2025年3月5日，国务院办公厅正式发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，明确到2027年各领域融资可得性、服务适配度及制度机制将显著提升，政策体系全面成型。 投资者关注点：政策红利下的财富机遇 1. 科技金融：硬科技赛道成风口 政策明确通过股权、债权等多工具支持科技创新，科技型中小企业贷款增速已达21.2%（2024年末数据）。投资者可关注科创板ETF、创投基金等产品，分享高成长红利。 2. 绿色金融：碳中和催生新需求 绿色贷款增速超20%，碳交易、新能源基础设施REITs等工具将加速普及。个人投资者可通过绿色债券、ESG主题基金参与。 3. 养老金融：稳健理财的“压舱石” 政策鼓励发展商业养老保险、养老目标基金。例如，国债、高评级企业债等低风险资产仍是养老配置的核心。 4. 数字金融：数字人民币应用场景扩容 数字人民币试点持续推进，未来将渗透至跨境支付、政务缴费等领域，相关技术企业（如区块链、支付系统服务商）值得长期关注。

“扩大内需”首次跃居十大任务之首，成为今年经济拉动的头号引擎。短期刺激与长期改革双管齐下： 消费端：3000亿超长国债支持家电、汽车“以旧换新”，存量市场迎政策红利；入境免税、过境免签优化，瞄准国际消费回流。 投资端：7350亿中央预算投向5G、特高压等“两重新基建”，同时鼓励民间资本参与城市更新、智慧交通等万亿级项目。 收入端：报告明确“居民收入与经济增长同步”，并罕见强调“股市楼市健康发展”，意在提升财产性收入，为消费蓄能。 普通人机会：关注家电换新补贴、免税消费场景、新基建产业链岗位；股市可布局消费、基建龙头，楼市聚焦核心城市政策松绑区域。

雷军建议优化新能源汽车号牌设计 原来有这么多人吐槽   最近雷军公布他的两会建议，其中关于优化新能源汽车号牌设计的建议这条格外引人注目。 不少网友赞同这条建议，原来认为新能源汽车的绿色号牌不好看的人真不少，还有网友吐槽“奇丑无比”。 不过雷军的建议不只是关注颜值，还提出“要拓展号牌智能化功能，例如嵌入电子标识或芯片，实现车辆身份识别、违章实时提醒等功能”。 看来汽车牌号也要随着汽车科技的进步与时俱进。 $小米集团-W(01810)$

$恒生指数主连 2503(HSImain)$ 如果会议结果不错，3月份港股成交估计会缩减，可能横行震荡整固上行，不会像2月份那种大成交大涨。不过整体行情还是乐观向上，今年有望突破26000

$龙湖集团(00960)$ 两会的大方向是有的，但有没有实在的支持政策，力度够不够大才是关键。今天大市成交进一步减少，估计只有2500亿左右，观望气氛很浓。

尤众元 九方智投旗下九方金融研究所宏观研究员  3月5日上午，重要会议开幕，《政府工作报告》备受瞩目。其不仅是中国经济政策的风向标，亦是指明资本市场最新方向的灯塔。 积极稳定资本市场和完善基础性制度是资本市场改革的重要方向。《政府工作报告》提及稳定市场和制度完善，具体措施包括互换便利和回购增持再贷款等工具、深化资本市场投融资综合改革,大力推动中长期资金入市、加强战略性力量储备和稳市机制建设、改革优化股票发行上市和并购重组制度。自2024年4月，新国九条出台后，资本市场愈发受到上层关注，稳定市场预期、改善投资环境、加强投资者保护、促进资本市场与实体经济的良性互动等方向成为资本市场改革的重心。本次政府工作报告延续此前政策基调，为资本市场的长期健康发展提供有力支持，为投资者创造更加公平、透明、稳健的投资环境，将对资本市场产生直接的积极影响。总量上，2025年A股指数有望震荡上行，结构上，非银金融板块的券商和保险或迎来政策红利。 经济增长目标延续近年政策基调，向市场传递经济长期向好的积极信号，强化投资者对基本面韧性的信心‌。经济增长目标维持5%是一个相对稳健且适中的目标，它体现了对经济发展质量和可持续性的重视。在经济维持较高增速目标的背景下，居民消费价格增速目标也定在2%的合理水平，赤字率、超长期特别国债、地方政府专项债券、适时降准降息等财政货币政策将进一步发力，进而推动中国经济拾级而上。经济基本面的改善有助于稳定市场预期，增强投资者信心。 新质生产力地位进一步提升，科技或仍是2025年全年主线。春节前后，中国企业在科技领域取得显著进展，DeepSeek开源大模型的推出改变了全球对中国科技实力的认知。科技企业的崛起带动了资本市场的情绪，境内外市场上的中国科技公司表现强劲。当前市场中流行一种观点，将AI应用与2019年新能源行业进行对比，认为行业景气度将出现趋势性

