近期中概股财报密集发布， $腾讯控股(00700)$ 、 $京东(JD)$ 、 $阿里巴巴(BABA)$ 等几大巨头纷纷登场。
京东收入超过市场预期，腾讯调整后净利润大增53%，阿里巴巴营收同比也录得增长。同时，公司股票回购、派息等利好消息频出。甚至大佬段永平也在发帖称，争取每天卖出1000个腾讯的看跌期权，目标是接盘1%的腾讯股份！[强]
然而，值得注意的是，中概股的股价表现却并不如人意。尽管京东在财报发布后两天上涨近13%，但因沃尔玛抛售消息，今天股价却又一度下跌11%[流泪]。阿里腾讯也未能在财报后维持住涨势。[黑眼圈]
那么，当前中概股是否被低估？股价是否还会延迟反弹？当前是配置中概股的好时机吗？我们当前是否要抄大佬作业？
以下是各位虎友的观点，你是否认同[你懂的][你懂的]
京东
文章要点：
于京东来说，价格竞争力一旦失去，想要重新建立绝非一朝一夕之功，需要相当一段时间的努力才能实现；而京东带给市场的一个巨大预期差就是，从宣布重拾价格力（2023年Q1）开始之后，只用了短短三个季度，从今年Q1开始就已经收获了不错的效果。
资本市场的审美并非一成不变，增长和利润兼而有之固然完美，但面对二者只能选择其一的时候，不同时期的市场会给出不同的答案；但是，即便在连续上涨之后，京东的股价还是相当便宜的。
过去12个月，京东合计经调整净利润424.1亿元，按照当前港股3444.5亿港元（折合人民币3166.4亿元）计算，京东的经调整PE（TTM）则只有7.5倍；而过去五年京东平均经调整PE（TTM）高达36倍，现如今的价格已经是“脚踝斩”。
如果真的相信京东会活下去、而且活得还不错，那现在就已经是好的时机。
沃尔玛卖出的市值才200多亿，开盘跌10%多都超过200多亿了，这笔账不至于这么算。当前8倍市盈率，24财年结束后这个估值只有6倍市盈率，只要有子弹闭着眼都敢买[财迷][财迷]
这么大的交易要正式提交美国证监会申请，而且涉及两家美国上市公司，目前还没有看到，所以又知情人士？又接近消息人士？少来了，就算是真的，能一次性悄无声息的收下那么多的，肯定也是大机构，兄弟们别怕，京东基本面没啥问题，不用慌，越跌越买
$腾讯控股(00700)$
平价put≈接盘正股=小涨。更何况段永平素来sell put风格就是低行权价薅羊毛，这次却大胆选择平价并且完全不介意接盘。
如果腾讯未来作为中流砥柱行情不跌，那中概股行情也不会太差。反映到 $中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ 就应该看涨。
您猜怎么着，周一还真有看涨大单，9万手买入2025年3月到期行权价30的看涨期权 $KWEB 20250321 30.0 CAL$ ，成交额1350多万吧。
在此之前，8月13日同样有大单看涨，8万手，只不过不是单腿，是三腿辅助看涨：
卖出 $KWEB 20241220 25.0 PU$
买入 $KWEB 20241220 28.0 CAL$
卖出 $KWEB 20241220 32.0 CAL$
三张期权的到期日都是今年年底，机构卖出25的看跌期权，买入28看涨期权，卖出32看涨期权。意思是在不跌破25，涨不过32的基础上，看好KWEB涨到28以上。
相比单腿策略保守很多，不过充分考虑到了时间损耗以及中概一贯不靠谱的尿性，我觉得相比单腿更合理。
我本人打算做更简单的直接卖平价期权： $KWEB 20240830 26.0 PU$
KWEB目前状态可能还有回调反复震荡，不排除接盘，但现在这个价格小仓位参与还是值得的。
文章要点：
一方面，因为目前的无风险利率较高（香港和美国联动），且公司目前一直在回购，做期权的卖方不但有安全垫，还可以获得不错的权利金；
但另一方面，“抄底”还为时尚早，也不看好腾讯股价能旱地拔葱，因此即便“接盘”了，还打算用Covered CALL来对冲。
饶有意思的是，他定了个1%仓位的目标，按照他基金的规模（166亿美元）来看，1%大概也是13亿港币的样子，以370的PUT来算你，差不多35000张；如果是腾讯的1%那就接近350亿港币，那得要95000张，肯定不可能是短期内建仓了。
而且他还留了个心眼儿，写了“不强求”，意思是做好了接不到货的准备。
比如，他贴了370的平价期权的单子，不代表他只卖这个价格的，可能更多的持仓是Sell的价外期权，而370这张可能只是让大家相信他的心理建仓价位。所以保险起见，Sell一些比他更低价位的PUT，则更有安全垫。
永远不要只看别人主动给你看的。
从股东回报的角度上看，3家在上半年做的都很不错，但考虑到估值和股东直接回报比例来看，这3家处于不同的竞争阶段，所以股价反应的程度也不一样。
