上周我们讲到了做市商们的盈利, 来自于卖权利金得来的收益减去对冲的成本。
然后, 本周我们来讲为什么Brexit这个事件为做市商们的另外一种盈利方式带来了绝佳的机会.。
我们之前提到了"front-running"这个概念。
Front-running的意思是, 与其对冲delta, 还不如直接用自己的巨量头寸与资金去拉动市场!
这些激进的做事商交易员们会开始巨量买入标的物(例如ES, 例如SPX里面的股票), 从而让自己的delta变成正值。
当市场越走越高, 这位交易员的对冲成本越来越高, 然后他直接购买标的物使他的delta增加, 然后标的物因为这位交易员的巨额买单而走高.... 如此循环。
但是, 价格走高并没有多少意义, 这位交易员还需要全身而退. 那么, 什么样的机制能够保证他能够退出呢?
你猜到了, 正是这位做市商交易员之前卖掉的期权!
我们讲过, 卖put的话, 你需要接股票, 卖call的话, 你需要卖股票。
在市场开始往上走的时候, 许多人会放弃他们的put, 而转向来买call - 正是这么一些人, 为这些做市商交易员们提供了绝佳的出场机会, 所以他们才会肆无忌惮地将市场在非常短的时间内推到一个令人惊叹的位置上, 创造了百点长阳.
当然, front-running的策略具有相当的风险。
如果突然市场里面来了一个大卖家, 把市场打压下去的话, 这位交易员因为front-running所累积的做多头寸就要被迫平仓, 这就会引发潜在的"崩盘效应"。
在这篇连载过后, 大家应该明白为什么在OPEX(标准合约行权日)当周, 股市通常上涨, 而在OPEX过后, 股市通常会下跌了吧?
OPEX(标准合约行权日)：
- 每个月的第三个周五是月期权的行权日，其他三个周五的行权日称为周期权。
- 一般来说月期权流动性高于周期权。
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