前一阵听闻某家辣卤公司开始推行“自由拼”和会员5折来留客！近期是上市公司中报密集预告期，不少零食上市公司预告业绩同比下滑···看上去，经济基本面的变化以及量贩零食对行业的冲击明显。但事实上并不是所有的食品零售公司都有内卷的苦恼。 鄙人家住沈阳长白地区，附近有家山姆超市，里面的东西并不便宜，随便选几样就要500-1000元之间，特点是产品质量高。山姆是“会员制”超市，在进门和结账时要确认会员卡，以免消费者冒用其他人的会员卡消费。因此还衍生出“代结账”、“山姆代购”等产业！如果是节假日开车去，连排队进入地下车位都要半小时··· 本地还有家专门卖烘焙糕点的连锁店叫好利来，我家周边2公里的范围内就有三家。在好利来定做一个6寸的蛋糕要200多元，8寸的蛋糕基本都在300+，10寸就要上400了，价格不算便宜，但味道是真好吃。因为每年家里所有人的生日蛋糕都在那定，我能感受到好利来烘焙产品的价格有所调涨。然而几乎每次路过门店时，顾客总是络绎不绝，他们显然对价格也不太敏感。 对于零食行业而言，此前绕不过的一个槛是差异化。既然大家味道差不多、产品重量差不多，价格却有高有低，为什么要买贵的呢？而上述山姆、好利来的例子已经证明，食品行业可以通过产品品质、口感味道实现差异化。 国内零食行业公司众多，即使一些上市品牌可以凭借现金流+规模成本优势卷死一些小企业，但单纯依靠价格战容易陷入“杀敌一千自损八百”的窘境，如业内出现更具资本实力的公司，又难免再次内卷，“以战止战”路漫漫。零食行业中，提倡“减盐、减糖、减脂、减油、减食品添加剂”的良品铺子算是业内一家不走寻常路的公司。 我身边诸多同事30多岁就患高血糖、高血脂、痛风等慢性病，比父母辈这个年龄时患病比例更高，以至于国家卫健委年内还发了个《“体重管理年”活动实施方案》。除了现在这个时代，我们劳动强度要比父母辈当年低之外，超重以及上述慢性病很多都是因为

7月7日，鄙人自选股之一的瀚蓝环境发布重磅公告，瀚蓝环境将联合广东恒健投资控股有限公司、广东南海控股集团有限公司两家国资向子公司瀚蓝佛山增资，并通过瀚蓝佛山子公司瀚蓝香港发起要约，拟私有化香港上市平台粤丰环保。要约完成后，瀚蓝环境将间接持有粤丰环保92.77%股份，实现对粤丰环保的控股。剩余7%+股份由原控股股东臻达发展持有，实现利益共担。 瀚蓝环境所处的环保行业是妥妥的重资产，能够拿出不菲现金流私有化同行的案例并不多，最近一次还要追溯到2022年国家能源集团私有化国电科环。彼时，国家能源集团拟以1.08港元/股的价格私有化国电科环，较国电科环前一个交易日0.73港元/股的价格溢价47.95%。而瀚蓝环境4.9港元/股的私有化对价较粤丰环保5日收盘4.06港元/股溢价约20.69%。考虑到国电科环私有化实施前，国家能源集团就是持有国电科环78.4%的大股东，而瀚蓝环境与粤丰环保此前并无股权关系。单看溢价率，瀚蓝环境私有化案的价格合理。 （iFind） 不过国电科环私有化案发生前，国电科环的净利润刚从5700万元下降至亏损8.4亿元，属业绩低谷期。 （iFind） 而粤丰环保近十年来盈利性始终保持良好，2023年归母净利润超10亿元。 （iFind） 与此同时，粤丰环保2023年毛利率为41.76%，为2015年后的最好水平。公司去年经营现金流还有超10亿的净流入，资产质量更优。综合对比，瀚蓝环境私有化粤丰环保性价比十足。 站在粤丰环保股东角度，公司只有2022年9月股价短暂升至5港元/股以上，4.9港元/股的对价高于绝大多数股东的持股成本，中小股东投反对票的可能性非常低。 熟悉固废行业的投资者知道，近5年来我国垃圾焚烧新增中标项目规模震荡走低。且《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》 政策出台后，垃圾焚烧发电项目运行满15年或全生命周期合理利用小时数满82

