最近，笔者和朋友探讨，美股小心一点，港股A股大胆一点。美股不是不好，相反，是太好了。股价涨了一年，纳斯达克还能维持30倍市盈率，妥妥的业绩驱动，这是最良性的上涨。美股的六大学霸Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟达却遭遇瑞银下调评级，因为学霸不用和对手比，比如苹果，就算一季度中国iphone销量下降19%，他的利润还是妥妥行业第一。学霸甚至不是和自己比，上周，Meta第一季度净利润飙升117%，股价周线却大跌7.85%，连跌三周。学霸的对手是想象中的自己（市场的预期）。这就可怕了，业绩有极限，可想象力没天花板呢！特斯拉出来巨烂无比的业绩，一季度利润腰斩，周线上股价反倒是大涨了14%+，木头姐还在持续加仓，因为评价 $特斯拉(TSLA)$ 的坐标系已先一步从“神级”回到“企业级”。所以投资永远是和预期在赛跑。上周， $微软(MSFT)$ 和谷歌因为超预期的业绩而上涨。 说回A股，前段时间，科创板，创业板，传媒ETF，TMT等出现明显回调，主要源自资金在业绩期的避险心态，虽然天还没下雨，但调仓的幅度......大约等于“一会可能红雨一周不能出门了，球先还我，我要回家。”资金都往红利里面躲。就这状况，天都不用放晴，中雨也是利好。目前TMT的成交拥挤度大幅下降。现在，不敢说业绩有多好，只是没大家想象中的那么差。而下一个业绩验证期要等到8月。上周公布的韩国出口，半导体大涨43%，全球半导体周期在回升，所以，风格轮动还是能期待。就看你是追风去，还是等风来？公募基金上看，截至一季度末十大重仓股是， $贵州茅台(600519)$ ，

$腾讯控股(00700)$ 腾讯公布了年度回购金额1000亿元，分析其自由现金流，一年可达1500亿元，也就是说他最多可回购1300亿元。 关于大股东减持的问题，大股东减持腾讯的原因是需要资金回购他们自己在阿姆斯特丹的股票。过去一年多，大股东已增持至约18%的总股本，然而荷兰证交所已对其回购提出限制，要求回购金额不要超过每天成交金额的25%。如果说大股东减持是腾讯股价下跌或者不升的原因，那么我们相信未来大股东减持的节奏会放慢。 事实上，从去年12月8日到今年3月31日，大股东的减持比例仅约0.5%，而腾讯的回购资金则超过了大股东的减持资金。去年腾讯的回购金额为490亿元，而今年预计将达到1000亿元，也就是翻倍。需求翻倍而供应有可能减少，这是对腾讯未来的股价可以期待的一个重要因素。 腾讯的回购和派息两者相加，每年的总回报大约是4.8%。再看腾讯的自由现金流，我们预计自由现金流的年增长可保持在10%左右。 自由现金流增长主要得益于两个部分：一是金融业务，目前占总收入的35%，包括借贷、微信支付和佣金收入等等；其二是社交网络，即微信的变现能力，当中包括了视频号的广告收入、游戏等以及小程序出现的收费模式。 虽然游戏部分可能表现相对弱一些，但总的来看，通过股票回购、派股息以及自由现金流的增长，保守估计，腾讯可以为我们提供大约15%左右的合理年回报。 *以上言论仅代表个人观点，可能存在严重错误，不作任何投资建议。