有小伙伴希望我写一篇全面的REITs解读。我答应了……我竟然答应了…… 自己挖的坑，哭着也得填上。 开始…… REIT这个东西，说白了就是，很多人把钱凑到一块，交给一个基金经理，让他去投资房地产，赚到的钱大家分。 你可能发现，这不就是基金嘛……对，REIT的全称就叫“房地产投资信托基金”。 那既然是基金，它的优势也跟基金很类似： - 像我这样买不起房子的，可以用少点的钱参与房地产投资。我买不起客厅，还买不起厕所吗？ - 不懂得房地产投资的，可以把钱交给基金经理代管，人家毕竟专业，咱们省心省事，等着拿分红就行了； - 没有时间精力做房地产投资的，房产过个户都得好久。但买卖基金比买卖房子要简单多了，跟买股票差不多；   除了这些，REIT本身还有一些独有的特点： - 分红比例高。每个REIT按规定，90%的收入都必须分红，不得留存； - 抗通胀之必备良药。过去20年里，REIT行业的分红只有2年没跑赢通胀； - 回报率不输各大指数。过去40年，REIT作为一个整体，年复合增长率大多数跑赢了各项指数（如图）： 如果你想投资REIT，你最好得对它多了解一些。至少要知道REIT的几种行业类别。（后面有几类可能是你以前不知道的）： 1. 住房类。这种是最常见的了，就是买下房子，租出去，赚租金。这种REITs对就业率比较敏感，因为就业的人多了租房需求就高了。 个股举例：$(RESI)$。市值5.48亿美元。 2. 办公楼类。这个也一样，买下办公大楼，或一部分，然后租给企业用来办公。这种REIT就对经济发展比较敏感，经济蒸蒸日上的时候企业的租房需求就增加。 个股举例：$(CIO)$。市值3.06亿美元。 3. 商业类。也叫零售类REIT，就是商场物业，一般就是大型购物商城啊，小型街区店铺啊什么的。这种REIT当然就对消费水平比较敏感了，人们花得越多越好。 个股举例：$(NNN)$

首先声明，这种投资并不一定适合所有人。所以我今天以最客观的角度告诉你这种 投资到底是怎么回事，然后你自己决定适不适合自己。 保证通俗易懂，正文开始。 中国人爱买房子，自住还不够，还要买第二套、第三套……美其名曰房产投资，实际上就是炒房套利。 当然我不是说炒房不对，但成本太高不是所有人都能玩。而且房产交易过程十分繁杂，有些情况还要收增值税，炒房利润就降低了。即便是把房子租出去收租金，也是一摊子麻烦事。经历过这些的人明白我在说什么。 为此，资本市场诞生了一种特殊的投资形式——投资者把钱聚集在一起，由一个团队管理这些钱去投资房地产，得到的利润大家分。它叫“房地产信托基金”，英文简称 REIT。 这种投资有几个优势，首先就是门槛低，因为这不是你自己去买房，而是把钱放到基金里，大家的钱合在一起去买房。 其次就是流动性强，你可以随时投资，随时撤资，跟买卖股票一样，想买多少买多少，想卖多少卖多少。要是你自己去买实体房产，肯定没这么灵活。 再来就是省去了所有的麻烦，包括选地段、看房、研究房子质量、估算升值空间、联系中介、办房产证等各种手续、卖房时的各种交接……数不清的麻烦事儿。而通过这种基金去投资，这一切都有专业的团队去做，不用你操心。 还有一个可以算作优势的地方，就是通过基金投资房地产可以最大化地分散投资。因为每个房地产信托基金都同时投资了多个项目，这些房产的地点不同、用途不同、收益也不同。所以你作为投资者本质上是同时投资了多处房产，风险被平均了。当然这些投资项目都是由专业团队去进行甄别和筛选的最优投资组合，而你自己是几乎不可能同时投资这么多房产的。 最后，既然是投资，咱们最关心的还是收益的问题。这种投资的收益分两类，一类是分红收益，一类是基金净值的增长。 分红的话，有的每季度一次，有的每半年一次，有的每月一次。拿我最熟悉的一只房地产基金来说，从成立以来，已经连续 47 年坚持每个月分红

