特斯拉之前被喷的事都跟基本面没啥关系，这个季度交付高毛利的版本，然后成本费用压的很厉害，秀秀肌肉。存量订单还是40多万台，需求也挺好的，没啥毛病，神车，只要能做出来不愁卖，口碑是个加强的过程。 正常情况下价格红光能冲高，不过现在美国市场崩了，我也不知道能不能冲上去，再这公司股价和基本面没稳定关联，都是跟着消息随机波动 $特斯拉(TSLA)$

$易车网(BITA)$ $汽车之家(ATHM)$ 看到朋友转发的易鑫的招股说明书，一看是昨天晚上提交的，先粗略地看了看做个笔记。对易车来说应该是个好事 1、核心竞争力和行业 招股书指出，易鑫的竞争优势在于大型互联网汽车零售交易中心、汽车零售交易生态系统、一体化全渠道运营能力、高效的信息技术基础设施、数据分析能力及管理管队。未来，将扩大消费群体、提升生态和技术实力，并寻求战略联盟、投资及收购机会。 中国汽车市场发展迅速，汽车交易规模从2012年的1780万辆增至3160万辆，年复合增长15.5%，并且销售渠道进一步向三四线城市下沉，易鑫预计2021年汽车零售交易规模达4500万辆。 招股书显示，易鑫集团已是国内大型互联网汽车零售交易平台。2016年，易鑫促成160000多笔汽车零售交易和汽车相关交易，涉及的汽车总值260亿人民币；今年上半年促成160000笔汽车及相关交易。 2、易鑫业务情况 招股书显示，易鑫2017年上半年营收为15.5亿元；2014年、2015年、2016年营收为4799万元、2.71亿元、14.87亿元。2017年上半年净亏损61.05亿元，2014年、2015年、2016年净利润分别为6万元、-2820万元、-14.04亿元。 截止2017年6月30日，易鑫累计亏损达76亿元，产生累计亏损的主要原因是可转换可赎回优先股的公允价值大幅增加。 2017年6月30日，易鑫集团的应收融资租赁净额为197亿元。截止2017年6月30日，信用亏损准备金额分别为3070万元，占2017年6月30日应收融资租赁款净额的0.16%。M1、M3、M6的逾期率分别为0.89%、0.51%及0.23%；拨备覆盖

今天看到的一篇好文章，确实茅台在现阶段已经是非常具有话题性了。从董宝珍的经历里我们能学到什么，这很重要。有不同于大众的逻辑判断，权贵逻辑和腐败逻辑大行其道的时候，他提出了消费升级的概念，要知道四五年前消费升级可不像今天这么大行其道。有身体力行的实地调研，去中转站去茅台厂女厕所蹲点，估计今天董先生去茅台调研估计李保芳（茅台总经理）都会出来迎接。 strong opinions, weakly held。我一直都在想投资里面的strong opinions是什么，是对产业，对人群，对消费行为有着深刻的洞察，对企业有深刻的了解，你得出的opinion才是strong的，经过身体力行的实地调研你的strong能更加一步。weakly held，是不能被自己的理念和想法所绑架，需要是不是调出来去看，当年环境形势发生了变化又能及时去调整，如同现在董开始认为今天的茅台被高估了当大家都开始狂热时可能是到了需要冷静的时候了。 很有意思的，昨天我发的投资需要大格局的文章作者陈继豪先生就是那位近期说茅台能上三千元的人，也是近期跟董就茅台未来走势分歧而怼过。每个大牛都有自己的一套心得，我们去学习这些大牛要学什么。不是学观点，方法论要学但不是机械去学，个人觉得更重要得是学习逻辑，他为什么这样判断，判断的依据是什么，能不能站得住脚，论点和论据之间关系是不是足够强。我们需要不断逼自己去想去琢磨各种事情，现象背后的逻辑虽然段位还是很低，学会把各个维度、角度的信息放在一起看，就会i越来越有感觉。 以下原文： 市值突破8000亿元，茅台股价的飞天表现几乎成了全民话题。 周五由于三季报业绩超预期，贵州茅台股价罕见暴涨之后，再度一根长阳，飙升涨幅7.36%，成交额52.8亿元，收盘价报收649.63元，不断刷新A股最高股价纪录，市值突破8000亿元达8161亿元。 当但斌在微博上调侃：为什么茅台没有泡沫，因为茅台