7月2日，绿源集团在《绿源数字化电池技术探享会》上发布了数字化电池最新试验成果，并在业内率先提出“数字化铅酸电池质保3年”，引发业界及投资者广泛关注。坚持强研发满足用户核心诉求的绿源集团或正成为电动两轮车行业高质量发展的标杆。 01 绿源数字化电池7X24小时时刻在体检 绿源集团电动车采用液冷技术，其数字化电池在充电过程中最高温度仅为47℃，相较于普通电池充电63.9℃的平均温度降低了约17℃。绿源热管理能力大幅降低了电动两轮车充电过程中自燃的风险。 绿源数字化电池拥有高精度传感器、智能算法加持，可对电池内部状态进行实时监控和智能分析。一旦电池出现异常，系统会立即发出警报并提供处理建议。 因各地通报的重特大火灾事故中，电动两轮车自燃比例有所升高。陕西省日前发布的《促进即时配送行业高质量发展的若干措施》提出要“加强网约配送员使用电动自行车及蓄电池审查备案”。此后，全国多地纷纷跟进，开始强调电动两轮车电池的质检及备案。然而传统铅酸电池/锂电池既没有安全预警功能，监管方也无法获取电池状态、温度等实时信息，不利于火险隐患源头治理。 相比之下，绿源数字化电池则可实现安全信息云端共享，让政府职能部门、企业、消费者三方共同监测电池安全。绿源集团还可以依托全国15000多家门店，辐射门店周围三公里范围，让用户可以就近在“社区4S店”处理安全隐患。中国消费品质量安全促进会副理事长严冯敏表示“绿源在保障安全上迈出了突破性步伐，或是当下电动两轮车行业中有效的电池安全解决方案之一”。 4月份，《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》标准落地；7月2日，市场监管总局公告将对电动自行车用锂离子蓄电池、电动自行车用充电器实施强制性产品认证（CCC认证）管理。在电动两轮车“新国标”落地的第5年，电动两轮车行业安全生产的“篱笆墙”始终在收紧。如其他省市/地区政策快速落地与陕西相似的政策，绿源等头部品牌将凭借

复盘A股上半年表现，化工板块的正丹股份以371.78%的涨幅，力压一众低空经济妖股斩获A股上半年涨幅冠军。历史上精细化工板块妖股不胜枚举，但也有像巨化股份这样穿越牛熊周期，实现年线6连阳的公司。那么，下一个会是谁？ 近日，国家能源局新能源和可再生能源司司长李创军在国新办新闻发布会上表示：“当前中国光伏行业竞争非常激烈，为了引导产业健康发展，将采取一系列措施。如聚乙烯吡咯烷酮（PVP）可以用作光伏电池导电银浆分散剂原材料”。 $新开源(300109)$ 作为国内第一，全球第三的PVP制造企业，能否受益于“双碳”浪潮呢？ 光伏导电银浆是光伏电池重要辅料之一，成本约占光伏电池片成本的10%，N型异质结（HJT）电池中，光伏银浆成本占比甚至高达24%。 中国光伏行业协会、赛迪能源电子发展研究中心联合发布的《中国光伏产业发展路线图（2022-2023 年）》显示，2022年P型电池片正银消耗量降低至约65mg/片，背银消耗量约26mg/片；n型TOPCon电池双面银浆（铝）5（95%银）平均消耗量约115mg/片；HJT电池双面低温银浆消耗量约127mg/片。光伏电池是光伏赛道中技术革新较快的，随着BC路线的出现以及转换效率的进一步攀升，光伏银浆需求量将日益走高。 2023年，A股光伏导电银浆领军企业帝科股份销售光伏银浆1713.62吨，仅用于N型TOPCon电池的导电银浆就多达1008.48吨，同比大幅增长。机构预计到2025年，全球光伏银浆加工市场规模有望从2021年的16亿元增长至53亿元，四年年化复合增速约35.53%。 光伏行业具有规模-成本壁垒，未来聚乙烯吡咯烷酮（PVP）将成为N型电池降银耗、降本的关键。不过也要注意，光伏在经历了前两年产能狂奔后，产业链正处于相对低谷期。 国内方面，国家

7月2日晚，赛力斯发布公告“拟收购华为及其关联方持有的AITO问界商标、外观专利，总对价25亿元”。有投资者认为此举会侵蚀赛力斯当期利润，对股价表现不利。 但从3日盘中赛力斯股价走势看，早盘虽有下探，但午后快速拉升。赛力斯收盘仅小跌1.7%，并未比三大股指超跌太多。 鄙人认为， $赛力斯(601127)$ 收购AITO问界不但早有预期，是公司出于“确定性”考虑的正确操作，而且收购价格也不贵。 细心的投资者查询便知，今年5月底华为将“享界”商标转让给北汽， 6月初华为又将“智界”商标转让给奇瑞。在本次赛力斯公告收购AITO问界商标前，“四界”中其他“三界”的商标已回到对应车企手中。赛力斯收购AITO问界商标业内实际早有预期。 无独有偶，赛力斯收购AITO问界商标也不是公司第一次加强对经营主体的控制了。不久前，赛力斯也宣布按协议回购菁云创富、赛新基金所持的赛力斯电动55%的股权。造车是重资产生意，赛力斯频频投入真金白银强化对经营主体的控制，说明公司管理层对赛力斯未来的看好。另一方面也说明公司今年账上不缺钱。收购赛力斯电动55%股权事件落地后，公司股价虽有小幅波动，但不久后便迎来一波拉升。收购AITO问界商标本属预期之内，料也不会再对股价造成更多扰动。 赛力斯是最早与华为“智选车”合作的车企，也是最大刀阔斧拥抱智能汽车的车企。 近日，赛力斯汽车超级工厂还投产应用了IDRA万吨级超级智能压铸单元。这是目前全球首台、全球最大的两板式压铸单元，采用了先进的压铸技术和智能化控制系统，能够通过高精度、高效率的压铸生产，大幅提高生产效率、降低生产成本，增强整车的结构强度和稳定性。 正是因为赛力斯果敢持续的投入，才确立了赛力斯在智能汽车品牌中的地位。 （乘联会官网） 今年4-5月，国内乘用车销量同比小幅下滑，

