$新东方(EDU)$你们做多还是做空呢？

$好未来(TAL)$不出所料财报前开始频繁拉升 到财报日给你们上出好戏 我等着你继续拉高 看好你

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近年来，K12教育发展迅速，尤其是在线教育火爆市场之后，资本入局，企业崛起。尽管有关部门推出各种规定，再加上竞争激烈导致众多品牌倒闭，但市场的热情并没有冷却，2019年的夏天，$新东方(EDU)$ ，$好未来(TAL)$ ，猿辅导等机构就开展了暑假大战。如今暑假过去，我们试图从市场的乱局中分析一下K12教育市场到底发生了什么。首先我们看到K12教育在资本的推动下参与者众多，为了占领市场都在盲目扩张，由此衍生一系列乱象，例如师资力量薄弱，场地设施不完善等等。而且，激烈的竞争导致获客成本疯狂上涨，最终拖垮了众多企业，许多用户的报名费难以归还。如今的一些企业发展也受到伤害，而这样的竞争还在继续。在乱象的背后是市场和资本的推动，而在市场的背后是焦急的父母。随着经济的发展，中产阶层崛起，他们对于教育的需求越来越大，由此催生了这一切。想要解决这一切并不容易，监管和智能化也只是手段之一。而且竞争还未结束，新东方好未来等企业谁能脱颖而出还未可知，美股研究社将从各个角度分析企业的发展，试图寻找答案。机构盲目扩张争夺学员，竞争激烈导致亏损严重目前K12市场乱象丛生，其中最为严重的可能是盲目扩张带来的问题和恶性竞争对于企业的伤害。曾经有记者"卧底"采访，发现诸多教育机构对于教师招聘极其宽松，对于专业技能等要求较低，而且后续的培训时间也不长。而师资仅仅只是教育机构中的一环，背后还隐藏着更多的问题。（1）教育机构快速扩张抢占市场，乱象丛生服务质量下降我们看到众多教育机构都在快速扩张。其中财报显示，新东方2019财年第四季度学生报名人数约为2756000，同比上升33.9%。截

$好未来(TAL)$继续继续 知道要在财报前拉升了吧 40以上可以开始考虑空了

$好未来(TAL)$$新东方(EDU)$都是用脚投票，不过也正面反应民办教育政策风险大。这2年投资教育股的虎友都是坐直梯，上上下下不停动荡[流泪]还是吃吃喝喝买买更安全[得意]$好市多(COST)$$星巴克(SBUX)$$阿里巴巴(BABA)$$上海机场(600009)$$中国国旅(601888)$

$好未来(TAL)$ 35.6现在最好远离教育和医疗板块，楼市压榨后的消费能力有限，还得去拉动gdp，因此其它高消费的刚性行业一定会被河蟹！

作者：格隆汇·史蒂芬老梦 昨日下午，K12教育机构好未来（TAL.US）发布 2020 财年第一季度未经审计财务报告。据披露，公司截至5月31日的第一季取得营收7.028亿美元，同比增长27.6%；归母净亏损为730万美元，较去年同期净利润6680万美元下跌110.9%；非美国通用会计准则（不计股权激励费用）下净利润则为1878万美元，同比下降77.0%。$好未来(TAL)$ 尽管取得双位数的增幅，好未来营收还是低于预期1432万美元。而非美国通用会计准则下，第一季每ADS净收益为0.03美元，同比下降78.0%，低于预期0.12美元。计入股权激励费用后，公司每ADS净收益为亏损0.01美元，同比下降110.5%，低于预期0.12美元。 （图片来源：好未来Q1业绩报告） 受第一季业绩表现不佳影响，好未来股价昨日大跌11.38%，收报33.24美元。盘后，公司股价再微跌1%。但若按今年计算，公司股价在年初至今仍录得24.59%的涨幅。 （图片来源：富途证券） 唯一值得好未来开心的消息恐怕只有机构在财年第一季长期正价课共收录学生171.82万人次，同比增加40.6%。 快速扩张之下不堪成本重负 北京世纪好未来教育科技有限公司是中国首家在海外上市的K12教育机构，目前所开展的业务主要以素质教育和课外辅导为主，目前公司旗下有学而思、学而思网校、爱智康、摩比思维、励步英语、顺顺留学、家长帮等业务品牌。 另外，公司在一级市场还曾参与多个教育项目的投资，如果壳网、作业盒子（已改名“小盒科技”）、宝宝树等。 近年，好未来旗下的品牌在线上线下均在进行快速扩张。据公司透露，截至5月31日，好未来旗下有 725家学习中心，分布于57个城市；而在三个月前，好未来的学习中心数为676家，分部于56个城市。 但快速增长带来的是公司所不能承担的成本端压力。财年第一季，好未来的营运成本及开支6.48