在2024年大涨近40%后，2025年以来，黄金的热度丝毫未减，金价一路飙升，不到两个月涨幅接近12%，在各大类资产中，表现名列前茅。 按这样的趋势，之前市场预测的2025年高点——3000美元/盎司已经显得有些保守，突破这一关口在乐观的投资者看来只是时间问题。包括高盛、瑞银、美银等大机构在内，纷纷预测黄金价格可能会站上3200美元、3500美元，甚至更高。

3月行情有望延续春季攻势，政策利好、科技催化和经济弱复苏是核心支撑。两会召开带来政策预期，科技领域如AI、半导体、通信等板块前景广阔，消费板块中的家电、食品饮料等也值得关注。同时，新能源、金融等领域存在机会。不过，海外因素和业绩披露风险可能带来短期波动。

$恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ 3天左右会有一个小反弹，然后继续调整。等美联储议息结束，国家关税应对措施和激励措施出台或者生效，基本面更明朗，政策底转向市场底，外资开始入场，和内资形成共振，就开始下一轮上涨了。

“投资的秘诀，不是评估某一行业对社会的影响有多大，或它的发展前景有多好，而是一间公司有多强的竞争优势，这优势可以维持多久。产品和服务的优越性持久而深厚，才能给投资者带来优厚的回报。”这是巴菲特对于投资的深刻见解，它提醒着我们在投资的世界里，要关注企业的核心竞争力与长期价值。今天，我们就以这样的视角来深入剖析首程控股，探寻一下他的价值与潜力。 市盈率、市净率和市现率提供三重安全垫 在资本市场中市盈率、市净率和市现率可以很直接的体现公司的估值水平，市净率PB反映了投资者愿意为公司每单位净资产支付的价格，而市盈率PE则反映了投资者愿意为公司每单位盈利支付的价格。，市现率则是代表公司的安全性。 首程控股目前是PB是1.14，对于首程的PB要辩证的来看，一是以传统的基础设施运营服务商，他的pb是高于行业水平的，从数据来看，首程控股的净资产在近年来呈现出稳步增长的态势。公司自 2017 年以来坚定全面战略转型，持续通过出售非主业资产，推动旧业务剥离或重组，通过积极扩大主业资产，不断丰富和创新业务模式并提升运营效能，公司的净资产规模逐步扩大，一系列举措使得公司的资产结构得到了优化，净资产质量不断提高，说明市场认可首程控股的PB，愿意给予一定的溢价。不过这是过去的视角，对于现在的首程控股，正确的打开方式是机器人公司。 不过这是过去的视角，对于现在的首程控股，正确的打开方式是机器人公司。随便翻开一家机器人相关公司的报表，PB没有低于3的，首程控股是唯一一个。再看PE，首程控股的PE是31.9，也是比相关概念股要低的多，整体呈现出来的是低估状态。 数据：截止盘中 再看一下市现率，这三年整体是稳中向好，根据首程控股的2024年财报来看，现金流量11.35亿，与此同时，分红也没有落下，从2018年度至2024年中期，首程控股持续进行股息派发，六年半分红总额达到43.12亿港元。年度分红总额均保持在

上周市场整体延续跌势，周五尾盘的快速拉升应该是月底基金rebalance叠加大量期权到期导致的gamma squeeze，不能说明市场情绪发生反转。因此周一市场下跌符合逻辑。但是请注意标普实际上只比高位下跌了4%点几。之所以投资者的情绪似乎非常bearish，主要是因为前期热门股，比如TSLA，NVDA和一些炒作概念的小票出现了大幅下跌。长债作为避险工具上周表现很好。周一风险资产受到关税消息继续下跌。Trump政府的政策不确定性继续压制市场，目前看2025年应降低仓位的判断依旧成立。现在美股的跌幅还不算太大，没必要急着抄底。另外，对长债的看法不变，作为避险工具依旧可以持有。本周需要注意在京召开的两会，投资者关注的重点还是刺激政策能否超预期，对于中资是一个潜在的风险点。接下来说一下近期的市场热点。1.美乌首脑会面/欧洲军工股上周五Trump和Zelenskyy在白宫的会面相信大家都关注了。在美欧关系趋紧背景下，泽连斯基在会谈中采取强硬立场，与特朗普就援助问题发生直接冲突，引发全球舆论关注。在国际层面，若特朗普单方面削减对乌克兰的支持，可能被外界解读为基于私人恩怨（众所周知Trump对乌克兰持有个人恩怨）而非国家利益考量，从而加大国内外反对声浪，使其政策调整难度提升。现在Trump进退两难，不帮乌克兰有可能被职责被私怨影响，没有大局观；帮嘛，又有点下不来台。我个人觉得最后美乌的矿产协议还是会签，现在属于大家互相给台阶下的阶段。时间应该不会太久。周一资本市场的反应不小，直接受益的欧洲国防军工股都出现了暴涨。比如 $Rheinmetall AG(RNMBY)$ （德国军工公司）暴涨超13%， $Leonardo S.P.A.(F

