考虑在200%左右收益抛出AMD已经很久了，但迟迟未下决定。原因有很多： 128.66的PE； 相对于英伟达迟迟未能上涨的窘境； 以及现在找不到丝毫关于自动驾驶相关的痕迹… $AMD(AMD)$$蔚来(NIO)$ 而手头一直在看的几只股票都称不上“可以笃定”的投资标的—— 美股有：英伟达、直觉外科、艾利科技； A股有：科大讯飞、宁德时代…… 原因在这里不多累述，重点说说蔚来。 6月16日抛掉了一半的AMD，6美元多开始建仓。 在这之前，想都不敢想。 要说投资蔚来，财务指标是无法作为考量的—— ROE-4247.88%足以让大部分投资者望而生却。 我当然也不例外，只是这次拿出来讲说明也做好了啪啪打脸的准备。 之所以在标题中用“赌”，意义在此。 投资之前，我认为蔚来的优势： 1，与mobieye合作（19年）； 2，腾讯、百度、京东、小米投资； 3，估值超过300亿美金，而比亚迪A股估值200亿美金出头； 相对的，相比威马和小鹏，劣势也很显著。 在资金上—— 威马-2019年3月C轮融资，30亿人民币，累计融资230亿； 小鹏-11月融资4亿美金，小米参与了此次融资。截至目前，小鹏累计融资超过130亿元； 而蔚来，账面余额19.6亿元，过了19年第四季度，蔚来很可能就没钱了； 在产能上—— 威马-有自己的工厂，在浙江温州建立了自己的威马新能源汽车智能产业园，一期可以实现10万台产能。据报道，威马每天产能200台左右； 小鹏-新工厂正在筹建中，目前通过海马进行代工； 而蔚来，无自己的工厂，依然通过江淮代工生产，至今没有自己掌握产能； 同时，因为疫情，蔚
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存款有100万时，你内心会有什么感觉？
并非标题党。原因是我在知乎上回答了这样的提问，因而获得了不少曝光。不过，每每看完评论，两极化的回复让我心情五味陈杂。知乎“人均年薪百万”的美名早有耳闻，不过看完不少评论还是觉得：“三人成虎”在并非透明的互联网上比比皆是。于是，我想在原来的回答上再做一些调整。不过，你知道的，回答这种问题的度往往很难把握——所以，阅读时，需要读者摒弃所谓【向左-凡尔赛】或者【向右-软文博关注】的偏差。答题正文：工作十年，存款有200多万，21年的目标是300w。当然，大部分存款并不来自于储蓄。第一个100w和很多人一样，来自买房——20年把16年买的房子卖掉了。卖掉的房价是16年的2倍多，自然有了差价。还掉银行贷款，还有100多万。不过，这个不能算：1，放在一线城市，差额肯定更大（只要不是燕郊等地）；2，存的钱还要用于买新的房子，对大部分人来说，都只是百万的“搬运工”。我永远记得拿着对方的首付去还房子银行贷款时的场景。我在贝壳上卖掉了二手房，同时还使用了贝壳金融的担保。于是，贝壳的担保人员和我约在了银行。首先，让我更改自己的银行卡密码；然后，他在我看不到的情况下输入新的银行卡密码；接着，买房者打来首付的款项；备注：注意，这时候银行卡在担保人员手里，即便我有手机银行，密码也不对了……再接着，银行扣掉卡里的钱，作为还掉贷款的费用；最后，确认一切ok，担保人员把卡还给我，然后告诉我更改后的密码，让我自己改回来……在整个过程中，有两个感觉我记忆深刻：1，几十万的费用，不到3分钟就被银行扣掉了；说白了，我只是一个金钱的搬运工而已。2，贝壳这短短的一次毫无技术门槛的担保，耗时不到20分钟，却花掉了我4k多元……整体的结论就是：在金融的应用市场上，我只是个小白。如果给那笔首付加上“时间”这个概念，哪怕只有一个月，我可以做很多事情。而这里面的很多事情，就像现在因为疫情和部分城市房产“去库存”等原因，在非核心
存款有100万时，你内心会有什么感觉？
放弃收益近200%的AMD，只为豪赌一场蔚来的未来！
放弃收益近200%的AMD，只为豪赌一场蔚来的未来！
Luminar：越跌越买，静待黎明到来（上）
前一阵，海通国际出具了有关激光雷达的报告之luminar篇—— 1550nm追风者。 我就这份报告谈一下自己的看法。 关注我的人应该知道，我很早就买了luminar。 如果你对ta还不熟，可以在公众号里搜搜相关的文章。 不过，一直买一直跌…… 要说还像以往一样满怀信心肯定打死都不能信。 所以，持续分析就成了【坚定持有】和【满怀信心】的重要路径。 在海通国际的报告中，有这么一句： Luminar 致力于为全球车企提供高性能激光雷达硬件、自动驾驶感知软件及一体化解决方案，覆盖乘用车、商用货车和 Robotaxi 领域，现有 50 多个行业合作伙伴，包括全球十大汽车 OEM 厂商中的8 个。 嗯，已经从当年的7个变成了8个。 当年，我看到这个客户数，外加1550nm的技术，信心是大增。 但现在，我选择谨慎看待。 于是，我挨个查了相应的资料： 乘用车领域 上汽自然不必多说，飞凡R7已经上市，今年就可以开始交付； 而在国内市场，飞凡汽车在22年7月销量为1017辆，同比增长2.42%，环比增长124.01%。 