$新东方(EDU)$ 文章来源：本报告是2019年7月24日已发布的《新东方（EDU）FY19增长快速费控良好，暑期入口班报名情况佳，提高20Q1收入业绩增长确定性》 杨仁文 S1220514060006 事件： 1、公司公告FY19Q4实现净收入8.43亿美元（YoY+20.2%）,GAAP归母净利润4325万美元（YoY-33.5%）, Non-GAAP归母净利润9508万美元（YoY+8.9%）。 2、公司公布FY2019业绩，实现净收入30.97亿美元（YoY+26.5%）,GAAP归母净利润2.38亿美元（YoY-19.6%）, Non-GAAP归母净利润4.11亿美元（YoY+16.3%）。 3、FY19Q4参加辅导和备考课程的学生人数为275.6万（YoY+33.9%），FY19全年为838.3万（YoY+32.4%）。截至FY19Q4，共设有1233个学校和教学中心，同比增加152个，环比增加69个。 4、FY20Q1业绩指引：营收区间预计为10.51-10.76亿美元，YoY+22%-25%。 点评： 1、19Q4收入受招生人数驱动增长较快，营销开支控制较好，经营利润率有所提升。FY19Q4营业收入为8.43亿美元超出指引，其中教学培训及服务收入7.17亿美元,YoY+25.1%：人数方面，FY19Q4参加辅导和备考课程的学生人数为275.6万（YoY+33.9%）；ASP方面，课程平均ASP受收费窗口期调整影响YoY-18%，每小时平均ASP以人民币计YoY+10%。Q4毛利率虽略有下降，但期间费用控制良好，营销费用同比仅增长4%，经营利润率有所提升。GAAP净利润受长期投资公允价值变动损失（2904万美元）影响下降明显，Non-GAAP净利润同比增长8.9%。 2、FY19收入、Non-GAAP净利润均超出预期。FY19全年营业收入为30.97亿美元

$好未来(TAL)$ 于7月25日盘前发布其截止5月31日的2020财年第一季度业绩。前天$新东方(EDU)$ 财报后股价9%，创历史新高，让市场对同为教育龙头的好未来财报充满期待，但好未来营收和利润均不及预期，叫人大跌眼镜，盘前股价重挫9%，教育双姝走势就此分叉？ 在“史上最严禁补令”的强监管期，两家教育龙头都面临着增速放缓，利润下滑。可为什么新东方大涨，好未来却大跌呢？ 因为好未来一直被当作成长股来估值，比起上市十余年、体积庞大、经历过从外语培训到K12转型阵痛期的新东方来说，好未来的高增长、纯K12教培股的故事更受资本市场的宠爱，而且一度有超越新东方的势头，估值也一直理所当然地比新东方高出许多。而新东方受制于原本的体量，在成长性上本身就吃亏，在加上在季节性因素导致财季表现不如好未来平稳。 但今天的财报告诉我们，好未来的高增长似乎到头了！而无论是营收、利润或者招生人数都还没追上新东方。下面就几个核心数据对比分析两家公司孰强孰弱。 由于两家公司的财年起始不同，截止2019年5月31日的 三个月是好未来2020财年第一季度，却是新东方2019财年的第四季度，因此我们以新东方财报时间为标准，好未来的按照相应实际时间段数据对应。 最新一季度好未来净收入7.028亿美元，同比增长27.6%，这是好未来过去三年最差的季度收入增长。同期新东方的收入增速是20%，虽然增速也是下滑的，下滑幅度较小，且总收入较好未来多1.4亿美元。教育公司的收入增长主要由于招生人数的增长，好未来过去最受市场热捧的就是他的招生人数增长非常强劲，常年在80%-100%甚至更多。而这个季度好未来招生人数增长41%，虽然仍高于新东方的34%。但新东方的总招生人数275万较好未来的171.6万超出100万。 从图上可以看出，新东方是有明显季节性因素，招生人数的季节性非常明显，而好未来曾一度是新东方的两倍。另一方面

$好未来(TAL)$跌得太欢了。妹的，老子拿一年多了，就这回报，浑水果然没看错你

昨晚新东方涨了9%，市值创了新高，公司营收首次突破200亿元，招生增速超过了营收的增速，刚好前几天有个新闻在朋友圈流传，说是北京某著名小学招生考试，几百个名额，几万人竞争……$新东方(EDU)$ 说实话，对于新东方和好未来 $好未来(TAL)$ 我一直在关注，之前一直没有买是因为觉得太贵不敢买，这也是大多数人担忧的原因。 从商业模式上，教育培训是刚需，只要凭考试入学的招生门槛存在，这个行业就会一直存在刚需；作为行业头部公司，新东方、好未来的品牌力和产品力是没有问题的；而且这两家公司所占的市场份额还非常低，还有很多需求未被满足；从实际运作看，教育培训行业一般是先收费再培训；而且可持续性强，只要效果好一般不会换机构，继续学下去。 财务上，从招生、营收、利润看，新东方和好未来一直保持稳定增长，即使是去年受行业政策影响，依然保持增长。 说了这么多，还不是没买？面哥在思考一个问题，对于这类公司，可以参照互联网公司来看，先看用户数（招生数），再看营收和利润；估值上，盈利的增长会慢慢消化高估值；但是短期内规模扩张还会消耗很多费用，对于成长股的估值不能按照成熟行业的估值走。 现在回想起来，去年因为行业政策影响造成股价波动，或许是入场的好时机；但是既然没买到也不会可惜，相信以后还会有机会。 我们要做的是不断寻找和发现这样的机会；很明显，这样的机会就在身边，一个生意如果要做大，必然影响普通人的日常生活。 最近这些年，我们一直在讨论消费升级，比如食品饮料、纺织服装、房地产、家用电器、装修装饰、电商、游戏、直播、影视娱乐、汽车、旅游、医疗健康等；在这些领域确实出现了很多大牛股。 总体来说是大家有钱了，肯花钱了，好东西即使不断涨价，依然供不应求；典型的就是高端白酒，市场已经趋之若鹜。 但是，很多大家讨论的是概念股，只具备投机价值。要寻找真正的投资机会，我觉得要判断一个产品是真需求还是伪需求，有没有