。1.投资者对不可抗力扩散的恐慌，对于一纸文章就会颠覆某些行业的恐惧，大资本对做多中国信心的丧失，让这波下跌甚至有点报复性，不可抗力是否会冲击部分中概行业的基本盘与价值逻辑？2.中概股这种泥沙俱下式的下跌，夹杂着“真杀”，同时也伴随着错杀。这种整体性的下杀，更多是政策及消息面对市场的轮番情绪催化；3.从时间角度而言，自从懂王执政以来，中概股回港潮便成为趋势，阿里百度京东等纷纷回港。去年瑞幸造假，漂亮国推出《外国公司问责法》，加大对于中概公司的监管，尤其是审计监管，加大中概强制退市风险。4.某打车软件百年庆典之际偷偷上市上市，因违规收集信息，遭下架处罚，国内掀起一阵网络安全审查风波，不仅带崩了自己的股价，（最高的18元跌至8元）并且小范围波及满帮集团、BOSS直聘等公司，5.国家之后迅速发布《严厉打击证券违法意见》，强调加码监管中概股，包括互联网反垄断监管反垄断政策风袭来：阿里被罚，斗鱼虎牙合并被禁，腾讯音乐遭查，交出版权，股价狂泻，苏宁美团集中性处罚6.住房城建部发布整治房地产秩序通知，严管地产开发，房屋买卖租赁秩序，叠

十月初，当人们正在享受悠长的国庆假期，中概股的坚定信徒却是心慌慌：阿里美股股价狂跌至138.43 美元，创 2019 年 1 月以来的新低。不过自那以来，阿里股价触底反弹，现已回升到接近 170 美元的位置。 但是摩根大通认为，阿里巴巴仍有50%+的涨幅在研报中，摩根大通指出阿里巴巴股价被严重低估，并将最新目标价设定在 255 美元。夸张的是，这一价格较阿里 10 月 13 日收盘价高出了 52.3%，上涨空间巨大。具体来看，摩根大通对阿里巴巴最重要的电商业务采取 PE 估值法，给予 15 倍估值，对云计算和娱乐业务则采用 PS 估值法。摩根大通对于阿里巴巴的估值模型阿里巴巴将于 10 月 29 日发布 2022 财年 2 季度报。虽然摩根大通对阿里巴巴的业绩表示看好，但也提到未来几个季度需重点关注。首先，阿里巴巴庞大的用户基数和用户的高消费额给增长留出的空间有限。84% 的中国互联网用户都已经成为了阿里巴巴的客户。另外，公司的各种战略投资会给盈利造成短期压力。摩根大通认为，未来几个季度，阿里巴巴国内电商业务的个位数 GMV 增速和营收增速会是一个新常态。阿里巴巴的增长迷局。摩根大通预计，阿里巴巴的营收将在 2023 财年突破万亿，同时增速会逐年放缓。预计 2022 财年全年，阿里巴巴收入将达 9012 亿元，到 2023 财年，公司收入达到 10681 亿元，突破万亿元大关。阿里巴巴将来的增长重点在哪里？阿里云摩根大通预计阿里云可以继续飞速发展，到 2023 财年营收将占据总营收的一成。而阿里云也会成为阿里巴巴未来营收增长的重要引擎。以上。——————分割线——————@小虎综合资讯

有很多粉丝朋友们都私信东哥（其中不乏有前几日还一起和我高喊价值投资的某位）。东哥早在市场波动下价值投资者应有的心态一文中提到，惶惶不可终日者趁早提前一键清仓，永不再入股市。而我也在和粉丝的沟通中一直强调，如果无法经受住手中持仓的个股，尤其是成长股20%以上的回调，那么最好此时就卖出！（欢迎关注东哥公众号：东哥的逻辑） 东哥一直建议不要被市场所影响你的生活，东哥最近做的很多事就是在安抚来自不同地方不同位置但是相同恐慌的美股股民朋友们。本来我是一个非常独立且有自主意识的人（读过我文章的粉丝应该都知道），每日看盘时间基本不会超过半小时。但是最近却也被从各种渠道传递到了很多不正确的负能量。 因此今日就从两个显而易见的讽刺性聊聊这个恐慌性的话题。 1.讽刺的感知性 Way To Success 左图可以为你想象中的价值投资之路：阳光，顺遂，平稳上升，所有人梦寐以求的盈利模式 右图却是大多价值投资者需要面临的问题，平盘，调整，下跌甚至于恐慌性抛售，但是最终阳光总在风雨后，经过一段时间的积淀，当初看好的行业和公司总会获得价值回归。 如果你以一个左图的心里预设去看待价值投资，那么你的心情只有在不断上涨时才会得到满足，脆弱的心灵经受不到一丝一毫的打击，一旦股价受挫，就会急不可耐，或想着调仓换股，或想着追涨杀跌。甚至陷入深刻的自我否定的怪圈内而不可自拔：当初我为何买这家公司？这家公司股价跌这么多是不是有什么问题？ 而一旦到这种地步，多半当初持仓的逻辑会被抛在脑后而付诸东流。理智也就随之成为一张废纸，被投资者的“不满足心理”而揉碎。 但是反之，如果一个价值投资者抱有右图的心里预设去交易，那么他会因为股价的上涨而感到幸运，对股价的下跌和波动习以为常。不以物喜，不以己悲。我们都

