约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes），在经济、金融领域可谓如雷贯耳。他是现代经济学最有影响的经济学家之一，他创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法和爱因斯坦发现的相对论一起并称为二十世纪人类知识界的三大革命。 图片 他的经典著作包括《就业、利息和货币通论》，《论货币改革》和和《货币论》。他的思想对塑造现代经济思想和政策起到了很大作用，开创了经济学的“凯恩斯革命”，被后人称为“宏观经济学之父”。《就业、利息和货币通论》的基础上，开创了“凯恩斯主义“，在最近这些年被频繁讨论。它主张政府采取扩张性财政政策，通过刺激需求来促进经济增长，如增加政府支出，实行赤字财政，维持经济繁荣。 凯恩斯不太为人所知的是，除了经济学家名声远扬外外，他也实现了经济学家很少能做到的事： 成为一名优秀的投资者 凯恩斯在1924年开始管理母校剑桥大学国王学院的Chest Fund。基金的初始资本为3万英镑。到1946年凯恩斯去世时，该基金已增至38万英镑，年复合率略高于13.2%，远远跑赢同期英国富时指数。要知道，他是在完整经历了1929年开始的大萧条以及整个第二次世界大战实现的这个收益。 图片 图片 更牛的是，基金的增长甚至完全是由资本增值带来的，而没有没有股息的再投资。凯恩斯把所有股息交给大学花销，因为他认为基金是为学院提供资金的。 有了这样的长期收益，也给了凯恩斯骄傲的资本。他蔑视剑桥大学其他学院的财务管理方式，称其为“储蓄银行”。 与很多伟大的投资人一样，凯恩斯的投资风格也是不断演变的。他的投资生涯是从宏观的投机者开始的。 早期投资生涯 做为成功的经济学家，剑桥大学的天才，凯恩斯是骄傲的。他相信自己不仅可以预测人群的错误，而且他还可以在人群犯错误之前复制这些错误，从而从他们可预测的错误中获利。 在《金钱论》（1930）中指出（我的重点补充道）“预测暴民心理而不是事件的真

截止2月28日收盘，A股上午高开，临近上午收盘开始大幅回落，下午迅速走低。上午的普涨，到了下午属于全面普跌行情，收盘只有270家个股上涨，下跌个股5057家。当日所有指数里，上证50相对抗跌，跌幅没有超过1%。 截止2月28日收盘，两市总成交额为13567亿，较上一个交易日放量3666亿，当日总成交额创了近几个月的历史。 其中上午成交额就接近8000亿+，远超近段时间的成交额。 同样跌幅较大的还有科创50和创业板指数分别跌幅3.18%和2.51%，把昨天的涨幅还回去了，同样当日是大幅高开低走。包括昨天的文章提到，市场第二阶段需要提高市场交易活跃性和市场风险偏好，需要科创50、券商和部分基金重仓的创业板等发力。 上午倒是发力，也提高了市场的的交易活跃性和市场风险偏好，但是只维持了半天时间。 其中小盘股的代表-中证2000上午开盘一度高开接近2%，随后一路走低，收盘跌幅-6.84%。当日两市总成交额为13567亿，中证2000占了3611亿。而平常中证2000成交额普遍维持在2000亿左右的成交额。 对于中证2000，当日多出来的千亿成交额。说明一个问题？有人在这个位置开始追涨中证2000里的小盘股，有人在这个位置开始获利逃离。 再来看一下小盘股的代表-微盘股指数，当日同样是高开放量，收盘跌幅9.12%。成交额同样比近段时间要大。 当日小盘股跌幅较多，国证2000跌幅5.51%，中证2000跌幅6.84%,微盘股跌幅9.12%，北证50跌幅3.3%。收盘基本把前三天的涨幅还回去了。 对于小盘股的风险，在12月25的文章里（多重维度看市场 春江水暖鸭先知,见下图）提示过。 如果那个时候，小盘股选择获利立场基本是卖在相对高点。 同样包括在1月10日的文章（初闻不知曲中意，再听已是曲中人，见下图），再一次提示风险：市场风格会产生重塑，会杀一波北交所等为代表的小盘风。 如果那个时候听进

