最接地气的黄金股深度研究（附股）

对于黄金$(GLD)$的超级大趋势，这篇不赘述了，前面讲过好多好多……

今天的重点是，在黄金牛市已经启动的当下，除了买点实物黄金和ETF，还有什么优质投资标的，能起到金价的“杠杆”效应，博取大于金价涨幅的超额收益。

A股里的优质黄金标的其实挺少的，如果非让我选，选不出来就往死里挠我脚心，我会说两个。

• 一个是【紫金矿业】$(601899)$$(02899)$
• 一个是【刚泰控股】$(600687)$

但这两个我不打算多说了，A股的标的有无数研报和资料可以看，这篇研究的是美股。

要说黄金类优质标的还是要在美股选，那叫一个丰富多彩。

美股主板有149个黄金类股票，在OTC的更多。但你不能随便买，虽然都是黄金股，但之间的差距就像女神和女神经的差距。

你看，黄金产业从头到尾需要很多步骤：

1. 要有人去勘探，探明哪里有黄金（Explorer）
2. 探明了地下储备要有人去开采（Minner/Developer）
3. 开采出来要生产加工（Producer）
4. 加工好了要拿去卖（Physical Gold）

我简单解释一下：

Explorer 

这种公司整天都在野外，某个山腰上，跟山上的石矿“啪啪啪”。它们会建很多采矿营地（minning camps），驻扎在某个可能有金矿的地方进行勘探。

但这种公司你翻它们的财报，基本上看不到“经营活动现金流”（CFO），因为它们根本不赚钱。

它们的盈利模式就是，拼命地勘探，打井试图碰到矿体本身，一旦探明，就发表报告和新闻来吸引注意力，希望有人能把它包养了（收购）。

所以你也能看出来了，这种标的是风险最大的。这种公司要找到地下矿体，需要去到世界上最偏僻、气候最恶劣、地势最险恶的地方。工程难度巨大，成本巨高，而且需要非常专业的地质学家跟随。但盈亏同源，这样的公司一旦有了成果，就从女神经变成女神了，身价暴涨，潜在收益可以说无顶。

很显然，这种标的适合风险偏好强的人。

我找到了一个刚刚探明高级金矿区域的公司，大概是每吨9.15盎司的浓度。如果按这个浓度持续开采，那这家公司就超级值钱了。

公司全名叫Pretium Resources $(PVG)$以黄金1100美元的价位算，这家公司的开采项目税后净现值（NPV）是15.5亿美元，内部回报率（IRR）高达27.4%，何况现在金价都快1300了。

这种项目是最能吸金的，早在2014年底，咱A股的紫金矿业就花了9900万加元投资这家公司，3月份又追加了1280万美元的投资。其实这已经表现出整体收购意愿了，对这家公司是巨大利好。

Miner/Developer

这类公司已经有探明的矿体了，也就是地下矿源，他们要做的就是真正的开采过程了——建矿井，挖（这不是废话么）。它们有时也会被巨头收购，一旦被收购身价和现金流也会暴涨。

但今天我想说的这家公司，猴精猴精的。它有大量的已探明矿体，但是就在那摆着，让所有人都看着，就是不开采。

这个公司的老总，是在这家公司当初快破产的时候花了很少的钱买下的。有人问他，放着这么多矿源不采，你这是摇奏煞？

他答曰：我有这么大的已知资产在地下储备着，我为什么要挖出来以这么便宜的价格卖给别人呢？挖出来不卖也需要花钱仓储，还不如就让他们在地下呆着，等到金价大涨，我马上就火力全开。

是不是猴精？

这家公司就是Pershing Gold Corporation$(PGLC)$，猴精的CEO叫Steve Alfers。

它现在因为按兵不动，股价还没有启动，但随着金价上涨，等到它开足火力开采的时候……嗯哼~

Producer

黄金生产加工我们就比较熟悉了，这些公司会把黄金从开采出来的矿石里提炼出来，然后加工、融化成液体、浇筑成形、并运输。

但这个行业虽然看起来比前两个稳健得多，但实际上不然。有很多这样的公司在收购矿源的时候溢价太高，而且随着这几年金价从最高点跌下来，本来已经溢价买来的资产巨幅缩水，导致它们哪怕再来十年也很难恢复元气了。

所以买这类公司的重点就是，别买到这种没了元气的公司。

这个选股就比较讲究了，因为这种公司是资产密集型企业，所以一个优秀的管理团队非常重要。他们要懂得有效管理资产并逐步减轻债务。

除此之外，一个优质的producer要满足下面几个条件：

• 啊）在世界多地有正在开采的大型矿源
• 啵）矿源存量大，足够挖好久
• 呲）没有巨额亏损的资产
• 嘚）足够充裕的自由现金流（FCF）

其实这几点，有一个公司全都满足，它就是你很可能听说过的巴里克黄金公司——Barrick Gold$(ABX)$。

这家公司其实很有名，它是全世界最大的黄金生产商，去年产量高达600万盎司。在美国、加拿大、秘鲁、阿根廷、澳大利亚、多米尼加等地都有矿产。

它最大的两个矿区在美国纳华达州（Cortez and Goldstrike），去年各产出100万盎司，占全年产出的三分之一。而且这两个矿区分别还有800万和1100万盎司的存量，够吃好多年的。

总体上，它有9200万盎司黄金矿储，浓度级别大概是0.04盎司/吨，是行业里矿储最多的了。

它的董事会执行主席是高盛的前总裁John Thornton，而且高盛的前董事会副主席Michael Evans现在也在这家公司。

总的来说这家公司就像黄金生产行业里的可口可乐，没人能跟它比。从股价也看得出来，金价还没创新高，它已经新高了。所以作为黄金的“杠杆效应”资产，它是首选。

未完待续……

今天就写到这，但这只是冰山一角。

如果你们觉得有用，下期我再写一种很特殊的黄金类股票，它不属于今天说到的那4种行业类别，但盈利更加稳定。

除此之外我还会写一个Miner收购Explorer的故事，这个收购案很有意思，是个大鱼吃小鱼，大鱼被大大鱼吃的故事。

被收购的和收购的都出现了利好（通常美股里的收购只对被收购的一方利好）。原因是，现在整个行业都很火，收购方本身也有很大概率被更大的Miner收购，黄雀捕蝉螳螂在后。

总之整个黄金行业现在都很活跃，各种故事都上演了，下次再详细道来~

呼……你们是不知道，写这么一篇出来我血槽都空了。现在我整个人就像个女神经，蓬头垢面两眼发直。

我需要休息……我需要大吃一顿……然后买买买……再吃一顿……再买买买……再吃…………以上

以上文字发表于2016年6月15日

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