最近因为国债收益率的波动，收到了10多个关于中国平安投资端的问题，鉴于很多人问同样的问题，这里开一贴说一下。
首先，国债收益率下行影响的是中国平安的新配置资产（每年几千亿），早先买的不受影响；
其次， $中国平安(02318)$ 持有的债券等固收类产品并不是全都是持有到期收息的。
如 $中国平安(601318)$  2024年中报所示，大概51%的固收类资产是持有到期收息，还有16.9%是放在“公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产”，即这部分是追求弹性收益的，大家可以理解为寻求交易价值。随便看看现在的债券基金、债券ETF们的走势，今年至今涨了8%-10%的产品都有相当一部分了，涨幅5%以上的则非常多。按照现在的宏观走向推测，债牛更确定。
个人愚见，未来中国平安可以从利率债尤其是高股息公司两个角度置换国债的仓位，把国债仓位降一降。因为现在可以通过其他途径换取流动性，不必有这么多变现能力非常强的资产。权益资产中偏成长的股票和基金看情况，可以交给机构打理。大家也别期望保司能把股票类的资产提升太高，偿付率等指标在后面跟着呢。综合上述，还是能实现超过4.5%的内涵假设回报的。而且监管层认为有风险的话，预定利率还会调的。
还有就是中国平安在寿险改革同时，保险产品已经有了不少的变化。前几年，长期健康险卖的非常多，此类产品久期够长，可抵御利差损。还有就是今年各大保险公司加大了分红险的投放，大家不会不知道是什么意思吧？至于平安资产的久期缺口，2021年我参加个活动时听高管说了一次，最新的数据我也是没有，料比3年前久期缺口会优化些。
最后保险+医养的布局，虽说肯定是没有美国同行天花板那么高，但现在政策支持力度越来越强，医保和商保信息都联通了，可以从死差角度控制保单成本，寻求差异化竞争。明年随着养老线下机构落地将有望加快实现。