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老虎认证: 狂霸酷拽叼炸天红三代精英怪为您讲解如何在股市中一夜暴富的详细教程
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2018-01-22

研报专栏:政府关门有什么影响&网易的机会

 $(NTES)$
研报专栏:政府关门有什么影响&网易的机会
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2017-12-10

在比特币期货上线之前,你需要知道的事情

$(CME)$的比特币期货 - BTC 交易时间 CME将会在2017年12月17日,东部时间下午6点(北京时间12月18日早6点)上线比特币期货,代码“BTC”。此合约将会在CME的电子交易系统GLOBEX上交易。 每天的交易时间为东部时间下午6点至第二天的下午5点,中间休盘一个小时至6点重新开始交易 – 也就是说,CME的比特币期货每天将交易23小时。 标的物及合约规模 合约规模为5个比特币,定价锚定标的物为CME CF Bitcoin Reference Rate,简称BRR。截止至此文完成时,BRR约为$15294,故此合约的面值约为$76740. 最小价格波动为$5/比特币. 因为合约规模为5个比特币, 所以此合约的最小价格波动(tick)为$25. 合约将采用现金交割的方式结算, 并不会交割比特币现货. 什么是现金交割? 这里是中金交易所的定义: 在现金交割方式下,每一未平仓合约将于到期日结算时得以自动平仓,也就是说,在合约的到期日,空方无需交付股票组合,多方也无需交付合约总价值的资金,只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额,通过将盈亏直接在盈利方和亏损方的保证金账户之间划转的方式来了结交易。   $(CBOE)$的比特币期货 - XBT 交易时间 CBOE/GEMINI将会在2017年12月10日, 东部下午6点(北京时间12月11日早6点) 上线比特币期货, 代码”XBT”。此合约将会在CBOE的电子交易系统COMMAND上交易。 每天的正常交易时间为东部时间 9点30分至下午4点15分,盘后交易从周日下午6点开始,直到周一早上6点30分。其中,每天下午4点15分收盘后,将会休盘15分钟至4点30分重新开始交易 – 也就是说, CBOE的比特币期货可交易23小时45分钟! 标的物及合约规模 合约规模为1个比特币,定价锚定标的物为GEMINI比特币交易
在比特币期货上线之前,你需要知道的事情
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2017-04-03

磨刀不负砍柴功

#谈谈最成功的投资是# 最近几天看到社区里面的朋友踊跃对这个话题发言,我不禁深有感触。以下行文均是我有感而发,词句方面若有不甚通畅之处,还请各位读者多多包涵。 在下文正式展开之前,我要为此文定下一个基调:虽然我对衍生品市场略懂一二,但本文并不会展开叙述投资股票或者投机衍生品的技巧。我要说的,是比这个好无数倍的投资。 中华文化博大精深,有许多古人的话。拿到今天依然是传世经典。其中,我最喜欢的一句话就是:“不积跬步,无以至千里。”  很多事,包括投资,个人认为都讲究厚积薄发。每当我在社区里面看到有许多朋友在还没有对期权产品建立基本认识之前,便急着使用这种衍生品的时候,我心里都会感到很惊讶,甚至惶恐 – 因为多年的衍生品交易生涯里,我见过太多太多先大赚,再大亏,再销户的轮回。 一个人最宝贵的东西是什么?我的答案是:时间。那么,任何可以让你省时间,或者让你在有限的时间里面,将它的作用发挥到最大的事情,在我眼里都是一笔好的投资。今天,我会跟你们说,投资知识,是我最好的一笔投资。 比起我刚入行的时候,目前围绕美股的中文教育知识可以说是从贫瘠到百花齐放。但是,我觉得目前网上能找到的内容,均是在吹嘘期权如何能够从1变1000,而很少谈到期权如何也能够轻易地从1000变0. 换言之,我觉得目前关于衍生品教育方面,我们缺失的不是教育读者们用什么方法可以赚钱,而是如何去规避一些常见的陷阱,以及如何合理地使用衍生品来对冲风险。 我相信许多朋友都有过用期权赚到很多钱的经历,但是我相信,没有赚到钱,甚至亏了大钱的人,有更多。那么,导致他们亏钱的最大原因,是什么?答案很简单:价外期权。 看到这里,可能有些朋友会大笑不止:价外期权可是赚大钱的法宝,它怎么会是亏钱的最大原因呢? 奥秘就是:一个赌徒,永远会把所有能用的钱都赌精光之后,才会选择停手。而价外期权的运行规律,几乎可以保证一个选择投机价外期
磨刀不负砍柴功
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2016-11-21

