Luminar：详解特斯拉乌龙事件和2024一季度财报（最全解读）！

特斯拉前一阵的乌龙事件，关注luminar的都应该知道：

luminar财务总说特斯拉是第一季度的最大客户，采购激光雷达占其季度营收的10%以上。

这无疑是一个重磅消息，因为笃信“第一性原理”的马斯克一直明确表示对激光雷达技术的质疑。

而这波反转，让不少人再次相信——

原来激光雷达才是通往自动驾驶的唯一主线！

毕竟，老马的特斯拉最后都用上了。

所以，luminar在当晚暴涨18.79%，堪称跌跌不休后迎来的一次极限反转。

然而，翌日，luminar的股票又很快被现实打回原形：

因为这里面疑点太多了！

比如，作为给沃尔沃EX90定制激光雷达的luminar，给特斯拉提供的是哪一款产品呢？

特斯拉如果真的大规模采购，只会占luminar24年Q1的10%，不过区区只有200w美元？

很显然，尽管这消息听上去挺让人振奋的，但细想又会觉得不对：

特斯拉与Luminar也许已经建立了合作关系，将激光雷达用于“测试和开发”，但要么合作性质不宜公开，要么就是luminar夸大了合作的实际情况。

我最不希望的当然是后者——

这证明luminar距离真正撬动全球领先的新能源电动车还有很长一段距离。

当然，马斯克也出来辟谣了，说：我不再需要它们了。

如果情况真的完全属实，那么，我对luminar挺失望的——

明明是一个研究技术的公司，为何非要靠这种营销的小手段来博眼球？

其实，正如我前面几篇文章所说，luminar屡次承诺，但最终达到的结果还是不及预期。

这种情况多了，即便我还抱持着信任，也会在对方承诺的指标上心里面自动给ta打个折扣。

于是，趁着2024年Q1的指标出来，我详细研究了下ta的财务。

下面的内容有点长，关注luminar的朋友还需要耐心看完：

首先，我们为什么关注财务指标？

因为我在《luminar Day：A New Era？》文章中说的：

作为技术的门外汉，我们对luminar宣称的技术深信不疑，但这是有问题的。

唯一能去衡量真假的标准是财务语言。

但luminar并未实现正向毛利率，衡量财务又有何意义？

我认为，重点是从近几年乃至24年Q1的时间段，去看luminar的趋势，从趋势中间接预测未来。

比如，尽管luminar的营业利润率、毛利率、净利率全为负值，但不可否认，整体均有明显好转的迹象，趋势向上。

同时，从营业收入上来看，是逐年增加的。

24年Q1实现近2100w的营收，同比增长44.25%。

不过，净利润上来看，23年luminar至最大亏损。

目前，24年Q1净利润为-1.25亿，相比23年Q1的-1.42亿有所减少。

因为这个数据太过模糊，且为负值，所以，我祭出了禾赛来做对比：

从表格上来看，luminar在23年的营收和净利润增长率超过禾赛。

不过，就实际数值而言，即便禾赛把数值换算为美元，营收的基数是大于luminar的，同时亏损也是小于luminar的。

这数据挺让我纳闷的：

禾赛早就实现了量产，而且在2023年第四季度，禾赛科技激光雷达累计交付量突破了30万台。

为什么还是亏损？

后来看财报才知道，研发费用和市场管理费用的高投入，让这家早就实现正向毛利率的公司最终净利润为负。

如果只是从这个角度来讲，禾赛更吓人：

量产竟然都没能实现净利润转正！

这到底是行业的问题还是企业经营的困境？

备注：有关禾赛我尚未全面了解，目前仅停留在观测参考物阶段，如果大家希望我多研究，可以后台留言，我会找时间深入了解。

说回luminar——

从百分比利润表上来看，luminar的销售成本、管理费用、研发费用均自22年开始下降，而与之对应的是销售毛利率的上升。

证明luminar这家企业确实是在转好，只是需要时间。

而这份时间，就是luminar账上的现金流是否可以撑到沃尔沃彻底sop的时间。

所以，luminar的Russell会说：

2024年是luminar的关键节点。

关键的事项如：沃尔沃的sop，38亿订单簿转化为收入，以及与奔驰的合作动态。

当然，在今年5月，由美国国家公路交通安全管理局 (NHTSA) 发布的规则也跟激光雷达息息相关：

这一规则要求所有新车和轻型卡车必须在2029年之前采用非接触式自动紧急制动（AEB）。

没有激光雷达，这将难以实现。

尽管有好消息，但不可忽视，luminar裁员20%——

就像特斯拉的裁员一样，luminar的关键在于现金流，而裁员可以带来每年节省8000w美元。

现在来讲，根据luminar透露，账上的现金流可以撑到25年年底。

总的来说，luminar的技术依然具备领先性，这种领先性来自于1550nm和905nm的区别——

luminar在1550nm技术上的深度布局，为自己搭建了足够宽广的护城河。

这也意味着，除非自动驾驶的技术路线在905nm或者FSD上面发生彻底转变，否则luminar在1550nm上拥有绝对优势。

不过，luminar也面对其他的挑战与风险：

在TPK上量产的布局，新能源汽车的国内内卷到全球内卷等。

在24年Q1的财报文件中，有一张图片——

其中说，luminar会开始把38亿美元订单转化为收入，今年预计在2%左右。

7600w的数值，不过比23年底的7000w多了600w。

但我相信，这只是一部分收入。

从价值投资的角度，也许luminar远未达标。

但如果换成风险投资的角度，luminar带着投资人的风险与野心终将开始亮剑。

让我们拭目以待！