这篇文章是近期看到的一篇好文，是陈继豪的演讲全文，首先标题就能戳中我，做投资格局和视野不能太小，时间维度不能太短。还是需要用更长的时间维度去看国家的发展，看企业的发展。 巴菲特说一直做多美国，赌美国的国运，道理就是在于此。前几天稍微回归了下上世纪50年代巴菲特刚独立做投资的时候道指才几百点，今天已经稳稳站在了23000点以上，这背后还是整个国家的经济一直在发展进步，虽然经济的发动机一直在更迭但是这背后也是国家体制、创新机制、资源禀赋和人才发展导致的，总的来说只要整个国家的经济在发展那么优质的企业一定能够水涨船高。从大的角度来说投资就是赌国运，所以巴菲特今年会说美股未来能到100万点，我相信绝对有可能，过去的50年多从几百点到2万多点，未来就有可能从2万点到100万点，所需的无非是时间而已。 回到来看中国，这个周大家都在关注十九大，为什么？核心还是想知道十九大之后整个国家的政治走向和随之而来的经济走向。中国走过三十多年的高速增长，虽然有很多问题经济体制，监管，甚至政治上，不过从我自己来看这些都是可以被解决的，中国政府的强大动员能力，中国人的奋斗精神，还是现在越来越发展的新经济形式，其实就是未来中国经济能够进一步发展的源动力所在。从这个角度来看，对比美国，今天中国A股3000多点，未来是不是能过万点甚至到3万点，我觉得都有可能，这个 核心是国家的整体经济还在一直往前，经济的结构和节奏还在一直优化，对于我们来说就是在这种向上的行情中去找到谁是哪个享受发展成果的佼佼者。 以下原文： 10月15日，我在由阿尔法工场举办的价值投资茅台论坛上做了：“识人，识势”的主旨演讲。从宏观角度，格局意识分析了当前中国的经济形势和未来的发展趋势，也评论了茅台的现在和未来。 我重申了我的观点，十九大报告预计到2035年GDP总量将比2020年再翻一番，人均GDP从一万美元增加到2万多美元。就是

$好未来(TAL)$ $新东方(EDU)$ 注：在**上看到一篇对好未来三季度财报的分析，暴跌原因和我想一致，增长率在下降市场担心未来如果进一步下降那么这个增长率就撑不起130多的市盈率了。但是这篇的分析更加深入，已经到了好未来过去一年多业务暴涨的内在更深的逻辑了，应该是深度关注教育的大牛值得看看。所以就贴过来以下原文： 1、好未来昨天股价暴跌，Q2的业绩表现只占很小的因素，最主要的原因还是Q3的指引。根据财报数据，Q3的业绩预计增长58%~60%，按人民币计算大概65%左右。也许大家觉得这个业绩还是非常不错的，但是如果把上一财年（17财年）Q3的业绩做比较，你就能看出问题所在。上一财年Q3学而思收入增长83%，如果按人民币计算几乎接近100%，好未来股价过去一年的疯狂上涨很大程度是以这个数据作为参考，试想如果每年能业绩增长80%左右，四年就可以翻10倍，那么市盈率别说100倍了，200倍都是值得拥有的，毕竟买股票是买的未来的动态预期。2、那么重要问题来了，为什么好未来在去年Q3能增长100%（按人民币），是不是可持续的增长因素？做更深入的实地调查就可以知道，学而思在去年秋季一反以往的做法，不再限制产能走稀缺模式，大规模地开放了产品供给，设班量大幅提升。这在一定程度上释放了学而思过往因稀缺模式而没有变现的存量市场。过去有大量的学生抢报不上学而思的课程，大概占学而思在读人数的15%-20%，当设班数量大规模开放时，这部分学生就较轻松地报入学而思课程，直接带来15%-20%的学员增长。所以从去年Q3开始，学而思的课程已经明显没有以往那么难以报入，同时满班率数据也大幅下降。举一个实地调研的例子，学而思北京分校以往初一的班均人数在22人左右（满班25人），今年的秋季班均人数跌到了15人以下，由此亦可以看出学而思大规模增设了班级用于增加产品供给。过去学而思的稀缺打法很大程度上帮助了学