21年7月至22年7月，飞凡汽车累计销量为15927辆，较去年同期增长103.38%。 尽管，飞凡号称3年内将会推出5款新车，目标每年销量100%增长。 不过，看看最近的新能源销量—— 曾经的前三甲蔚小理今年的累计销量最低也有7w辆，飞凡目前的销量是真有的赶了…… 一切希望寄托在R7是否如当年小鹏P7一般横空出世—— 正是靠着P7，小鹏才一改G3的颓势，一度跻身“电动三傻”。 luminar今年的另外一个半客户在于沃尔沃和极星，大概率都在年底。 查以往的数据： 极星22年上半年销售21185，今年目标65000辆； 沃尔沃21年销量是17w辆。 极星3将会在十月份全球首发，其上搭载了luminar的激光雷达； 而沃尔沃会优先放在ta的XC90上，不过最
Luminar：越跌越买，静待黎明到来（上）
蔚来：舞蹈于针尖的泡沫……
我多次说过：长期看好蔚来。所以，从合肥市政府投资以来，我以不到7美元的成本买入。至今，最高时，拥有700%以上的收益。确实，蔚来让我赚得盆满钵满——但一切，发生得太快！我要更正我的说辞：我长期看好蔚来，但不是现在。香橼做空时，蔚来大涨。网上戏称：这是故意放出的消息，为了一个上车的机会。而后，高盛、瑞银将蔚来的目标价从7.7美元、16.3美元分别调至59美元、55美元。不料，换来了蔚来连续三天的大跌。这几天，我没有睡好过——700%的收益变成了500%甚至更低。有人说，你矫情啥？我还40美元入场呢！其实，我还是心态不行——虽然多次强调没有变现的收益不是真正的收益。但是，当你看到自己的“财富”开始缩水时，是崩溃的。简而言之，就是“得到了再失去”远比“从未得到”要痛苦许多。当然了，我沉浸股市十多年，上涨的周期也好，偶然的下跌也好，都已经司空见惯。而蔚来从57美元最低下探到38美元，这确实大大超乎我的预料。于是，这几天我是这么过来的：第一天：跌了，哦，正常，符合股票走势，不可能每天都上涨嘛；第二天：我淦……跌这么多，真的假的？第三天：我淦……跌得更狠了？这是真的不行了？第四天：终于回暖了，不过也没有大幅度拉升啊……第五天：到底是跌还是涨？最近这几天太疯狂了……确实，玩的是心态，不仅想起那句歌词——全都是泡沫……而我之所以说“长期看好蔚来而非现在”，主要在于我买入蔚来至今不到半年。半年的时间，700%以上的收益，前所未有。一直在实践价值投资的我，都不知道这TM是投资还是投机了……前一阵，看过《商业参考》。有一篇：《空头认为，特斯拉是史上最大的市值泡沫》其中几个观点： 首先，特斯拉市场估值5000亿美金，意味着未来将会获得全球汽车市场至少50%的份额。但特斯拉在欧洲（市场占有率10%）、美国（无增长）以及中国的销量表现均未达到这样的预期； 其次，特斯拉不能按照新能源公司或者储能公司来
蔚来：舞蹈于针尖的泡沫……
Luminar：越跌越买，静待黎明到来（下）
上回书说到，luminar自己也承认—— 国内的图达通从技术路线上（1550nm光纤激光器+多边形棱镜和一维振镜组合）具有较高相似性。 这里，有一个官宣的对比，大家可以看下： 图达通目前跟蔚来合作，量产激光雷达安装在蔚来的ET5和ET7上。 而在今年的1月份，图达通已经实现了量产。 并且，预计22年全年产量10w！ 哎，这就奇了怪了？ 不是说1550nm很难量产吗？ luminar有钱有人有客户都费劲，为啥你就那么快？ 关于详细的技术方面，我也是个门外汉，只能暂且理解为： 中国制造+强大的产业链整合能力。 1550nm技术，背靠我国强大的制造能力，而且已经提前实现了量产…… 这么来看，图达通很牛啊！ 而且，其客户蔚来也不弱啊！ 但事实真的如此吗？ 我查了下蔚来的资料—— ET5号称官网10w订单，规划年产能30w台，并且计划要超越宝马3系销量…… 但是呢，蔚来ET7目前累计销量6912辆； 而宝马3系平均每月销售1.38万辆，尚未交付的ET5预期差距巨大…… 再说了，蔚来咱还不熟吗？ 我曾经可是跟着合肥市政府投资的小股东啊！ 备注：详情请看蔚来的文章：《放弃收益200%的AMD，只为豪赌一场蔚来的未来！》 但后来，蔚来在换电的路上一去不返，外加跌出了电动车销量的前三名…… 慢慢的，蔚来不再是我预期的蔚来，于是我就抛掉了最终收益400%的股票。 而且，几个月前在路上看到了蔚来的ET7： 当时，我紧随其后，跟了半天车才注意到“这是蔚来的ET7呀”—— 没有那ET7的字母，我以为比亚迪呢！ 不得不说，李斌在服务上确实领略到了豪车的精髓。 但感觉，在外观设计和高端车的形象塑造上还差那么一内内…… 言归正传，对比下luminar假设实现量产后的数据—— 23 年的激光雷达出货量有望突破12万颗，24年超36万颗。 不得不承认，跟图达通比，量产的进度确实落后了…
放弃收益200%的AMD，只为豪赌一场蔚来的未来（二）！