TPB: 风险管理以及年度交易

双十一的血洗 在双十一晚发生的期货惨案, 也不必再次赘述了. 在内盘期货市场发生如此巨震之后, 不少大V纷纷出来消费爆仓者的尸体. 更有甚者, 一些期货公司或培训机构马上推出一系列教育投资者如何进行风险管理的"研讨会".  我只想说一句, 客户不爆仓, 你们就没有想到过要进行风险教育吗? What a bunch of motherfuckers. 期货市场的方向性风险 在期货的世界里, 最为常见, 以及对交易者们影响最大的风险因素, 莫过于方向性风险. 什么是方向性风险? 简而言之, 就是市场在进行价格波动的时候, 你的头寸给你带来的盈亏影响. 原理很简单, 当你持有一个多头(long)仓位的时候, 市场下跌, 你就会亏损; 而当你持有一个空头(short)仓位的时候, 市场上涨, 你也会亏损. 在这里, 我举一个简单的例子. 你在ES(标普500迷你股指期货)位于2180的时候, 买入了一手, 建立了一个多头仓位, 当ES从2180跌到2179的时候, 你就会亏损$50. 同理, 如果你当时建立了一个空头仓位, 当ES从2180上涨到2181的时候, 你也会亏损$50. 那么, 你知不知道, 你所交易的品种, 每天平均的价格波动是多少? 如果你不知道, 那么你如何确定你有足够的剩余流动性来应对一个正常的价格波动而不被强平? 仔细思考一下这个问题: 如果你交易的品种是ES, 并决定持有该头寸(无论多空)大于1天, 那么, 在该日, 你如何评估你的平均持仓风险? 期货市场的流动性风险 然而, 除了方向性风险之外, 我们还会遇到流动性风险.  那么, 什么是流动性风险呢? 非常简单. 如果该品种跌停/涨停, 而且没有对手盘愿意在该点位提供流动性的话, 你手上的头寸很有可能就无法止损. 还是举一个实例. 在2016年的6月23日晚, 因为退欧的投票结果, E
TPB: 风险管理以及年度交易
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2016-10-10

TPB: 英镑暴跌之谜

What happened? 具体的事情我就不浪费大家时间去再次详细叙述了. This was what happened: 英镑发生了一次闪崩, 从美东时间6点收盘价1.26, 在123秒里面, 暴跌至1.1841, 一个6%的跌幅. 然后在数分钟内, 报复性反弹至1.24, 涨幅为4.7% 下面是两张图, 图1为BBG的报价, 图2为TOS的报价. 然后, 我们来看看主流观点, 以及我认为这些观点都站不住脚的理由. 法国总统奥朗德对英国退欧的强硬态度 据华尔街见闻在10月7日8点16分发布的, 标题为"英镑闪崩跌700点,堪比瑞郎黑天鹅"里写道, "英镑闪崩的原因可能是此前法国总统奥朗德以强硬态度宣称英国不可能不付出任何代价就离开欧盟." 听起来挺合理, 但是这个理论有一个致命的地方: 奥朗德在巴黎时间晚上8点讲话, 那时是美东时间下午两点. 而闪崩却发生在美东时间的晚上7点08分. 从逻辑上来说, 一个交易员不可能拿着5个小时前的老新闻去动摇这个市场. Fat Finger (胖手指) 再次引用华尔街见闻的文章 - "三菱UFJ信托银行外汇与金融产品交易首席经理Toshihiko Sakai表示,鉴于美元/日元或欧元/美元波动没那么大,英镑对美元暴跌可能是因为出现胖手指、以及/或随后出现的大量的止损指令或期权带来的抛单。" Nope. 在123秒的下跌里面, 有多达11次的跳空下跌. 在每次的跳空下跌发生后, 市场都有一定的抵抗 - 形成了一个又一个的下影线. So, 如果那个人有两个胖手指和两个胖脚趾在打单的话, 我觉得这个理论非常合理. 不过, 你认为这符合逻辑吗? 算法交易出问题了 每次出现这些事情, 屎盘子一定会扣在算法交易的头上. 在人类的眼中, 或许123秒的时间转瞬即逝, 但是对于一个每秒能够执行50000笔交易的HFT来说, 错误发生以及软熔断的时间跨
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2016-08-29