大家首先可以先看下面两张图片：美财长耶伦“加息”预期美财长耶伦否认所谓“加息”预期之前的大跌耶伦究竟说了什么？美国财长耶伦周一接受采访时表示，受大规模财政支出影响，未来某个时候可能需要提高利率水平以防经济过热。耶伦讲话内容被公布后，美股跌幅扩大，三大股指跌幅一度超1%，纳指一度跌近3%。Insignia Consultants分析师Chintan Karnani指出，直到上周，现任美联储主席鲍威尔“驳斥了所有的加息预期”。Chintan Karnani认为，耶伦讲话用意可能是为了让市场为6月加息做好准备。美联储主席鲍威尔周一重申，美国经济复苏不均衡，目前的货币经济政策立场会继续，美联储将继续坚持QE和货币利率接近于零等高度融通性货币政策。耶伦还表示，即使可能导致利率上升，拜登的巨额计划对经济依然利大于弊。她表示，“这是提升经济竞争力和生产力所需要作出的必要投资，在这些投资的帮助下，我们的经济增长会更快。”与鲍威尔的论调是否矛盾？与耶伦的“鹰派”发言相比，美联储最近一直在给缩减QE的前景泼冷水。据相关报道显示，美联储主席鲍威尔5月3日表态称，由于经济复苏不均衡，目前的货币经济政策立场会继续。鲍威尔称，美国经济复苏正在取得确切的进展，但“我们尚未走出困境”，复苏势头并不均衡，低收入群体和少数族裔复苏速度相对更慢，因此美国的政策制定者将继续维持目前的政策，并采取更多的措施支持低收入家庭。美联储将继续关注失业率等指标。通胀的鬼故事是否已经到来？目前美国通货膨胀率达到一年内较高水平（如下图）。通胀从今年3月份美债利率走高开始引起资本市场的广泛关注，关于通胀和美10债利率。东哥在美债利率飙升的当下回顾一下美债发展的历史及

今天难得有空，之前一直酝酿谈一谈我对于股权投资的“第一性”投资准则，这个准则也是东哥多年投资经验的一个小小总结，话不多说，首先给初级投资者朋友们科普一下什么是“第一性原理”：关于第一性原理，我的校友张磊在《价值》中是这样表述的，最好的方式方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个“源”包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。这样就指明了第一性原理的内涵。而我希望抛砖引玉，在老虎平台上通过几次个人的专栏，谈谈自己的第一性投资准则。首先是：符合人性的投资理念1. 反人性的投资：不知道大家有没有发现，很多健身房或者工作室经营不到一年就会倒闭？那么大家认为为什么呢？其根本原因是：能坚持的人是人类中的极少数。另外健身是一种反人性的业务：交钱还受罪，浪费时间同时不可以在短期内产生多余财富与价值，典型违反人性的行为。所以，健身房这个生意，想要维持下去，就要在周边服务上下功夫，能留住懒惰的客户才行。但下功夫这种事儿同样违反人性。因为你要下功夫就要学习，学习如何经营管理，学习如何推陈出新，学习如何留住客群？而学习，对于99%的朋友，就是最大的反人性。所以，你想投资成功，就必须顺应人性！！！所以，东哥曾经谈过一个美股PTON（Peloton），去年涨到了接近500亿美金，今年初则最高回调至85美金附近，接近腰斩。寄希望于构建“硬件+云端”的远程健身模式，教练可以线上一对多或者一对一服务。最近上市的FXLV也一样，包括火遍国内的乐刻健身和KEEP。对于这类生意模式，东哥是不会选择介入的，因为即使目前每年全球的健身市场仍处在成长性极高的时代，健身人群也在不断增加，但是这类生意属于“反人性的投资”，违背了本人对于公司的“第一性”衡量思路，因此我不会购买并持有。试想在被996福报，行业内卷，商务应酬，亲戚关系，上有老小有小，房贷车贷压迫下的中国