$易车网(BITA)$ $欢聚时代(YY)$ $先导智能(300450)$ #策略方法# 1、优质个股在股价上都有一波高增长阶段， 例如英伟达，从16年年初的30多美金一直涨到现在快站在了200美金的关口上， 再例如好未来，拉开K线图几乎从11年就开始，当年16年到现在是他增长最快的时间段。 再例如阿里巴巴，上市的时候90多美金涨到120美金然后一路下滑到60多美金，从16年年中开始了一路上涨的趋势直到现在180美金左右。 再例如陌陌，个人在7月底曾复盘过陌陌的每季度业绩和股价的关系 15年三季度、营收3705万美金， 亏损80万美金，mau7300万 15年四季度、营收3950万美金，净利润610万美金，mau6980万 16年一季度、营收5090万美金，净利润710万美金，mau7230万 16年二季度、营收9900万美金、净利润1540万美金、mau7480万 16年三季度、营收1.57亿美金、净利润3900万美金、mau7740万 16年四季度、营收2.46亿美金，净利润8380万美金、mau8110万 17年一季度、营收2.65亿美金、净利润8120万美金，mau8520万 16年2月到最低点6美金，三月涨到13美金4月初涨到16美金，中间有回撤，16年7月初从9美金，到6年10月23美金，16年12月16美金涨到最高到45美金到现在在30多美金徘徊 再说今年的YY，8月初我再复盘上半年的时候，就发现这支本身很看好，但是自己没有拿住过早下车。完整错过6月份之后增长。 当然还有近期的暴涨的钜派投资，从8月初开始暴动，当然最主要的涨幅还是9月底到现在，从最早的8美金左右一口气飙到现在的28美金。 回到A股这边来看今年从年初就很看好新能源电动板块，也入了先导智能和天齐锂业，出现了和YY同样的问题就是过早的下车了，当时还以为自己获得不粗的收益而自得。事

最近在看一些美股公司提交给SEC的报告，一般重点是看10Q（季报）、10K（年报）、8K、20F（中概股年报）这几个文件，但是也会看到其他格式的文件/ 正好在网上看到有人已经做了功课，就贴过来。纯科普下： SEC文件是由上市公司、上市公司内部人士、券商提交给美国证券交易委员会（SEC）的财务报表或者其他正式文件。投资者可以查阅这些文件获得最新的上市公司信息。大部分SEC文件可以通过SEC官网获取。 文件格式 说明 F-1 部分美国以外公司注册上市声明 Form D 规则D下的证券发行豁免注册公告 3 首次持股声明 4 持股变动声明 5 持股变动年度报告 S-1 注册上市声明 POS AM 招股信息更正说明 13D 股东单独或合并持有5%以上公司股份公告 144 证券拟出售报告 20-F 美国以外上市公司的年度报告或过度报告 ARS 股东年报 6-K 美国以外上市公司的临时报告 10-Q 季报 10-K 年报 8-K 季报发布期间的重要事件或公司变化临时报告 11-K 员工持股变动年度报告 DEF 14-A 股东委托书决议