TPB: 加息与否一点儿都不重要

  Yellen Friday 跟随本公众号一段时间的读者都知道我对星期五的看法:"如果你在本周有盈利, 那么你根本就不应该在周五交易. 周五是一个星期里面最凶险的交易日, 把一周赚来的钱在周五吐回去不是玩这个游戏的好方法." 更何况, 这是一个八月份, 有两位联储头号人物吹风的周五. So, what happened? Nothing, I guess. 耶伦讲完, 股指暴涨. 费舍尔讲完, 股指暴跌. 时近中午, 股指回复正常, 继续上行. 截止收盘, S&P和道指微红, 纳指翻绿. 讲真, 其实这个结果一点儿都不难猜. Fed需要给自己留一条后路. 从7月非农数据发布以来, Fed投票成员们出来到处吹风, 弘扬加息精神. 国债和黄金暴跌, 美元 - 诶? 美元? 8月5日发布非农数据后, 美元指数从96.5狂跌至低点94.050, 这个好像不合常理啊? 当然, 周五再一次努力吹风之后, 美元终于爬回了95.585, 但是距离非农当天的高点还有相当一段距离. 最近看到付鹏老师的公众号发了一篇文风诡异, 配图大胆的博文, 指出投机者们推倒BOJ和ECB以后, 试图再下一城, 齐心扳倒Fed.  先等我想想如何定义"扳倒": BOJ想要弱势日元, 提振出口, 增加通胀, 日元在BOJ数次加码宽松并直接砍成负利率之后, 节节高攀 - 嗯, BOJ被扳倒了. ECB想要的是就业和通胀, 所以大肆将央行资产购买范围扩大到了企业债, OK, 目前还不好说到底有没有用, 但是你看着欧元兑美元, 从15年年初开始到现在, 基本没动, 还稍稍升值了, 大概也可以看出一点乱拳打死老师傅的意味.  剩下的主角, 当然就是Fed. 我们不妨来看看Fed到底想要什么, 也就是他们的"Dual Mandate":  "...so as to pro
TPB: 加息与否一点儿都不重要
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2016-07-28
$(FB)$的财报果然亮瞎眼! $(GPRO)$依然是扶不起的阿斗~ 那么, 占据NASDAQ几乎50%的权重的FAMAG(FB, AAPL. MSFT, AMZN, GOOGL) 里面, 就剩下明天的$(AMZN)$和$(GOOGL)$了. What's in store?  今天的免费视频研报有讲解:http://yuntv.letv.com/bcloud.html?uu=tgmmwrgiy5&vu=d288d60cba&pu=5c3e610ec8&auto_play=1&gpcflag=1&width=1280&height=720  
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2016-07-27

谈谈FB的财报策略

我真心希望你们没有在今天$(AAPL)$的财报里面卖一个标准差附近的期权. 其实, 如果你用了昨晚我给你们的例子的话, 你现在应该感觉很开心才对. 今晚我们来讲讲$(FB)$, 可好?  http://yuntv.letv.com/bcloud.html?uu=tgmmwrgiy5&vu=a38ec6fa05&pu=5c3e610ec8&auto_play=1&gpcflag=1&width=1280&height=720
谈谈FB的财报策略
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2016-07-26

对AAPL财报的见解

$(AAPL)$今天的AAPL财报, 我有些见解想和大家分享。可以看看下面的视频研报: http://yuntv.letv.com/bcloud.html?uu=tgmmwrgiy5&vu=0759dee4de&pu=5c3e610ec8&auto_play=1&gpcflag=1&width=1280&height=720
对AAPL财报的见解
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2016-07-26

交易知识-OPEX(标准合约行权日)背后的游戏 (二)