有关投资蔚来的补充$蔚来(NIO)$ 仅仅因为一篇文章，就选择跟投，那这样的投资也未免太过草率。 当然了，我本意分享，无意煽动大众的热情。 尤其是在美国“热火朝天”下的美股，怕是不能独善其身。 大环境如此，买蔚来只是买了未来。 当我投AMD有近两年，然后美股多次熔断时，我的收益从200%多一度下跌到100%左右。 当时，就有同事问我：什么时候抛出？ 我想起巴老爷子的话： 一只股票最好的持有时间是永远。 于是，我说：等到路上开的都是自动驾驶的汽车，我以后上下班不用自己开车之后。 但现实就是这么打脸—— 两年的时间，我不停从网上搜集“自动驾驶”和“AMD”之间的关系，唯一能找到的也不过是在17年AMD与特斯拉合作的消息。 然后，杳无音信。 而真正的股票投资，当然谁都希望像巴菲特持有可口可乐一样终身持有，但大部分都成了熔断之后巴老爷子割肉达美航空一般…… 也许，这就是现实的无奈和投资股票的魅力。 投资蔚来，源于一个契机—— 我关注的公众号“大飙车”在6月份测了一辆蔚来的ES6。 若按照以往，这个以“实诚”为定位的公众号，测评车辆的标题大概是： 《这样的做工用料，你会为它买单吗？》 《为啥我们的不一样？说好的铝合金防撞梁呢？》 《玩玩得了、别太认真，这就是辆玩具车》 《如坐针毡、如芒刺背，请问什么是“豪华”？》（郭某某你好！） 而在ES6的评价上，大概是这样婶儿的—— 《服务最好的新能源车，没有之一》 《用料真猛前后铝合金，带着诚意还能有提升》 《开播以来，最接近满分的原创底盘》 《目前唯一能和特斯拉掰掰手腕的自主品牌》 我的第一反应：？？？ 大冰块你是不是收钱了？打广告了都？ 于是乎，我下载了蔚来的APP，发现“收钱”的车主真心不少： 《油车老手
放弃收益200%的AMD，只为豪赌一场蔚来的未来（二）！
英伟达成长性与收益性：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（四）
目前有关英伟达的文章： 《英伟达：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？》 《英伟达竞争优势：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（二）》 《英伟达竞争优势：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（三）》 前面文章说了，英伟达有比较宽广的护城河-硬件技术+CUDA生态，可以阻隔竞争对手乃至客户的攻击。 而这是建立在生成式AI大规模发展的基础上。 不过，别忘了：一方面，数据中心只是英伟达的一部分业务； 另外一方面，尽管迎来了大爆发，但是英伟达依然是出售GPU的公司，属于半导体行业。 半导体行业都具备周期性。 所以，英伟达未来是不是能持续增长？ 以及，英伟达持续增长的收益如何？ 如图所示，过去十年，英伟达的营业收入整体是增长的。 不过，2020年有所下滑，2023年和2022年增长极为有限。 而利润在2020年和2023年下滑较为明显。 这就来源于半导体的周期性。 尽管如此，英伟达依然交出了一份十年亮眼的数据： 十年营收平均增长率23.04%，利润平均增长率45.34%。 尤其是最新24年Q6的财务数据—— 英伟达的营收已达206.99亿美元，同比增长38.07%； 利润已经是86.32亿美元，高于2023年的一倍，接近2022年的97.52亿。 但是，别忘了这是Q6的数据，而不是全年财报！ 24年Q6利润同比增长了262.01%！ 根据市场研究机构Counterpoint Research发布了2023年第二季度全球半导体市场TOP7厂商排名—— 英伟达已超越三星，以9%的全球份额位居第二，仅次于英特尔的10%。 三星则以8%份额屈居第三。 高通受手机市场疲软的影响，以6%份额位居第四。SK海力士和AMD充当“守门员”，本季度份额均为4%。 在营收和成长率上对比AMD—— 我们可以看到行业的周期性比较明显，AMD受影响更大。 而同时，AMD也在营收的十年时
英伟达成长性与收益性：万众瞩目的英伟达，还值得买吗？（四）
Palantir：世间有无洞察未来的魔法？
占卜屋内，占卜婆婆手持水晶球问： 你想知道什么？爱情、事业、财运还是预测下未来？ 于是，奥巴马问：告诉我本拉登的位置。 占卜婆婆说：好嘞！ 少顷，东躲西藏十多年的本拉登被找到了。 这个传言来自Palantir—— 一个通过大数据进行分析、监控，致力于在复杂问题中找到关键联系与答案的“数据包工头”。 Palantir这个名字来自创始人彼得蒂尔喜爱的《指环王》。 剧中的Palantiri是一个可以穿越时空、看到一切、联系一切的“视界石”。 承接这位传奇人物*的期许，Palantir不但通过分析海量数据和情报找到了本拉登，还帮助多家大型银行追回了纳斯达克前主席麦道夫藏起来的数十亿美元巨款。 备注：彼得蒂尔是PayPal的联合创始人，Facebook和SpaceX的最早支持者，也是FoundersFund创始合伙人。 自此，Palantir名声大噪—— 截至2020年6月30日，Palantir拥有125家客户、涉足36个行业、遍及150个国家。 