预告：本文共2800字左右，阅读完毕约3-5分钟本篇共分为四个部分：一.投资复盘 二.体系完善 三.持股能力与心态 及 四.2021展望——————分割线——————一.投资复盘盈利曲线图表备注：1）自2020年4月1日开始计算，至2020年12月20日止，实际为8个月左右，总投资回报比为542.49%2）期间美股资产有过一次转出，无任何转入，故实际收益率会高于542.49%1.投资自检2020年总收益率为542.49%，跑赢同期纳斯达克42.60%，标准普尔指数15.20%及道琼斯5.87%，是一个回报较好的年份 2.主要操作1）12元建空翻多建仓$蔚来(NIO)$ ，16元，18元，20元分别加之满仓+融资。54，52美金分批拿回所有融资减仓，目前继续利润仓持有中，也许可能会错过未来更大幅度的上涨，但是目前看来蔚来汽车技术面上进入震荡，基本面依旧看好。东哥也是全老虎第一个提出卖了房子女友也要加仓NIO的第一人。NIO的本金及部分利润已经移步到2021年十分看好的一支困境反转科技股中去了。赚最确定的钱是东哥可以在高风险市场内保持不超过较大回撤的基础！简而言之：活下去！（详细操作见个人主页：2020蔚来汽车投资半年三倍复盘）2）熔断后拆股前90美金附近大力建仓$特斯拉(TSLA)$ ，640美金附近减仓部分利润，目前成本约为20美金以下，特斯拉继续看好，不过目前已经有些高估，看好特斯拉的原因不在于系能源汽车这么简单，而是一个未来数万亿美金市场的无人驾驶生态系统的建立！（详细操作见个人主页：http

账户创了新高，收益不少，提前下班就写了6月24收评昨天在空间站讲到以$特斯拉(TSLA)$等新能源汽车突破后不着急卖出，需要继续持有今日6月24果然放量大涨。这波跟上的朋友应该都吃到了不少的肉加仓特斯拉新能源车A股美股一直以来都比较同步，碳中和背景下不会立马走完。板块内$蔚来(NIO)$$小鹏汽车(XPEV)$$理想汽车(LI)$等龙头会引领继续走牛。其中亦不乏有类似于$Property Solutions Acquisition Corp(PSAC)$一样的黑马新能源车的上涨会很快传导到中下游产业，做为代表的就是矿产，配套及软件。代码不说了，后续会聊[微笑] 注意新能汽车的边缘补涨效应，详细可以参考去年底今年初的那波上涨，谁为先谁为后。逻辑不言自明这也是在价值股成长股风格转移的大背景下进行的。结合着够硬的逻辑和基本面市场，新能源不涨谁会涨？老虎证券个人访谈中也聊过对于新能源汽车的看法，新能源汽车的发展才处于行业初期，远未到行业终局，做投资时间要看远，格局同理新能源汽车的开局？终局？其实还有一家新能源汽车的相关公司，技术市场人才均十分契合市场，但是股价却迟迟不动？东哥已将其加入自选股，朋友们这次不要错过，但愿假以时日，必有厚报。[微笑] @话题虎