$iShares Russell 3000 Index Fund(IWV)$ 罗素3000ETF-iShares 是一种由iShares（黑石集团旗下的一家交易所交易基金（ETF））发行的基金。它的目标是追踪罗素3000指数，该指数代表了美国股市中大、中、小型公司的综合表现。 我们从周K线上看到IWV在过去一年中，价格起伏较大。但从去年十月中下旬后，价格一路推高，虽然今年初略有回调，但目前又升至高位。 那么，具体哪些因素影响IWV价格？IWV后市走势又将如何呢？我们一起从基本面来分析一下。 （一）资产类型：股票持仓为主 （二）行业分布：科技为主 IWV中包含了美国各行业的大、中、小型公司。 不同行业的表现，会对IWV的价格产生影响。例如，某些行业（如科技、医疗保健等）的表现良好，就会推动IWV价格上涨，而其他行业（如能源、金融等）的表现不佳，就会导致IWV价格下跌。 （三）地区分布：主要为美国 （四）持仓明细：持仓占比前两位时微软和苹果 （五）资产规模：自去年十月起，资金流入逐月增大 （六）整体市场情况： IWV的价格走势受到整体市场情况的影响。 如果整个股市处于繁荣期，投资者对股票市场的信心增强，会推动IWV的价格上涨；相反，如果市场不景气，投资者更倾向于保守资产，会导致IWV价格下跌。 （七）经济数据： 经济数据对IWV的价格走势也有影响。例如，就业数据、GDP增长率、通货膨胀率等经济指标的变化，都会影响投资者对股市的预期，从而影响IWV的价格。 （八）利率变动： 利率变动对IWV的价格也有影响。 一般来说，如果利率上升，固定收益资产（如债券）更具吸引力，而股票则相对不那么吸引，这会导致IWV价格下跌；相反，如果利率下降，股票会更具吸引力，有助于推动IWV价格上涨。 （九）政治和地缘政治因素：

在正在进行的两会中，新任中国证监会的吴清主席提出了令人振奋的观点：保护中小投资者是证监会最重要的核心任务 没有之一 这对于投资者而言是非常好的喜讯。中小投资者，在我们的股票市场中占据举足轻重的作用。从交易量占比看，个人投资者交易占比尽管有所下降，但也在60%左右。远远超过美国市场20%的个人投资者占比。保护个人投资者对于中国市场而言极其有必要。 他山之石，可以攻玉。我们看看参考在美国这个成熟的股票市场，监管机构是如何保护个人投资者的。自1792年美国的股票市场开始交易以来，经历了超过200年的风风雨雨。曾几何时，美国市场也充满了市场操作、内幕交易、公司勾结等问题，给投资者带来极大的伤痛。但是经过不断的发展，形成了完善的投资者保护措施，当投资者安心的展开投资。 知己知彼方能百战不殆。谈到如何保护个人投资者，首先应该从个人投资者本身，以及他们用自己的钱做了什么。然后，我将谈谈美国证券交易委员会已经做了什么，可以做些什么来更好地保护他们的利益。 对美国人而言，大多数美国家庭都与证券市场直接相关。超过一半的美国人，都报告直接或通过投资工具持有了股票（如自主401k或IRA）。超过44%的美国人，包括大多数个人投资者，投资于共同基金。根据调研，93%的共同基金投资者为退休储蓄，27%为教育储蓄。综合来看，美国的个人投资者群体代表了广泛的美国群众，他们中的许多人都有共同的投资目标。 相对而言，截至2023年6月,我国证券市场个人投资者数量已经持续增长至2.2亿，而基民达到了7.2亿。也就是说，同样的，中国的个人投资者也非常广泛，至少占据了中国人口的半壁江山。 下面，让我们看看美国的监管机构是如何保护美国的个人投资者的。 通过教育保护投资者 投资者教育是保护投资者和潜在投资者的一种非常重要的方式。投资者教育和倡导办公室（OIEA）已经存在了近三十年。OIEA通过每天与投资者沟通、回应投诉

