本月初灿谷三季报出来后，公司股价出现了一波相当可观的上涨，有些投资者私信问我缘由以及对灿谷后续的看法，现我通过一篇文章做一下说明。
01 灿谷车金融平台明年收尾，风险敞口即将清零
车金融平台是灿谷最早的起家业务。但随着2018-2019年我国汽车行业首次“寒冬”出现，以及传统金融机构持续降低贷款利率并采取“宽信用”策略，灿谷在车金融业务上的优势越来越小，风险却有所放大。
$灿谷(CANG)$ 三季报中记载，灿谷存续期贷款M1+及M3+逾期率分别为3.17%和1.76%，这可能会为灿谷带来一定的资产减值风险。
灿谷可比公司汽车之家的“在线交易及其他服务”拥有融资/融资租赁业务。
（汽车之家财报数据整理）
不过2021年后，汽车之家同样因宏观环境、汽车金融政策等变化，该项业务增长有所放缓。
2022年起，灿谷重视汽车金融业务所存在的风险并及时“抽身”。三季度末，灿谷促成汽车贷款在贷余额累计为48亿人民币，尚未全额计提坏账准备/全额担保责任准备的信用风险敞口降至17亿人民币，较2021年大幅压降。
另据多个消息源显示，灿谷将于明年彻底出清贷款风险敞口，届时资产质量将大幅提升，汽车金融的历史包袱将彻底成为过去。
02 灿谷车交易平台积极转型，二手车出海大有可为
相比于灿谷全面开展车金融业务时，当前灿谷盈利指标是有所好转，但灿谷营业收入也较2021年前下滑了不少。公司能否探索出新的增长路径是投资者所关注的。而灿谷给出的解法是车交易平台+数字货币。
（汽车流通协会）
在“以旧换新”等政策刺激下，2024年二手车转籍率较去年同期均提升1-3个百分点。
（汽车流通协会）
今年1-9月，全国二手车累计交易量1421.68万辆，同比增长5.37%，累计交易金额突破9300亿。
以有二手车交易业务的 $中升控股(00881)$ 为例，2024上半年中升控股二手车零售量增长29%，二手车业务收入同比增长25.1%至6.7亿元。在汽车存量博弈时代，二手车业务极具增长潜力。
自2024年3月上线以来，AutoCango.com累计PV超过37万次，网站用户数近6万，提供了超过10万台二手车SKU，覆盖了超6.5万个车型。至三季度末，AutoCango.com页面数量突破50万，垂直搜索结果的曝光量突破241万次（预计今年底将突破400万次）。灿谷已收到来自超过130个国家和地区的购车线索。
据悉，AutoCango正深入调研海外市场，并积极与当地合作伙伴建立联系，以获得更加本地化的支持和资源。此外，AutoCango 网站的语言版本将在2025年初增加到15种，进一步增强用户体验和市场覆盖范围。在功能优化方面，AutoCango也将开启中国二手车市场直发车源的网站功能，并为海外用户提供在线快速查询二手车车况和价格的服务。一系列“组合拳”下，预计灿谷二手车出海业务将迎来爆发增长。
03 灿谷布局数字货币业务，力争多主线协同发展
（新浪财经）
本月，因BTC历史首次站上9万美元大关，加密货币挖矿服务公司RIOT Riot Platforms、Hut8、MARA Holdings；挖矿设备制造商嘉楠科技；加密货币挖矿公司CIFR Cipher Mining等产业链公司股价出现不同程度的上涨。去年刚刚上市，主营“自营挖矿”的Bitdeer市值已突破17亿美元，涨势偏缓的CIFR也站稳了22亿美元，年初融资买矿机最积极的 $Riot Platforms(RIOT)$ 市值已有40亿美元。
9日，灿谷公告拟自比特大陆及其他卖方购买总计50EH的机架式加密采矿机，总对价4亿美元（其中2.56亿美元现金支付，1.44亿美元将通过向卖方发行股票支付）。至本文发出之日至，灿谷已完成价值2.56亿美元的矿机收购（32EH）。
（灿谷财报数据整理）
三季度末，灿谷持有现金/现金等价物/短期投资约37.74亿人民币，有息负债几乎为0。以自有资金购入加密矿机后，灿谷仍有足够资金维持车交易平台等日常业务正常运转。
从远期来看，众多对加密货币利好的政策出台可能会进一步推动以BTC为首的加密货币价格抬升。
中泰证券统计数据显示，截止8月14日，贝莱德IBIT比特币ETF净流入205.5亿美元，美国全部发行的比特币ETF规模已达531.1亿美元。
美国财务会计准则委员会（FASB）新规还要求，自2024年12月15日之后开始的财政年度正式采用BTC公允价值记账。这无疑会吸引更多美国企业投资加密货币。
北美是加密货币生产、流通的最大市场，近年来加密货币价格与美联储货币政策高度相关。美联储2022年开启加息周期后，BTC等加密货币价格应声下跌，而2023年美联储加息周期放缓直至终结后，加密货币价格又持续回升并创下历史新高······本次美联储刚重启降息，灿谷就宣布进军数字货币业务，虽然算不上在周期底部布局，但有望赶上加密货币上涨的加速期。待灿谷全部加密货币矿机布局完成后，其50EH/s的挖矿能力将比CIFR自有挖矿能力还要强。对照灿谷和CIFR的市值（3.5亿美元 VS 22亿美元），灿谷的市值想象空间也将打开！
未来灿谷除自营挖矿业务外，也可以开展算力租赁、托管等业务，熨平因币价波动导致公司利润大幅波动的情况。车交易平台、数字货币“两条腿走路”且全面出海的灿谷有望走的更稳！
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