我把我常用的一些美股的工具类网站都列出来了，无偿分享。 （注：这些基本都是英文网站，如果你有好的中文美股工具也欢迎分享出来，先致谢，“投研帮”嘛，大家互相帮助）   综合类 http://www.investing.com/ 可以看各种投资品种的各项信息和图表   finance/yahoo.com 跟上一个功能相似，但网页经常卡死   http://finviz.com/ 看个股信息和市场全景非常好用   筛选器/Screeners http://finviz.com/screener.ashx 可以从基本面和技术面全方位筛选，非常强大   https://www.zacks.com/screening/stock-screener 一家非常权威专业的research公司，所以筛选器也很专业。就是网页打开很慢。   http://caps.fool.com/Screener.aspx MotleyFool的，我不经常用   http://etfdb.com/screener/ 最强大的ETF筛选器，没有之一   http://investsnips.com/ 所有金融标的分类，需要简单分类时很好用   财报数据/ Earnings http://www.investing.com/earnings-calendar/ 我最喜欢的财报日历，可以按国家和行业还有重要性分类   http://edgar.sec.gov/ 财报官网，要看财报本身就到这里搜   https://www.zacks.com/earnings 还是那个死难开的网站，这里能看到最近给市场“惊喜”的财报，也就是财报数据超出或低于预期很多的股票。   分红/Dividends http:/

今年一开年黄金就一举突破去年高点，成功吸引了全球资本市场的注意力，颇有种踹门而入博眼球的流氓气势。这也许正预示了今年黄金必有一番作为。 有人说黄金去年涨了一年了，难道今年还能继续涨？ 我想说，别说一年了，未来三五年甚至整个20年代，黄金的势头都无人可挡。1200美元以下的金价，不但未来几年见不到了，就连这辈子再见一次也难了。 我凭什么敢这么肯定？ 说实话，我主观上并没有这么肯定，单凭直觉是难以下这种定论的。但是目前我看到的客观事实都指向这个结果。所以我把这些事实列出来，大家一起来找茬，看看能不能推翻这个结论。 黄金的秘密情人——实际利率 大多数人对黄金的理解都流于表面，比如它是避险资产，比如它是抗通胀资产，比如它跟美元是反比关系……等等。 但是很少有人知道黄金有一个秘密情人，从最根本上决定了黄金的走势。只要知道她的行踪，就一定找得到黄金的位置。她就是实际利率。 无图无真相，下面就是两人关系特殊的铁证。这是美国长期实际利率和黄金的走势对比，完美的反比关系： 实际利率下跌，黄金上涨，这是常年不变的事实。近期美元实际利率一路下跌，所以黄金也随之一路上涨。 我以前提到黄金的时候经常掏出这张图，但是今天我打算从最根本上给你讲清楚他俩为什么会有这样的关系。 道理很简单，因为黄金是不生息资产，它的价值更多的由生息资产来决定。如果满大街都是回报率很高的资产，就没人想拿着不生息的黄金；如果满大街资产回报率都很低，那持有黄金的愿望就更大一些。 说白了这是一种机会成本的问题——实际利率是持有黄金的机会成本。你把黄金看作现金，如果其他资产回报率高，你持有黄金意味着失去了这个潜在回报率。 更极端的情况，如果有些资产的回报率变成负的了，那持有黄金的机会成本也变成负的了，意味着持有黄金不但不损失机会成本，反而还赚钱。这就是为什么负利率直接利好黄金。 真的就这么简单。无论你看市面上有多少分析黄金的论点，最