同不少疫苗企业一样，2023年康希诺生物也延续了亏损的状态。据康希诺生物发布的2023年年度业绩快报显示，康希诺生物全年实现归属于母公司所有者的净利润为亏损14.47亿元，同比亏损增加59.14%。 年度亏损，不免让人惋惜和感慨，昔日疫苗黑马难道是“昙花一现”？事实上，虽然这一次账面上并不好看，但业绩快报已经透露出一些别的信息：亏损的康希诺生物已经悄然改命。   新冠疫苗对康希诺生物的影响将归零   随着新冠大流行结束，冲锋在第一线的康希诺生物亏损，显然并不让人意外。不仅是康希诺生物，靠新冠疫苗大赚的医药企业收入基本都在下滑。 比如全球制药巨头辉瑞，2023年第三季度亏损23.82亿美元，出现了自疫情发生以来首次季度亏损。德国创新的生物技术公司BioNTech的处境也与康希诺生物如出一辙。另外，像全球领先的生物医药公司阿斯利康和赛诺菲等，也都在新冠疫苗研发和生产中遭受了不同程度的亏损。可见，红利过去的影响确实很大，业绩波动是行业的常态。 从本次公布的报告来看，康希诺生物2023年的亏损，大多仍是与新冠产品相关。如新冠疫苗相关收入同比大幅下降、新冠疫苗产品退回、新冠疫苗相关产线产能利用率不足、计提相关资产减值准备等等。实际上，若撇除与新冠疫苗相关的计提这部分影响，康希诺生物的2023年其实是亏损收窄之年，特别是下半年，亏损已经明显收窄。数据显示，对比2023年中报，康希诺生物下半年在增加现有产品推广费用的同时，亏损额有所减少。这说明，2023年下半年营收情况已经转好。 而且值得注意的是，在新冠产品计提的靴子落地之后，康希诺生物因新冠疫苗产品带来的利空已经出尽。这也就意味着，经过去年一年的“洗礼”，今年康希诺生物将不再受其影响，新产品补位后，价值将进一步提升。   百万剂产品补位 康希诺生物成功转换赛道   在疫苗研发这张牌桌上，要把牌打

$First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF(CIBR)$ 第一信托纳斯达克网络安全ETF 是一种交易所交易基金（ETF），旨在跟踪纳斯达克网络安全指数的表现。该ETF的目标是提供投资者一种便捷的方式来获取网络安全行业的投资回报。 CIBR跟踪的纳斯达克网络安全指数包括了全球范围内的网络安全领域的公司，包括网络安全设备和软件提供商、网络安全服务提供商以及从事网络安全技术研发和应用的公司。这些公司致力于保护计算机系统、网络和数据免受网络攻击、数据泄露和其他安全威胁。 我们从周K线上看到CIBR在过去一年中，价格经过几波升浪，一路推高。 那么，具体哪些因素影响CIBR价格？CIBR后市走势又将如何呢？我们一起从基本面来分析一下。 （一）资产类型：全部股票持仓 （二）行业分布：科技为主 （三）地区分布：主要为美国 （四）持仓明细：持仓集中，主要尺寸占比超过49% （五）资产规模：资金流入逐月增大 （六）网络安全行业的表现: CIBR的价格会受到网络安全行业整体表现的影响。如果网络安全行业受到市场青睐，行业内公司的业绩和股价表现良好，那么CIBR的价格往往会上涨，反之亦然。 （七）网络安全事件: 随着网络攻击和数据泄露事件的频发，市场对网络安全的需求不断增加。因此，网络安全事件的发生，会引起投资者对网络安全公司的关注，从而推动CIBR的价格上涨。 （八）技术发展: 随着技术的不断进步，网络安全技术也在不断演进。一些新的安全技术和解决方案，会受到市场的青睐，从而推动相关公司的股价上涨，进而影响CIBR的价格走势。 （九）宏观经济因素: 宏观经济因素如经济增长、利率政策、通货膨胀水平等，也会对CIBR的价格走势产生影响。例如，经济增长可以提高企业对网络安全的需求，从而推动CIB