$趣店(QD)$ $信而富(XRF)$ $钜派投资(JP)$ #深研新金融# 最近互联网金融，财富管理板块受到大家关注很多，估计也是钜派、信而富这段时间的飙升，一直都有关注这几家，个人觉得驱动关键因素还是在于: 1、之前市值偏低，像钜派、信而富这样市值几亿美金，就是现在大涨也都没能超过8亿美金。市值低基本上大股东控盘能力就很强。特别是16年的宜人贷一样，流动股只有15%，而宜信掌控了85%的股份，说实话想要操作还是很容易。当然也是和业绩有关系，钜派整体业务增长还是很不错，净营收同比增长接近70%，从之前看市盈率只有8倍，这一波大涨之后到了25倍。 2、另一方面就是市场认知和市场情绪了，今年下半年有一波打着金融科技，互联网金融的公司提交IP O。过去三年国内新金融领域从互联网金融到金融科技的概念演进，从P2P到网贷到消费金融再打去年到今年现金贷的狂飙，让无论是创业者还是投资人也兴趣不已，个人感觉这种情况已经蔓延到了二级市场。 昨晚上趣店IPO，开盘大涨，之后和信贷、拍拍贷已经披露了招股书IP O日子也估计快了，在它们之后，乐信、量化派、点融网、智融集团、51信用卡等、还有一大波新金融企业传出了赴美上市的消息。从发展周期来看，高速奔跑数年的新金融行业，眼下也到了资本退出、企业上市的收割期。 看了已经提交招股书的趣店、和信贷、拍拍贷这三家。除了数据不同，大家的业务模式、商业故事、利润来源等等几乎如出一辙   同样的在线借贷，同样的增长逻辑 翻看最近披露的三份招股书，你会发现它们有着惊人的相似。先看下各家机构对自己的定位： 趣店：“A Provider of Online Credit Products”，拍拍贷：“A Leading Online Consumer Finance Marketplace”，和信贷：“Fast-growing Consumer Len

$陌陌(MOMO)$ $百度(BIDU)$ $阿里巴巴(BABA)$ 前段时间看了一本《证券分析师的最佳实践指南》是大摩华尔街的一位大牛分析师写的，作者结合了自己过去几十年证券分析师的经历和经验梳理出了要做一名优秀的证券分析师应该做什么，怎么做。看看还是很有启发的，他们的方法论和很多逻辑分析的层面其实很有助于我们去分析行业，分析公司。 书里面有一个观点让我很感兴趣 "伟大的证券分析师往往都具有一个最突出的特点，就是他们会把大部分时间用在研究他们所关注的影响股票走势的几个关键因素上“ 这个让我很有启发， 分析公司其实和做管理有时也很像，到一定规模之后领导人一定要学抓大放小，能够识别出企业发展的主要矛盾和核心指标，围绕着主要矛盾和核心指标去做调整和决策，随着进一步发展很多问题都会被解决。创业公司一直有一句话，企业来说增长是第一位的，发展是硬道理。业务的快速发展会碾压很多问题，这个阶段的问题到下个阶段已不成为问题了。对于创始人来说找出驱动增长的核心关键因素是最重要的工作。 回到投资层面上，我们真正要秉持的买股票就是买企业的股权，买企业未来的发展。那么势必就需要去关注企业的基本面，关注企业的战略布局，关注领导人和核心管理层，关注业务表现，关注财务数据，关注市场发生的变化，关注这家企业所在行业或产业发生的变化和潜在可能的趋势，甚至还要去关注这家企业的管理体系和组织架构，关注其企业文化和价值观念，人才理念和激励措施，等等不一而论。这些不同方面不同层面的信息实在是太多了，不要说我们是个个人投资者很多时候时间和精力都不允许，即就是很多职业投资人也很难关注到所有的这些信息。 所以这就要求我们能够抓大放小，企业家抓主要矛盾是为了判断主次问题，决定先后节奏的问题。投资者抓大放小则是为了识别核心关键因素，找到驱动企业发展和增长的关键点，有时候业绩的表现只是结果，有可能是战略变了或者清晰了，有