上周我们讲到了做市商们的盈利, 来自于卖权利金得来的收益减去对冲的成本。 然后, 本周我们来讲为什么Brexit这个事件为做市商们的另外一种盈利方式带来了绝佳的机会.。 我们之前提到了"front-running"这个概念。 Front-running的意思是, 与其对冲delta, 还不如直接用自己的巨量头寸与资金去拉动市场! 这些激进的做事商交易员们会开始巨量买入标的物(例如ES, 例如SPX里面的股票), 从而让自己的delta变成正值。 当市场越走越高, 这位交易员的对冲成本越来越高, 然后他直接购买标的物使他的delta增加, 然后标的物因为这位交易员的巨额买单而走高.... 如此循环。 但是, 价格走高并没有多少意义, 这位交易员还需要全身而退. 那么, 什么样的机制能够保证他能够退出呢? 你猜到了, 正是这位做市商交易员之前卖掉的期权! 我们讲过, 卖put的话, 你需要接股票, 卖call的话, 你需要卖股票。 在市场开始往上走的时候, 许多人会放弃他们的put, 而转向来买call - 正是这么一些人, 为这些做市商交易员们提供了绝佳的出场机会, 所以他们才会肆无忌惮地将市场在非常短的时间内推到一个令人惊叹的位置上, 创造了百点长阳. 当然, front-running的策略具有相当的风险。 如果突然市场里面来了一个大卖家, 把市场打压下去的话, 这位交易员因为front-running所累积的做多头寸就要被迫平仓, 这就会引发潜在的"崩盘效应"。 在这篇连载过后, 大家应该明白为什么在OPEX(标准合约行权日)当周, 股市通常上涨, 而在OPEX过后, 股市通常会下跌了吧?   OPEX(标准合约行权日): 每个月的第三个周五是月期权的行权日,其他三个周五的行权日称为周期权。 一般来说月期权流动性高于周期权。 欢迎关注我的微信公众号:PPT金融
交易知识-OPEX(标准合约行权日)背后的游戏 (二)
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2016-07-25

十字路口的美元和石油

市评 本周早些时候, 我跟交易室里面的同学们说: 所有我们熟悉的联动都已经失效了。 国债在170以上, 而股指在新高 - 失效。 黄金在三年里的高位而股指在新高 - 失效。 黄金在三年里的高位而美元在四个月高位 - 失效。 日元从低点反弹了15000点而股指在新高 - 失效。 原油从高位下跌了14%而股指在新高 - 失效。 但是, 唯一没有失效的联动是活跃于市场头条里分析师和各大微信群里朋友们的市场信心。 上周, 我在公众号的周评里面放出了一条时间链来回顾我对市场看法随时间的改变。 在退欧之前, 我非常非常看牛华尔街. Soros, Gross, Gundlach, Greenspan都在看熊。 他们在叫我们short everything, 世界末日要到了。 Brexit之后, 华尔街著名反指Gartman告诉我们sell everything and their relatives - 当时标普在2000。 从今年的二月以来, CNBC一直在告诉我们这个世界有多难看, 经济有多脆弱, 这儿有难民, 那儿有恐袭, 还有某大国的负债达到了GDP的数倍, 世界药丸。 但我是一个contrarian, 我不听信主流媒体说的任何东西 - 我只相信价格波动, 逻辑和概率。 我讨厌跟市场里面的绝大多数站在一起, 这就是为什么我看新高, 看牛的原因。 那么我们快进到今天: 标普和道指都在历史新高。 又一次证明CNBC, **, 和华尔街见闻上面的新闻和头条再一次成了stinking shit. So, 现在股指已经到了新高了, 我们又听到了什么呢? 放眼望去, 我找不到一只熊. CNBC, **大V们看到标普跑了200点然后他们全部变成了牛. 我只能呵呵啊... 我们后面是统计上回报最差的一个月, 而这些草包们全部都看牛... 我认为有趣的事情很快就会发生。 在一个月之前, 我在每个微
十字路口的美元和石油
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2016-07-18

[连载] OPEX(标准合约行权日)背后的游戏 (一)