公司的业绩自然也是节节攀升： 公司2019年实现营收7.43亿美元，同比增长25%左右； 20年实现营收10.93亿，同比增长47%。 帕兰帝科技在2018年至2020年的平均年度营收增幅在36%左右。 其中，大约有2.57亿美元的营收来自于政府部门，在总收入中的占比为54%。 据The Verge报道，美国的执法人员只需要将车牌号输入到Palantir的软件中，就能够找到这辆车的行驶路线和行程表。 这背后的一切来自Palantir独立软件的旗舰产品： Palantir Gotham和Palantir Foundry，前者服务于国防安全和政府管理领域，后者服务于金融领域。 因政府行业的机密性和客户需求各有不同，软件的高度定制化导致Palantir的用户粘性极高，构成了极为深厚的护城河。 如此看来，“成为整个美国政府
Palantir：世间有无洞察未来的魔法？
iPhone 15全系价格大跳水：苹果的至暗时刻！苹果还值得持有吗？
今日先发布一篇有关苹果的文章，明天持续更新英伟达的内容。10月23日，#iPhone 15全系价格暴跌#冲上热搜第一：苹果iPhone 15系列四款机型，几乎所有存储版本均不存在溢价。即便是热度较高的iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max，最高也降价了近千元。据彭博社分析，苹果最新款的iPhone15系列手机在中国的销售情况并不理想。市场研究机构数据显示，iPhone15系列在中国首发17天的销量较前代下降了4.5%。一时间，苹果不香了——难道，这个让巴老爷子都后悔卖早了的消费科技股，就此陨落吗？毕竟，尽管苹果继iPhone之后先后布局了AirPods、iWatch、vision Pro，甚至自研芯片。但要知道，苹果的iOS系统也好，广泛的应用程序也好，以及双边网络效应也好，所有的都基于苹果的硬件——手机。没有硬件，就没有消费者的使用场景。所以，苹果手机的销量极为关键。甚至可以这么说，手机的出货量决定了苹果的未来。现如今，苹果在股价上的表现也不尽人意——最低，跌到了170美元以下。不过，要说苹果没落，我相信大部分人都不信。但竞争比以往来得更为凶猛，倒是真的。华为手机mate 60突破重重卡脖子的阻挠，横空出世，“遥遥领先”。这一举，让苹果挤牙膏式的创新感受到了威胁。另外，根据CCS Insight的报告预测，2023年全球智能手机出货量将创下近十年来的新低。于是乎，自7月底以来，苹果股价走软，市值已经蒸发了逾3200亿美元。尽管，我之前在文章《苹果的未来还值得期待吗（七）：总结&估值》中详细分析过苹果，并且看好vision Pro。不过，头显的定价以及太过遥远的未来，让苹果在当下饱受诟病。但我觉得，这一切，尚且还不足以担心。苹果的护城河依然足够宽广，未能见到实质的威胁。CCS Insight报告预测：苹果iPhone活跃设备超13亿，未来市场
iPhone 15全系价格大跳水：苹果的至暗时刻！苹果还值得持有吗？
特斯拉还会涨吗（二）：特斯拉的竞争优势
看完特斯拉和比亚迪在过去财务数据上的一些对比之后，我突然发现： 虽然，比亚迪确实在22年拿到了中国市场的销量第一，但也许—— ta相对特斯拉，也许并不能称之为与之匹敌的对手。 我把特斯拉近十年的财务数据做了汇总，发现如下—— 特斯拉的营业利润率从负值到逐年提升，无疑是对成本控制的最好诠释。 而与之对应的，还有毛利率控制在20%上下。 尽管，＜40%的毛利率说明特斯拉处在高度竞争的环境—— 毕竟，汽车这行，缺少集中的头部，哪怕你是奔驰宝马，你也只是占据了市场中一部分市场份额。 尽管之前一直处在负值，但15%以上的净利率证明特斯拉经营活动是良好的。 备注：特斯拉22年Q1-Q4净利率分别为：17.49%，13.4%，15.53%，15.24%，平均为15.45%。 而反观比亚迪，由于我统计时比亚迪22年数据尚未出来，所以这部分空缺，图表如下—— 通过图表可以看到，尽管没有22年的数据，但是特斯拉的毛利率一直是高于比亚迪的。 比亚迪的毛利率不足20%，证明了汽车行业的残酷性。 比如，之前的拜腾，下周回国的FF91，以及众多倒在了黎明前夜的新能源电动车品牌…… 同样，尽管之前比亚迪的净利率高于特斯拉，但直到最后，也不过维持在3%左右的平均值，最高也不过6%。 而从20年开始，特斯拉实现了全面的反超。 然后，我拉出了净资产收益率和资产收益率两者的对比—— 同样在20年，特斯拉的净资产收益率和资产收益率全面超越比亚迪，并且渐行远去。 而比亚迪的ROE最高也不过12.91%，10年平均值在6%左右，大多数时间都达不到10%的最低门槛。 而特斯拉在21年和22年的ROE分别是：21.06%，33.53%。 尽管从21年开始持续时间并不长，但足见其高质量。 而更重要的是，特斯拉的杠杆比率相对过去竟然还降低了—— 之前的杠杆最高有6.96，最低
特斯拉还会涨吗（二）：特斯拉的竞争优势
广州之行：见证新能源车广阔的未来