$沪深300(000300.SH)$   灵均投资42秒卖出深市股票13.72亿元，1分钟内合计卖出沪深市场股票多达25.67亿元，对股票市场的正常交易秩序带来了非常不利的影响。   在实际操作中，宁波灵均通过名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令，并造成了短时内的集中大量下单。受此影响，当天开盘之际，市场指数也受到了或多或少的影响。量化交易再次成为市场争议的对象。   在国际成熟股票市场中，量化交易几乎贡献了大多数的流动性。以美国股市为例，量化基金规模占比10%左右，却占据整个股票市场成交额的70%以上。所以，从某种程度上分析，量化交易为股票市场带来了可观的流动性。按照A股市场量化基金的规模，在股票市场的成交额比例依然比较低，应该具有很大的发展潜力。   但是，在量化交易开始普及和量化基金开始不断壮大之际，一些不规范的量化交易操作行为，却从一定程度上影响到股票市场正常的运行秩序。那么，为什么海外成熟市场量化交易规模占比这么大，却没有发生太多的问题，我们引进量化交易的时间不是特别长，却频繁出现各种各样的问题呢？究其原因，可能与几个因素有关。   第一个原因，我们市场对量化交易的规范细则还没有特别细化，给了部分量化交易行为抓住了套利的机会。美股市场从首只量化基金诞生以来，已经有了50多年的管理经验，经过多年来的探索，美股市场在规范量化交易行为拥有成熟的应对经验。   第二个原因，近年来国内量化基金得到快速发展，各种量化基金开始发展壮大，但量化基金的质地却参差不齐。随着量化基金发展规模的不断壮大，开始逐渐呈现出一些道德风险、技术风险等问题，资本往往具有强烈的逐利性

标普旗下的道琼斯指数在周二盘后宣布，将有两个成分股调整（Reconstitution）。 $亚马逊(AMZN)$ 将取代 $Walgreens Boots Alliance(WBA)$ 进入 $道琼斯(.DJI)$ 工业平均指数，此举旨在反映经济性质的演变， $优步(UBER)$ 将加入道琼斯交通平均指数(DJTA)，取代 $捷蓝航空(JBLU)$ ，此举是为了增加指数对共享出行行业的曝光。变更将于2月26日开盘前生效Tips:道琼斯是按价格加权计算权重，所以理论上价格高的股票会有优势。捷蓝航空因为股价太低，在指数中的权重不到百分之一，所以被除名。 $沃尔玛(WMT)$ 会有3比1的股票分拆引发的，因此在指数中的权重会被减少。此次调整属于成分股替换（Reconstitution），而道琼斯指数权重的更换（Rebalancing）则会发生在每年的3月和9月的第三个周五。在指数调整中寻找交易机会？一、被动基金被动基金的一个最主要的目标就是减少跟踪误差（Tracking Error），因此它会尽可能的与指数变化保持一致，所以往往会寻找指数成分股发生替换的那一两天进行集中的交易，以免因为成分股股价波动而造成更大的偏差。但是，对于市值不同，流动性不同的个股来说，如果被动基金的调仓本身就会造成该股票的市场冲击（Mark