以后, 在每周的周末研报, 我会新开这个名为"交易知识"的栏目, 向大家揭示一些价格波动背后推手. 本周, 我们就来讲讲上周(标准期权行权周)的超级rally. 在绝大多数的期权交易里面, 我们需要两个交易者, 一个买, 一个卖. 通常来说, retail investors, 也就是散户, 通常会作为期权的买方, 从而表达对自己的观点; 而你的对手盘, 也就是这个卖方, 通常是做市商(银行), 而他们don't give a shit about你的观点, 一丁点儿都不在乎. 为什么他们可以不在乎呢? 因为他们有对冲的工具. 这些做市商们手里掌握着大量的股票供应, 他们可以在标的物上做正向和反向的交易, 从而对冲因为卖掉期权所带来的风险敞口. 但是如果做市商们采用这种策略的话, 在市场动荡的时候, 对冲衍生品风险敞口所需要的标的物交易就会对标的物的价格产生很大的影响,。 这也就是dynamic hedging在市场流动性差, 甚至无法获得准确风险敞口时候, 一堆算法直接把市场做死的原因 (股价下跌, 卖掉的看跌期权价格上涨, 需要卖掉更多股票来对冲风险, 因为巨大的抛压股价下跌....). 不过, 期权交易发生在两个做市商之间的话 (对, 做市商也会买期权), 因为大家同时都使用了相似的delta对冲策略(买卖标的物来对冲方向性风险), 所以对市场并不会造成可见的冲击. 而当某一个点位发生了特别特别多这样的做市商之间的交易的时候, 这些点位就非常容易变成一个我们常说的"支撑". 当这些支撑被击穿之后, 有裸露无限风险的那一方(通常是期权的卖家)就要被迫启动应对方案, 造成市场的死亡螺旋. 金融理论上普遍认为, 期权卖家的盈利, 来自于期权的权利金减去对冲成本. 简单地说, 也就是只要标的物发生的波动比隐含波动率小 (RV<IV), 那么这位期权卖家就可以盈利. 但是
[连载] OPEX(标准合约行权日)背后的游戏 (一)
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2016-07-11

逢高做空XLF - 丑媳妇总要见家翁

市评 这可能是最枯燥无味的一篇周评, 因为没啥图. 首先, 在过去的一周里, 我们看到了周二和周四两次下跌, 而这两次下跌的过程中, 我们都可以看到许多"buy the fxxking dip"的买家. 而存量的空头们在ES(纳斯达克期货代码)击穿2100之后集体放弃抵抗, 周五的大规模轧空将ES推到了日内高点2125, SPX(标普期货代码)距离历史高点2134.72只有3点.  在上周的Weekly Commentary, 我谈到了SPX需要一个回撤才能开始做多, 给出的点位是2064. 2050, 2036. 本周开始后, 周三的SPX低点位于2074, 距离我给出的第一个回撤位还差10点. 既然回撤不充分, 我在本周没有尝试放上做多股指的仓位. 基本上, 我的持仓依然是净做空股指. 在周四和周五的时候, 我们再度放上了做空股指的头寸 - 因为现在VIX指数在历史低位. 大家在文末看今天的免费版视频研报, 参考如何使用Calendar Spread来做多波动率. 在今天的免费版视频研报里面, 我们还会研究几个股指的走势. 在视频里面我提到, 在5年的时间跨度里, 纳指明显领涨, 标普次之, 罗素落后. 而最近几个月里, 罗素强势领先, 标普依然处于中间, 而纳指落后. 在市场动荡的时候, 股指之间的距离通常会倾向于缩小, 这也代表着大级别上纳指会比其他指数跌得多, 而罗素比其他指数涨得多. 所以, 我认为short $(QQQ)$/ long $(IWM)$的pairs trade可能会是一个不错的主意. 大家如果对这种配对交易有兴趣的话, 不妨研究研究. VIX - 波动率指数 有很多朋友可能都对"PPT金融"这个名字深感不解. 实际上, "PPT"这个字眼是对"Pure Probability Trading"这三个字的缩写, 也就是说, 我们专注的是概
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2016-07-05

在短期内, 股市跟债市总有一个会崩

市评 本周发生了几件非常罕见的事: 发达国家的国债收益率全线刷新新低. SPX在过去几天里, 每天的波幅都大于1.3% VIX在本周跌了45%, 最大的单周跌幅. 我们有两天(周五, 周一)里, 90%的股票都在下跌; 而紧接着的两天里, 90%的股票都在上涨. 这是史上的第二次. 今天这篇市评里面, 国债市场将当仁不让地成为篇幅里的绝对主角, 同时, 我也分享一些我对国债市场目前走势在相对层面上的看法. 当国债收益率下降的时候, 股票市场为什么会一同走高? 我认为这背后的逻辑是因为在一个相对的比较之下, 股票显得很便宜(见下方国债/股指/黄金 YTD对比图), 但似乎并没有人关心国债疯涨背后的逻辑. 与此同时, 国债收益率被极度压制的原因, 有很大程度上需要归咎于ECB和BOE的更多宽松政策. 而再次被投资者们所忽略的, 则是央行再度宽松的理由不是因为大家缺钱花, 而是因为经济环境已经再度恶化 - 在我看来, 这绝对不是一个可以让我们闭着眼睛买买买的好信号. 当美国QE推着市场走出了8年牛市, 欧洲央行却举步维艰. 在ECB往它们的资产表里增加了超过1T的资产后, 欧洲的盘面并没有过多的改善. 那么, 为什么我们要看好目前这个"加大版QE"就能帮助深陷泥沼的欧盘呢?  各国央行目前对于资本市场的干预已经达到了一种令人匪夷所思的地步. 所有资产的价格都已经被负利率这种畸形的货币政策而扭曲. 在正常情况下, 股市和债市应该是互为反向的, 一个上涨, 另外一个就会下跌. 而最近几天, 在股指强势上涨的情况下, 国债也是在稳步上行.  我认为, 在短期内, 股市跟债市总有一个会崩. 而即使国债崩, 股指也同样会遭到灭顶之灾. 为什么? 国债价格大跌, 收益率升高 - 当收益率升高的时候, 有些之前因为国债收益率太低而不得不进入股市的资金就会从股市抽资, 然后将
在短期内, 股市跟债市总有一个会崩
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2016-06-30