前几天去广州出差，见到了曾经一起奋斗的小伙伴。 虽然大家后来各奔东西，但此刻相聚，相谈甚欢。 你们能认出哪只是我的手吗？-_-|| 席间，朋友说起最近比亚迪涨了不少啊。 我接过话头：我买蔚来，都有5倍的收益了（现在是6倍）。 朋友问，蔚来有什么好的优势吗？ 我简短解说： 首先，国家政策支持—— 政府报告中，有关新基建的内容中有一句： 将"建设充电桩"扩展为"增加充电桩、换电站等设施"。 显而易见，换电站是蔚来主导的。 政府虽然没有明说，但就是这么偏心。其次，手机模式已经有过先例—— 还记得曾经公交车上，双卡双待，一来电嗓门特大的国产手机吗？ 现在，你还能记得那些品牌吗？ 自从国家开放市场，苹果在国内代工后，国产手机开始趋于品牌化、专业化。 而现在，国家在上海建厂，引入特斯拉，就像引入了一条鲶鱼。 而像知豆这样骗保的电动车，早晚都会被大趋势淘汰。 未来，只能是蔚来、小鹏、比亚迪这种精工汽车品牌。 当然了，特斯拉并不甘心只做一条鲶鱼，model3不停地降价，就反映了ta想通吃市场的决心。 所以，新能源汽车的大幕才刚刚拉开。 而蔚来有政府投资，国字号的金字招牌。 当然了，我也买了小鹏汽车。 不多，一个月也有140%的收益了。 尽管，香橼列举出了种种事例做空蔚来。 但蔚来的长远发展是值得期待的，追赶特斯拉的脚步不会停止。 在汕头，第一次乘坐特斯拉。 期间，我问老板：这车怎么样？ 答：也就那样！ 看到老板还在低头看手机导路，我手指特斯拉大屏幕问： 你为啥不用这个导航？ 答：搞不来啊…… 老板说，这车最大的好处就是不用油，不用保养，电费便宜。 而广州这边充电已经很方便了。 我问：如果电池要更换，是不是油费、保养费都要一次性吐出来？ 答：换电池，车都给你吐出来啦！ 全程，乘坐的感受： 快是真快，但确实没有油车那种澎湃动力的感觉。 想到王煜全说的，再过几年，想驾驶油车，只能去
广州之行：见证新能源车广阔的未来
蔚来换电的未来：一场车电分离的豪赌？
这是近期有关蔚来的第二篇文章，前菜请看——《蔚来ET5发布：新势力大哥地位还能保持？》其实有关于蔚来的换电，我挣扎了很久。在之前蔚来的关键词“换电”中我写了两句：1，蔚来正在走属于自己的路；2，换电能否共享，是蔚来持续保持竞争优势的关键一步。这两句话极具前瞻性（夸夸我自己~）且至今依然适用。而关于蔚来的换电，我发现可以妥妥地分成极端的两派：要么强烈支持，要么坚决反对。我和身边的朋友也曾因为对蔚来换电不同的看法，差点争得面红耳赤。而一个有意思的现象是：像我，此刻不再看好蔚来的换电，却依然持有蔚来的部分股票；而身边不少人，看好蔚来，却因为买不了美股无法持有……其实，看法要想落于真知，还是得用钱投票。而关注我的朋友都知道，我不会给出什么所谓模棱两可的建议。我会明确说——因为打脸也不是第一次了——但并不阻碍投资赚钱，这就够了！这篇文章呢，我整理了很多关于换电的思路并做了总结，可以说是干货满满。如果你也对蔚来更关心，最好是能点赞收藏并耐心看完~首先，我们要知道的前提，就是我在换电这个关键词写到的那句：蔚来正在走属于自己的路。自成立以来，蔚来坚持发展换电业务，可充、可换、可升级的电池管理方案已经成为蔚来的一块独特招牌。而当年我看好蔚来，就是因为除了车好，口碑好，还有更重要的一点——蔚来走的是和特斯拉不一样的道路。备注：模仿者恐怕会被特斯拉的规模效应（降价抢市场）干掉。而更重要的背书是——2020年，全国两会《政府工作报告》将充换电一同纳入“新基建”范畴，工信部等主管部门还多次提出鼓励换电模式发展。早在多年前就确定了换电路线的蔚来，貌似是“押对”了政策。而今，蔚来已经拥有733座换电站，并打通京哈、京沪、京港澳、沪昆高速沪湘段及长三角和京津冀高速圈。未来，蔚来计划从2022年到2025年，每年增加600座换电站，构建五纵三横覆盖北上深蓉四大都市圈的高速网络，长期目标是到2025年电区房覆
蔚来换电的未来：一场车电分离的豪赌？
请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）
之前文章中有说，卖了宁德时代买了腾讯。原因呢，基于一方面对腾讯的了解，另外一方面在于腾讯现在的被低估。但到底是怎样的“对腾讯的了解”，一直缺少一些量化的数据分析。首先，我说的“了解”，肯定不是因为我是微信或者王者荣耀的用户才有的“武断”，而是基于行业、竞品、自身等多维度综合后的预判；但在这之前，首先我们要确认的一件事是：腾讯是有未来的。更通俗说，就是腾讯现在是不是在赚钱，未来能不能持续赚钱两件事的论证。而这，需要财报的佐证。有人当然就说了，赚不赚钱还不知道吗？有的时候还真不知道！公司利润表上显示有钱—— 你怎么知道这是不是造假？ 就算不是，公司赚了钱但账上是不是有钱？ 就算以上皆否，公司赚了钱马上又投入了新的固定资产，不分或者少分给股东，你也办法呀…… 备注：之前从事过的一家To B企业，就是应收账款很多但发薪日工资都差点发不出来（源于客户欠款）……所以，无论如何，用唐朝的话来说——要秉持着怀疑的角度看财报。