今天本来准备给大家聊点降息之类的，没想到有个消息推：中信证券封死涨停。 吓得我赶紧从茅台的分时图切换过去了，真惊呆了： 下午13:50分，两个大单，分别有31万手和20万手，直接把中信证券封死涨停了，这两单的成交额就高达16亿……中信全天的成交额也达到了153.8亿。 这是什么级别呢？ 在今天之前，只有今年4月份那一拨，达到过这么高的量，再往前就是2015年大牛市和股灾期间了。 但是你们发现没有，今天证券板块跟以往的发疯，有一个很大的不同。 以往的发疯，都是各路牛鬼蛇神小券商都封死涨停之后，大哥中信证券才磨磨唧唧出来，欲抗还迎地封一个涨停。 今天呢？ 首先涨停的券商只有两个，另外平常那些很活跃的小券商涨幅还是垫底的。 说好一起到白头，你却偷偷焗了油。 中信这次的焗油，就是因为昨天《证券法》里提到的注册制，也就是加大IPO发行量，利好大券商。 新股民可能不知道，券商的业务分为几大块：投行业务（辅导企业上市）、经纪业务（开户炒股）、自营投资（自己的钱炒股）和资管业务（把别人钱集合起来进行投资）。 这几项业务里面，用脚指头想想也知道，后两项是要看天吃饭的，前两项才是稳赚不赔。 前两项，一个做的是大金主的生意，辅导一个金主爸爸上市，金主爸爸后续的融资增发等等，基本都是你的，这比让散户开户挣钱多了。 所以中信之所以是老大，很大程度上是因为在投行业务上占优：2015年以来承销金额和承销数量基本都是行业第一，2019年上半年IPO承销市占率18.11%，领先第二名8%。 这就解释了今天这个奇怪的现象。 而小券商，只有在牛市来临的时候，大家都疯狂交易，它们才能在没什么技术含量的经纪业务上吃几口肉。 这个逻辑，星球里不少人问过。 -------------------------------------- 解释完这个现象，估计很多人问题就来了：中信证券还能追吗？牛市会来吗？ 『先来看第一个问

1、省委来拆解东旭光电的雷 2、暴雷的背后 3、市场热点：科技抱团更加凶猛 解放军来救场 大家还记得前阵子的暴雷的东旭集团吗？ 上清所披露，东旭集团旗下上市公司东旭光电，2016年度第一期中期票据两个品种，到期未兑付，盘中大跌36.72%。 之后各路媒体曝出，东旭集团身为《财富》中国500强299位，坐拥180亿存款，还不上20亿债务，实际上遭遇了严重了流动性危机。 之后东旭集团旗下的三家上市公司东旭光电、东旭蓝天紧急停牌，开始了自救。 在有人大喊：下一个康得新要来的时候，解放军来帮着拆雷了。 看今天债权人大会的规格，搞得很像河北省高规格的经济会议，石家庄市常务副市长遵从省委书记到省长，指示河北省银保监会，成立了帮扶小组。 基本等于上岸了。 不止有这个，还有另外一家公司，北方方正，昨天也是公告，某债券不能按期足额偿付本息。 今天有消息传出，北大资产公司按照中央部署，拟为方正集团引入某大型央企作为战略投资人，股价直升机拉涨停。 暴雷的背后 为啥最近会有这么多雷呢？ 一方面是年关到了，各路公司都是按年计算账期。你欠我的，我欠他的，中间只要断了一环，就形成了一颗雷。 东旭光电负责人表示，导火索其实是金融机构一笔20亿元的贷款，“该金融机构本来是答应续贷的，但是公司偿还完毕后，就再也贷不出来了。” 也就是本来的打算是，短期还完之后，让金融机构兄弟先对付年底检查，之后再借出来，但是被兄弟两肋插刀，估计金融机构压力也巨大。 另一方面，其实有更深层次的原因。 大家还记得下半年，也是各种连环暴雷吗？那个时候，叫做去杠杆——是高层为了化解金融风险，强行推动的。 去了一年的杠杆，叠加毛衣沾和经济下行，A股才破了2500点。因此，今年总有人幻想着2500点，现在看，A股对毛衣沾不敏感，去杠杆也不提了，就剩一个经济下行了，叠加了一个狂发新股。 狂发新股，苦的只是中小创，可曾见到大白马受到影响？ 今