动态对冲对市场的影响

市评 昨天是大盘反弹的第二天. 在退欧之后, ES两天跌了140点, 然后又用两天跑回去94点. So? 这就是VOLATILITY. 昨天早上在老虎那边给大家上了一节关于隐含波动率的课, 退欧后的这四天就是volatility这个概念的最好体现. 今天我打算跟大家讲一讲, 为什么市场会断崖式下跌, 又会气势汹汹地冲上来. 其实, 这一切都可以归根于衍生品做市商们的dynamic hedging (动态对冲). 这个动态对冲到底对冲的是啥? 一般我们会认为这些策略会动态对冲delta和gamma风险 - 也就是方向性的风险. 当市场因为抛售的原因大幅走低时, 因为要保持市场中性, 这些衍生品做市商(下称MM)就要被迫做空标普来获取负的delta, 市场越走低, MM就越需要做空标普, 最后就变成了一个死亡螺旋. 而在低点的时候, 有那么几个不怕死的进去抄了个底. 这样, 这些MM的算法看到价格慢慢回暖, 所以它们就会暂缓动态对冲的动作 - 市场里最主要的抛压没了. 随着大盘继续上扬, 这些之前为了动态对冲而卖空的标普(期货, ETF, 成分股)就会被买回来, 所以整个大盘就会越走越高. 如果你很不幸地被卷入其中, 例如在不该抄底的时候抄了底 (周五), 在不该做空的时候做了空 (昨天和今天), 我只能深表遗憾. 做空, 不是一件简单的事. 因为在99%的时间里面, 你在跟全世界做对. 但是, 那1%的时间里, 你会获得比其他市场参与者多得多的利润.  SPX - 标普500指数 今天我特地放出一份会员版视频研报来帮助大家理解"Expected Move"这个概念. 而且, 我会用这个概念, 加上斐波那契分析, 再加上资金行为的判断来解释我即将做空SPX的逻辑. 详情见今天的会员版视频研报. SKEW - SKEW指数 昨天SKEW突然飙高, 把我吓了一大跳, 但是
动态对冲对市场的影响
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2016-06-29

黑天鹅指数新高,意味着什么?

市评 昨天猜中了开头 - 高开, 而前天预计的高开低走却成了高开高走. 昨天SPX的低点就在开盘, 然后全天从来没有回撤大于开盘时的点位, 是一个典型的gap and go, 非常bullish.  但是, 在昨天的市场波动里, 我们却得到了好几个不同的信号. 我可以很负责任地跟你说, 市场联动性再一次失效. "何以见得?" 你可能会问. 我们不放来看看下面这一组数字: 昨天ES开1982.5, 收2028.25, 全天涨45.75点, 涨幅2.3%, NQ开4176.25, 收4281.75, 涨108.25点, 涨幅2.59%. 单纯从这个数字看来, 纳斯达克正在领涨, 所以我们应该看涨后市, 不是吗?  但是我们转过头来看看国债: ZB开173'15, 收173'04, 跌11个基点. ZN开133'140, 收133'055, 跌85个基点. 这种跌幅, 对于国债来说, 是可以忽略的波动 - 因为当股指大涨2%以上的时候, 国债应该跌1个点以上, 而不是11个基点. 所以, 国债市场的强势让我对后市的看牛的观点打上了一个巨大的问号. 与此同时, 我们再来看看SKEW这个指数. 目前SKEW指数位于153.66 - 这是从SKEW指数开始编制以来, 从来没有过的历史高位! 当SKEW在135以上的时候, 发生两个标准差以外波动的可能性就指数上升, 而到达现在153.66的时候? 详见下文SKEW部分. ZB - 30年国债期货 前天晚上在会员群里提示了做多国债. 在昨天亚洲开盘后, 国债从173'16跌落到173'01, 触发了15点的跟踪止损, 所以止盈出场. 今天的视频研报里面, 也会谈到国债今天的强劲表现. 不过这边我们先来看看国债的15分钟图上的技术分析. 下图应该解释得很清楚了. SKEW - SKEW指数 在你们继续往下读之前, 请注意
黑天鹅指数新高,意味着什么?
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2016-06-28