因此，我们需要踏实点，从财报认真看起：第一，看结构：选择轻资产公司只有轻资产公司才能“真正赚钱”，因为重资产公司会把赚到的钱又一次投入到厂房设备中，看上去赚钱了，实际上只是像“月光族”一样——月月光，什么都不剩怎么跟股东分享利润呀。所以，有指标衡量——生产资产/总资产=（固定资产+在建工程+工程物资+无形资产中土地）/总资产通过计算固定资产的占比，看是不是重资产公司。腾讯20年的数据：1154.15/13300=8.68%；21年的数据：1302.01/16100=8.09%固定资产占比很低，显然不是重资产公司。备注：单位均为亿元，因为写起来太麻烦，文中省略。第二，看资金：选择财务稳健的公司只有稳定的业务模式和其带来的稳定的现金流，才能保证股东的稳定收益回报。这部分，需要通过三个指标来判断：1，（应收总和-银行承兑汇票）/总资产=（应收账款+应收票据+应收保费+应收分
请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）
虚拟游戏宇宙Roblox：头号玩家，来了？
广告圈中流传一句话：你看不到劳斯莱斯的广告。 无论是公交站牌、楼宇广告，还是自媒体乃至电视机，都看不到。 因为大多数的我们都不是高净值人群，买不起。 嗯，有被冒犯到……╭(╯^╰)╮ 不过，哈佛、牛津、剑桥的大学生可以看到。 因为劳斯莱斯相信这些人将来会有很大概率成为其潜在消费者—— 早早在他们心中植入劳斯莱斯品牌，更有利于后期的销售。 同样的道理百试百灵。 作为一个八零后，哆啦A梦、宝可梦、灌篮高手等，都成了童年记忆。 所以，当哆啦A梦办展，宝可梦、灌篮高手电影上映时，已经长大成人的我们势必会为情怀买单。 当我在北京的电影院看哆啦A梦电影时，听到前排孩子问妈妈：我们为什么要来看这个？ 妈妈说：因为这是妈妈的童年啊…… 一句话，泪流满面。 言归正传，当下孩子的童年也正在被一家企业塑造着—— ta不是IP，而是一个平台，一个集想象与创造为一体的平台。 不但如此，全美四分之三的儿童都在上面玩游戏。 Ta就是全美评价最高的青少年游戏：Roblox。 现今，Roblox已经成为全世界最大的多人在线创作游戏平台。 截至2020年，它拥有3100万日活用户、1.5亿月活用户，分布在全球180多个国家，其中超过一半用户不到13岁。 而且，Roblox用户每天在平台上停留的时间是2.6小时。 这是一个令人垂涎的数据—— 即便是TikTok，平均每个用户一天也就刷52分钟。 那Roblox游戏平台为什么能拥有这么高的粘性？ 这就要从Roblox的三大底层元素说起： Roblox由Roblox Client（用户端）、Roblox Studio（开发端）和Roblox Cloud（云端）组成。 简而言之，就是有面向普通用户的3D应用程序/游戏，面向开发者和创造者用来制作游戏/应用程序的工具集，以及云服务-为整个平台提供服务和基础架构。 经过十几年的发展，Roblox积
虚拟游戏宇宙Roblox：头号玩家，来了？
清仓收益400%的蔚来，买入？？？
最近，清仓了蔚来。 如图所示，从20年7月份买入，到22年3月份彻底清仓。 1年8个月的时间，盈利400%。 这是我目前单只股票最好的业绩。 在这里做个记录，不过不是炫耀，因为我原本可以把盈利做到600%甚至更高的…… 20年是个投资的好年份，那一年我农夫山泉99%的收益，小鹏汽车也有150%以上的收益…… 不过，【好年份】这个概念只能从后往前看，在21年之前是不会知道的。 然后，是21年新一轮的布局。 我得坦率承认，这一年的布局尽管标的我都选得不错，但是在价格的时间节点上判断得太不精准。 而这直接导致，就是现在的股票很多都在浮亏—— 我用【浮亏】而不是“亏损”这个词，你自己体会。 不过，现在我认为是遇到了当年又一次投资蔚来的机会。 我说说这个股票的特点，你可以猜一猜： ta在的行业市场前景广阔，据预测，这个市场将从2020年的120亿美元到2030年的1460亿美元； ta拥有无可比拟的核心技术，未来的必然发展路径是：短期补充，将来取代传统制造业； 从20年开始，ta展开了疯狂的收购，一度让外界以为是乱花钱，但是ta却凭此奠定了行业的地位； 最重要的是，ta现在处在一个非常低廉的价格！ 其他的我不多说，想要了解可以自己按图索骥。 我只想说ta跟蔚来相似的地方—— 当年，蔚来也处在一个非常低的价格，而买入的逻辑当然不仅仅只是价格低（要不然直接去粉单市场就好了）！ 而是因为有了价格飞跃式启动的条件。 简而言之，就是确定性的增加—— 蔚来当时是因为合肥市政府的投资，以及新能源风口的确定到来。 而ta，是因为某个产品的型号（据说辞）将在22年第二季度发货——这是量产的重要信号！ 好了，今天这是篇短文，如果你有兴趣，可以去了解一下~ 最后，我想说当科技公司面临大跌的时候，曾经叱咤风云的木头姐都吃瘪，但是巴菲特手头有大量的现金，这说明什么呢？ 我的理解是，投资不仅仅需要在场内
清仓收益400%的蔚来，买入？？？