市场经过了两周震荡和几天下跌杀跌最严重的就是前期涨的最多的成长股但是股市永远不是只涨不跌的地方！类似于去年因为货币宽松而导致市场普涨几乎每个人都有百分之几十甚至上百的收益的日子并不是长久之计！毕竟老巴的年化收益率也才21%左右股市涨涨跌跌实属正常投资者完全不必大惊小怪抑或是杞人忧天，惶惶不可终日。这两日东哥接到了无数粉丝的讯息感受到了很多粉丝的恐慌和不安价值投资者应有的心态1股市波动会对大家的持股信心和价值投资壁垒造成一定冲击但是如何在波动或下跌的市场中保持理智？东哥今日行文一篇浅谈一下市场波动下价值投资者应有的心态希望对您的投资理念和框架有所助益话不多说，本文分4个篇章展开：——————分割线——————1.生活指标首先你的仓位要有一个底线，那就是不会影响你的日常生活诸如睡眠，吃饭，工作，生活等。如果股市的波动或者仓位的重量足以影响到你的日常生活与情绪，那么你很难在一个波动或者下跌的市场种保持理性，很多入市不久的朋友可能都有这种感觉，希望无时不刻的可以通过手机或者电脑看到屏幕上花花绿绿的K线及技术指标恨不得晚上一直到凌晨都盯盘，东哥建议如果您因为个人的仓位或者买入的公司而茶饭不思夜不能寐的话您一定需要适当的降低仓位并自我休整毕竟人在恐慌时很难做出理智的决定！2.纪律性执行东哥首先声明，以下为自己个人的纪律计划东哥一般对一个公司做足了夯实的研究后会笃定的设置一个持仓上限并有纪律性的减仓加仓部分十分看好的公司例如建仓后涨了70%+的$百度(BIDU)$ 以及翻了很多倍的$蔚来(NIO)$ 及

$百度(BIDU)$ 前日交出了一份意料之中同时又颇为稳定的一份财报，贯穿百度的四季度及去年全年。财报发出当日下跌5%左右，盘后一度涨至4%，次日盘前再次下跌，截至18日收盘，收跌3%左右。市场看起来对这一份财报也并没有十分买账。但是东哥对这份财报却觉得可圈可点，可以给到8分。这份财报属于百度宣布造车后的第一份财报，资本市场对此尤为关注，因此撰文一篇，给出自己对于这份财报的判断，研究及后续展望。熟悉东哥的朋友都知道百度目前是东哥的第一大仓位，自去年12月23日190美金大力建仓后并一路加仓，如今已经斩获超过50%的收益。这并不值得沾沾自喜，反而最近的股价走势以及财报的研究变得尤为重要。作为一名需要时刻了解行业变化，公司数据以及动态护城河更新的价值投资者，东哥亦在老虎社区首发了东哥的百度投资五部曲，作为铺垫，没有阅读过的朋友可以尽情取阅并相互探讨！Prologue1:12月23日：未来方向EP1:2020年底我为何开始重仓百度并获利EP2:我为何持续看好百度并加仓EP3:百度继续保持增长的四个理由及东哥在空间站明文提示的

CPI？昨日盘前，美国政府公布了万众瞩目的2月份美国季调CPI和核心CPI，其中核心CPI低于市场预期的1.4%，录得1.3%，受此消息刺激，纳斯达克期货指数盘前走高。（如下图）美国2月份CPI指数很多小伙伴可能会有所疑虑，为何CPI指数“不及预期”，大盘反而向上冲高？为何纳斯达克盘中又收窄涨幅？核心CPI和CPI指数又有何区别？不要着急，东哥今日一篇文章把这些东西都帮大家理理清楚。(关注更多本人持仓逻辑和选股思路的小伙伴，记得关注东哥的公众号：东哥的逻辑)1.CPI是什么，各种CPI有何区别？CPI：居民消费价格指数（英语：Consumer Price Index，缩写：CPI），在经济学上，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，以百分比变化为表达形式。它是衡量通货膨胀的主要指标之一。一般定义超过3％为通货膨胀，超过5％就是比较严重的通货膨胀。而普通CPI指数是指是涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其他等七大类商品的物价来决定各种支出的权数。与之相反的是，市场更为专注所谓的“核心CPI”，核心CPI指的是在原有指数上剔除掉食品及能源得出的另外一个指标。依靠核心CPI来判断价格形势这种方法最早是由美国经济学家戈登 （Robert J.Gordon）于1975年提出的，其背景是美国在1974年-1975年受到“第一次石油危机”的影响而出现了较大幅度的通货膨胀。核心CPI剔除掉食品与能源指数的原因是，这二类指数往往在货币超发的时刻会走的较为超前，会带来对于CPI指数的失真表达。2.核心CPI不及预期为何带来了纳斯达克的上涨其实这个道理很简单，东哥替大家梳理了简单的一个正循环的逻辑关系：CPI不及预期带来了市场对于之前通胀预期的降低 > 通胀预期的降低会带来美债利率的稳定 > 进而稳定以美债为锚