一方面是从估值赔率上看，现阶段的阿里和京东弹性是要比腾讯高的，目前腾讯对应明年14倍PE左右，而在大涨前的阿里对应9.3倍pe，京东在大涨前只有8倍pe。
另一方面，市场对腾讯的定位是具有成长性+稳定的股东回报，股东回报是安全垫，成长性才是推动腾讯上涨的重要因子。而市场对阿里和京东的定位会偏低一些，只要是能守住现有的市场份额，稳住基本盘，业绩不再转差，目前在低位的8-9倍PE估值，加上可持续的股东回报，这些边际上的积极变化就能让市场推动一波上涨。
整体而言，要买成长性+股东回报，腾讯是优选，若是买股东回报，那就是选阿里和京东，若是买单纯的成长性，那就是拼多多。另外一家美团，暂时还没披露业绩，而美团目前回购额为30亿美元，按目前算对应全年减少3.5%的股本数。
需要提的是，大额回购只能支撑股价，大的上涨还需要宏观的改善，当两个条件成立时，那互联网股就能放出大的回报了。
和最强实盘分享者段永平一起卖put，行权价放低一个价位。腾讯塌下来，有大道老师撑着
腾讯的商业模式稳固，竞争优势依然明显，在此基础上已经开始展现出良好的韧性和活力，虽然有小游戏这样的文化瑕疵，但还不明朗，在发现更明显的问题之前，我还是会在合适的价格继续买入腾讯，目前市值大约3.2万亿，扣除净现金资产后大约2.2万亿，如果按照1600亿的利润来看，大约7%的静态收益率，10年后腾讯赚个3000亿应该是没有问题的，也就是差不多15%的收益率，至于多少钱可以买，那就看自己的机会成本比较了。
在这个财报季，腾讯控股的答卷超乎了市场的预期，也让业界为之一振：原来除了通过“缩减成本”的方式提升利润之外，还是可以切切实实“搞到钱”的。
$阿里巴巴(BABA)$
来看看阿里的估值情况，当前公司滚动市盈率不到19倍，估值是很低了。但是如果投资者看不到增长，也不会仅仅因为低估值而买单。不过阿里也和腾讯 一样在回购上不遗余力，本季度投入58亿美元，回购了6.13亿股普通股，而在2024财年，阿里总计投入了125亿美元用于回购，稳居中概股第一。
低估+回购，阿里的股价是有底部支撑的，但要实现长期增长，还得回归核心电商业务上才行！
投资千万不能在意一时的得失，有好的公司，深入了解过，跌反而是好机会。目前的大环境下，拼多多主打一个消费降级概念，阿里主打一个万能的淘宝，什么都能买，反而京东是最吃亏的，原本引以为傲的优势3c现在已经被百亿补贴和厂家自营瓜分的差不多了，次日达的快速物流体系也陆续被其他家赶上了。
经调整净利润的下降基本等于淘天集团和阿里国际EBITA的降幅，其实并没有那么离谱。
阿里国际业务能够保持高增速，在现阶段的亏损扩大是可以接受的；淘天集团正在竞争中找回自己的特色，不再强调绝对的低价标签，但还是需要一个节点去大幅度提振市场的信心。
阿里云这个季度的表现非常好，经调整EBITA增长大幅度超越收入，展现出来行业龙头该有的业绩情况。
最后，AI和国际业务等等都是需要消耗现金的，这也是自由现金流下降的原因，国际上很多大机构都在二季度增持阿里，也都是看准了他们比较高的回馈股东意愿，业绩也走在低谷反转的路上。
文章要点：
核心要点在于，蒋凡提到整个淘天集团，其 GMV 实现了同比高个位数的增长，订单量更是达到了两位数的增长。这应当归功于 618 天猫购物节，这一表现确实超出预期。然而，反映到淘宝天猫的收入上，竟然是轻微的负增长。
说实话，这无疑是整个财报中最大的miss。尽管整个淘天在二季度与拼多多在售后服务方面激烈竞争，导致 take rate 方面表现不佳，变现率拉垮。
总体而言，这份财报中规中矩，既没有特别多的惊喜，也没有特别大的惊吓。如果股价回退到七十五以下，我会大力加仓。目前我持有的淘宝、阿里巴巴的仓位不太充足，只有30手正股，卖了明天到期的80 85的call，和几十手70的sp。
整体来说，我相信无论是腾讯、阿里，还是其他互联网公司，其上下波动幅度应该是与中国的大盘经济走势相伴随的，不应抱有过高期望。在这之中阿里的区间波动最为稳定，可以积极配置。这便是我简单的速读理解。
各位虎友：
你认为当前中概股是否被低估，还会延迟反弹吗？
当前是配置中概股的好时期吗？
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$阿里巴巴-SW(09988)$ $京东集团-SW(09618)$ $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ $三倍做空富时中国ETF-Direxion(YANG)$ $拼多多(PDD)$
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