$百度(BIDU)$ #跟踪研究# 近期百度又创新高，又看到了一大票吹水的文章，市场开始按照人工智能给百度估值之类的，对于我们来说要关注一家公司最好需要持续去看，股价涨跌只是结果要去关注背后最关键的驱动因素，核心还是业务方面的发展。 从6月底到现在百度股价上涨了50%多，但仔细去看其实是有两个阶段的。 第一阶段，是7月初到8月初从170美元涨到220美元左右，这一阶段我个人感觉核心的驱动因素有这么几个： 1）7月5号的百度开发者大会，发布了自动驾驶的阿波罗计划，Dueros系统等，这是陆奇加盟之后第一次主持面方位展现了百度在AI上的布局和进展。当然市场开始对此买单了 2）7月底的百度二季度财报披露，二季度营收增长率提高到14.3%而且营业收入达到单季历史最高，净利润增长率提高到83.5%。让大家开始觉得百度走出了16年四季度到17年一季度的业绩低谷， 3）陆奇加盟之后二季度在百度内部制定的主航道和护城河战略开始被大家所知晓。 具体来讲，主航道指Feed流和人工智能两大业务，代表百度的未来；护城河是指能够让主航道业务航行更稳健的业务，起到护卫舰队的作用，是百度的现在。不在这个战略之外的业务则是该关就关，该卖就卖。 总结就是，大牛加入，战略开始清晰，财报业绩好转，新业务阶段性成果综合导致。 之后其实百度股价一直在220到230多之间徘徊，一直大9月底直到最近创了新高。 这个第二阶段我觉得有这么几个要素在发挥走用: 1）9月下旬,Apollo也如期推出1.5版本，兑现了此前承诺的迭代计划，新增五大能力，包括障碍物感知、决策规划、云端仿真、高精地图服务以及端到端的深度学习，同时支持支持昼夜定车道自动驾驶。当日，百度Apollo也宣布了「双百计划」，将在未来三年投资 100 亿元人民币，实现超过 100 个项目的投资。其投入无人车力度之大，落地之快是远远超过投资者预

$易车网(BITA)$ 易车近经历了15、16年的业务转型，从媒体到交易，从大亏损到新业务的崛起，市场对于易车的看法也开始扭转，正在经历估值切换的阶段。前两年易车网转型的重点交易到汽车金融业务，今年也开始发力。 昨天看到了天风证券分析师王晨一篇国内汽车金融领域的大报告，里面有关于易鑫金融的分析 对于易鑫业务有几个重点的地方做个笔记，有助于对易鑫金融业务有个了解 1、易鑫的发展历程 2、易鑫的业务 易鑫车贷目前主要提供新车/二手车贷款、 经营性租赁、 车抵贷等业务。在新车贷款领域， 公司自营业务推出了一证贷、 鑫动融、 鑫享贷等等不同融资方案， 不同融资方案拥有不同 首付比例（最低零首付）， 贷款期限（最长 60 个月）和月供。 在二手车贷款领域， 易鑫车 贷拥有 3 种主流服务方案，易鑫自营的一证通和两证通方案和合作银行提供的贷款服务。 二手车的首付比例在最低在 20%-30%，贷款期限最长为 36 个月。 若消费者通过易鑫平台选 择银行贷款，则易鑫车贷可以从合作银行获得一定的抽成。 经营性租赁以“开走吧”产品为代表。 通常来说， 消费者需要首次支付 10%的首付，并且在未来的 12 个月里支付一定额度（大致与贷款买车月供相同）， 一年之后消费者既可以选择分期买车，或者也可以用相同的方案再开一年新车。对于易鑫车贷来说， 如果消费者选择换辆新车或者结束租赁，易鑫车贷就会把租赁车辆以二手车的形式拍卖或者出售 3、易鑫的新车贷款业务和二手车贷业务 4、易鑫金融的风控能力还是很强的 从上面的图来看，逾期率和坏账率都不高 5、易鑫租赁的业务发展很快 易鑫租赁（易鑫集团的业务一环）于 2014 年 8 月成立，15 年由融资租赁业务产生 RMB6,461万人民币收入。2016 年收入较 2015 年实现了 11.7x 的增长，17 年上半年实现