UVXY,暴涨的衰减资产

昨天SPX收在了2000.54. 距离这个整数关口仅仅有0.54点的距离. But, what does that mean? 明天是一个星期二, 而星期二一般来说会出现一个counter-trend Tuesday. 当然, 要完全逆转昨天的走势是不现实的, 但是至少我们可以期待一个反弹. 而这个反弹有一个问题: 这是一个所有小熊都会进去做空的反弹. 那么, 我们应该做什么呢? 我个人认为, 今天如果出现一个大幅反弹的话, 将会是让我们减低long exposure(多头风险敞口)的好机会. 我们不一定要和比长城还长的做空队伍们一起做空标普, 但是我们可以做空两样一定会衰减的东西: 时间和波动率. SPX - 标普500指数 昨天SPX勉强收在了2000点的关口, 我预计今天会有反弹, 但是我同时也知道, 这个反弹是所有空头梦寐以求的加仓机会 - 他们一定会sell into strength. 而现在, 我不认为SPX可以承受如此集中的炮火, 所以今天如果没有新闻的帮助, 我认为SPX高开低走, 最终勉强收绿应该是一个好剧本. 双底目标2021, 不要贪心. VX - VIX期货 下面是一张VIX期货目前按照不同月份报价的图. 从下图我们可以看见, 目前剩余时间短的七月合约比剩余时间长的八月合约更贵. 这个我们成为backwardation, 也就是中文的"升水". 在这样的情况下, $(UVXY)$和$(VXX)$这类持有近月和远月合约的ETF就会从展期这种行为里面获得利润, 也就不难解释为什么UVXY最近暴涨了. 值得注意的是, 波动率期货的正常曲线应该是contango, 也就是近月的合约比远月的合约要便宜, UVXY和VXX每天展期的时候就会造成亏损. 这也就是为什么, 我们把UVXY和VXX成为一种衰减资产(decaying asset).#为啥你亏钱# 今日
UVXY,暴涨的衰减资产
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2016-06-23

关于退欧,没人能告诉你的东西

在你继续往下看之前, 我必须说一句: 我不知道接下来市场会怎么走, 我也不知道市场对退欧与否会做出怎样的反应. 诶? 你一脸疑惑, 道: 不退欧, 市场不应该暴涨吗? 如果退欧, 市场不应该暴跌吗? 乍看之下, 这个逻辑似乎无懈可击 - 不退欧, risk premium被移除, 风险偏好回暖, 股指应该大幅走高. 退欧的话, 因为英国开了一个退欧的头, 接下来许多欧盟区国家可能会争相效仿, 这会对欧元区的经济造成很大的冲击, 那么大家将会从风险资产撤出, 造成市场大幅下跌. 只是问题是, 现在市场里面, 每个人都这么想. 而市场的运行机制是对最多的人造成最大的伤害. 美国股指被Brexit挟持了整整三天. ES在周一高开在2085, 然后直到现在为止, ES被限制在2071.5 - 2092.5的区间. 昨天收盘之后, 英国那边又传来了一个对留欧有利的民调结果, 然后ES就立即高开10点. 如果你认真想想, 这件事情实际上非常无厘头. 而我们作为市场的一份子, 如果不想被这种无厘头的价格波动卷进去的话, 在场边观望是最好的选择. 最近, 我听到很多人认为如果不退欧的话, 这将会是一个"buy the rumor, sell the fact"一类的事情. 这里的"rumor", 当然就是民调数据中表现出来的英国留欧倾向, 而这里的"fact", 就是英国成功留欧, 然后他们就会"sell the fact". 我个人对此的看法是, 如果ES现在位于2130的话, "sell the fact"非常有可能发生. 但是现在整体市场给我的感觉就是很多市场参与者看空并做空. 所以, 如果英国成功留欧, 我认为标普会去2100 - 这是一个皆大欢喜的点位; 之后是2120; 然后是每季季末的"window dressing", 最后在7月刷新新高. 如果说退欧会对谁造成最大的影响的
关于退欧,没人能告诉你的东西
avatarPPT金融
2016-06-22