今天有一个数据表格挺火的，叫做《中国各阶层收入统计表》： 有点模糊，我简单总结一下： ①年均收入超过18万，可以脱离无产阶级，大概超过了88%的中国人，对应月薪是1万5，岗位代表是高工，在公司属于执行层； ②年收入超过500万，跨过中产阶级，迈向资产阶级，超过99%的人； ②打工收入的最高境界是年薪220万左右，岗位代表是集团董事长；挣得也多，需要拍板得越多，压力也越大； ③想要220万往上，就得依靠股份、项目分成，或者自己当私企老板。 …… 我看很多网站喜欢搞这种调查或者排名，看排名的人暗自把自己往表格里塞，看完各种心里不平衡吐槽。 中国的社会是一个畸形的金字塔，底座大到没边，月收入5千就能超过很多人，同样，塔尖则是又细又长，细长到你一年挣一个亿，比你牛逼的人大把都在。 绝大多数三四五线城市的两口子，干的都是房地产、汽车相关，或者服务行业，月收入七八千，供房买车抚养孩子。 我说两个数字，大家感受一下：2019年上半年，全国居民人均可支配收入是1.52万元； 央行报表显示，2019年7月份，全国居民个人存款78.9万亿，折合14亿人口，人均5.5万，加上一些理财之类，可能人均七八万左右。 还有一个我比较了解的数据，脱贫的门槛18万年收入，对应1.5万月薪，大概相当于北京这边，一个刚毕业的中等水平的码农的收入。 还有，我大无产阶级不是专政么？为毛还要分那么多档次？--------------------------- 下面说说今天的行情。 区块链尾盘开始炸板了，看看板块指数： 昨天文章里说的，区块链跟科创概念不同，科创板是上头开个会，发布几个细则，就能推动，而区块链技术，有它自身的发展。 撵着蜗牛往前，也快不了。只是没想到这么快就开始拉稀了。 其实这事儿应该再和两个现象合起来看： 第一个现象是：今天有一个新股，叫做渝农商行，上市首日就开板了。 它也创造也一个奇迹：自2014年

2015年7月29日，丹麦 我现在在距离哥本哈根往西不到300公里的一个小城，丹麦（也是整个北欧）最古老的城市，没有之一。据说，这个小城早在7世纪之前就沿着里伯河诞生了。所以，这个小城叫里伯（Ribe）。虽然距离首都只有300公里不到，但这个地方已经是丹麦的最西边了——整个丹麦王国也就只有三个北京那么大。我只花了3个小时就从丹麦的最东边开到了最西边，中间经过了两个跨海大桥。#当然，这里不堵车，高速能开到时速130公里。# #站在里伯城中心的古老钟楼上俯瞰#   里伯是一个古老又安静的小城，我住在城外不远靠近海边的一个小木屋里。打开窗户，只能听见鸟儿和昆虫的声音，只能看见朵朵白云慵懒地挂在天上，一动不动。这一周，我都会住在这个安静得令我心旷神怡的地方。 #我住的小屋院内#   这家人是一对夫妻带着一儿一女和一条狗，善良温和可爱，过着安静惬意的日子。周围没什么人烟，两个小孩子平时见不到什么其他人，见到我就像见到了怪物，直勾勾地看我，又有点陌生地不敢直视，可爱极了。 这个地方虽然很偏远，也就算个村儿吧，但是各种设施都特别齐全且先进。比如有个小细节，厕所里的排风是自动的，你洗完澡它就自动开启，等到湿气排的差不多了再自动关掉…… 而且他们审美也很有档次。 比如我住的小木屋里，虽然不大，但室内设计很得体，而且房主每天会采一些鲜花插在花瓶里： 我晚上问房主，大门怎么锁？他笑着告诉我：门上没有锁，不用锁。 我才想到，这里应该治安很好吧…… 直到我把这个小镇逛了一圈才明白，这里的人大概用不着去犯罪。 一条街从头到尾，每家每户都是标配：房子、车子、院子、房车。 没见到富人区，也没见到贫民窟，大家吃的一样住的一样，你有的我也有，我没有的别人也没有。 这不就是社会主义终极目标嘛？ 我在车上随手拍的几张人家院子里停房车的照片： 我在这里路上看到房车的频率就像在北京看到公交车的频率