这是邱国鹭先生在南方基金投资总监的时候写的一篇文章，从产业格局的高度去看又是一番境地。 值得学习和琢磨 在股票投资中，宁做数月亮的人，不做数星星的人。 从行业配置的角度上看，有的行业集中度高，两三个龙头企业就占据了行业中绝大部分的市场份额，研究这样的行业就像数月亮一样简单；有的行业集中度低，参与竞争的企业多如繁星，要把行业的竞争格局搞清楚就像数星星一样困难。——研究后者肯定比研究前者困难得多了，但是投资收益的高低与研究的难易却常常不成正比。 如果比较长期的利润增长，数月亮的行业常常战胜数星星的行业。 为什么呢？原因很简单。数月亮的行业一般门槛高，参与竞争的企业少，所以竞争有序，坐地收钱，旱涝保收；数星星的行业，行业门槛低，谁都能进来，竞争激烈，经济好时担心成本上升，经济差时担心需求下降，好日子总是不长久。 前者是赚钱不辛苦，后者是辛苦不赚钱，比较之后，哪一类公司更适合投资，其实是一目了然的。 “月朗星稀”最好 最好也最容易研究的竞争格局是“月朗星稀”，就是一家独大，其他竞争对手都不成气候。 例如，有一家生产原材料的企业，所处的本来是生产同质化中间产品的烂行业，但是它占有了该细分领域的中低端市场近一半的市场份额，行业第二名的市场占有率还不到它的1/5。 因此，即使是在去年行业低迷、竞争对手纷纷亏损的背景下，它还能保持10%以上的净利润率。这就是得益于“月朗星稀”的行业格局。 第二好的竞争格局是“一超多强”，彼此之间虽然有竞争，但老大的优势还是很明显，例如工程机械、客车和某些汽车零配件，行业老大的市场占有率远超老二、老三，龙头企业的规模优势、品牌认知度和服务网络优势令竞争对手难以追赶。 再次的竞争格局则是“两分天下”和“三足鼎立”。空调是两分天下，所以过去六年空调龙头企业的股价涨了十几倍，比起同为家电制造但是竞争格局更为分散的电视企业来说不可同日而语。 最差的竞争格局就是“

$陌陌(MOMO)$ 陌陌最近成了中概股的众矢之的，22号财报发了之后股价就掉头往下比最高点已经回调超过20%多，这让很多对陌陌这次财报抱有高预期的受伤不少，估计有一夜回到解放前的，受伤最重的应该是在财报前进来的同学。当然对那些比较早买陌陌的同学来说，大家有足够的安全边际能够承受短期的回调和波动。 之前个人也分析过这次大跌的原因，财报前大家预期都很高，财报出来发现了直播付费用户环比持平，增速同比下降，毛利率下降这几个问题，估计很多投资人卖出获利落袋为安引发了跳水。我们都说投资还是要从更长的角度来看，我们还是要从业务的来看基本面的情况。尽管二季度财报由上面几个方面的问题，个人还是看到了几个好的地方。 1、看MAU的增长 这是天风证券分析师王晨整理陌陌MAU的历史增长数据，15年四季度之后陌陌MAU就一直在提升到二季度达到历史新高。对于社交类产品来说MAU的意义是非常大因为这是业务的根基，MAU的多少意味着业务的天花板，所有的付费收入、广告业务最后还是来自MAU的增长有足够多的用户，商业化的能力才够大。另外一点直播付费用户环比持平，会员用户则是增加到了450万。 2、看用户使用时长 从16年1月份DAU使用时长到了最低点之后，到二季度也达到了历史新高，用户使用时长也意味着用户的粘性高低。这个数据指标和MAU结合起来看，能看到业务未来的增长潜力。 3、看短视频的数据 参考Quest Mobile数据，陌陌6月DAU日均使用时长同比增长18%至49.7分钟。短视频使用率持续攀升，6月短视频日均上传量和日均观看量较3月分别增长49%和57%，短视频有效用户占DAU比重达到58%（vs. 46% in 1Q17），围绕视频建立的关注、转发、评论、点赞和赠送礼物形成多种互动，实现60%的互动量增长。与其他相比，陌陌的短视频通过展现多样化的生活场景和内容，淡化颜值，侧重于社交关系达成，