有“中国巴菲特”之称的段永平持仓疑似被挖了出来，持仓总结：苹果真的是绝对重仓[捂脸]第二大持仓是巴菲特本尊 $伯克希尔(BRK.A)$ [无语]持有（过）不少中概股，至少还是觉得中国公司是能力圈的一部分[惊吓]几乎没有科技持仓，与AI也擦肩而过虽然大佬从未公布过他管理的基金的名字，但是万能的网友还是从蛛丝马迹中找到了.根据最新公布的13F，一家名为H&H International Investment的公司映入眼帘，凭借着大佬曾经表示“ $苹果(AAPL)$ 持仓绝对集中”以及“站苹果公司总股份不到1%”的线索，最新公布的23Q4持仓是80%的苹果和12%的 $伯克希尔(BRK.A)$ 。考虑到伯克希尔有一半的苹果持仓，实际大佬的持仓有超85%的仓位在AAPL。图片但这不妨碍基金的市值水涨船高，从2018年的不到10亿美元，成长到现在的145亿美元。这一定还是非常厉害的成绩，值得所有投资者思考学习。就单吊苹果一只票，没有多少百亿级别的投资者敢那么做了，也是一种魄力！但是从2023年以来的业绩看，其实是远远跑输了大盘，主要是持仓中不仅极少与AI相关的持股（ $谷歌(GOOG)$ 勉强算一卦， $Meta Platforms(META)$ 甚至很早就清仓），反而还有不少拖后腿的（比如 $迪士尼(DIS)

$嘉信基本面国际大企业指数(FNDF)$ 是由嘉信理财（iShares by BlackRock）推出的一种股票指数基金（ETF），旨在跟踪富时罗素（FTSE Russell）基本面国际大企业指数。 该指数衡量的是全球大型企业的基本面数据，包括收入、盈利、市值等因素，以评估公司的整体健康状况和投资价值。 我们从周K线上看到，FNDF价格波动极大。但从去年10月中下旬低谷后，价格逐步推高。 那么，具体哪些因素影响FNDF价格？FNDF后市走势又将如何呢？我们一起从基本面来分析一下。 （一）资产类型：股票持仓为主 （二）行业分布：分散 （三）地区分布：主要为日本 （四）债券类型：100%公司债 （五）持仓明细：主要持仓占比仅超过12% 嘉信基本面国际大企业指数包含了全球范围内大型企业的股票，涵盖了多个行业和地区。 该指数选取的企业具有较大的市值和规模，代表着全球经济中最具影响力的公司之一。 该指数的价格走势主要受到所包含企业的基本面数据影响，如营收增长、盈利能力、市值等。当所涵盖的企业整体业绩好于预期时，指数价格往往上涨；反之则下跌。 与一些指数不同，嘉信基本面国际大企业指数并不是按照市值加权，而是根据公司的基本面数据来确定权重，即更健康的公司在指数中拥有更大的影响力。 （六）资产规模：逐月有一定起伏 （七）全球经济环境： 全球经济的整体状况也会对指数价格产生影响。 例如，经济增长放缓或衰退会导致包含在指数中的公司业绩下滑，从而影响指数价格。 （八）地缘政治因素： 地缘政治事件、贸易摩擦、自然灾害等因素，都会影响全球经济和企业业绩，进而影响指数价格。 （九）市场情绪和投资者情绪： 市场参与者对于市场前景和投资者情绪的变化也会影响指数价格。 例如，乐观情绪会推动股价上涨，而悲观情绪会导致下跌。 （十）