最近我发现一件特别诡异的事：美国石油期货的未平仓合约数达到了史上从未有过的高度，08年最疯狂的高点和14年的大跌都没有现在高： 这个未平仓合约，指的是收盘后还没平仓的单子，一个多单对应一个空单。你可以想象一个情侣游泳池，一对情侣拉手下去游泳就算是开仓了，俩人再手拉手上来就是平仓了。到游泳池关门时还在里面游的，就是未平仓数。 到底为什么未平仓数甚至高过前两次历史高点？我觉得一个很重要的事实是——美国石油产量越来越大，需要做套保的企业越来越多，同时为他们提供流动性的投机参与者也越来越多。 所以整个市场参与人数多了，多头（投机）和空头（套保）都多了，涌进原油期货市场的钱多了。 然后我开始回想川怼今年以来的所有行为——先跟沙特交好，随后开始怼叙利亚，怼俄罗斯，怼伊朗，现在又开始怼委内瑞拉。石油输出国挨个怼，这不是唯恐油价不涨吗？ 尤其今天看到制裁委内瑞拉，我就感觉越来越不对劲了。我不懂他们这种黑箱政治，为什么伊朗好好的说翻脸就翻脸，为什么人家委内瑞拉选个总统就集体说人家是作弊的……但我明白这里面的立场和利益——美国就是要高油价，现在已经再清晰不过了。 我觉得川怼已经把拉油价当成了毕生事业越走越远了，不惜一切恢复美国的石油产量，扩大出口，在全球市场抢占份额，把石油美元进一步坐实，看谁还敢撼动美元霸权。 所以他的目的就是油价，围绕石油这条主线，什么都说得通了——用贸易战做杠杆，撬开中国的嘴，也是为了抢下中国这个大买家，给石油出口打下基础。 从他上台开始搞减税，美元就开始回流，随着加息美元继续回流，把小弱国家流动性拉爆，挨个揍一遍。然后做高油价把本国通胀搞上去，GDP自然非常好看。更重要的是，高油价复苏了铁锈带的就业，票仓稳稳的。 ------------ 那么现在问题来了，按这个思路该怎么做投资？ 首先油价70可能不是顶，委内瑞拉绝不是最后一个被怼的。但会不会回到60再继续涨就不是我等

“给我一个神秘6位代码。” 估计你们身边不炒股的人，经常问你们要神秘代码。炒股的人互相交流的时候，最重要的也是那个代码，我在后台也总被人要神秘代码。 但是，神秘代码≠赚钱，即使是牛股代码也≠赚钱。 内幕消息亏成狗 今天就一个顶级内幕 + 顶级选手，依然亏成狗的故事。 北京某女牛股散户王萍，以前在体制内，跟国家集成电路产业大基金的副总裁高某，是上下级的关系，离职之后两人还经常沟通交流。 17年9~12月份，大牛股汇顶科技解禁，高某全程参与了大基金受让汇顶科技股权事项的相关工作，期间王萍和高某有9次通话记录。 在这期间，王萍卖了其他股票，再转钱到股票账户，还开了融资，重仓杀入汇顶科技，梭哈了大概4700万。 最终亏损了396万。 证监会没有说王萍什么时候卖的，只给了个亏损的统计数字，又罚了她55万。 按照证监会“没一罚三”的规则，估计王萍确实没有获利，否则应该是罚款非法所得的三倍金额了。 还有一段，笑死我了。 王萍在解释买汇顶科技的原因，说：......PE倍数比较低且为次新股横盘时间很长，看好芯片行业......2017年大盘不会有大的风险，且汇顶科技将迎来解禁,有拉抬动力...... 巴拉巴拉说了老大一堆。 我想起了有个街头采访：你最喜欢哪位互联网大佬？帅气的李彦宏，还是书生气的马化腾，还是欧式大平眼距的雷布斯？ 答：当然是马爸爸啦，你看马爸爸，简直是多才多亿，凭亿近人，亿表人才，才华横亿，亿鸣惊人、德亿双馨啊！ 另外，我无意间瞥到了女牛散住的地方：北京朝阳区星河湾，才明白这300多万的亏损和55万的罚款真是毛毛雨。 星河湾是北京这边著名的影视明星小区，均价是10万一平，户型都是200~700平，我掏出我的影视明星同款的iPhone手机看了看，最便宜的一套是2200万。 为啥内幕消息亏成狗？ 你们发现没有，爆出来的内幕消息案例，大多都是既亏损又被罚款的例子，简直是偷鸡不成蚀