$京东(JD)$ $陌陌(MOMO)$ 上周这周我很关注几家互联网公司都发了财报，财报之后的走势不一再加上这周整体市场波动也不小，我也一直在琢磨市场先生到底是个什么东西，想到哪儿写到哪儿 1 市场的预期 如同京东，财报出来之后开始大跌，其实它在财报之前的涨幅已经很大了，就是因为大家觉得618的数据会很不错，确实之前的数据618期间的数据已经超过了双11的订单金额数据（当然两者计算订单金额的时间周期不一样），大家预期的很高，财报出来后比较正常，No-GAAP下盈利，GAAP还是亏损，基本上没有超出预期下跌就成了必然。当然第二波还来自于24号阿里巴巴的财报，市场发现在这么大的体量上，阿里的同比增长比京东还要高一些，营收增长高出10个点，净利润更是96%的增长，市场预期就会进一步下滑。 再说陌陌 因为一季度财报数据非常好，大家对二季度的预期也不低。也因为二季度陌陌在市场品牌上力度不小，而且还有8.0的大改版，估计整体预期都是非常高的。所以在8月9号到了高点之后，后面两周一直在盘整迎接财报。财报出来营收和盈利都很不错，但是因为之前的预期高，还是被市场抓住了问题增速下降的问题，毛利下降的问题，直播付费用户环比持平的问题都被抓出来，市场希望的是一份完美的财报如果几部分有问题，那么之前高涨的预期就会被重击。 关于市场预期这块，比较认同之前看到老虎用户@虫虫强 原文链接的一句话 "这就是思维链，大家认为这家公司会超预期，你就要判断这家公司会不会超过预期的预期，要想到所有人前面才行，和所以人进行博弈" 2、市场的博弈 前段时间我自己也关注了一些对美股整体市场的观点和论调，基本上都是在说会迎来大回调，至于说这个回调什么时候到来则莫衷一是。这个周中概股的波动也是非常

$宝尊电商(BZUN)$ 看看管理层自己是怎么说的宝尊电商2Q17业绩：收入和利润分别同比增长26.9%和421.9%，收入分别高于公司指引中值与市场预期0.9%和2%，净利润（non-GAAP）超市场预期7.1% 【管理层核心陈述】我们的总GMV为RMB36亿，同比增长64%，增长的主要原因来自于原有线上门店收入的增加和公司进一步优化分销和非分销业务的比例。在上一季度的管理层陈述中，我们提到技术将会在我们的战略中扮演非常重要的作用，因为技术是我们成功、快速增长、扩大业务规模的核心竞争力。自创建伊始，我们就一直致力于预测和准备品牌伙伴的未来的需求。通过开发专有技术，我们正在致力于建立我们的长期竞争优势。我们的企业理念，原本由面向消费者的品牌组成，但现在还增加了技术。 作为行业的领导者，这一转变将会让我们能够满足更多品牌合作伙伴的需求。开发个人电子商务解决方案和其他技术以顺应中国新零售时代潮流。为了进一步扩大我们的领导地位，扩大技术服务规模，增加长期股东价值，我们在本季度建立了创新中心，重点是提升IT能力，帮助我们通过开发和规范化转型市场新的服务，如基于云的运营平台，大数据分析工具、品牌电子商务，以及品牌电子商务中的人工智能方案，以便为更广泛的品牌提供更全方位的服务。我们正在通过招聘这方面的人才来推行这一创新战略。作为其中的一部分，我们将在本季度欢迎迈克尔·李和温博士。迈克尔现任创新中心副总裁兼主管，他在开发技术和产品方面拥有丰富的经验，曾在百思买，思科和阿里巴巴等任职。温博士担任创新中心的首席科学家，领导我们的研发工作，并与领先的大学和全球研究机构合作。 他在清华大学电子工程学院已经获得博士学位，并且在管理研发业务方面拥有丰富的经验，在美国获得了28项专利。他的研究已经被许多全球领先的科技公司，包括IBM，三星，中国移动等公司所采纳。温博士是广播VR，AR到数据和即时数据挖