$陌陌(MOMO)$ $百度(BIDU)$ $阿里巴巴(BABA)$
前段时间看了一本《证券分析师的最佳实践指南》是大摩华尔街的一位大牛分析师写的，作者结合了自己过去几十年证券分析师的经历和经验梳理出了要做一名优秀的证券分析师应该做什么，怎么做。看看还是很有启发的，他们的方法论和很多逻辑分析的层面其实很有助于我们去分析行业，分析公司。
书里面有一个观点让我很感兴趣 "伟大的证券分析师往往都具有一个最突出的特点，就是他们会把大部分时间用在研究他们所关注的影响股票走势的几个关键因素上“ 这个让我很有启发，
分析公司其实和做管理有时也很像，到一定规模之后领导人一定要学抓大放小，能够识别出企业发展的主要矛盾和核心指标，围绕着主要矛盾和核心指标去做调整和决策，随着进一步发展很多问题都会被解决。创业公司一直有一句话，企业来说增长是第一位的，发展是硬道理。业务的快速发展会碾压很多问题，这个阶段的问题到下个阶段已不成为问题了。对于创始人来说找出驱动增长的核心关键因素是最重要的工作。
回到投资层面上，我们真正要秉持的买股票就是买企业的股权，买企业未来的发展。那么势必就需要去关注企业的基本面，关注企业的战略布局，关注领导人和核心管理层，关注业务表现，关注财务数据，关注市场发生的变化，关注这家企业所在行业或产业发生的变化和潜在可能的趋势，甚至还要去关注这家企业的管理体系和组织架构，关注其企业文化和价值观念，人才理念和激励措施，等等不一而论。这些不同方面不同层面的信息实在是太多了，不要说我们是个个人投资者很多时候时间和精力都不允许，即就是很多职业投资人也很难关注到所有的这些信息。
所以这就要求我们能够抓大放小，企业家抓主要矛盾是为了判断主次问题，决定先后节奏的问题。投资者抓大放小则是为了识别核心关键因素，找到驱动企业发展和增长的关键点，有时候业绩的表现只是结果，有可能是战略变了或者清晰了，有可能是换个重要事业线的领导，也有可能是市场发生了变化，
这些驱动增长和发展的主线问题需要我们去找出来，能够持续跟踪和关注核心关键因素的发展、而且是从根上找到这些关键点，而不是简单看一些似是而非的指标，这才能让我们更好地把握企业发展的节奏，更好地对企业未来的发展做出判断。
例如最近百度涨了很多，大家都在说人工智能的事情，当然这个很重要这是百度的未来。但是个人看来对于百度有三个方面是最为关键：
一个是管理层的稳定，过去两年百度业绩下滑内部斗争也很激烈，可以算算这两年百度离职的副总裁级别以上的高管就知道了，从互联网圈里的信息可以知道这些人大部分可以算是被动离职，基本都是斗争出局。核心管理层不稳定，内斗不止基本上战略布局和业务都会是停滞状态，因为没有精力去想找个。李彦宏找陆奇加盟确实是一个好奇，对人工智能业务陆奇是专家，对于搜索业务陆奇在雅虎和微软都是负责这个，虽然微软搜索整体份额不高但是前几年还是处于向上走的态势，这样一个人加盟对内能够稳住局面也能压得住，当然现在还是陆奇的蜜月期，当然开局还是不错。陆奇加盟之后，从上半年来开百度整体局面稳住，战略开始清晰。
二个是搜索和信息流业务的稳住，这是现在以及未来几年还是百度收入现金流的基础，如果这块业务快速下滑一方面根基不稳另一方面未来的人工智能业务的投入来源就是问题。
第三个才是人工智能，技术体系的进展、场景的落地、可规模化的商业模式，这是我看人工智能这三部分，技术这方面百度有足够的积累现在看来进展还可以，场景现在的重点是信息流的内容分发和自动驾驶为代表的智能汽车领域，这个场景只能说是找到，但是真正落地还需要时间，规模化的商业模式还存在想象中，但是现在市场预期最高或者说最为看重的只是人工智能业务。
就个人看来，二和三的根基还是第一点，组织的稳定以及随之而来的业务战略清晰，才能保证是在正确道路上的持续进步。
例如陌陌，二季度财报之后大幅回撤已经跌成翔，当时主要是直播付费用户环比持平没有增加，营收同比增长在下降，加上今年上半年走出一波大行情涨势凶猛，遇到二季度财报这两个问题很多大机构选择获利落袋为安导致掉头向下。但是对于一家公司，在发展过程中遇到问题很正常，特别是向陌陌这种曾经出现过更大的问题以至于跌落谷底。所以怎么看陌陌呢，个人以为关键点也是三方面:
一 视频化社交战略是不是靠谱、陌陌7月初发布了8.0版本大改版，几乎把市面上所有新的社交玩法和方式全放在了一起，个人理解就是增加用户连接的方式和场景，例如像快聊这样的功能其实更符合陌陌上的场景，也很容易让用户付费。如果陌陌视频化战略能够有效，那么就走出了一条差异化的道理，从陌生人社交，到直播，再到视频化的整体升级。
二 是基于视频化战略之后，能不能带东MAU的进一步增长、直播让陌陌MAU从低谷不到7000万增长到二季度末超过9000万，那么三季度以至于未来MAU能不能持续增长。对于社交内容平台，用户量还是最核心的因素，本质也是流量转化的生意，要么付费转化率高要么基础大。陌陌和微博营收体量相差不大，但是估值差别很大，个人以为最大的一个因素就是用户体量的差异。
三 是进一步商业化、能不能知道在直播付费收入之外新一增长点，个人现在可能的是8.0版本之后快聊付费、狼人杀，多人交友玩法的付费能不能有突破性的体量，另一块视频化之后原则上广告库存将会大大增加。
上面是两个例子，其实在复盘个人的思考过程，当然这个过程还在不断迭代中。要投资一家企业最好还是最企业有全面的了解，理解深刻才能明确哪些是驱动企业业务发展和业绩增长的关键因素。这些关键因素，在不同行业，不同企业甚至发展的不同阶段都是不一样的，因为企业的发展本身也是动态的过程所以持续关注和跟踪就显得尤为重要，同时也要有相应的分析框架去处理这些信息明确关键因素。
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