最近越来越多的人问我这个问题，我今天抽时间系统地给你们梳理一下，闲置美元的几个去处。 #最全ETF汇总# #ETF拯救世界# 首先明确一个事实，美国毕竟是发达国家，美元再怎么加息，也不可能比人民币利率高，所以不要妄想国内各种宝宝和P2P的利率水平。在美国债券市场上，想要获得高回报，只能承担高风险。 美股里有很多债券ETF，有国债、企业债、垃圾债等等。你可以根据自己的风险偏好，选择适合自己的。 开始。 ① 风险最低的“美股余额宝” 类似国内余额宝的东西，美股里也有，相当于货币基金。你买这些货币基金，相当于把你的钱借给了流动性最好的银行和金融机构，所以风险最小，但是利率也很低。 我选了三个规模最大、知名度最高、过去几年表现最好的：MINT、NEAR、GSY。它们近几年的总回报（加上利息收益）比较如下： MINT和NEAR非常相似，是直接竞争关系，两人经常你追我赶，收益率不分上下。而GSY是个后起之秀，近几年回报超过了前面两个大哥。 【科普】这是因为它持有的债券到期时间更短（1到3个月），而短期的债券受加息影响较小。更准确地说要看基金持有债券的平均久期，久期越短利率风险越小。这涉及到专业概念了，这里不展开。 如果你只是想用闲置美元买点货基，这三个足够了。流动性都不是问题。 ② 跟通胀挂钩的债券ETF 现在美国通胀逐渐抬头了，美元保值的工作要紧锣密鼓地筹备起来。如果你不想买波动太大的商品来对冲通胀，就可以选择这种跟通胀挂钩的债券ETF。 【科普】这种债券是把面值按当年的通胀率调整一下，比如今年通胀2%，面值100的债券今年就变成102，再按固定的利息率发利息。具体计算就不展开了。 最近几年美国通胀一直很低迷，所以这种ETF的回报率也不高。如果你想对冲未来的通胀效应，可以选择它： 这个TIP的风险就在于，经济陷入通缩时，债券也会跟着缩水。你看图中它下跌的时候都是金融危机（2008年）

在公司上着班，突然一百多号警察冲到公司里来是什么感觉？ 答案是“没被抓，因为警车坐不下”的感觉。 网上流传最广的原因是在未获得授权的情况下，爬取某银行用户信息，被该行发了律师函； 但是我觉得不可信，单发一个律师函，没有涉及到执法，不会惊动警察。 而实际原因是这个： 信用卡催收外包的意思很简单：A某欠B公司钱不还，B公司就把这笔坏账外包给C公司。欠的钱要回来之后，C公司会抽成。 既然能大力出奇迹，那C公司自然会卯足劲儿。 于是便有了各种暴力催款，一天二十四小时跟着你都算好的，泼油漆锁家门无限骚扰家人只能算是常规手段。 从事这种工作的，有一个非常时髦的名称，叫做“催客”。 这是行业一个捆绑着大量利益链条的江湖。 ---------------------------- 如果51信用卡不是因为产生了大量的坏账，估计也不会因为暴力催收而被经常上门。 这背后，其实是随着中国经济的整体放缓，以房地产为代表的赚快钱的行业没有了，那么原来自上而下打造的利益链条自然就会重新洗牌。 而且，随着国家减税降费的实行，需要大量的资金去填补财政政策，以前飞速发展、草莽丛生的行业，自然就成了“喂肥了的羊”。 从去年年中，以范爷为代表的影视行业，到年末关系到民生的医疗行业，都是草莽发展的代表。这些明星和医代们，在过去的十年里，一边乘坐着高速发展的列车，一边还能下车捡漏打野，都赚得盆满钵满。 在存量经济时代，这些行业的超额利润都会吐出来，反哺国计民生。 所以，这次的51信用卡被警方介入，很有可能是既去年的崔永元举报范爷，以及长生生物毒疫苗事件之后，又一个行业被洗牌的标志性事件。 有人问，还有哪些行业是暴利呢？答案是：小孩怕笨，女人怕丑，老人怕死，男人怕不行。 其实要论草莽发展，舍我房地产其谁？ 甚至我们最近也会看到一些关于白酒、烟草等消费税的传闻，但是这些行业还早。 毕竟《西游记》里的妖怪，没背景的都被孙悟