  今早看 $乐普生物-B(02157)$ MRG003鼻咽癌适应症原先NDA撤回申请又重新递交新申请了，股价也应声出现了大幅调整。   据我多方求证，本次乐普生物主动撤回NDA是与方案版本日期/签字日期有关，属于临床中比较普遍的问题。由于目前无更换文件的渠道，于是选择了撤回方案。此事并不会动摇MRG003鼻咽癌适应症成药的可能性，否则公司也不会马上又重新递交NDA。  此事可能产生的衍生影响有两点： 一是今年乐普生物商业化仍主要依靠普特利单抗。商业化进展逊于预期是今天乐普生物大跌的主要原因。不过由于公司年初刚达成了一项关于MRG007的重磅BD，今年的现金流不会有问题； 二是可能会削弱MRG003与竞争项目上市时间的距离。如果换了其他癌种可能确实会影响销售峰值，不过鼻咽癌适应症呈明显的地域性分布特点，国内大多患者在两广、两湖以及福建。乐普生物的销售团队从普特利单抗的销售成绩就能看出很能打，后续该药获批后公司应该不会寻求进入医保，而是快速在几个省区铺开覆盖，对销售峰值影响不会太大。重新递交NDA后MRG003鼻咽癌适应症上市时间预计还领先竞争项目半年到9个月左右，还算是比较充分的。003安全性方面的优势可能成为未来销售团队需要注重的关键点。  下个月一年一度的AACR，MRG007临床前数据有望在会上披露。其他管线进展方面，老夫掐指一算MRG004A、MRG006的临床扩展/剂量爬坡数据年内也应该可以公布。   最后从股价角度，此事降低了乐普生物营收、利润的改善节点，下一波预期高峰会落在今年底、明年初，这样一来003获批叠加几个新管线推进和溶瘤病毒国内商业化预期基本都重合在明年，明年乐普生物股价上扬的可能性大。   不过最近港股生物医

雍禾拐点要来了？ 最近雍禾医疗走得有点小强，资金押注的逻辑链条还是比较清晰的，业绩公告中有几个亮点值得关注： 1）战略调整进入兑现期，毛利扩张+费率收缩双轮驱动，全年减亏55%的预告引发基本面反转预期； 2）消费医疗赛道估值修复窗口开启，机构调仓资金加速涌入医疗服务业态； 3）更深层价值在于，其"关停并转"的门店优化策略实质推动人效坪效提升，叠加AI诊疗系统对客单价的正向拉动，正在重塑植发行业的估值模型。 值得关注起来了~~ $雍禾医疗(02279)$

多元化投资组合可以帮助实现长期创收目标的更有效策略。 1）相比投资单一资产，分散投资能产生收益的不同资产可建立更具韧性的持久收入流。 2）构建包含核心配置的投资组合可帮助投资者在波动市况中保持投资，专注于实现长期财务目标。 3）构建包含核心配置的投资组合允许投资者将解决投资管理复杂性的任务交给专业机构和人士，从而腾出时间和资金去追求聚焦于战术性“卫星”配置的机会或其他追求。

原本没想写这一篇随笔，因为很长一段时间我都在写宏观的行业理解，甚至会去思考为什么大家对跨境支付概念股的真正认识，注意，老鱼说的是跨境支付概念股！ 3月3日收盘，跨境支付概念股上涨0.82%，全天主力资金流入1.25亿元，概念股中有28只上涨，19只下跌，这里要说明，上面提及的概念股列表里是没有连连数字 $连连数字(02598)$ 的！ 好，让我们看一下今天概念股主力资金净流入，其中招商银行（2.04亿元）这个不用说了吧，跨境支付概念股中的金融主体，中国银行（7986.51万元），这两家金融机构就不用说了吧。一直以来人家也是跨境支付业务做的很好的，而且资金流入也有可能是其他原因；好奇的各位股友可以去看看今天“某音”上面是不是都在提外贸订单UP，不要问老鱼为什么，这个话题是今天的热点！硬性要求的热点！懂的都懂！ 好了，言归正传！今天热门的三只跨境支付概念股，资金流入最大，首先是神州信息（1.59亿元）、宇信科技（1.39亿元）、先进数通（1.07亿元）； 先说，神州信息，其官网的词条是“成为领先的金融数字化转型合作伙伴”；当然其全称大家都知道，神州数码信息服务有限公司！ 老鱼的理解哈，就资金流向来看，神州信息还会猛涨一波，因为其市盈率（动）是亏损，且流通值是130.58亿元，总结：小盘股可控，拉涨抛低可控！金融科技类股票在近期有望迎接新政策落地支撑！2025年2月21日控股子公司刚刚拿到高新技术企业证书，与这一轮科技股走势刚好契合。3月3日深股通专用净买入为负数（-690.57万元），机构属于净买入！明天（3月4日）走势如果没错将再迎一个涨停板，从资金走势中判断的，只是个人臆断不是鉴股，诸位忽略哈。但，按照收入占比，地区划分上面神州信息作为跨境支付概念股老鱼并不觉得是对的，因为其国外业务仅占0.0

$恒生科技ETF(03032)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $恒生指数(HSI)$ 马上到三月份年报季了，资金肯定都往业绩预期好的股票里集中。这时候那些靠讲故事的股票，得格外小心