欧洲区风险偏好正在回暖,看空小心

昨天耶伦在国会山的活动对市场并没有带来多少作用. 明天她还要继续, 但是我不会认为这个事件会对市场带来质的改变. 昨天股指上面的波动完全是corrective, 也就是一个很标准的counter-trend Tuesday, 非常choppy. ES今天的振幅只有11.75点, 非常非常窄幅的波动, 但是又足以把很多的市场参与者埋葬在追涨杀跌的过程中. 我们不妨来回顾一下最近两天股指的走势: 道指上涨了178点, 涨幅1.01%; 标普上涨了21.5点, 涨幅1.04%; 纳指上涨41点, 涨幅0.92%. 从数值上来看, 这些涨幅即使放在两天的时间段里面, 也是一个bullish的标准. 我依然把ES的roll-over gap, 也就是2104, 作为短期内的上行目标. 然后我们也来看看欧洲方面DAX和E50的表现: DAX上涨432点, 涨幅4.44%; E50上涨138点, 涨幅4.81%. 你们有没有发现E50正在领涨? 我一直认为E50是欧洲区风险偏好的直接体现, 而E50领涨或许能够告诉我们, 欧洲区的风险偏好正在回暖. 如果你是一个欧洲空头, 看到这样的上涨速度和涨幅, 我不认为你会依然坚定不移地看空. 目前我没有打算放上任何的方向**易. 退欧**结果出来之前, 我建议大家了结一切与外汇, 股指期货, 黄金等资产有关的头寸. 我们不是基金, 我们有空仓的权利! 加上下面的国债分析, 用一段比较精悍的话来概括我目前的想法就是: DAX和E50的强势会蔓延到美国这边. 我依然维持我看牛的观点不变. 之前, 国债市场在大喊前方有风险, 然后ES跌了70点; 现在国债市场在大喊避险已经结束, 按照之前的逻辑, 我认为股指将会走高. ZB 30年国债期货 九月合约 我从来不会羞于把失败的交易拿出来跟大家讨论. 昨天晚上做多ZB就是这其中的一个. 首先, 昨
欧洲区风险偏好正在回暖,看空小心
avatarPPT金融
2016-06-20

FB、亚马逊、暴雪回调到位

大家好, 又到了一周一次的周报. 这次周报里面, 我真正想跟大家传递的唯一一条信息就是: 当所有的联动性都暂时无效的时候, 不要在与股指有关的产品上抛硬币. Treasuries 国债市场 在过去的这周里, 我专注于做空国债. 但即使在这个我认为把握很大的市场里面, 交易的环境也相当凶险. 下面我们来看看国债市场本周的统计数据: ZB  开16811  收16905  变 +26 基点 ZN  开13117  收13127.5  变 +10.5 基点 收益率方面: 30年  开2.447%  收2.432%  变 -0.025% 10年  开1.639%  收1.618%  变 -0.021% 在本周的交易室交易里面, 我们集中大部分的火力在做空国债市场. 但是, 本周国债的高点最高点是17107, 而我们在做空的期间, 最多的时候每张合约浮亏将近2个点(1个点$1000). 所以, 这种被市场恐慌放大过之后的波动, 迫使我们将止损放宽, 同时也意味着风险敞口的增大. 而且, 在本周的市场里, ZB的2H ATR(真实平均波动率, 两小时)最高达到了0.51 - 也就是说, 每张国债合约在两个小时之内, 平均会给你的P/L带来$510左右的浮动. 这也很好地说明了国债市场在日内的波动速度非常快, 而波幅也相当暴力. 如果你跟我一样在看空这个市场的话, 有一个高于平均水平的止损是非常必要的事.  如果上面的说明不够明白的话, 我给你们举一个例子: ZB在6月15号凌晨2:00(太平洋时间)报168'18; 28个小时以后, ZB到达本周高点171'07, 涨幅2'25; 而28个小时以后, 又从171'07跌落到168'31, 跌幅2'0
FB、亚马逊、暴雪回调到位

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