6月28日晚，吉利汽车发布2024年一季度财报， 公司一季度销量同比增长49%至47.57万辆，收入同比增长56%至523.15亿元，毛利由47.5亿元增长51%至71.5亿元，归母净利润同比增长119%至15.61亿元。 （吉利汽车2024一季度财报） 由于大多传统车企、新势力车企已发布一季报，相比之下，吉利销量、净利润等核心数据表现已是妥妥的第一梯队。 （乘联会官网） 乘联会数据显示，今年5月吉利新能源乘用车（狭义）零售销量5.6万辆，超过特斯拉成为国内车企的第二位。 站在1-5月份的维度，吉利新能源车24.3万台的销量同样领先特斯拉中国。并且，吉利汽车126.9%的销量增幅是新能源车零售销量破20万车企中增速最高的！ 吉利汽车缘何能在竞争白热化、品牌销量分化加剧的当下脱颖而出？我想除了吉利在智驾时代算力、车机、芯片等软硬件优势外，公司汽车出海的势能积累也不容忽视。 （乘联会官网） 今年前5个月，我国广义乘用车出口量同比增长32.5%，较整体产销个位数的增速高出一大截。 其中，吉利汽车陆续实现了欧洲、非洲、拉美、中东、亚太全球五大区域的布局，是国内自主品牌中出海区域最广的车企之一。 （吉利汽车公告） 今年1-5月份，吉利汽车出口162081辆，同比增长69%，高于自主品牌出海销量平均增速。 在吉利汽车多个自主品牌中，诞生自欧洲的领克品牌 “生而全球”。 截止去年末，领克品牌在瑞典、德国、法国、意大利、西班牙、以色列等国家已有门店。 德国联邦运输部发布的数据显示，2023年在德国注册的领克品牌车辆有2291台，位列中国车企的第六位。在亚太、中东等地区市场中，领克去年海外销量同比增长150%。 2024年，领克品牌 “欧洲战略”、“亚太战略”执行力明显加快。年内，领克正式进入菲律宾、越南市场。在4月的北京国际车展上，领克与阿联酋、多米尼加、哥斯达黎加、黎巴嫩、突

6月24日， $复星医药(02196)$ 公告拟私有化港股子公司 $复宏汉霖(02696)$ 。翌日，复宏汉霖大涨19.43%。复宏汉霖私有化引发了投资者对创新药行业的广泛关注，多家药企股东纷纷在交流平台提问是否也有私有化计划。 私有化消息确实炸裂，但作为一名医药行业长期投资者，我更关注公司中长期管理、经营势能的积累。梳理复星医药近年来的变化，这家已经在我自选股里躺了10年的公司依旧没让人失望。 一、复星医药拟私有化复宏汉霖，创新药业务重回C位。 2021年以来，创新药企业融资金额和难度“一低一高”。在药企热衷分拆上市拓宽融资渠道时， $复星医药(600196)$ 却反其道而行之，实施私有化，我想一方面是复宏汉霖足够低估，另一方面则是复星医药聚焦创新药战略的“具象化”。 近两天我与投资者交流复宏汉霖私有化事件时，有人认为私有化的溢价低了。其实复宏汉霖私有化的价格相当符合“行规”。 去年9月份以来，朗生医药、中国中药、赛升药业三家药企发布私有化公告，私有化价格分别较其停牌前最后一个交易日溢价26.76%、34.11%和11.72%。本次复宏汉霖24.6港元/股的私有化对价较停牌前的18.84港元/股溢价30.57%，介于近期港股药企私有化的中等偏上水平，算不上溢价率低，更算不上“割韭菜”。况目前AH溢价指数在138上下，若私有化溢价率远高于行业平均水平/AH平均溢价水平，反倒会惹得外界质疑利益输送和信息泄露，于私有化实施不利。 54亿港元的私有化总对价要比一些上市药企IPO融资额还多，几乎与去年Q4复宏汉霖的总市值相当，在目前市况下