请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）
接着前文，我们要说第三个大指标了：第三，看利润：选择“利润为真”的企业其实，正常看财报或者看企业的情况，应该有“横着比”和“竖着比”。即既要看同行业其他的公司，又要看一家企业的历史发展趋势。不过，上篇文章说到的腾讯的结构和资金的指标，我个人认为抽查验证一下就可以了。需要的观察项，我们后期文章中会说。比如，看利润其中一项很重要的就是：毛利率。通过自己手画腾讯连续5年毛利率的图，可以清楚看到腾讯多年毛利率都在40%以上，这是具有持续竞争优势的企业特征。2，费用率：三费/毛利润在利润表中有“三费”：销售费用、管理费用和财务费用这个指标主要是为了看下在赚到相应的毛利润的同时，花掉了多少的销售、管理等费用。备注：如果财务费用为负，不计入计算。腾讯20年和21年的费用率分别为：46.18%和53.23%。但从这个角度上来讲，只能说具有一定的竞争优势，但算不上很优秀的公司。因为优秀的公司可以用更低的费用拿到更高的利润。比如茅台，费用率可以在20%以内。这说明什么呢？腾讯可能还是以互联网前几年的打法（补贴）抢占用户市场，也有可能是高管薪酬过高，毕竟人均7w月薪从大数上来讲也不是吹牛。但多说两句，这并不能说明腾讯不好。因为22年马化腾和刘炽平都因为经济环境不好有降薪，所以，改善还是看得到。3，经营现金流净额与净利润的比值这个指标需要看多年历史数据才能验证——只有经营现金流净额持续＞净利润，才能证明挣的钱都变成了现金。腾讯之前一直是表现良好，但显然在20到21年间有了变化。具体的变化原因尚且不得而知。不过通过对比，22年第一季度的数据：腾讯经营活动的现金流净额338.21亿元，腾讯净利润234.13亿元。可以说明，后期的曲线还是会恢复如初。到此为止，按理说对于腾讯是否能“赚到钱”这件事应该有大概的把握了。但是，财务角度上有一个新的概念：经济利润。经济利润区别于财务利润——财务利润认为企业赚到
请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）
苹果的未来还值得期待吗（二）：苹果的基本分析
上篇文章，我说苹果让我担忧的风险还是有不少的。这并非危言耸听，我们一一道来：最首当其冲的，莫过于市场的未来空间——根据IDC及wind数据，全球智能手机出货量在最近几年是呈下滑态势的。而中国智能手机出货量也是持续呈低迷状态。TechInsights（权威半导体与微电子智能平台）高级总监隋倩说——“我们预测全球智能手机出货量将继续下降，到2023年将同比下降1%。地缘政治问题、经济低迷、能源短缺和价格上涨、汇率波动以及新冠疫情导致2023年上半年消费者需求减弱。三星和苹果将继续表现出色，保持前两名的位置。中国品牌需要稳定在中国市场的表现，并探索新的增长机遇来扭转下滑的趋势。”同时，根据市场调研机构Canalys发布的2022全年全球智能手机市场数据显示，三星占据全球22%的市场份额排行第一，而苹果占据全球19%的市场份额排行第二。反观第三、第四、第五名分别由小米、OPPPO和vivo占据，三个国产品牌的市场份额分别处于13%、10%和9%。由此可见，手机市场也是一个高度竞争的市场格局，头部集中非常明显——仅前三名（三星、苹果、小米）占据了54%的市场份额。而苹果的这种【稳定】恐怕不能称之为【增长】。不过，我们还是优先看下苹果的其他产品——占19.91%的服务——通过 App Store 订阅实现了两位数的收入增长，并因为拥有超过9.35 亿的付费订阅用户，以及在全球超过20 亿台活跃设备。苹果软件季度收入及增速粗略测算苹果软件服务收入中期仍能维持双位数的增长。占10.46%的可穿戴设备、家庭和配件——据IDC数据显示：1）Airpods出货量由FY2020年的7040万副（渗透率为16.5%）增长至FY2022年的9400万副（渗透率为21%）；备注：苹果耳机20年、21年的市场份额分别为：39.3%，38.9%，依然是全球第一。2）Apple Watch出货量由FY2020
苹果的未来还值得期待吗（二）：苹果的基本分析
宁德时代VS比亚迪：新能源一哥之争？
美国是怎么崛起的？当一战打得如火如荼时，美国通过后方输出军火大发国难财，悄悄积蓄实力；二战快到尾声，因珍珠港事件美国正式参与，三两下结束战争，分享了胜利的果实。也许，这个比喻并不恰当。不过，当新能源车竞争得日益白热化的同时，宁德时代逐渐展露头角……宁德时代：谁家胜利不都还是用我家电池嘛！做好后方支援就好了嘛！此情此景，我比亚迪表示不服！不过，新能源大趋势下，宁德时代不容忽视。首当其冲，宁德时代的电池几乎包揽了国内国际一众汽车品牌。而这其中，就有国产新能源三巨头：蔚来、小鹏、理想。所以，宁德时代做好电池技术就行了。无论谁赢，都会同Ta分享胜利的果实。然而，坐享其成这事儿只能一时。现在有两个竞争对手出现了，一个是比亚迪，一个是LG化学。