行情在犹豫中前行。自2月的低点以来,持有恒生科技指数ETF(513180)的投资者已经稳稳拿下近15%的收益。具体看,本轮恒生科技的反弹主要由美团和小米上涨推动,两者基本面都有边际变化。另一方面,互联网大多数企业基本都披露了2023财年业绩,尽管行业总体上业绩谈不上大的拐点,但超预期的是,几乎所有互联网企业都提升了股东回报。 在以往,投资互联网科技股是很少有分红或回购的,因为以前市场渗透率足够低,像腾讯/阿里这样的巨头都能保持双位数高增长,股价上涨空间够大,公司赚到的钱,会拿来继续投入到高增速业务中,获得更大的市场占有率,当业务高增速时,把钱给予股东回报是优先级较低的选择。 即使像腾讯卖京东、卖美团给股东派特别股息,这都只是个别一次,未能形成每年都有股东回报,这是互联网公司和美股BIG 7科技股的区别之一,这与所处的产业周期不同有关,而现在互联网企业正在转向美股科技股的股东回报模式。 从去年开始,腾讯、阿里两家就开始大额回购了,阿里是市场短期非理性下跌,积极维护股价表现,而腾讯是为了抵御大股东带来的影响,虽然更偏向是被动的回购,但也开了个好头,今年转为了主动加大回购计划。 另一面,当宏观经济和公司都不是高速增长期时,头部公司规模效应的优势就体现了,每年业务能维持在可预见的增速,虽然不是像过往20-40%的高增速,但能保持10-15%的增速,再通过降本释放利润,例如舍弃不赚钱的业务,转向拥抱能产生更大收益的AI。