$罗素中型价值股指数ETF-iShares(IWS)$ 是一种交易所交易基金（ETF），旨在跟踪罗素中型价值指数。这个ETF由iShares公司发行，代表着一篮子中型市值且被认为是“价值型”的股票。 我们从周K线上看到IWS在过去一年中，价格波动加大，但从去年十月中下旬开始，价格一路推高。 那么，具体哪些因素影响IWS价格？IWS后市走势又将如何呢？我们一起从基本面来分析一下。 （一）资产类型：股票持仓为主 （二）行业分布：广泛 （三）地区分布：主要为美国 （四）持仓明细：主要持仓占比仅7% IWS的价格走势受罗素中型价值指数的表现影响。该指数包含了一系列被认为是中等市值且被归类为“价值型”的股票。因此，该指数的整体表现会直接影响到IWS的价格。 （五）资产规模：进入二月后，资金流入明显加大 （六）中型股市场整体表现： 由于IWS持有的是中型市值股票，因此中型股市场的整体表现也会影响到该ETF的价格。 如果中型股市场表现良好，投资者通常会更倾向于投资于中型价值股票，从而提高IWS的需求和价格。 （七）整体市场情绪和经济环境： 市场的整体情绪和经济环境也会对IWS的价格走势产生影响。 在经济增长强劲、投资者信心高涨时，对价值型股票的需求可能会增加，从而推动IWS的价格上涨。 相反，在经济衰退或市场不确定性加剧时，投资者会更倾向于避险，导致对价值型股票的需求减少，进而影响IWS的价格走势。 （八）利率和货币政策： 利率和货币政策的变化也会对IWS的价格产生影响。 例如，如果央行提高利率，会导致债券收益率上升，从而使股票相对不具吸引力，进而影响到IWS的价格。 总结： 综上所述，罗素中型价值股指数ETF-iShares（IWS）的价格走势受多种因素的影响，包括相关指数的表现、中型股市场整体表现、价值型股

公司简介： $Shopify Inc(SHOP)$ 主要为中小型企业提供电子商务平台。 该公司有两个部门：订阅解决方案部门允许 Shopify 商家在各种平台上开展电子商务，包括公司网站、实体店、快闪店、售货亭、社交网络（Facebook）和亚马逊；商家解决方案部门为促进电子商务的平台提供附加产品，包括 Shopify Payments、Shopify Shipping 和 Shopify Capital。 Shopify 2023年第四季度销售额为21.4亿美元，同比增长23.57% 好于市场预期的20.8亿美元；调整后每股收益为0.34美元，超过市场预期的0.31美元。 公布财报，公告显示公司2023财年净利润为1.33亿美元，同比增加103.84%；其中营业收入为70.60亿美元，同比增加26.07%，每股基本收益为0.10美元。 从资产负债表来看，Shopify Inc（SHOP.US）总负债22.33亿美元。 其中短期债务17.00百万美元，资产负债比为5.07，流动比率为6.94。 财报解读： Shopify在过去一年中，股价起起落落，终于在去年十月底确定上行走势。 下面，我从我们散户的角度来解读Shopify的财报。 （一）销售额和盈利表现： Shopify在2023年第四季度的销售额达到21.4亿美元，超过了市场预期，增长率为23.57%，这显示了公司业务的强劲增长。 调整后每股收益为0.34美元，也超过了市场预期，这表明公司在利润方面表现出色。 （二）财年净利润和营业收入增长： 公布的财报显示，Shopify在2023财年的净利润增长了103.84%，营业收入增长了26.07%。 这表明公司在过去一年中取得了显著的增长，这对于投资者来说是一个积极的信号。 （三）资产负债情况：

知道大家觉得Q1已经实现全年KPI啦，但是还有三个季度的呀，减息一定到来，AI或者crypto是唯一焦点，如果给你到，你怎么部署接下来三个季度？所谓的巴菲特指标，是否真的预示有高位调整需求？ 0:00 节目开始 2:37 台积电(TSM)/The Cigna Group(CI)/废物管理公司(WM)/Grayscale Bitcoin Trust ETF(GBTC)/优衣库(FRCOY) $台积电(TSM)$ $Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)$ $美国废物管理(WM)$ 8:15 如果激进持有GRAYSCALE SOLANA Trust(GSOL)，是否好？ 14:24 英伟达(NVDA)的隐忧在哪里？vs还是鉴定看好派 $英伟达(NVDA)$ 19:27 巴菲特指标显示调整需求？Berkshire Hathaway Inc Class B(BRK.B) $伯克希尔B(BRK.B)$