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大家好, 又到了一周一次的周报. 这次周报里面, 我真正想跟大家传递的唯一一条信息就是: 当所有的联动性都暂时无效的时候, 不要在与股指有关的产品上抛硬币.

Treasuries 国债市场

在过去的这周里, 我专注于做空国债. 但即使在这个我认为把握很大的市场里面, 交易的环境也相当凶险. 下面我们来看看国债市场本周的统计数据:

ZB 开16811 收16905 变 +26 基点
ZN 开13117 收13127.5 变 +10.5 基点

收益率方面:

30年开2.447% 收2.432% 变 -0.025%
10年开1.639% 收1.618% 变 -0.021%

在本周的交易室交易里面, 我们集中大部分的火力在做空国债市场. 但是, 本周国债的高点最高点是17107, 而我们在做空的期间, 最多的时候每张合约浮亏将近2个点(1个点$1000). 所以, 这种被市场恐慌放大过之后的波动, 迫使我们将止损放宽, 同时也意味着风险敞口的增大. 而且, 在本周的市场里, ZB的2H ATR(真实平均波动率, 两小时)最高达到了0.51 - 也就是说, 每张国债合约在两个小时之内, 平均会给你的P/L带来$510左右的浮动. 这也很好地说明了国债市场在日内的波动速度非常快, 而波幅也相当暴力. 如果你跟我一样在看空这个市场的话, 有一个高于平均水平的止损是非常必要的事.

如果上面的说明不够明白的话, 我给你们举一个例子: ZB在6月15号凌晨2:00(太平洋时间)报168'18; 28个小时以后, ZB到达本周高点171'07, 涨幅2'25; 而28个小时以后, 又从171'07跌落到168'31, 跌幅2'08. 在这56个小时里面 (2天多一点), 每张30年国债合约会给你带来近±$3000的P/L影响!

如果你们留意到上方收益率统计里标注的收益率变化, 就会发现长端收益率下降得比近端收益率快 - 意味着收益率曲线变平. 从这个角度, 也就不难解释为什么本周XLF的表现如此糟糕了.

Indices 股指市场

对于这个市场, 我的态度非常明确: 我不会用你的钱来做空.

为什么? 首先我们来看看StockTwits上面关于几个主要指数ETF的Sentiment Table(投资者信心图).

我们可以看到, 除了DIA(道指ETF)之外, 其他三个股指均是看空者大于看多者, 而市场的运行机制是对最多的人造成最大的伤害. 因为这一点, 我拒绝加入比长城还长的看空队伍里面.

综上所述, 这是否说明我要做多股指? 非也. 本周, 我们看到所有股指都被纳斯达克带着下跌 (注意这里我没有用大跌), 在纳斯达克表现出复苏的迹象之前, 做多股指将会是非常艰险的事情. 但是, 我可以向你们保证一件事: 我绝对不会跟其他人一样看空和做空. 在纳指给我买入信号之前, 我会耐心地等待机会 - 而现在纳指没有给我这个信号.

加上前面一段国债市场的总结, 我们得出这个结论 - 我们的国债做空头寸在上周五了结之后, 我认为在这个阶段增加风险敞口并不是一个好主意. 在国债市场波动如此剧烈的情况下, 波段交易非常凶险. 而在我从纳指的价格表现里得到做多信号之前, 我也不会交易股指. 虽然我非常, 非常, 非常看牛这个市场, 但是我会耐心地等待属于我的交易. 如果有人喜欢在Brexit面前抛硬币的话, be my guest.

Ags 农产品

然后, 我们就转个频道, 来看看我现在手上唯一的头寸: 小麦.

首先, 我需要声明一点: 我不是一个农产品交易员, 我的精力更多放在股指与债市. 但是, 无论是交易什么产品, 我们都有一条金科玉律: 市场总会对最多的人造成最大的伤害. 为什么我反复地提起这句话? 还记得瑞朗事件吗? 或者我们看看12月加息以后美元的走势? 瑞朗事件里, 大家坚信央行会兜底, 结果全军覆没. 12月加息之后, 有多少人认为美元会一路高歌, 所以空黄金和空欧元? 结果现在美元在93附近. 还需要我举更多的例子吗?

"市场共识"是一件非常可怕的事情, 我尽量让我自己跟它站到对立面上, 或者至少不站在同一边. 下面我们来看看小麦期货的Commitment of Traders:

我们可以看到, 在Managed Money一栏, 空头持仓数量远高于多头, 而多头数量有上涨的趋势. 这说明什么? 如果小麦价格继续走高, 那么这十万多个合约就必须回补, 也就是常说的"轧空".

小麦在USDA农作物报告之后便一路走低, 原因是报告里提到小麦可能会有高于预期的收成. 我对此报告的有效性持怀疑态度. 我们不妨来看看接下来15天的天气预报:

如果接下来的15天里面, 最低温度在95华氏度, 只有三天短暂分散的降雨, 以及平均湿度在40%附近的话, 我认为这绝对会影响小麦的收成, 直接导致小麦的价格剧烈上扬. 目前我手上持有4张均价为$491的七月合约, 并准备在下周展期到十二月合约. 小麦的极端价格波动通常发生在6-7月. 目前6月已经过去一大半, 我会在7月前再次增持小麦到一个合理的仓位, 等待下一波拉升的来临.