我的第一性投资准则1：符合人性的投资理念

今天难得有空，之前一直酝酿谈一谈我对于股权投资的“第一性”投资准则，这个准则也是东哥多年投资经验的一个小小总结，话不多说，首先给初级投资者朋友们科普一下什么是“第一性原理”：

关于第一性原理，我的校友张磊在《价值》中是这样表述的，最好的方式方法未必是使用估值理论、资产定价模型、投资组合策略，而是坚持第一性原理，即追本溯源，这个“源”包括基本的公理、处世的哲学、人类的本性、万物的规律。这样就指明了第一性原理的内涵。

而我希望抛砖引玉，在老虎平台上通过几次个人的专栏，谈谈自己的第一性投资准则。

首先是：符合人性的投资理念

1. 反人性的投资：

不知道大家有没有发现，很多健身房或者工作室经营不到一年就会倒闭？那么大家认为为什么呢？

其根本原因是：能坚持的人是人类中的极少数。

另外健身是一种反人性的业务：交钱还受罪，浪费时间同时不可以在短期内产生多余财富与价值，典型违反人性的行为。

所以，健身房这个生意，想要维持下去，就要在周边服务上下功夫，能留住懒惰的客户才行。但下功夫这种事儿同样违反人性。因为你要下功夫就要学习，学习如何经营管理，学习如何推陈出新，学习如何留住客群？

而学习，对于99%的朋友，就是最大的反人性。所以，你想投资成功，就必须顺应人性！！！

所以，东哥曾经谈过一个美股PTON（Peloton），去年涨到了接近500亿美金，今年初则最高回调至85美金附近，接近腰斩。寄希望于构建“硬件+云端”的远程健身模式，教练可以线上一对多或者一对一服务。最近上市的FXLV也一样，包括火遍国内的乐刻健身和KEEP。

对于这类生意模式，东哥是不会选择介入的，因为即使目前每年全球的健身市场仍处在成长性极高的时代，健身人群也在不断增加，但是这类生意属于“反人性的投资”，违背了本人对于公司的“第一性”衡量思路，因此我不会购买并持有。

试想在被996福报，行业内卷，商务应酬，亲戚关系，上有老小有小，房贷车贷压迫下的中国中产社群，需要建立起多大的耐力和毅力才会坚持健身，回看自己在家放的跑步机，是不是已经沦为了家庭的晾衣架？

当然本文仅仅以此行业举例，不构成任何多空建议。

PTON构建的远程健身模式

2.顺人性的投资：

这里举例国内某药酒。详细名字在此不表，客观请看：

扒其内幕的何其多？但丝毫不影响其作为保健品排名的顶流产品。为什么？四个字：符合人性。

某老人年纪大了，其实特别馋酒。但家人因为健康原因而强烈反对，而老人为了偷偷喝酒，什么荒诞的事情都干得出来。比如被窝里藏酒，比如矿泉水瓶里装酒冒充矿泉水等

然后出现了某某药酒。听说还能治病，这回看你们谁还敢管？老子我是买来治病的！正大光明。

另外这种模式还会体现在家庭关系上：“你喝，让你儿子买去。”这句太有杀伤力了，在国内的朋友都知道。“隔壁老张都在喝，我孩子不给我买”。不买，就是不孝。

这类顺应人性的产品还有很多。但仅仅选出这类公司还不够。虽然产品符合人性，但经营上能不能稳固？能不能持续经营下去？会不会被监管盯上？这是必须考虑的问题。

所以，怎么办？我总结的解决方案是：找那些谁都不敢找麻烦的、腿粗的老大抱上去。这类龙头总结在A股有一个比较亲切的昵称：大消费赛道。熟悉不熟悉？

那么这类公司会是什么呢？我们接着往下阅读：

XX药酒的顺人性营销策略

3.成瘾性的投资：

了解我的朋友，都知道东哥不仅投资美股，A股亦有所涉猎，而所投资的三家公司则是：贵州茅台，片仔癀和今年刚建仓的金龙鱼。在东哥眼里，这三家都各自有各自的优势，但是茅台所塑造的成瘾性则是本篇索要谈论的重点。

大家都知道A股白酒板块近两年的行情可谓是如火如荼，前有贵州茅台洋河股份山西汾酒的屡创新高，后有舍得，酒鬼酒的价值回归，动辄10-20倍的涨幅不可谓不夸张。

而白酒板块所依赖的投资逻辑就是“成瘾性”。茅台所拥有的更是成瘾性之大成。汇聚了酒本身的成瘾性.

第一，如果你喝过茅台，就知道为何再也无法喝其他酒（非黑）。

第二， 茅台同时凝聚了社交中面子文化的“成瘾性”。你请我茅台，看得起我，这事儿也许就给你帮忙办了。你请我五粮液，汾酒，而你请别人茅台，对不起，你是不是看不起我？诸如种种此言论，无外乎中国传统的社交礼仪。

而倍儿有面子，是一个普通中国成年人所依赖的最大的“兴奋剂”。

奋斗多年，衣锦还乡，北上广几套房产，名下有车，所期待的无外乎是他人和亲戚的认同。反之，一个人混的不好，就会没有面子，这会轻松击垮一个成年人的意志。

第三，茅台和片仔癀此时在中国已经不单单是一种酒或者一种药物，而是一种社交中的“奢侈品”。奢侈品的购买，使用，展示的过程中无意不会加深使用者对他的依赖，这种依赖不会随着时间而消弭反而会愈演愈烈。

这就是长期持有茅片稳固的护城河和心理防线。

笔者长线投资贵州茅台与片仔癀

结语

以上“我的第一性投资准则1：符合人性的投资理念”皆为笔者对于个人投资过程之回顾，也是对于个人投资“第一性”之总结。三大特点也是个人挑选长期值得投资的生意模式的基本思路，仅供参考，不构成任何投资建议。

而下期，东哥会重点聊聊对于美股中第一性投资概念的理解以及持仓，感谢阅读。

以上。

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