关心电动车的朋友应该知道：比亚迪在20年3月份推出“刀片电池”前，有一个“针刺试验”——矛头直指三元锂电池。在这里要科普下，尽管大家都是锂电池，但也有磷酸铁锂电池和三元锂电池之分。比亚迪主推磷酸铁锂电池，宁德时代主推三元锂电池。所以，比亚迪这个实验针对谁一目了然。此举，不禁让我想到当年农夫山泉打娃哈哈的“植物实验”——水仙花在农夫山泉纯净水和天然水中的生长状况。7天后，纯净水中的花根须只长出2cm，天然水中的长出4cm；40天后，纯净水中的花根须质量不到5g，天然水中的根须重量超过12g。时间太久，已经没有高清大图了……曾经，这一实验之高明与狠毒，气得娃哈哈宗庆后怒斥：水仙在粪水里长得更好,难道粪水比纯净水更好吗?无论如何，实验之成功，外加农夫山泉的一系列“骚操作”，让其一跃成为瓶装水龙头。而今，比亚迪拿着“40米”的长刺来了。磷酸铁锂电池与三元锂电池其实各有优势：磷酸铁锂电池具有极好性价比，更安全；而三元锂电池具有高续航能力，这也是在新能源汽车越发重视续航的当下，宁德时代一骑绝尘的重要原因。然而，现在有了几个反转：反转一，比亚迪做了针刺试验，
宁德时代VS比亚迪：新能源一哥之争？
再读《围城》，感念投资中的遇人、阅人与孤独…
已经不知道是多少次再读《围城》了。 这本从初中开始就陪伴我的书，一次次读，一次次有新的收获。 刚开始读时，无论是第一遍、第二遍还是第三遍，萦绕在我心中的始终是： 方鸿渐和唐晓芙为什么没有在一起？ 而后，多年后再拿起，问题反而变得复杂了—— 随着我结婚有娃，看书中大时代背景下的众生相反倒成了主要的观摩对象。 这里，谈谈我新的感念： 这么多年，我始终困惑于一个问题—— 怎么衡量别人说的是真话？ 大概是2015年，我在500强，跟当时带我的领导说： 如果两个人都抱着彼此坦诚的态度和言语争辩，最终，事情一定能得到解决。 他说对，忍住了下半句—— 但，很难实现。 我想这其中一定有众多的难隐之言。 正如《围城》中有一个片段： 和方鸿渐一样，同样不学无术的褚慎明，在被方鸿渐攀谈道： “褚先生最近研究些什么哲学问题？” 褚慎明神色慌忙，瞥了鸿渐一眼，别转头叫赵辛楣道：“老赵，苏小姐该来了。我这样等女人，生平是破例。” 而后，等到苏小姐来—— 慎明把夹鼻眼镜按一下，咳声嗽，说：“方先生，你那时候问我什么一句话？” 鸿渐糊涂道：“什么时候？” “苏小姐还没来的时候，”——鸿渐记不起——“你好像问我研究什么哲学问题，对不对？” 对这个照例的问题，褚慎明有个刻板的回答，那时候因为苏小姐还没来，所以他留到现在表演。 这其中的难言之隐，就是越没有啥越想要彰显啥—— 褚慎明想要卖弄他并没有的才学。 站在书中的上帝视角，我看到了这其中的隐含，但在现实世界我并无此特异功能。 在动画《夏日重现》中，这特异功能被叫做【俯瞰】。 不过，现实世界，我也从电视剧《长安十二时辰》中学到了另外一个判断标准—— “不要相信一个男人说的话，看他怎么做。” 这句话影响我良多。 尽管现在，我依然不能在听完别人慷慨激昂后就按捺全盘接受的冲动，但是，总给我一根弦—— 在别人和你仿佛一见如故、相谈甚欢
再读《围城》，感念投资中的遇人、阅人与孤独…
市值两万亿，苹果的伟大能否续写？
至今，很多人依然未意识到—— 13年前，当乔布斯从口袋里掏出初代iPhone时，改变了整个时代。 $苹果(AAPL)$ 而那次演讲，也成为了发布会难以企及的顶峰—— 让一直给领导做大会PPT的我魂牵梦絮，渴望续写经典。 而自从乔布斯离世，库克接手后，唱衰苹果的声音从未停止过。 而今，两万亿的市值足以证明—— 库克也可以创造属于自己的高峰。 01 市场行情 尽管，我们又听到了质疑： 中国市场iPhone的销量增长已经大不如前； 华为，国人之光，越来越多的用户开始倾向于选择国产品牌。 我们都知道中国市场对苹果不可或缺，以富士康为首的中国工厂，主营业务都是苹果手机的组装或者配件的制造与供给。 不过，从苹果的全球市场占比来看—— 中国市场于苹果而言，尚未到举足轻重的地步。 02 产业结构 而且，苹果只有手机吗？ 尽管，以华为为首的国产品牌在手机市场份额持续扩大，但—— 苹果的最核心市场并不在中国； 苹果不仅仅只生产和售卖手机。 要知道，在疫情期间比较火的是iPhone 11和IPhone SE，而最近比较火的却是降噪耳机AirPods。 从苹果的收入结构上来看，iPhone、Mac、iPad、可穿戴设备以及服务营收占比分别为45.27%、11.86%、11.03%、10.8%、22.04%。 iPhone依然是苹果营收的主要来源，但这一比例在总营收中的份额正在缩小。 一切结论符合：库克接手苹果后再没有推出新的独立设备，而是通过智能手表、耳机以及音乐和电视订阅服务，成功地围绕iPhone打造了周围产品。 除此之外，最近把苹果推上风口浪尖的是游戏《堡垒之夜》。 具体内容有诸多文章，此篇不再累述。 但由此，我倒觉得可以把
市值两万亿，苹果的伟大能否续写？
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